补充外汇交易实务

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1、外汇交易实务外汇交易中，除了现汇交易以外，还存在一些 衍生交易来规避汇率风险。我们将介绍:外汇远期外汇期货外汇期权互换交易第一节 远期外汇交易一、远期外汇交易的含义指成交后不立即进行交割，而是约定在将来的某个日期进行交割的外汇买卖。u期限最短3天，最长5年，但一年期以上的很少u最常见的期限为1、2、3、6个月期及一年期二、远期外汇交易合同规定外汇买卖双方在将来某个日期，按约定的汇率、交割日、外汇种类及交易金额进行外汇买卖的一种契约。一般情况下，银行与客户的远期交易须由外汇经纪人担保，交10%的押金或抵压。假如一方在合同到期时不能履约，征得对方同意，可以对合约进行展期。三、远期外汇交易的作用在外

2、汇交易尚不活跃时，当需要外汇时能否买入外汇，或者有外汇收入时能否顺利卖出，我们是完全没有把握的。因此，人们通过合同交易，从而保证能按时买进所需的外汇，或者为了将来取得的外汇能够顺利卖出，就像商品合同交易一样，其作用主要是稳定销售（卖方）和货源（买方）。随着国际经济交易的发展和外汇市场的发展，人们不再为能否卖出或买入外汇而担心，而随着浮动汇率制度的实行，按什么汇率买卖外汇则成为外汇交易的核心问题。于是，人们开始主要为防范风险或从汇率的变动中赚取风险收益而进行外汇交易。这样，远期外汇交易就在传统的外汇市场上迅速发展起来了，并派生出以下三种主要作用：u套期保值：主要用于防范各种国际交易风险（国际贸易

3、、国际投资、国际借贷等）中的外汇风险；u投机：主要通过对远期汇率的预测进行外汇投机；u抛补套利：交易者在现汇市场上将低利率货币兑换成高利率货币，并进行投资，同时在期汇市场将高利率货币本利和卖出，从而获得利差收益的同时完全避免汇率风险。（一）套期保值最主要是客户为避免未来外汇收支风险客户在未来一定日期，有一笔确定的外汇收入或支出时（如出口收汇，进口付汇等），利用远期外汇交易固定汇率，从而无论到期日汇率如何变化，当事人支付或收到的本币数量是确定的。例：美国公司从加拿大进口价值1150万加元货物，两个月后付款。美国公司应从加拿大银行买进1150万两个月远期加元，使加元价格稳定，以防止加元升值。到交割

4、日，美国公司按远期合同约定的固定汇率向加拿大银行购买1150万加元，用于支付进口货款。 那么，在此期间若加元果然升值，则远期外汇交易使美国公司避免了损失；若加元贬值，则美国公司将因签订远期外汇合同而多支付美元。因此，远期合同在避免交易中的外汇风险时，也同时排除了从汇率变动中获利的可能性。 例：英国从美国进口货物即期汇率： GBP1=USD（1.58801.5890）30天远期汇率： GBP1=USD（1.58201.5840）9月12日两公司签订贸易合同，10月12日支付货款200万美元。如果选择即期买入美元，需要英镑： 200/1.5880=125.94（万）如果选择远期买入美元，需要英镑：

5、 200/1.5820=126.42（万）客户选择订立远期合约 。10月12日的情况怎样呢？ 如果10月12日的即期汇率为：GBP1=USD（1.57001.5710）则支付货款需要英镑200/1.5700=127.39（万）如果10月12日的即期汇率为：GBP1=USD（1.59001.5910）则支付货款需要英镑200/1.5900=125.79（万）（二）投机概念当事人根据对有关货币汇率变动趋势的分析预测，通过买卖现汇或期汇的方式，或故意保留其在对外经济交往中正常产生的外汇多缺头寸，以期在汇率实际变动后获取风险利润的一种外汇交易。注意：从事现汇投机时，买卖双方必须持有本币或外汇资金，交易

