国际金融危机与凯恩斯主义

《国际金融危机与凯恩斯主义》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国际金融危机与凯恩斯主义（30页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、国际金融危机与 凯恩斯主义中国社会科学院经济研究所杨春学 研究员2009年10月10日主要内容一、问题的提出二、宏观经济学的状态三、金融危机的根源：美国近 期的经济政策与凯恩斯主义四、欧美的救市政策与凯恩斯 主义五、基本的结论一、为什么要研究二者的关系?（一）对此次危机的思想根源的学 术界争论1新古典主义经济学家：民主 党执政时期的美国政府干预市 场运行，让本来买不起房的穷 人也纷纷“有其房”，是导致这次 危机的根本原因，危机再次证 明“政府不能解决问题，它本身 就是问题的一部分”。（一）对此次危机的思想根源的激烈争论2新凯恩斯主义：这次危机标志 着以自由放任为特征的“里根主义” 彻底破产，克

2、鲁格曼教授在获诺贝 尔经济学奖当天，还就救市问题在 纽约时报上撰文，嘲讽布什政 府的“两个凡是”“市场总是对的 ，政府总是错的”；斯蒂格里茨更 是发表“新自由主义的终结”的文章 。（二）媒体对救市政策的某些误解媒体通常把此次金融危机类比于上世纪30年 代“大萧条”，并以“经济自由主义的终结”、“ 经济自由化的终结”、“凯恩斯主义的回归”或 “复兴”之类的语言来描述和评论西方国家拯 救经济的政策。 另一种极端的观点:宣称要彻底埋葬凯恩斯主 义.真实的情形究竟是什么？这就是本文所要探 讨的核心问题。二、宏观经济学的状态（一）两种传统：“凯恩斯传统”和 “古典传统”（二）凯恩斯主义的三种主要形态（三

3、）新古典主义宏观经济学：“ 古典传统”的复活（四）新的综合？：新凯恩斯主义 与新古典主义共享主流地位（一）两种传统：“凯恩斯传统” 和“古典传统”1.“凯恩斯传统”源于凯恩斯的通论 （1936）和自由放任主义的终结（ 1926）。这种传统的核心思想：（1）“我们生存于其中的经济社会，其 显著缺点，乃在于不能提供充分就业， 以及财富与所得之分配有欠公平合理” 。（2）要修补制度的这些缺陷，政府就 必须终结“自由放任主义”，采取积极的 行动。（一）两种传统：“凯恩斯传统”和“ 古典传统”2.“古典传统”：深信市场机制会使经济 恢复到充分就业的均衡状态。其三大基 石是（1）微观层次的瓦尔拉斯均衡模

4、型，所有市场都会通过价格机制而同时 处于出清的均衡状态；（2）宏观层次 的“萨伊定理”，自信“供给会自动创造 它自身的需求”；（3）货币中性论，这 种性论是“古典二分法”的必然产物。（二）凯恩斯主义的三种主要形态1.“正统凯恩斯主义”：其典型的表 达方式是IS-LM模型，与新古典微 观经济学组合在一起，曾被称之为 “新古典综合派”， 曾经在上世纪50 -60年代统治着西方经济学，并且对 工业化社会在这一时期的政策有着 巨大的影响。（二）凯恩斯主义的三种主要形态上世纪70年代初布雷顿森林体系的 崩溃、“石油危机”的冲击，以及随 之而来的“滞胀”问题，彻底暴露出“ 正统凯恩斯主义”的缺陷：菲利普

5、斯曲线崩溃。加之，货币主义、“ 理性预期学派的”等在理论上的批 判，到70年代，正统凯恩斯主义结 束了它在学术界的统治地位。（二）凯恩斯主义的三种主要形态2.“新凯恩斯主义”（New Keynesianism）：它诞生于70年代中期 ，成长于80年代，代表人物包括阿克洛夫、 斯蒂格利茨、费尔普斯、克鲁格曼这些诺奖 获得者，还有现任美联储主席伯南克。对凯恩斯主义的最重要贡献是：一是把各种 价格和工资粘性的解释建立在个人理性行为 的基础上。二是论证市场的不完全性、信息 的不对称性、交易成本的存在如何放大各种 外部冲击对经济运行波动的影响（二）凯恩斯主义的三种主要形态3.“后凯恩斯主义”：“欧洲阵营

