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1、STST亚太（亚太（000691000691） 财报分析财报分析财务报表分析与应用 授课老师：徐晓东1需要确定： 1. 在准备过程中 ，每个人负责 准备的内容， 供老师备查 2. 到时候谁上去 讲，讲哪个部 分小组分工： 公司简介及重组：田珉晖、顾文佳 财务报表分析：张婧、杨新欣 比率分析：蔡意明、张锦慧 杜邦分析：王俊、常锐 问题披露：胡梦婕 马晓娟 投资建议：王俊、高伟星 PPT美化：田珉晖 综合整合：居奏明2目录CONTENTS公司简介财务报表分析比率分析杜邦分析问题披露投资建议301公司简介财务报表分析与应用第五小组 |中国寰岛将 7,094.72万股法 人股转让给天津 燕宇置业，天津
2、 燕宇置业成为第 一大股东2003年4月收购 天津绿源生态 能源80.25%股 权，并陆续开 始多元化ST联油（2008年 ST寰岛更名为ST 联油）与兰州亚 太工贸及兰州同 创嘉业达成债务 代偿协议，亚太 系成为第一大股 东，公司并更名 为ST亚太亚太实业设立全资 子公司兰州伟慈制 药并开始剥离电子 器件业务并，但因 证监会处罚重组失 败 由海南寰岛旅 游房地产开发 总公司等三家 公司于1992年 11月共同发起 设立 1997年02月正 式上市1997年 寰岛实业2003年第 二次转型2001年第 一次转型2009年第三 次欲转型2014年公司简介： 兰州亚太实业2009年借壳寰岛实业，正
3、式登陆资本市场酒店旅游商品房经营新能源、水产及 食品、电子等房地产房地产、制药主营业务时间4公司前身为海南寰岛实业，系由中国寰岛(集团)公司、中国银行海口信托咨询公司和交通银 行海南分行等单位共同发起。公司名历经寰岛实业、ST寰岛、*ST寰岛、ST寰岛、ST联油、 *ST联油、*ST亚太、亚太实业、ST亚太。 2009年，兰州亚太系通过借款入主*ST联油，主营业务也从新能源、水产及食品、电子等变为 “房地产开发”。财务报表分析与应用第五小组 |在亚太系入主前，公司始终没有找准主营业务，业绩波 动很大，多次尝试转型失败资料来源：公司历年年报公司四次调整主营业务，收入增长情况每况愈下公司2001-
4、2015营业收入变化以酒店服 务业为主 营业务2001前2002水产养殖及 农畜牧业营 收大大超越 酒店服务业投资设立新能 源（乙醇及制 品），再次转 变主页20032010亚太系入 朱，公司 主营变更 为房地产2009公司处于 重大调整 ，公司无 主营业务5财务报表分析与应用第五小组 |公司简介“中国房产名企50强”，然而上市公司规模在同 业中仅位列245/250，大股东缺乏动力做大上市平台6兰州亚太实业（集团）股份有限公司创建于1996年8月,是甘肃地产界首家控股上市企业（股 票代码000691）。公司始终以房地产开发为龙头产业，多次获得“中国名盘100强”、“中国房产名企50强”等 殊荣
5、。除地产外，亚太实业还下属6个专业化的独立法人集团公司，是集住宅、工业、商业地 产开发、矿业开采、生物制药、资本运营、金融服务、经贸商贸等为一体的多元化大型股份 制企业。工贸集团地产集团富力集团万达集团矿业集团餐饮集团亚太集团兰州亚太工贸集团同创嘉业整个地产集团并未注入到上市平台财务报表分析与应用第五小组 |兰州太华投资控股有限公司兰州亚太工贸集团有限公司99%8.49%6.98%一致行动人 实际股权：15.47%ST亚太股权结构：兰州亚太及一致行动人仅注入少数 资产，常年持股仅占15%，股份结构分散朱全祖兰州万通投资控股有限公司20%海南亚太实业发展股份有限公司2000年30.58% 中国寰
