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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 主打“保底+向上浮动收益”卖点 基金专户瞄准私募 EB 产品【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 股市、债券、商品“三杀”的市场环境下， 公募基金发行市场异常冷清。眼下，开 发出具有绝对收益的创新型产品已经成 为基金公司熊市生存的“杀手锏”。记者了解到，目前不少基金公司 已经发行或准备发行专户私募 EB 产品， 这种具有“保底收益+向上浮动收益”的 产品是发行市场上为数不多的亮点之一。双赢的私募 EB所谓私募 EB，是指以非公开方-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感
2、谢阅读- 2 式发行的可交换债券（Exchangeable Bond/EB） 。可交换债券是指上市公司股 东发行的、在一定期限内依据约定条件 可以交换成该股东所持有的上市公司股 票的公司债券。“这种债券实质上是内嵌买入期 权的含权债券，与一般债券的本质区别 体现在内含换股条款。若投资者选择换 股，则发行人可完成股票减持；若投资 者选择回售或发行人选择赎回，则发行 人完成了低息融资。 ”某业内人士告诉记 者。事实上，由于目前上市公司发行 定增受限，私募 EB 产品已经成为上市 公司替代定增的融资工具之一。而在市 场成交清淡的背景下，私募 EB 成了上 市公司股东和高管减持套现的新工具。 而对需求
3、方来讲，私募 EB 相比纯债有 更高的弹性和想象空间，相对股票来讲 又具备票息的保底收益，该类产品的创-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 设可谓“双赢”。“由于有了变相的对赌条款，股 东发行私募可交换债的个股往往表现较 好，至少也不会让参与机构亏欠，否则 相关股东还要承担利息支出。 ”有私募人 士表示。私募 EB 火爆的 2016 年， “保底收 益+向上浮动收益”的特性令不少机构热 衷于此。而上市公司股东也乐见其成， 一方面可以提前锁定高位收益，另一方 面又可以吸引资金对公司的关注。因此， 私募可交换债一度成为“牛股”集散地。不过，由于此后参与者越来越多， 发行方议价
4、力提高，私募 EB 产品的票 息逐渐降低且发行条款中换股价多为溢 价发行。但随着目前债券市场的调整， 债券一级市场发行受阻，市场上该类产 品发行较多，发行条件也有所降低。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 “我听说最近一家公司的发行利 率三年分别是 1%、1%及 7%，相比去 年底市场火爆那段时间，票息相对优厚 了一些。 ”沪上某基金经理告诉记者。基金公司专户创新谋突围“现在公募市场常规产品根本卖 不出去，公司对专户业务比较重视，而 最近比较关注的就是专户的私募 EB 产 品。 ”南方某基金公司相关人士告诉记者。据悉，沪上某基金公司已经“锦 衣夜行”发行了大量私募 EB
5、 产品，而其 他公司也有跟进的态势。2016 年至今， 已发行和即将发行的私募 EB 规模已近 1000 亿元，参与机构也逐步扩展到基金 公司、券商、银行、保险等多路资金。值得一提的是，虽然私募 EB 的 产品特性让其在发行市场上较为抢眼，-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 但由于流动性不佳，发行主体差别较大、 发行条款多样化，对公司的研究甄别能 力要求也比较高。“私募 EB 的潜在风险点包括无法 换股的风险、赎回风险、质押股票担保 不足的风险、流动性风险等。 ”国金证券 (11.530, 0.00, 0.00%)指出，目前存续的 70 多只私募 EB 中，有超过 60 只当前 正股股价低于转股价，有十余只存在提 前赎回风险。【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】