6、额受持有资金额限制。而远期外汇投机不涉及现金和外汇的即期收付，仅需少量保证金，无需付现，而且大多数远期外汇投机在到期时已经平仓，因此，不持有巨额资金也可以进行巨额交易。（“以小搏大”）基本操作投机的基本操作有两种： “做多”（“买空”）：指在预测外汇汇率将上涨时，先买后卖的投机交易。“做空”（“卖空”）：指在预测外汇汇率将下跌时，先卖后买的投机交易。例：（做多）假设东京外汇市场上个月的远期汇率为USD1=JPY104，某投机者预计半年后即期汇率将是USD1=JPY124，若该预测准确的话，在不考虑其他费用的前提下，该投机者买进6个月的远期美元100万，可获多少投机利润？解答：投机者买进6个月的

7、远期美元100万，支付1.04亿日元；到期后，将100万美元按照即期汇率USD1=JPY124在外汇市场上卖出，可得1.24亿日元，可获利：1.241.040.2亿日元思考：若预计不准确，则会怎样？例：（做空）法兰克福汇市，三个月期汇是：$ 1.2809/ ，一个投机商预测欧元兑美元汇率下跌，他就卖出10万欧元三个月期汇，三个月后，欧元跌至$ 1.2710/ ，他可买入10万欧元，交割抵轧可获投机利润：128090-127100=990美元。第二节 外汇期货交易一、外汇期货交易的概念外汇期货交易是金融期货的一种，它是在有形的交易场所，通过结算所的下属成员公司或经纪人，根据成交单位、交割时间标准

8、化的原则，按约定价格买进或卖出远期外汇的一种外汇业务。注意：外汇期货与远期外汇交易的区别：外汇期货是买方或卖方与期货市场的结算所签约，与结算所发生直接的合同关系；而远期外汇交易是买卖双方签约。外汇期货交易是标准化、格式化的远期外汇交易。 外汇期货交易在交易所进行竞价交易；而远期外汇交易是分散的，由交易双方进行场外交易外汇期货的买方只报买价，卖方只报卖价；而远期外汇交易双方都要分别报出买价和卖价。外汇期货交易实行会员制，非会员要进行外汇期货交易必须通过经纪人，并要向经纪人缴纳佣金；远期外汇交易一般不通过经纪人。外汇期货交易大多数不进行最后交割；远期外汇交易大多数最后交割。外汇期货交易实行保证金制

9、度；而远期外汇交易多数不收保证金。常识国际货币市场上交易较活跃的5种外汇期货的交 易数量：英镑：每合约62500英镑德国马克：每合约125000马克瑞士法郎：每合约125000瑞士法郎加拿大元：每合约100000加拿大元日元：每合约12500000日元二、如何用外汇期货交易做套期保值1.卖出套期保值（空头套期保值）在期货市场上先卖出后买进。美国的某跨国公司设在英国的分支机构急需625 万现汇支付当期的费用，三个月后偿还。此时美 国的这家跨国公司正好有一部分闲置资金，于是3月 12日向分支机构汇去了625万，当日的现汇汇率为 1US1.5806。为了避免将来收回贷款时因汇 率波动（汇率下跌）带来

10、的风险，美国这家跨国 公司便在外汇期货市场上做英镑空头套期保值业务 。现货市场 期货市场3月12日，按当日汇 率1=1.5806买进买进 625 万，需要支付价值 987.875万3月12日，卖卖出100份于6 月份到期的期货合约，每 份62500,汇率为 1=1.5800， 价值987.5万6月12日，按当日汇 率1=1.5746卖卖出 625万，价值 984.125万US。6月12日，按汇率1 1.5733买进买进 100份6月份到期 的期货合约，价值 983.3125万 盈亏： 984.125987.875 3.75(万 )盈亏：987.5983.31254.1875(万)净盈亏：4.1

11、8753.750.4375(万)2.买入套期保值（多头套期保值）在期货市场上先买进后卖出。一名美国商人从德国进口汽车，约定3个月后支付250万德国马克，为了防止马克升值带来的不利影响，他进行了买入套期保值。现货市场 期货市场3月1日，汇率1 DM1.5917, 购买250万 DM理论需支付 1570647.743月1日，买入20份6月 份到期的DM期货合约（ 125000DM/份），汇率1 DM1.5896，支付 1572722.706月1日，汇率1 DM1.5023,购买DM实际支 付1664115.026月1日，卖出20份6月 份到期的DM期货合约,汇 率1DM1.4987，收入 1668