6、岛(集团)公司2006年11.98% 天津燕宇置业有限公司 9.97% 北京大市投资有限公司2008年2009年2001年27.48% 天津燕宇置业有限公司9.97% 北京大市投资有限公司 6.98% 天津燕宇置业有限公司9.97% 北京大市投资有限公司 6.98% 兰州太华投资控股有限公司 4.48% 兰州亚太工贸集团有限公司2013年9.97% 北京大市投资有限公司 6.98% 兰州太华投资控股有限公司 8.49% 兰州亚太工贸集团有限公司俞金花俞金花80%99%1%1%2012年9.97% 北京大市投资有限公司 6.98% 兰州太华投资控股有限公司 5.44% 兰州亚太工贸集团有限公司7
7、财务报表分析与应用第五小组 |亚太系通过大宗交易、竞拍、集中竞价及二级市场增持 方式增加股份，但股份少，且并未获得股价增值。 对于股票重组，通常都是向重组方出售原有资产，同时发行股份购买对方的资产。或者是 将原有不良资产与重组方注入的资产进行置换，不足部分发行股份购买资产。 但亚太实业的重组都是按步骤进行的。兰州亚太系0.30%中行海口信托 （第三大股东）天津燕宇 （第二大股东）流通股集中竞价 （2次）二级市场增持 （3次）大宗交易0.3亿竞拍0.735亿兰州亚太工贸兰州亚太工贸3.20%6.98%5.00%2009年4月2009年6-7月2009年5月2009年11月-13年12月兰州太华投
8、资15.47%资产投入2.73亿元 每股成本6.8元财务报表分析与应用第五小组 |“神秘”的北京大市投资有限公司：一物两卖，万恒星光 成为ST寰岛/联油第一大单一股东北京大市 魏军、赵伟2009年4月 北京大市又与 兰州亚太签订 股权转让协议2007年3月 北京大市已与 万恒星光签订 股权转让协议万恒星光兰州亚太2010年 法院裁定北京大 市100%股权归 万恒星光所有事实上，北京大市后续证章转移及股权转让登记手续一直未能完成，而亚太实业却在2009-2014年报告中均披露兰州亚太为北京大市的控股股东北京大市万恒星光9财务报表分析与应用第五小组 |抽屉协议使兰州亚太与“万恒星光” 成一致行动人
9、。 但非公开增发股票议案使两者矛盾公开化。万恒星光兰州亚太北京大市 破产清算（2009）12.25%海南亚太实业9.97%22.22%+战略合作协议代位偿债委托行使 股东权益100% 无力承担 风险/债务2011年2013年兰州亚太 系二级市 场增持股 份至 15.3%兰州亚太15.3%2014年4月拟非公开定 增15000万 股，兰州亚 太系将合计 持有公司 42.14%股份兰州亚太42.14%2014年9月董事会通过 定增协议； 北京大市破 产管理人中 兴华会计师 事务所赞成 票2015年3月万恒星光起 诉亚太实业 及其会计事 务所，指责 其未对北京 大市未尽到 重组义务， 侵害股东权 益
10、2015年6月停牌中的亚太实业发布公告称 ，因涉嫌信息披露违法违规， 被证监会立案调查102014年11月临时股东大 会通过有关 非公开发行 股票的议案财务报表分析与应用第五小组 |50%ST亚太控股或持股公司：除主业同创嘉业外，其他子 公司或投资企业处于亏损、破产或完全出售状态北京蓝景丽家 （家具建材）2014年2016年51%天津绿源 （生态能源）84.16%同创嘉业 （房地产）48%（截止2013年）济南固锝 （电子器件）2009-11年2015年112012-13年0%（2016年）51%天津绿源 （生态能源）济南固锝 （电子器件）51%天津绿源 （生态能源）84.16%同创嘉业 （房
11、地产）48%（截止2013年）济南固锝 （电子器件）27%（2014年）济南固锝 （电子器件）17.64%（2015年）济南固锝 （电子器件）100%伟慈制药 （收购/420）0%伟慈制药 （转让给大股东 420W）亏 损亏 损亏 损84.16%同创嘉业 （房地产）84.16%同创嘉业 （房地产）84.16%同创嘉业 （房地产）备注：标红色的为破产清算或股权已被转让会计年度股份数（万）2015/12/3133227 2014/12/3133227 2013/12/3133227 2012/12/3133227 2011/12/3133227 2010/12/3133227 2009/12/31
