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1、1第一章第一章 证券投资基金概述证券投资基金概述 p:/ 第一节第一节 概述概述组织形式分：契约和公司；运作方式分封闭和开放式。基金合同与招募说明书是基金设立的两个重要的法律文件。 在美国被称为“共同基金“;在英国和我国香港特别行政区被称为“单位信托单位信托“;欧洲 集合；基金反映信托关系，是一种受益凭证，基金间接投向有价证券等金融工具。基金与银行储蓄存款的区别1.性质不同（偿付责任）2.收益与风险大小不同 3.信息披露程度不同基金是一种受益凭证，基金管理人不承担投资损失风险。银行储蓄存款表现为银行的负债，是一种信用凭证;银行对存款者负有法定的保本付息责任。第二节第二节 证券投资基金的运作证券
2、投资基金的运作：市场营销、投资管理、后台管理服务。基金的参与主体：基金当事人、基金市场服务机构、监管与自律机构。(一)证券投资基金当事人1.基金份额持有人基金份额持有人 权利：按照规定要求召开基金份额持有人大会 2.基金管理人基金管理人：基金管理人是基金产品的募集者和基金的管理者，投资运作中具有核心作用。3.基金托管人基金托管人：商业银行 基金资产保管、基金资金清算、会计复核以及对基金投资运作的监督等方面。(二)证券投资基金市场服务机构 基金销售机构、注册登记机构、律师、会计师事务所、基金投资咨询公司、基金评级公司等。1.基金销售机构 中国证监会认定 商业银行、证券公司、证券投资咨询机构、专业
3、基金销售机构，从事基金的代销业务。2.注册登记机构 负责基金登记、存管、清算和交收业务的机构。业务包括清算及基金交易确认、发放红利、建立并保管基金份额持有人名册等。承担基金份额注册登记工作的主要是基金管理公司自身和中国结算公司 3.基金自律组织 证券交易所和同业协会。第三节第三节 证券投资基金的法律形式证券投资基金的法律形式 一、契约型基金一、契约型基金由基金投资者、基金管理人、基金托管人之间所签署的基金合同而设立。其设立的法律文件是信托契约，没有基金章程。我国目前设立的基金均为契约型基金。二二 公司型基金公司型基金 具有独立独立“ “法人法人“ “地位的地位的股份投资公司。公司型基金依据基金
4、公司章程设立。美国美国公司型优点是法律关系明确清晰，监督约束机制较为完善;契约型在设立上更为简单易行。二者之间的区别主要表现在法律形式的不同，无优劣之分。2第四节第四节 证券投资基金的运作方式证券投资基金的运作方式( (掌握掌握) ) 封闭式和开放式主要区别封闭式和开放式主要区别：(5 点) 1 期限不同：封闭式存续期在封闭式存续期在 5 5 年以上，我国大多为年以上，我国大多为 1515 年。年。开放式无期限。2 份额限制不同。封开放式不固定，份额会增加或减少。3 交易场所不同。封闭式在交易所上市，封闭式在交易所上市，在交易所按市价买卖，不能提前赎回，交易在投资者之间完成。开放式基金交易在投
5、资者与管理人之间完成申购、赎回、交易开放式基金交易在投资者与管理人之间完成申购、赎回、交易。4 价格形成方式不同，封闭式交易封闭式交易 价格受二级市场供求关系的影响价格受二级市场供求关系的影响。需求旺盛，溢价交易。需求低迷折价交易 。开放式以基金净值为基础，开放式以基金净值为基础，不受市场影响。5 激励约束机制与投资策略不同。开放式基金向基金管理人提供的更好的激励约束机制。封闭式，有利于基金长期业绩的提高。第五节第五节 证券投资基金的起源与发展证券投资基金的起源与发展起源于英国的投资信托公司。1868 年英国海外及殖民地政府信托基金， 初创阶段的基金多为契约型投资信托，投资对象多为债券。192
