财务报表分析总结--江淮汽车

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1、江淮汽车财务分析小组成员 陈知情 黄志垚 刘冬 原丹丹 张瑞莲 关善青 潘少雄一，公司简介安徽江淮汽车股份有限公司1999年9月30日成立，前身为合 肥江淮汽车制造厂，始建于1964年。公司占地面积460多万 平方米，总资产53亿元，员工总数17000余人 。公司于 2001年在上海证券交易所上市，股票名称为“G江汽”（原 名为“江淮汽车”），股票代码600418，2004年又成功发 行了可转债，2005年成功实施了股权分置改革。公司是安 徽省高新技术企业、国家火炬计划重点高新技术企业。公 司具有年产70万辆整车、50万台发动机及相关核心零部件 的生产能力。2011年，公司销售各类汽车超过46

2、万辆，实 现了连续21年以平均增长速度达40%的超快发展。产品研发：公司设有国家级技术研发中心，与上海同 济大学同捷科技股份有限公司联合成立“JAC-同济同 捷汽车联 合研发中心”，与合肥工业大学联合成立 了“江淮汽车-合肥工大汽车技术研究院”，2005年6 月公司在意大利都灵成立了设计中心，2006年11月5 日在日本成立了设计中心。 控股股东情况：截止到2012年6月30日十大股东分别 是 1.安徽江淮汽车集团有限公司 34.760 % 2.合肥市国有资产控股有限公司3.910 % 3.上海浦东发展银行-广发小盘成长股票型证券投资 基金 2.220 % 4.中国人民财产保险股份有限公司-传

3、统-普通保险产 品-008C-CT001沪 1.750 %5.中国人寿保险股份有限公司-分红-个人分红-005L- FH002沪 1.060 % 6.中国人民人寿保险股份有限公司-分红-个险分红 0.930 % 7.新华人寿保险股份有限公司-分红-团体分红-018L- FH001沪 0.920 % 8.广发证券股份有限公司客户信用交易担保证券账户 0.560 % 9.施罗德投资管理有限公司-施罗德中国股票基金 0.470 % 10.中国人民人寿保险股份有限公司-万能-个险万能 0.460 %经营范围： 汽车底盘、齿轮箱、汽车零部件开发、制造、销售； 汽车开发、制造、销售；汽车修理；新技术开发、

4、新 产品研制；本企业自产产品和技术进出口及本企业生 产所需的原辅材料、仪器仪表、机械设备、零配件及 技术的进出口业务（国家限定公司经营和国家禁止进 出口的商品及技术除外）；技术服务、技术转让、土 地租赁、房屋租赁、设备租赁、汽车租赁。公司所处行业发展趋势： 中国汽车产业成为支撑国民经济的主流产业。2004年中国发布的汽车 产业政策规定，到2001年中国汽车产业要成为国民经济的支柱产业。 而今，这个目标已提前实现。从2001年始，中国的汽车产量由二百万 辆迅速攀升到2006年的七百二十万辆，年均增长速度高达二成四，这 在全球汽车工业发展史上前所未有。中国汽车工程学会理事长张小虞 认为，持续、高速

5、的经济增长使中国汽车行业呈现出蓬勃发展良好局 面。2007年以来，中国汽车工业已出现三个方面的好势头：一是全行 业利税总额增幅高达百分之四十四，高出产量增幅二十个百分点；二 是出口增加百分之四十四，高出进口增幅二十六个百分点；三是商用 车产量增幅百分之二十六，高出乘用车增幅三个百分点。在被誉为产 品年的2006年，中国的私有汽车消费增幅达到40%。就全国而言，无 论是小排量车还是排量在2L以上的大排量汽车，其销量增幅都在60% 80%之间。2007年中国汽车生产达到888.24万辆，同比增长22.02% ，成为世界第三产车大国。人们对汽车的购买欲望使我国一跃成为全 球第二大新车销售市场。产销衔