6、”和 “美国阵营”前者比较重视凯恩斯所说的资本主 义“财富与所得之分配有欠公平合 理”这一缺陷；后者把注意力集中 在不确定性、以及货币金融对经济 体的影响和作用方面。（三）新古典主义宏观经济学：“古典传统”的复活诞生于上世纪70年代，主要代表人物包括卢 卡斯、普雷斯科特、基德兰德等诺奖获得者 。三个基本假说：（1）“货币主义”，以“附加预期的菲利普斯 曲线”来证明“货币中性”。（2）“理性预期”，这可能是新古典主义最具 革新性的假设。（3）“市场出清”，经济中的所有市场处于连 续的出清状态。这是新古典主义最重要的假 设，充分表明新古典主义宏观经济学对 Walras一般均衡世界中价格机制的信仰。

7、（四）新的综合？：新凯恩斯主义 与新古典主义共享主流地位凯恩斯主义和新古典主义之间达到了某些共 识：（1）信奉自由市场具有一种内在的均衡 和效率的机制。（2）新凯恩斯主义接受了新古典主义的2/3 假说，只是拒绝“市场连续出清”的假设。最大的分歧:新古典主义认为，经济波动并不 是自由市场经济存在缺陷的证明，而是个人 最优化决策的产物，是价格机制发挥作用在 宏观上的表现形式；而新凯恩斯主义坚持认 为，经济周期现象表明了某种重大的市场缺 陷。虽然新古典主义在学术上居于显赫 的地位，但在宏观政策的实践方面 ，却一直是凯恩斯主义或其变体居 于支配地位。为了弥补双方的缺陷 ，已有学者在讨论“一种新的综合”

8、 趋势问题，被称为“新兴的新古典 综合”（New Neoclasscal Synthesis ）。三、金融危机的困根源：美国近 期的经济政策与凯恩斯主义上世纪80年代以来，美国的经济政 策已经转换为新凯恩斯主义和新古 典主义并用的政策形态新凯恩斯主义已容纳了货币主义的 思想经济学与真实世界之间最强有力的 纽带是政治，而政治总是要权衡多 方势力的利益的。（一）曾经的评价在这次金融危机爆发之前的10多年中， 美国经济的运行是相当稳定的。在这次金融危机爆发之前，经济学家普 遍认为，美国经济之所以出现这种稳定 状态，一个重要的因素是“良好的经济 政策”，具体地说，宏观上的格林斯潘 主义使经济没有出现通

9、货膨胀的压力， 而微观上的里根主义却使经济充满增长 的活力。但危机爆发后，却都被批判！表2 美国宏观经济的经历：以10年为一 个时间计算单位（二）格林斯潘主义是新凯恩斯 主义的政策化格林斯潘这位从1987年到2006年期间的美联 储主席，正是他关于相机抉择的利率和货币 政策，创造出良好的条件，使美国经济保持 在合适的轨道上，避免了深度的衰退和通货 膨胀的失控。特别是90年代利率的大幅下调，强烈地刺激 着美国企业不断增大设备投资，其中，增长 最显著的是与IT产业相关的投资。这使美国 的产业生产率得到显著的提高，为这一期间 的经济增长提供了坚实的基础。表3 20世纪90年代美国的各项基本指标资料来

10、源：日林直道（2005）,p212。如果说这次金融危机的根本原因在于美国自身的 宏观经济政策，那么，新凯恩斯主义怎么脱得了 干系呢？格林斯潘主义虽然使美国得以避免陷入严重经济 衰退的风险，但同时也造成各种投机性泡沫的形 成。特别地，2000年，美国纳斯达克股市泡沫破 裂，美国面临经济衰退的风险。为刺激总需求， 美联储由加息周期转为减息周期，于2001年1月3 日开始降息。加上为抵消“911”恐怖袭击对经济 的负面影响，到2003年6月，已经13次降息，将 联邦基金利率从6.5%，下调至1%，之后一直保 持到2004年6月。正是这一政策刺激了美国房市 的高度繁荣，2000-2006年间，房价涨幅