6、4 年 3 月 21 日，“马萨诸塞投资信托基金“在美国波士顿成立，这是世界上第一只公司型开放式基金公司型开放式基金。1940 年美国投资公司法 投资顾问法以明确基金的规范运作。 1997 年，管理试点办法 2004 年 6 月 1 日开始实施证券投资基金法2000 年 10 月 8 日，中国证监会发布了开放式证券投资基金试点办法。2001 年 9 月，我国第一只开放式基金-“华安创新“诞生。 四大基金管理公司：华夏(2300 亿)、南方(2000 亿)、博时(1700 亿)、易方达(1300 亿)。招商基金：诞生于2002 年末，是我国第一家中外合资基金公司。 第二章第二章 证券投资基金的类
7、型证券投资基金的类型第一节第一节 证券投资基金分类概述证券投资基金分类概述60%60%以上的基金资产投资于股票的为股票基金股票基金。80%80%以上的基金资产投资于债券的为债债券基金券基金。仅投资于仅投资于货币市场工具的为货币市场基金货币市场基金。成长型基金成长型基金是指以追求长期资本增值长期资本增值为基本目标，成长型基金的风险大、收益高。收入收入型基金型基金是指以追求稳定的经常性收入经常性收入为基本目标的基金，该类基金主要以大盘蓝筹股、公司债、政府债券等稳定收益稳定收益证券为投资对象。收入型基金的风险小、收益也较低。平衡型基金平衡型基金风险、收益则介于之间。3依据投资理念的不同，主动型基金主
8、动型基金是一类力图取得超越基准组合表现的基金。被动性基被动性基金金试图复制指数的表现。又被称为指数型基金。公募基金公募基金投资金额要求低，严格监管严格监管。私募基金不能私募基金不能进行公开公开的发售和宣传推广;所受到的限制和约束也较少。投资风险较高、基金的资金来源和用途的不同， 在岸基金在岸基金。而离岸基金离岸基金，是指一国的证券基金组织；募集：在他国发行；投资：投资于本国或第三国证券市场。特殊类型基金：系列基金系列基金又被称为伞型基金伞型基金，指多个基金共用一个基金合同，子基金独立运作，可以进行相互转换的一种基金结构形式。各子基金具有独立的法律地位。基金中的基金基金中的基金(FOF)(FOF
9、)指以其他证券投资基金为投资对象的基金。 .保本基金 .交易所交易基金交易所交易基金(ETF)与上市开放式基金(LOF)ETF 与 LOF 的区别1 申赎标的不同。E 与者交换份额与股票，L 申赎是份额与现金对价。2 申赎场所不同。E 通过所所分为一级、二级市场，L 既可在代销点也可在所。3 申赎限制不同。E 只有大投资者(基金份额在 50 万份以上)才能参与 E 的一级申赎，而 L 没有特别要求。4 投资策略不同。E 完全被动式管理方法，以拟合某一指数为目标；L 则是普通开放式基金增加了交易所交易的交易方式，是指数型，也是主动管理型。5 在二级市场的净值报价 E 每 15 秒，L 频率低，一
10、天只一次或几次。第二节第二节 股票基金股票基金 股票基金股票基金以追求长期的资本增值为目标，是应对通货膨胀最有效的手段。股票基金与股票的不同：1.股票价格随时变动；股票基金价格每个交易日只有 1 个价格。2.股票价格受成交量的影响；股票基金价格不受申购、赎回的数量的影响。3.股票价格高低的合理性可以作出判断；而不能对股票基金净值的合理性进行判断。4.单一股票风险较大；而股票基金由于采取投资组合，风险相对较低。价值型股票价值型股票是指收益稳定、价值被低估、安全性较高的股票，其市盈率、市净率通常较市盈率、市净率通常较低低。成长型股票成长型股票通常是指收益增长速度快、未来发展潜力大的股票，其市盈率、
11、市净率通常较高。 市盈率市盈率= =市价市价/ /每股盈利每股盈利 市净率市净率= =市价市价/ /每股净资产每股净资产四、四、股票基金股票基金的投资风险的投资风险4系统性风险、非系统性风险、管理运作风险、非系统性风险、管理运作风险是指由于基金经理主动性操作行为而导致的风险。五、股票基金的分析方法五、股票基金的分析方法。反映基金经营业绩经营业绩的指标指标包括基金分红、已实现收益、净值增长率等指标。其中，净净值增长率值增长率是最主要的分析指标，最能全面反映基金的经营成果。净值增长率=(期末份额净值-期初+期间分红)/期初份额净值100%通常应该将该基金的净值增长率与比较基准、同类基金的净值增长率
