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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 主打“保底+向上浮动收益”卖点 基金专户瞄准私募 EB 产品【各位读友,本文仅供参考,望 各位读者知悉,如若喜欢或者需要本文, 可点击下载下载本文,谢谢!】 股市、债券、商品“三杀”的市场环境下, 公募基金发行市场异常冷清。眼下,开 发出具有绝对收益的创新型产品已经成 为基金公司熊市生存的“杀手锏”。记者了解到,目前不少基金公司 已经发行或准备发行专户私募 EB 产品, 这种具有“保底收益+向上浮动收益”的 产品是发行市场上为数不多的亮点之一。双赢的私募 EB所谓私募 EB,是指以非公开方-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感
2、谢阅读- 2 式发行的可交换债券(Exchangeable Bond/EB) 。可交换债券是指上市公司股 东发行的、在一定期限内依据约定条件 可以交换成该股东所持有的上市公司股 票的公司债券。“这种债券实质上是内嵌买入期 权的含权债券,与一般债券的本质区别 体现在内含换股条款。若投资者选择换 股,则发行人可完成股票减持;若投资 者选择回售或发行人选择赎回,则发行 人完成了低息融资。 ”某业内人士告诉记 者。事实上,由于目前上市公司发行 定增受限,私募 EB 产品已经成为上市 公司替代定增的融资工具之一。而在市 场成交清淡的背景下,私募 EB 成了上 市公司股东和高管减持套现的新工具。 而对需求
3、方来讲,私募 EB 相比纯债有 更高的弹性和想象空间,相对股票来讲 又具备票息的保底收益,该类产品的创-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 设可谓“双赢”。“由于有了变相的对赌条款,股 东发行私募可交换债的个股往往表现较 好,至少也不会让参与机构亏欠,否则 相关股东还要承担利息支出。 ”有私募人 士表示。私募 EB 火爆的 2016 年, “保底收 益+向上浮动收益”的特性令不少机构热 衷于此。而上市公司股东也乐见其成, 一方面可以提前锁定高位收益,另一方 面又可以吸引资金对公司的关注。因此, 私募可交换债一度成为“牛股”集散地。不过,由于此后参与者越来越多, 发行方议价
4、力提高,私募 EB 产品的票 息逐渐降低且发行条款中换股价多为溢 价发行。但随着目前债券市场的调整, 债券一级市场发行受阻,市场上该类产 品发行较多,发行条件也有所降低。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 “我听说最近一家公司的发行利 率三年分别是 1%、1%及 7%,相比去 年底市场火爆那段时间,票息相对优厚 了一些。 ”沪上某基金经理告诉记者。基金公司专户创新谋突围“现在公募市场常规产品根本卖 不出去,公司对专户业务比较重视,而 最近比较关注的就是专户的私募 EB 产 品。 ”南方某基金公司相关人士告诉记者。据悉,沪上某基金公司已经“锦 衣夜行”发行了大量私募 EB
5、 产品,而其 他公司也有跟进的态势。2016 年至今, 已发行和即将发行的私募 EB 规模已近 1000 亿元,参与机构也逐步扩展到基金 公司、券商、银行、保险等多路资金。值得一提的是,虽然私募 EB 的 产品特性让其在发行市场上较为抢眼,-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 但由于流动性不佳,发行主体差别较大、 发行条款多样化,对公司的研究甄别能 力要求也比较高。“私募 EB 的潜在风险点包括无法 换股的风险、赎回风险、质押股票担保 不足的风险、流动性风险等。 ”国金证券 (11.530, 0.00, 0.00%)指出,目前存续的 70 多只私募 EB 中,有超过 60 只当前 正股股价低于转股价,有十余只存在提 前赎回风险。【各位读友,本文仅供参考,望 各位读者知悉,如若喜欢或者需要本文, 可点击下载下载本文,谢谢!】