11、达到90% 以上！（三）里根主义是新古典主义的政策化如果说“以自由为核心的监管理念、监管制度 的漏洞和监管手段的不足使金融体系的风险 逐步积累，是导致此次危机的重要原因”，那 么，新古典主义经济学也脱不了干系。20世纪80年代，里根政权掀起“新自由主义” 政策潮流，形成“里根主义”。这种“里根主义 ”的核心思想其实也就是新古典主义政策思想 的核心，即“小政府”和“经济自由化”。在美国的实践中，“里根主义”政策集中表现 在三个方面：（1）大幅度减税，把个人所得 税中的最高率从肯尼迪政府时期的77%降为 50%，相应地，最低税率降至11%；（2）削 减政府开支，并且，削减一部分社会保障项 目；（3

12、）大幅度减少联邦条例和法典，“放 松管制”。在微观政策方面，格林斯潘其实也是一位“里 根主义者”，崇尚自由经济，信奉”市场有效 假说”，认为，金融市场自我监管比政府监管 更为有效，坚决反对政府加强金融监管。四、欧美的救市政策与凯恩斯主义（一）救市政策方案的概要以政府直接参与金融机构的重组，甚至对某 些金融机构实行暂时的国有化为核心的政策, 想通过斩断金融崩溃中的关键链条来达到阻 止危机进一步蔓延的做法，这是面对金融危 机所能做出的最优选择。这符合新凯恩斯主 义债务型通货紧缩假说的精神。此外,政府对接受注资的企业提出一系列的附 加条件，强迫企业进行改革；等等.所有这些 政策都属于政府对市场的直接

13、干预。（二）这种救市政策方案的思想 本质是新凯恩斯主义最具有代表性的克曼格鲁的观点：“我们要以不惜一切代价扭转形势的精 神来应对当前的危机，如果我们做得还 不够，那就加大力度，改变方法，直到 信贷开始流动，实体经济开始恢复”。“通货膨胀预期会降低人们存钱的意愿 ，从而将一个经济体拉出流动性陷阱” 。“一旦形势转危为安，就必须立即对金 融体系实施再私有化”。（三）对政策方案的争议自由主义经济学家加里贝克尔和凯文 墨菲就认为，当前国际社会应对危机的 方式存在三个基本缺陷：对问题过于宽 泛的诊断、有关市场失败能够通过政府 的解决方案轻松克服的错误看法，以及 未能关注当前各项行动的长期代价。自由主义经

14、济学的处方:市场清算主义 。波动是市场经济自身调整的必然过程 ，有助于清算繁荣时期积累的问题。（五）基本的结论第一、凯恩斯主义是以需求导向型为主 的经济模型。“凯恩斯革命”带来的永久 性政策影响就是总需求管理政策的提出 和不断完善。只要是这类政策，就必然 带有凯恩斯主义的性质。所有形态的凯恩斯主义都是自由制度的 拥护者，它们反对的只是放任自由主义 形式的市场制度。（五）基本的结论第二、在此次国际金融危机中，欧 美救市政策是凯恩斯主义性质的政 策方案，其中的相当一部分政策属 于一种应急政策，开启的是危机管 理机制，并不会改变欧美社会经济 的基本制度，但对它们未来的政策 取向会产生显著的影响。（五）基本的结论第三、“是药三分毒”，要正确对待凯恩斯 主义政策方案的有效性，谨防其潜在的危险 。 这次国际金融危机之所以没有演化成为20 世纪30年代大萧条那样的大灾难，多亏了凯 恩斯主义式的救市政策方案。但救市政策不 应该阻碍正常的经济调整，更不应该保护那 些原本就应抛弃的落后的生产力部分。明智 的经济政策既要考虑看到短期的效应，也要 考虑到那些必须预见到的效应长期影响 。谢 谢！