12、相比较才能对基金的投资效果进行全面的评价。(二)反映基金风险风险大小的指标指标 有标准差、贝塔值、持股集中度、行业投资集中度、持股数量等指标。净值增长率波动程度越大，基金的风险就越高。 通常可以用贝塔值()的大小衡量一只基金面临的市场风险的大小。公式：贝塔值=(基金净值增长率/股票指数增长率)100%贝塔值大于 1，说明该基金是一只活跃或激进型基金。 持股集中度=(前十大十大重仓股股票投资市值/基金股票投资总市值)100%持股集中度越高，基金的风险越高。但持股过分分散，也不利于基金业绩的提高。(三)反映股票基金组合特点组合特点的指标指标依据股票基金所持有的全部股票的平均市值、平均市盈率、平均市
13、净率等指标可以对股票基金的投资风格投资风格进行分析。通过对平均市值的分析可以看出基金是偏好大盘股投资、中盘股的投资还是小盘股的投资。可以利用基金所持有的全部股票的平均市盈率、平均市净率的大小，判断股票基金是倾向于价值型股票还是成长型股票。如果基金的平均市盈率、平均市净率小于市场指数的市盈率，可以认为该股票基金属于价值型基金; (四)反映基金操作成本的指标费用率是评价基金运作效率和运作成本的一个重要统计指标。费用率等于基金运作费用与基金平均净资产的比率。费用率越低，说明基金的运作成本越低，运作效率越高。基金运作费用基金运作费用主要包括基金管理费、托管费、基金管理费、托管费、基于基金资产计提的营销
14、服务费营销服务费等项目，但不包括不包括前端或后端申购费、赎回费申购费、赎回费，也不包括投资利息费用利息费用、交易佣金佣金等费用。相对于其他类型的基金，股票基金的费用率较高;相对于大型基金，小型基金的费用率通常较高;相对于国内股票基金，国外股票基金的费用率较高。(五)反映基金操作策略操作策略的指标指标5基金股票周转率周转率通过对基金买卖股票频率的衡量，可以反映基金的操作策略。低周转率的基金倾向于对股票的长期持有;第三节第三节 债券基金债券基金 一、债券基金在投资组合中的作用一、债券基金在投资组合中的作用 债券基金是收益、风险适中的投资工具。二、债券基金与债券的不同二、债券基金与债券的不同(1)债
15、券基金的收益不如债券的利息固定。(3)债券基金的收益率收益率更难以预测。(4)投资风险不同。债券基金没有固定到期日，所承担的利率风险将取决于所持有的债券的平均到期日。单一债券的信用风险比较集中。三、债券基金的类型三、债券基金的类型 根据发行者的不同，可以分为政府债券、企业债券、金融债券等。四、债券基金的投资风险四、债券基金的投资风险 包括：利率风险、信用风险、提前赎回风险提前赎回风险、通货膨胀风险(一)利率风险 债券的到期日越长，债券价格受市场利率的影响就越大，利率风险越高。当市场利率上升时，大部分债券的价格会下降; (二)信用风险 三大评级机构：标准普尔、穆迪、惠誉。三大评级机构：标准普尔、
16、穆迪、惠誉。 （四)通货膨胀风险(三)提前赎回风险 市场利率下降市场利率下降时，由于债券利率事先订好了，所以和市场利率比起来偏高，发行人要支付比市场利率高的利息，倾向于提前赎回提前赎回。五、债券基金的分析五、债券基金的分析 一般借助于久期和债券信用等级。久期久期是测量债券价格相对于收益率变动的敏感性价格相对于收益率变动的敏感性的指标。债券基金的久期越长，净值的波动幅度就越大，所承担的利率风险就越高要衡量利率变动对债券基金净值的影响，只要用久期乘以利率变化即可。 在其他条件相同的情况下，信用等级较高的债券，收益率较低; 第四节第四节 货币市场基金货币市场基金 一、货币市场基金一、货币市场基金与其他类型基金相比，货币市场基金具有风险最低、流动性最好风险最低、流动性最好的特点。收益率一般要高于银行 1 年期定期存款。货币市场基金是理想的储蓄替代品。二、货币市场工具二、货币市场工具指到期日不足 1 年的短期金融工具。货币市场投资门槛通常很高货币市场投资门槛通常很高，为场外市场。货币市场基金的投资门
