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1、1作业四第五题作业四第五题 甲投资者拟投资购买 A 公司的股票.A 公司去年支付的股利是每股 1.5 元,根据有 关信息,投资者估计公司年股利增长率可达 6%,公司股票的贝塔系数为 2,证券市 场所有股票的平均收益率是 10%,现行国库券利率 3%, 要求计算:(1)该股票的预期收益率 (2)该股票的内在价值 最佳答案 1、预期收益率=无风险收益率+贝塔系数*(市场平均收益率-无风险收益率) =3%+2*(10%-3%)=17%2、该股票的内在价值=下期股利/(股权资本成本-永续增长率) =1.5*1.06(17%-6%)=14.4545 元作业四第作业四第 3 题题 某公司是一个高速发展的公
2、司,预计未来 3 年股利年增长率为 10%,之后固定 股利年增长率为 5%,公司刚发放了上 1 年的普通股股利,每股 2 元,假设投 资者要示的收益率为 15%。计算该普通股的价值。可以帮我计算一下过程好吗? 急! 最佳答案 15%收益 = 市盈率 6.67 前 3 年获利增长 10% 后面获利5%市盈率6.666666667 第 1 年 2.00 第 1 年普通股价值13.33 第 2 年 2.20 第 2 年普通股价值14.67 第 3 年 2.42 第 3 年普通股价值16.13 第 4 年 2.66 第 4 年普通股价值17.75 第 5 年 2.80 第 5 年普通股价值18.63
3、第 6 年 2.93 第 6 年普通股价值19.57 第 7 年 3.08 第 7 年普通股价值20.54 第 8 年 3.24 第 8 年普通股价值21.57 第 9 年 3.40 第 9 年普通股价值22.65 第 10 年3.57 第 10 年普通股价值23.78作业四第作业四第 4 题题有一面值为有一面值为 10001000 元的债券,票面利率为元的债券,票面利率为 8%8%,每年支付一次利息,每年支付一次利息,20002000 年年 5 5 月月 1 1 日日 发行,发行,20052005 年年 4 4 月月 3030 日到期。现在是日到期。现在是 有一面值为 1000 元的债券,票
4、面利率为 8%,每年支付一次利息,2000 年 5 月 1 日发行,2005 年 4 月 30 日到期。现 在是 2003 年 4 月 1 日,假设投资的必要报酬率为 10%,问该债券的价值是多 少?2最佳答案 这个要按照未来的现金流来折现计算,你分几个时间点嘛,现在是 2003 年 4 月 1 日,那么未来产生现金流的时间点就应该有个 一、2003 年 5 月 1 日,能得到当期的利息 1000*8%=80 二、2004 年 5 月 1 日,能得到当期的利息 1000*8%=80 三、2005 年 4 月 30 日到期,能得到债券的本金和利息 1000+1000*8%=1080 既然未来现金
5、流给出来了,那么折现就可以了,考虑投资的必要报酬率为 10%,那么折现率选择为 10% 先计算这个债券在 2003 年 5 月 1 日的价值,在来计算在 2003 年 4 月 1 日的 价值 那么在 2003 年 5 月 1 日的价值,就应该=80+80/(1+10%)+1080/(1+10%) 2=1045.289(计算结果不一定准确) 那么再计算 2003 年 4 月 1 日的价值,就应该为 1045.289/(1+10%/12) =1036.650 可以仿照这题来做1.1.某一债券的票面面值为某一债券的票面面值为 10001000 元,年利率为元,年利率为 5%5%,期限为三年,投资者要
6、求的必要,期限为三年,投资者要求的必要 报酬率为报酬率为 10%10%,试计算其内在价值,试计算其内在价值 最佳答案 各年利息的现值总和+到期本金的现值=内在价值 1000*5%*年金现值系数+1000*复利现值系数=内在价值 50*2.4869+1000*0.7513=873.645=内在价值 追问追问 假设某只股票在持有三年间获得的股利分别为 2 元每股,1 元每股以及 3 元每 股,三年后出售的价格为 16 元,投资者要求的必要报酬率为 10% 请估计该股票的内在价值王先生投资了某种面值为王先生投资了某种面值为 10001000 元的付息债券,票面利率元的付息债券,票面利率 6%6%,每
7、年付息一次,期限,每年付息一次,期限 五年,已知市场上必要收益率为五年,已知市场上必要收益率为 7 7 该债券的发行价格为? 最佳答案 P=C/1+r+C/(1+r)2+C/(1+r)3+.+C/(1+r)n+M/(1+r)n=C/(1+r)t+M/(1+r)nP=C/(1+rt)+M/(1+rn)其中:P-债券的内在价值,即贴现值。C-每年收到的利息;M-票面价值;n-剩余年数;r-必要收益率; t-第 t 次,0=t=n。该债券的发行价格为 9593某公司准备投资面值某公司准备投资面值 10001000 元,票面利率为元,票面利率为 10%10%期限为期限为 5 5 年的债券,每年支付一次
