《债基牛市不会走熊》由会员分享，可在线阅读，更多相关《债基牛市不会走熊（10页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 债基牛市不会走熊【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 和股市不同，债券市场从长期来看就是 一个到期收益率，没有任何悬念。 文|本刊记者李冬洁 “如果债券市场现在走在牛 尾上，那我们每天都在牛尾上， ” 泰达荷银基金公司固定收益部总经理、 集利债券基金经理沈毅哈哈一笑， “趋势 没有那么绝对，和可以炒作的股票不一 样，债券市场从长期来看就是一个到期 收益率，没有任何悬念。 ” 沈毅这番话的背景是，债券市场 经过了最为辉煌的 2008 年，而在 2009-精选财经经济类资料- -
2、最新财经经济资料-感谢阅读- 2 年初渐露颓势。今年 1 月以来，股市在 反弹，而国债、企债指数却出现大幅回 调，2 月，债券型基金出现了自 2008 年 以来月度平均收益率的首次下降。而在 整个 2008 年，银行间国债净价指数全 年狂升 12.49，交易所上证国债指数 全年大涨 9.41，而 2008 年以前成立 的债券型基金平均上涨 6.29。 在 2008 年岁末，有基金经理感 言，债市已经用三个月走完了一年的行 情。那么牛年债券市场果真透支了未来 的空间而会一蹶不振吗？面对纷繁复杂 的宏观经济形势和变数极大的货币政策 环境，要想取得高于债券市场平均收益 的收益率，债券型基金又会怎样去
3、应对？对于未来，沈毅的预判并没有滑 向另一个极端，他目前所做的就是“面 对这个博弈的市场，等待着结果伺机而 动。 ” -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 仍有降息预期 “市场没有对降息预期完全消除， 所以，债市有一个在高位震荡调整的过 程，但不会终结牛市而转入衰退。 ” 2008 年的债市大牛市来得太过突 然。 “在年初的时候，经济的温度还 像在 120 度的样子，通胀比较高，好像 要冲到两位数。年初债券不太好，还往 下跌了一点儿，而到了下半年的时候， 债市一下就起来了。 ” 沈毅说 变化来源于宏观经济形势和货币 政策的转变。在 2007 年末和 2008 年初， 宏观
4、经济调整的主基调是防止经济过热， 所以加息、提高存款准备金率等收缩流 动性的货币政策频频出台，这对债市形 成了明显的压制。 而到了下半年，随着外围市场经-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 济形势的恶化，国内经济形势也发生了 变化，由过去的高增长、高通胀转为了 低增长、通胀率下降，货币政策也开始 转向，由加息周期转为降息周期，流动 性被大大释放，这就对债市构成了大利 好。 顺势而为，泰达荷银迅速行动。 “原来的固定收益部只有货币市场基金， 去年 10 月才正式成立了两个债券型基 金。 ”但出生不久就遭遇到眼下的调整， 显然这两支新生力量正在经历着第一轮 “生长痛”。 “2
5、008 年债券市场出现了一定程 度的过度上涨，投资者对未来降息有强 烈的预期，在这一背景下，2009 年情况 发生变化，股市开始好转，债市处于高 位，所以会有调整。 ”德圣基金研究中心 研究院江赛春向英才记者表示。 但沈毅并不认为债券市场就会从-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 此走熊。 “中国的经济周期一般是 4.5 到 5.5 年，市场没有对降息预期完全消除， 还有降息空间，所以债市有一个在高位 震荡调整的过程，但不会终结牛市而转 入衰退。 ”但他随后又表示， “现在利率已 经降得比较低，降息的空间缩小了，在 数学上不太有重复大幅降息的可能性 ，所以类似 2008
6、年的大牛市也不会再 现，但 2009 年债券市场的平均收益率 仍会在 35之间。 ” 债市更加平稳 债券市场整体的运行要比股票市 场平稳得多，要不就是进入一个中长期 的上升通道，要不就是进入一个中长期 的下降通道。 2009 年初，债券市场从高位回落 调整，股市却开始复苏回暖，一时间股-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 市和债市的“跷跷板效应说”再度甚嚣尘 上。在一些基金机构，债券基金加重股 票资产配置的调整已悄然进行，而眼下 可转债正成为债券基金资产配置的“抢 手货”。 “可转债是一个兼具股债两种特 性的资产，现在大量的债券基金都可以 少量投资股票，在股市出现较好机会
7、的 时候，这些债券基金为提高收益率，会 偏向于配置一些偏股类资产或者股票类 资产。 ”江赛春分析道。 在股市反弹和其它债券基金蠢蠢 欲动的时候，沈毅却不动声色。 “我们不 会单凭短期市场表现就改变策略，股市 好的时候就加股，债市好的时候就加债， 资产配置还是要从价值的角度来考虑， 不是涨起来了才去买。如果看什么涨就 买什么，不太像机构的操作手法。 ” 沈毅更看重长期的投资收益，因-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 为这是一个博弈的市场，最后必然是一 个随机的结果，没有人会把短期的趋势 预测得很精确， “我们要做的就是把博弈 的结果和价格做对比，向下偏离就买， 向上偏离就
8、卖。 ” 其实，沈毅并不看好 2009 年的 股票市场，他认为今年的经济形势一定 有反复的过程，股市要真正走好比较难， 所以他的基金在股票资产上配置不会太 重，主要还是以固定收益为主，投资国 债和企业债。 实际上，和市场感觉相悖的是， 股市和债市并不是绝对地联动。 “波动和 预期有关系，市场上做股票和债券投资 的不是一拨人，不会说两边人的预期都 一模一样。 ”沈毅说。 决定债券市场走势的还是一些宏 观面的因素，而决定股票市场短期波动 的则有很多因素，所以债券市场整体的-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 运行要比股票市场平稳得多，要不就是 进入一个中长期的上升通道，要不就
9、是 进入一个中长期的下降通道。所以， “股 市和债市不会有绝对的跷跷板效应 。 ” 债基类型决定风险 “因为有好几个春天也就意味着 还有好几个冬天，所以绝对不能追高。 ” “2009 年债券基金如果做得好， 会有超过 5的收益率。 ”沈毅说。 当然，这样的收益率并不针对所 有的债券基金。在 2009 年，债券基金 的类型有可能成为决定胜负的关键。 债券基金共分为三种类型：首先 是纯债基金，规定所有资金只限于债券 投资；第二种为“一级债基”，可以分配 20或者以下的资金参与打新股；第三-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 9 种为“二级债基”，可以分配 20或者以 下的基金参与打新股或者在二级市场买 入股票。 “如果今年二级市场能够稳在 2500 点到 3000 点，新股肯定是要发行 的，那么参与新股发行的债券基金会因 为存在无风险的收益而有好的表现。而 且今年上市的公司平均质量会更好一些。 ”沈毅比较看好一级债基。 尽管新机会在涌现，但整体来看， 2009 年债券基金的投资风险相比去年无 疑在加大。首先是债券基金可能因为在 品种和期限的配置上出现一些问题而投 资失误，另一个便是对于一些少量投资 股票的债券基金来说，今年股市面临的 并不是一个很稳定的环境，这些基金有 可能在股票部分遭遇损失。 即便是沈毅看好的能打新股的债 券基金，同样也存在一定的政策风险。-
