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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 IPO 新规有点隔靴搔痒【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 投资者报(评论员 邓妍)一如我们之前的 预期：5 月下旬证监会抛出酝酿 8 个月 之久的新股发行制度改革征求意见稿。 5 月 22 日，管理层果然发布关于进一 步改革和完善新股发行体制的指导意见 （征求意见稿） ，征求意见为时两周， 6 月 5 日结束，所以端午节前关于 IPO6 月重启的猜测成为市场主流声音。 分析简短的意见稿内容不难发现， 依然符合我们曾预言的“微调”二字。虽 然其中提及四大方向改革内容，但触及
2、 发行体制根源的要害之处，少之又少。 管理层采用渐进式的改革方式并-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 无不当之处，这充分体现出呵护市场发 展的良苦用心。而发行定价市场化的改 革也不可能一步到位，但如何将制度层 面存在的根本矛盾纳入视野通盘考虑， 仍需管理层多费思量。 目前，对征求意见稿具体内容的 批评声不少，我们希望管理层不会就此 因噎废食，放慢 IPO 的重启步伐。 新规仅解决部分问题 一周以来，几乎所有征求意见稿 的分析报告都指出，新股发行涉及四方 面的改革，然而仔细分析，其中涉及的 主题不过三个方面。 一是完善询价和申购的报价约束 机制，形成进一步市场化的价格形成
3、机 制；二是优化网上发行机制，将网下网 上申购参与对象分开；三是对网上单个 申购账户设定上限，原则上不超过本次-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 网上发行股数的千分之一。 至于第四条， “加强新股认购风险 提示，明晰发行市场的风险”，我们并 不认为这也属于改革范畴。加强风险提 示，应是监管部门以及发行主体、承销 商的长期工作，将这样的方向列入到改 革内容中，似乎欠妥。 从现行的新股发行制度运行状况 看，广为人们诟病的弊端主要有四个方 面。 首先，新股发行定价与二级市场 价格脱节，造成“新股不败”神话和新股 首日流通价格的暴涨和暴利。 其次，发行股票的供不应求，造 成股票
4、配售难，处于资金弱势的中小投 资者的利益很难得到保证。 再次，发起人股和网下配售机构-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 获得的股份各种锁定期的过严规定，造 成首日上市流通比例不足，助长了新股 上市初期的爆炒和股价日后的压力。 最后，新股发行上市实质上的政 府审批制，使新股发行节奏成为政策调 控市场的行政工具，割裂了证券市场与 实体经济之间的自然联系和平衡机制传 导。 对照上述弊端，可以看到此次改 革解决了其中的部分问题，比如进一步 使得新股发行可能的收益向中小投资者 倾斜等。同时，在询价机制方面的调整， 也有利于缩小一、二级市场的价差。 但很显然，改革未能、也难以一 下解决全部问题。证监会新闻发言人对 此的一个委婉解释是：“其他改革措施， 在统筹兼顾市场发展的速度、改革的力 度和市场的承受程度的基础上，再择机 推出。 ” -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】