12、112.36 实际实际 上多付：1664115.02 1570647.74 93467.28盈利：1668112.36 1572722.10=95389.6 6第三节 外汇期权交易一、外汇期权交易的概念赋予购买者在规定期限内按约定价格(协议价格）购买或出售一定数量外汇的权利的一种交易。注意：购买的是一种权利。可以购买“买权”（看涨期权）也可以购买“卖权”（看跌期权）。获得权力的代价：期权费。可以行使权力，也可放弃权力。但即使放弃权力期权费也不返还。购买期权者：收益可能无限而风险却有限（以损失期权费为限）。出售期权者：收益有限（期权费）而风险却无限。二、外汇期权交易的种类按不同的标准有不同的分类

13、：.按照行使期权的时间可分为美式期权和欧式期权（1）美式期权期权的购买者可在期权到期日行使权力或放弃权力，也可在到期日之前的任何一个营业日行使期权力或放弃权力。（2）欧式期权期权的购买者只能在期权的到期日当天向对方宣布执行或放弃权力。.按照购买者的买卖方向可分为看涨期权和看跌期权（1）看涨期权：买权（2）看跌期权：卖权 四、外汇期权交易的作用保值性的外汇期权交易美国公司从德国进口一批货物，3个月后需支付1250万DM，按1DM2.5的协定价格购买期权（买权），期权费5万。如到时现汇汇率是马克升值，1DM2.3，需要支付543万US（12502.3）。进口商执行合约，因为按合约购买只需支付500

14、万（12502.5），可以节省支出38万（5435005）。相反，如果到时马克贬值，1DM2.6，按市场汇率购买只需支付480（12502.6），进口商选择不执行合约，按市场汇率购买马克，可盈利15万（5004805）。投机性的外汇期权交易投机者预期汇率趋涨时，做“多头”投机交易，即购买“买权”。投机者预期汇率趋跌时，做“空头”投机交 易，即购买“卖权”。例：某投机商预期两个月后，DM对汇率将上升 ，于是按协定价格1DM1.7购买一份美式马克买权 （12.5万DM ），期权价格0.01DM，投机商共需 支付期权费1250。两个月后，如果马克的汇率与投机商的预测一致 ，上升到1DM1.6，投机商

15、即执行合约，以1 DM1.7的协定价格购买12.5万DM，支付7.3529万（ 12.51.7），然后再按现汇市场的价格卖出DM，收 入7.8125万（12.51.6），可获利0.3346万（ 7.81257.35290.1250）。 问题：如果两个月后，马克汇率 不变或下跌，投机商会如何操作？期权的损益图买进看涨期权的损益图F:期权费X:协议价格B:盈亏平衡点损益市场价格SX BFO2卖出看涨期权的损益图F:期权费X:协议价格B:盈亏平衡点损益市场价格SXBFO损益市场价格SXBFO3买进看跌期权的损益图F:期权费X:协议价格B:盈亏平衡点卖出看跌期权的损益图F:期权费X:协议价格B:盈亏平衡点损益市场价格SXBFO第四节 互换交易一、互换交易的概念20世纪70年代中期创新的金融产品（工具），互换当事人双方在预先约定的时间内交换一连串付款义务的金融活动。有两种基本形式：货币互换和利率互换（一）货币互换货币互换的概念指双方按固定汇率在期初交换两种不同货币的本金，然后按预先规定的日期进行利息和本金的分期交换。例：A公司想在德国筹措马克，但因德国对马克外 流有限制而得不到马克，只能在欧洲市场上筹措美元， 金额为1亿美元，利率为13.75，期限为5年。同时， 德国有一家B公司想筹措美元,但在欧洲市场B公司的信 用不被了解，筹资成本太高或筹措不到资金，只能在国 内发行1.8亿马克债券，利