6、接情况良好，各月汽车产销率均超过 90%，整个汽车产业呈现良好的发展态势。审 计 报 告安徽江淮汽车股份有限公司全体股东：我们审计了后附的安徽江淮汽车股份有限 公司（以下简称“江淮汽车“）财务报表，包括 2011 年 12 月 31 日的合并及母公司资产负债表，2011 年度的合 并及母公司利润表、合并及母公司现金流量表、合并 及母公司股东权益变动表以及财务报表附注。 一、管理层对财务报表的责任编制和公允列报财务报表 是江淮汽车管理层的责任，这种责任包括： 1）按照企业会计准则的规定编制财务报表，并使其实现公允反 映；（2）设计、执行和维护必要的内部控制，以使财 务报表不存在由于舞弊或错误导致

7、的重大错报。二、注册会计师的责任 我们的责任是在执行审计工作的基础上对财务报表发表审计意见。我们按照中国 注册会计师审计准则的规定执行了审计工作。中国注册会计师审计准则要求我们 遵守中国注册会计师职业道德守则，计划和执行审计工作以对财务报表是否不存 在重大错报获取合理保证。 审计工作涉及实施审计程序，以获取有关财务报表金额和披露的审计证据。选择 的审计程序取决于注册会计师的判断，包括对由于舞弊或错误导致的财务报表重 大错报风险的评估。在进行风险评估时，注册会计师考虑与财务报表编制和公允 列报相关的内部控制，以设计恰当的审计程序。审计工作还包括评价管理层选用 会计政策的恰当性和作出会计估计的合理

8、性，以及评价财务报表的总体列报。 我们相信，我们获取的审计证据是充分、适当的，为发表审计意见提供了基础。 三、审计意见 我们认为，江淮汽车财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的规定编制，公 允反映了江淮汽车 2011 年 12 月 31 日的合并及母公司财务状况以及 2011 年度的合并及母公司经营成果和现金流量。华普天健会计师事务所中国注册会计师：朱宗瑞二，财务能力分析1.偿债能力分析 2.营运能力分析 3.盈利能力分析 4.发展能力分析（1）短期偿债能力分析流动比率=0.8182速动比率=0.6489流动比率的理想值为2，江淮汽车的流动比率与理想 值的差距较大，速度比率与理想值1也有较大

9、差距， 说明江淮汽车的短期偿债能力较差，这也与汽车行业 的整体水平有关2.1 偿债能力分析（2）长期偿债能力分析资产负债率=59.42%股东权益比率=40.58%可以看出，江淮汽车的资产有59.42%来源于举债， 只有40.58%来源于股东权益。资产负债率的理想值为 50%，因此其资产负债率在合适的范围之内，公司的 长期偿债能力可以得到保障。（3）其他相关比率利息保障倍数=8.90利息保障倍数反应的企业偿还利息的能力，该倍数 一般在3以上，且只要该比率大于1，企业即可举债。 江淮汽车的利息保障倍数大于3，说明其偿还利息的 能力较强。存货周转率=17.04次存货周转天数=21.42天应收账款周转

10、率=120.31次应收账款周转天数=3.03天企业经营周期=21.42+3.03=24.45天固定资产周转率=5.84总资产周转率=2.09江淮汽车的存货周转率较高，周转速度较快，销售能力强 ，营运资本占用在存货上的较少，表明企业资产流动性较 好，资金利用情况较好；应收账款周转率高，说明其回收 应收账款的速度快，可以减少坏账损失，提高资产的流动 性，短期偿债能力也会得到增强，一定程度上可以弥补流 动比率低的不利影响。2.2营运能力分析毛利率=12.79%营业利润率=1.71%核心利润率=1.66%总营业费用率=9.0%销售净利率=1.98%总资产报酬率=3.59%股东权益报酬率=10.86%江

11、淮汽车的毛利率和营业利润率都很小，营业成本占营业收入的 比重过大，营业资金利用效率不好。毛利率与营业利润率之间 的差距过大，说明企业的各项费用占比很过，不利于提高企业 的资金利用率，同时也体现了企业的盈利能力不强；净利率较 低，说明企业未能成功控制成本；在此处毛利高，净利低，有 逃税嫌疑。2.3盈利能力分析成本费用净利率=2.01%该比率说明公司每耗费100元，只能得到2.01元的净利 润，这不仅说明了企业的盈利水平不高，而且企业的 内部控制及管理方面存在问题。1.销售增长率=2.01%本年度的营业收入比上年增长了2.01%，销售增长率较 低，其原因主要是由于经济危机的影响，是的人们对 汽车这

