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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 5 家影院的德纳影业卖 5 个亿 ，影视并购何时休？【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 2017 年 1 月 3 日，在长城票房一路 飘红之时，长城影视（002071）复牌后 迎来首个涨停。不过，这两者之间一毛钱的关系都没 有。长城影视此次复牌，是源于一起并购。此前的 12 月 14 日，长城影视公告称， 将以发行股份及支付现金的方式购买北 京首映时代文化传有限公司（以下简称 “首映时代”）和浙江德纳影业股份有限 公司（以下简称“德纳影业”）100%股权， 初步定价分别为
2、13.50 亿元、5.45 亿元， 收购总额达 18.95 亿元。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 在深交所看来，此次收购的溢价高得 离谱。深交所发来问询函：首映时代所有者 权益账面值 4201.58 万元，德纳影业所 有者权益账面值 5311.88 万元，长城影 视此次收购溢价分别高达 31 倍和 9 倍， 这是否合理？这不，有人就发问了，只有五家电影 院的德纳影业，挂牌才几个月就卖了 5 个亿，你有考虑过钱的感受么？影视资产都上天了先来看看两家被收购公司的基本资料。1、首映时代是一家电影和电视剧制 作、发行及衍生业务，艺人经纪服务和 后期制作相关服务业务的影视剧公
3、司， 著名导演顾长卫系其股东及核心人员， 蒋雯丽、马思纯亦为其股东及签约艺人。首映时代最大的看点是蒋雯丽、顾长 卫夫妇，此二人合计直接和间接持有首 映时代 38.5%的股权，价值 5.2 亿元。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 当然了，在此次并购中，还有一些明 星股东，也要发财了，多的不说，具体 见下图，再有不懂的，请自行百度。不过，对于首映时代而言，此次并购 的最大看点不是所谓的明星，而是超过 的交易对价。关于这次并购，有媒体在评价此次并 购时用了这么一句话：将一家净资产 4201 万元，净利润仅 3000 多万的公司 以 13.56 亿元的价格卖出，众“粉丝”在
4、陶醉于马思纯精湛演技的同时，或许对 其精明的商业头脑也深感佩服吧。2、德纳影业：德纳影业主营业务为 电影放映、卖品销售及广告发布三大类， 其在浙江、江苏两地拥有萧山德纳、射 阳德纳、嘉善德纳、湖州德纳、建德金 马 5 家影院。区别来说，首映时代就是个拍电影的， 而德纳影业则是个放电影的。资料显示，德纳影业今年 1-10 月营 业收入 12263 万元，净利润为 1889 万 元。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 当然了，德纳影业也卖得超级贵，交 易对价为 5.45 亿元，溢价 9 倍。这么高的溢价和对赌，能完成吗？毫无疑问，高溢价也就意味着高对赌。根据业绩补偿方的承诺
5、；首映时代：若此次交易于 2016 年完成，则首映 时代 2016-2018 年度的净利润（归属于 母公司所有者的净利润）分别不低于 5200 万元、9000 万元、1.25 亿元；若 此次交易于 2017 年完成，则首映时代 20172019 年度的净利润分别不低于 9000 万元、1.25 亿元、1.59 亿元。德纳影业：承诺若本次交易于 2016 年完成， 2016 年至 2018 年度的净利润分别将不 低于 2000 万元、3800 万元、5000 万元； 若本次交易于 2017 年完成，则净利润 分别将不低于 3800 万元、5000 万元、 6000 万元。这也真是邪门了，一旦跟资
6、本市场搭-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 上了关系，这些影视公司的盈利往往会 立马突飞猛进。要知道，德纳影视于 2016 年 8 月 12 日才挂牌新三板，短短两个月就收到这 等大礼着实让人眼红，今年前三季度的 利润也不到 2000 万。不管你信不信，反正人家信心满满， 理由如下：影视行业方面：1、电影制作继续保持增长。2006 年 至 2015 年，全国故事影片产量已由 330 部增长到 686 部，年均复合增长 率达到 8.47%。2、电影票房收入整体上升。2010- 2015 年，我国电影票房收入迎来爆发 式增长，收入规模由 2010 年的 101.72 亿元增
7、长至 2015 年的 440.69 亿元， 年均复合增长率达到 34.07%。3、行业发展前景良好。近年来，国 家出台了一系列的产业支持政策以鼓励 包括电视剧行业在内的文化传媒行业的 发展。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 德纳影业方面：1、以德纳影业业绩承诺期第一期净 利润或其业绩承诺期承诺净利润平均值 为基础，长城影视本次收购德纳影业的 市盈率为 14.34 倍，远低于同行业可比 上市公司 71.43 倍的平均市盈率。2、影院大部分放映设备系为租赁， 属于轻资产交易标的，其影院独占的中 心地理位置、影院装修设计创意、人员 资源、管理经验等未能在公司账面体现， 导致
8、其净资产较低。3、德纳影业是浙江省内最大的院线 浙江时代院线加盟影院，从影院运营的 整体情况来看，大部分影院仍在运营初 期，放映业务未来具有较大的增长空间。 影院位置对于影院的发展有着至关重要 的作用，德纳影业下属影院均处于当地 重要商圈。并购案例美梦好做，成真较难。影视公司收购的案例并不少见，但结-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 果大多不尽人意。承诺未兑、溢价太高、 监管趋严都是收购失败的主要因素。是否吹牛皮先不下定论，但承诺未兑 现的案例却比比皆是。1、浙江广厦以溢价 374.90%收购的 福添影视连续两年业绩未达。2、另一以高价 25 亿元收购蓝色火焰 的华录百
9、纳，也以业绩未实现而收尾。3、最可怜的莫过于被天神娱乐宠上 天的合润传媒，最后因两年业绩未达被 转手抛弃。类似的例子还有很多，再比如吧，来 看最近的一个悲催的案例：2016 年 6 月，暴风收购稻草熊遭否决， 刘诗诗 2 亿聘礼泡汤。申请材料显示，标的公司盈利能力具 有较大不确定性，不符合上市公司重 大资产重组管理办法第四十三条的相 关规定。公开资料显示，根据暴风集团先前公 布的并购重组方案，其将出资 10.8 亿元 收购稻草熊影业 60%的股权。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 再比如，2016 年 6 月 24 日，唐德影 视公告宣布终止收购无锡爱美神影视文 化有限公司，因重大资产重组事项未达 成一致。而爱美神是人家范冰冰 2015 年 7 月 才成立的公司，注册资本只有 300 万元， 主要从事广播电影电视制作。而收购时， 爱美神的估值至少为 8.5 亿元，如果交 易顺利完成，范冰冰至少能拿到 4.35 亿 元的现金，你说神不神？【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】
