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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 5 家影院的德纳影业卖 5 个亿 ,影视并购何时休?【各位读友,本文仅供参考,望 各位读者知悉,如若喜欢或者需要本文, 可点击下载下载本文,谢谢!】 2017 年 1 月 3 日,在长城票房一路 飘红之时,长城影视(002071)复牌后 迎来首个涨停。不过,这两者之间一毛钱的关系都没 有。长城影视此次复牌,是源于一起并购。此前的 12 月 14 日,长城影视公告称, 将以发行股份及支付现金的方式购买北 京首映时代文化传有限公司(以下简称 “首映时代”)和浙江德纳影业股份有限 公司(以下简称“德纳影业”)100%股权, 初步定价分别为
2、13.50 亿元、5.45 亿元, 收购总额达 18.95 亿元。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 在深交所看来,此次收购的溢价高得 离谱。深交所发来问询函:首映时代所有者 权益账面值 4201.58 万元,德纳影业所 有者权益账面值 5311.88 万元,长城影 视此次收购溢价分别高达 31 倍和 9 倍, 这是否合理?这不,有人就发问了,只有五家电影 院的德纳影业,挂牌才几个月就卖了 5 个亿,你有考虑过钱的感受么?影视资产都上天了先来看看两家被收购公司的基本资料。1、首映时代是一家电影和电视剧制 作、发行及衍生业务,艺人经纪服务和 后期制作相关服务业务的影视剧公
3、司, 著名导演顾长卫系其股东及核心人员, 蒋雯丽、马思纯亦为其股东及签约艺人。首映时代最大的看点是蒋雯丽、顾长 卫夫妇,此二人合计直接和间接持有首 映时代 38.5%的股权,价值 5.2 亿元。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 当然了,在此次并购中,还有一些明 星股东,也要发财了,多的不说,具体 见下图,再有不懂的,请自行百度。不过,对于首映时代而言,此次并购 的最大看点不是所谓的明星,而是超过 的交易对价。关于这次并购,有媒体在评价此次并 购时用了这么一句话:将一家净资产 4201 万元,净利润仅 3000 多万的公司 以 13.56 亿元的价格卖出,众“粉丝”在
4、陶醉于马思纯精湛演技的同时,或许对 其精明的商业头脑也深感佩服吧。2、德纳影业:德纳影业主营业务为 电影放映、卖品销售及广告发布三大类, 其在浙江、江苏两地拥有萧山德纳、射 阳德纳、嘉善德纳、湖州德纳、建德金 马 5 家影院。区别来说,首映时代就是个拍电影的, 而德纳影业则是个放电影的。资料显示,德纳影业今年 1-10 月营 业收入 12263 万元,净利润为 1889 万 元。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 当然了,德纳影业也卖得超级贵,交 易对价为 5.45 亿元,溢价 9 倍。这么高的溢价和对赌,能完成吗?毫无疑问,高溢价也就意味着高对赌。根据业绩补偿方的承诺
5、;首映时代:若此次交易于 2016 年完成,则首映 时代 2016-2018 年度的净利润(归属于 母公司所有者的净利润)分别不低于 5200 万元、9000 万元、1.25 亿元;若 此次交易于 2017 年完成,则首映时代 20172019 年度的净利润分别不低于 9000 万元、1.25 亿元、1.59 亿元。德纳影业:承诺若本次交易于 2016 年完成, 2016 年至 2018 年度的净利润分别将不 低于 2000 万元、3800 万元、5000 万元; 若本次交易于 2017 年完成,则净利润 分别将不低于 3800 万元、5000 万元、 6000 万元。这也真是邪门了,一旦跟资
6、本市场搭-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 上了关系,这些影视公司的盈利往往会 立马突飞猛进。要知道,德纳影视于 2016 年 8 月 12 日才挂牌新三板,短短两个月就收到这 等大礼着实让人眼红,今年前三季度的 利润也不到 2000 万。不管你信不信,反正人家信心满满, 理由如下:影视行业方面:1、电影制作继续保持增长。2006 年 至 2015 年,全国故事影片产量已由 330 部增长到 686 部,年均复合增长 率达到 8.47%。2、电影票房收入整体上升。2010- 2015 年,我国电影票房收入迎来爆发 式增长,收入规模由 2010 年的 101.72 亿元增
7、长至 2015 年的 440.69 亿元, 年均复合增长率达到 34.07%。3、行业发展前景良好。近年来,国 家出台了一系列的产业支持政策以鼓励 包括电视剧行业在内的文化传媒行业的 发展。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 德纳影业方面:1、以德纳影业业绩承诺期第一期净 利润或其业绩承诺期承诺净利润平均值 为基础,长城影视本次收购德纳影业的 市盈率为 14.34 倍,远低于同行业可比 上市公司 71.43 倍的平均市盈率。2、影院大部分放映设备系为租赁, 属于轻资产交易标的,其影院独占的中 心地理位置、影院装修设计创意、人员 资源、管理经验等未能在公司账面体现, 导致
8、其净资产较低。3、德纳影业是浙江省内最大的院线 浙江时代院线加盟影院,从影院运营的 整体情况来看,大部分影院仍在运营初 期,放映业务未来具有较大的增长空间。 影院位置对于影院的发展有着至关重要 的作用,德纳影业下属影院均处于当地 重要商圈。并购案例美梦好做,成真较难。影视公司收购的案例并不少见,但结-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 果大多不尽人意。承诺未兑、溢价太高、 监管趋严都是收购失败的主要因素。是否吹牛皮先不下定论,但承诺未兑 现的案例却比比皆是。1、浙江广厦以溢价 374.90%收购的 福添影视连续两年业绩未达。2、另一以高价 25 亿元收购蓝色火焰 的华录百
9、纳,也以业绩未实现而收尾。3、最可怜的莫过于被天神娱乐宠上 天的合润传媒,最后因两年业绩未达被 转手抛弃。类似的例子还有很多,再比如吧,来 看最近的一个悲催的案例:2016 年 6 月,暴风收购稻草熊遭否决, 刘诗诗 2 亿聘礼泡汤。申请材料显示,标的公司盈利能力具 有较大不确定性,不符合上市公司重 大资产重组管理办法第四十三条的相 关规定。公开资料显示,根据暴风集团先前公 布的并购重组方案,其将出资 10.8 亿元 收购稻草熊影业 60%的股权。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 再比如,2016 年 6 月 24 日,唐德影 视公告宣布终止收购无锡爱美神影视文 化有限公司,因重大资产重组事项未达 成一致。而爱美神是人家范冰冰 2015 年 7 月 才成立的公司,注册资本只有 300 万元, 主要从事广播电影电视制作。而收购时, 爱美神的估值至少为 8.5 亿元,如果交 易顺利完成,范冰冰至少能拿到 4.35 亿 元的现金,你说神不神?【各位读友,本文仅供参考,望 各位读者知悉,如若喜欢或者需要本文, 可点击下载下载本文,谢谢!】