12、种大宗商品的消费减少。 2.资产增长率=-6.03% 本年度资产总额呈现负增长，虽然表面上企业的资产下 降了，但是经过分析可以发现资产减少的原因是由于 负债总额下降了12.87%，实际上其资产质量在本年度 得到了提高。2.4发展能力分析3.股权资本增长率=6.18%股权资本增长率是评价企业发展能力的重要指标，本年 度企业的所有者权益增加了6.18%这体现了企业的资 本积累能力不理想。 4.利润增长率=-48.44% 企业本年度利润下降了近一半，其成长性下降，成长性 差，发展能力不强。三 比较分析3.1与行业平均水平比较财务比率江淮汽车行业平均值流动比率0.81821.22速动比率0.64890

13、.89资产负债 率0.59420.59应收账款周转率120.3130.26存货周转率17.049.71总资产 周转率2.091.66资产报 酬率0.03590.11股东权益报酬率0.10860.21销售净利率0.01980.043.1.1 偿债能力比较通过与行业平均水平比较，江淮汽车的的流动比率和 速动比率低于行业平均水平，说明企业流动负债高， 短期偿债能力低于行业平均水平。企业资产负债率和 行业平均水平持平，说明企业的负债一般，其长期偿 债能力一般。 3.1.2 营运能力比较通过与行业平均水平比较，江淮汽车的应收账款周转 率、存货周转率、总资产周转率均高于行业平均水平 ，表明企业催收账款的速

14、度快，资产的流动性佳，企 业存货量良好，周转快，营运资金占用在存货上的金 额少，企业全部资产的利用率高。3.1.3 获利能力比较通过与行业平均水平比较，江淮汽车的资产报酬率和 销售净利率高于行业平均水平，表明企业利用资产获 取利润的能力较好，企业的销售能力较好。企业的股 东权益报酬率高于行业平均水平，表明企业股东获取 投资报酬高。 企业应调整经营方针，加强经营管理， 增收节支，提高资产的利用效率，并且加强企业的销 售能力。项项目201120102009东风东风 汽车车长长城汽车车流动比率0.81820.86530.73981.1181.253速动比率0.64890.65930.56970.93

15、941.166股东权益比率0.40580.35910.36240.53530.5463资产负债率0.59420.64090.63760.46470.45373.2 与主要竞争对手比较3.2.1 偿债能力比 较通过对偿债能力的比较分析，可以看出：1.江淮汽车的 流动比率和速动比率总体上呈现上升的趋势，短期偿 债能力有所提升；与同行业相比，其流动比率与速动 比率明显低于东风汽车和长城汽车，短期偿债能力不 比这两家企业。2.江淮汽车的资产负债率总体上有所 下降，而股东权益指数略为上升，但是状况明显不如 东风汽车和长城汽车，说明了江淮的长期偿债能力不 太理想，且低于行业水平。项目20112010200

16、9东风汽车长城汽车存货周转率17.0416.7918.169.6127.85应收账款周转率120.31106.3158.2112.7637.19固定资产周转率5.845.904.327.435.98总资产周转率2.092.211.950.771.143.2.2 营运能力比较从总体上来看，江淮汽车的存货周转率3年内较平稳， 比行业水平稍微高一点，说明其存货周转天数较短， 效益较好； 江淮汽车的应收账款周转率呈上升趋势，且明显高于东 风汽车和长城汽车，说明它的收账效率要远高于其他 两家； 江淮汽车的固定资产周转率总体上略有上升，但仍低于 同行业，说明其对固定资产的运用状况不如其他两家 ； 江淮汽车的总资产周转率较为平稳，略高于同行业的东 风和长城，说明其总资产运用较好，很大程度上得益 于其应收账款周转速度快。项目201120102009东风汽车长城汽车毛利率12.79%14.88%14.16%3.64%18.11%营业利润率1.71%4.0%2.0%1.21%12.37%总营业费用率9.0%7.97%8