8、年的债券,每年支付一次 利息,到期还本,求债券价值。利息,到期还本,求债券价值。 市场利率为 12%。最好有公式最佳答案 债券价值=1000*10%/(1+12%)+ 1000*10%/(1+12%)2+ 1000*10%/(1+12%) 3+ 1000*10%/(1+12%)4+ (1000+1000*10%)/(1+12%)5=927.90 一般不采用作业作业 31 A 公司是一家钢铁企业,拟进入前景良好的汽车制造业。现找到一个投资项 目,是利用 B 公司的技术生产汽车零件,并将零件出售 B 公司。预计该项目需 固定资产投资 750 万元,可以持续五年。财务部门估计每年的付现成本为 760
9、 万元。固定资产折旧采用直线法,折旧年限 5 年,净残值为 50 万元。营销部 门估计各年销售量居委 40000 件,B 公司可以接受 250 元/件的价格。生产部 门估计需要 250 万元的净营运资本投资。假设所得税率为 40%。估计项目相关 现金流量。2、海洋公司拟购进一套新设备来替换一套尚可使用 6 年的旧设备,预计购买 新设备的投资为 400000 元,没有建设期,可使用 6 年。期满时净残值估计有 10000 元。使用新设备可使公司每年的营业收入从 200000 元增加到 3000004元,付现经营成本从 80000 元增加到 100000 元。新旧设备均采用直线法折旧。 该公司所得
10、税税率为 30%。要求计算该方案各年的差额净现金流量折旧增加额(400000-160000)/640000NCF0-(400000-160000)-240000NCF1-5(300000-200000)-(100000-80000)-40000*(1-30%)+40000=680003 、海天公司拟建一套流水生产线,需 5 年才能建成,预计每年年末投资 454000 元。该生产线建成投产后可用 10 年,按直线法折旧,期末无残值。投 产后预计每年可获得税后利润 180000 元。试分别用净现值法、内部收益率法 和现值指数法进行方案的评价。 4、某公司借入 520000 元,年利率为 10%,期
11、限 5 年,5 年内每年付息一次, 到期一次还本。该款用于购入一套设备,该设备可使用 10 年,预计残值 20000 元。该设备投产后,每年可新增销售收入 300000 元,采用直线法折旧, 除折旧外,该设备使用的前 5 年每年总成本费用 232000 元,后 5 年每年总成 本费用 180000 元,所得税率为 35%.求该项目净现值。 答案 1 预计前五年每年现金净流入量=35%*(520000-20000)/10+(300000- 232000)*(1-35%)=61700 预计后五年每年现金净流入量=35%*(520000-20000)/10+(300000- 180000)*(1-3
12、5%)=95500 期末残值收入=20000 该项目净现值: =61700*(1-(1+10%)(-5)/10%+95500*((1-(1+10%)(-5)/10%)/(1+10%) 5+2000/(1+10%)10-520000 =-60551.3 所以该项目不合算,不宜投资 一般不会采用答案 2 固定资产折旧是按照资产净值除以使用年限,得出每年的折旧费为 520000/10=52000 元。 前 5 年每年的税基: (300000-成本 232000-折旧 52000)=16000 元。每年净值 16000(1-35%)=10400 元。 后 5 年每年的税基:(300000-成本 180
13、000-折旧 52000)=68000 元。每年净 值 68000(1-35%)=44200 元。 项目利息支出:52000010%5=260000 元。 项目设备残值:20000 元 项目静现值:104005+442005-利息支出 260000+设备残值 20000=33000 元 5、大华公司准备购入一设备以扩充生产能力。现在甲乙两个方案可供选择,甲 方案需投资 10000 元,使用寿命为 5 年,采用直线法计提折旧,5 年后设备无 残值。5 年中每年销售收入为 6000 年,每年的付现成本为 2000 元。乙方案需5投资 12000 元,采用直线折旧法计提折旧,使用寿命为 5 年,5 年后有残值收 入 2000 元。5 年中每年的销售收入为 8000 元,付现成本第一年为 3000 元, 以后随着设备陈旧,逐年增加修理费 400 年,另需垫支营运资金 3000 元,假 设所得税率为 40%。要求:计算两个方案的现金流量计算两个方案的回收 期计算两个方案的平均报酬率非常感谢! 最佳答案 1.项目计算期=1+5=6 每年折旧额=(750-50)/5=140 初始现金流量 NCF0=-750 NCF1=-250 运营期间现金流量 NCF2-5=(4*250-760)*(1-40%)+140*40%=200 NCF6=200+250+50=500