12、33227 2008/12/3133227增发失败，将伟慈制药卖还给 大股东主业1202财务报表分析财务报表分析与应用第五小组 |亚太自2009年入主后，2009-2013年连续4年保持微利， 但2014和2015年净利润出现较大波动资料来源：公司历年年报2009年前，寰岛实业历次实施和撤销风险警示一览：多次通过会计利润调整，扭 亏为盈，在退市边缘挣扎。在亚太入主3年后，2012年顺利撤销退市风险警示。但 在2014年出现大幅亏损，亏损额超出过去4年盈利额。2009.022012.06实施退市风险警示撤销退市风险警示2005.042006.82015.0713财务报表分析与应用第五小组 |近三
13、年收入和盈利的疑问：2013年营业总收入仅为2012年一半左 右，而2014年大幅亏损，但2015年营业总收入和利润大幅飙升。14资料来源：公司历年年报万元2014年亚太实业亏损的两种可能：1）big bath; 2)亚太实业为向大股东增发（股权 提高至42.12%），故意做低利润。 在定向增发失败后，亚太实业为避免ST，2015年涉嫌大幅做高营收和利润。财务报表分析与应用第五小组 |亚太实业费用收入比明显高于行业平均水平。2014年销售费用仅 增5%，但管理费用大幅增加220%，2015年又下降。报告日期201520142013201220112010销售费用(万元)148101966863
14、71管理费用(万元)7081025320339307733财务费用(万元)368283003-415费用收入比财务报表分析与应用第五小组 |管理费用：2014年咨询/评估/审计费、固定资产折旧费 用大幅度增加，其中咨询/评估/审计费占管理费4成。162014年（元）2013年（元）增加倍数职工薪酬1,987,868.29761,834.09161%董事会费237,957.74194,591.0022%业务招待费191,401.4077,643.00147%办公费159,668.26141,272.7213%差旅费432,217.70242,561.5078%固定资产折旧473,071.288,
15、092.915746%无形资产摊销488,586.69313,602.7256%咨询、评估、审计费4,302,100.00453,240.00849%诉讼费及法律服务费800,000.001,191,902.73-33%税金152,998.59-100%其他1,019,574.89259,011.26294%合计10,245,444.843,200,511.93220%资料来源：2014、2013年公司年报备注： 2013公司在职员工总数为49人 2014、2015公司在职员工总数为107人财务报表分析与应用第五小组 |流动资产：从2012年开始预付账款增加明显；除2015年 外，亚太实业的存
16、货明显处于高位17备注：图1中2886万元“其他应收款”为大股东母公司“兰州亚太”代为偿还上市公司子公司“天津绿源” 所欠银行之债务。财务报表分析与应用第五小组 |相比同行，ST亚太在处理“应收账款坏账准备”、“固 定资产折旧”的会计质量不如同行。18应收账款坏账准备亚太实业中房股份绵世股份1年以内（含1年）1%10%5%1-2年5%30%10%2-3年10%50%30%3年以上100%100%60%固定资产折旧计提2015年2014年年限残值年折旧率残值年折旧率房屋建筑物 10-40年5%2.38%-9.50%4%2.4%-9.6%机器设备5-15年5%6.33%-19.00%4%6.40%-19.20%运输设备5-9年5%10.56%-19.00%4%10.70%-19.20%其他设备5-8年5%11.88%-19.00%4%12.00%-19.20%中房股份 年限残值年折旧率房屋建筑物20-30年0%3.
