《资本市场-虚拟经济和资本市场》由会员分享，可在线阅读，更多相关《资本市场-虚拟经济和资本市场（25页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、虚拟经济在完善市场经济中的作用与 私募股权投资基金-中国企业的机会序 言一、提升企业家领导力很重要的一环是创新。 二、企业的精确管理过程中，创新不是要全面的否定，只需要5%左右的改进与改良。 三、企业在发展不同阶段如何利用我国即将大力发展的“资本市场”进程中，使企业尽快变大变强。从思路到 实践 有所突破、有所创新，希望大家认真思考。也是今天授课的全部出发点一、发展虚拟经济和资本市场是完善 市场经济的客观要求v改革开放三十年我们在哪个领域有了长足发展？v相对来说，又是哪一个领域滞后呢？虚拟经济的概念v广议讲：通过经济运行的虚拟过程实现超越 现实的能够满足人们实现价值增值需求的一 种新型的经济发展
2、模式。v狭议讲：虚拟经济延续虚拟资本的运动，就 是指虚拟资本运作的经济，具体指货币、股 票、股权、债券、期权、期货等金融资产形 式存在以实体经济为依托，但又游离于实体 经济之外而独立运行的经济。虚拟经济对实体经济的积极影响v党的十六大报告指出：“正确处理虚拟经济与实体经济的关系，以促进我国实体经济的发 展。”1、融资造血功能；2、结构优化功能；3、风险规避功能；4、扩大开放功能；多层次资本市场机制示意图二板市场 （创业板）三板市场（区域性市场）市场主体自由自主交易市场主板 市场多层次资本市场的基本功能融资功能； 培育发展功能； 分散风险功能； 流通功能； 价格发现功能（价值发现功能）。多层次资
3、本市场的机制就是构建强大的发 现、筛选和推进的机制。二、如何应对美国次级债和全求金融问题v金融学中有一种“胡蝶效应”之说，这一次又再次应证了这种说法。美国次级债和全球金融危机十 个起因。1、始于宽松的信贷和住房泡沫；2、投资与抵押 贷款捆绑；3、抵押贷款向次级市场扩展；4、住 房市场萧条导致银行账面资产价值缩水和亏损；5 、进而发展成信贷危机；6、缺乏政府监管；7、 风险管理差；8、评级机构的失误 ；9、空头卖出 失控；10、极度的贪婪。警示性启迪v虚拟经济的发展与实体经济的发展必须保持 协调的关系。v我们不能低估虚拟经济过度膨胀产生的风险 和对实体经济的影响。v定价功能和信息透明功能，是创新
4、金融衍生 品种推出的前提条件。我们的态度是三不：不怕、不乱、不急。v最近温总理指出：这次全球金融危机对中国 的影响是有限的，可控的。当前对中国而言 ，最重要的是把自己的事情办好。我们将采 取灵活、审慎的宏观经济政策，保持经济稳 定、金融稳定、资本市场稳定，促进经济平 稳、较快发展，这就是对世界的最大贡献。三、充分利用“创业投资”大政策的出台， 扶植股份制企业快速发展。2005年9月7日国务院批准创业投资企业 管理暂行办法中华人民共和国2005年第39号令2005年11月15日国家发展改革委, 科技部,财务部,商务部,中国人民 银行,国家税务总局,国家工商行政 管理总局,中国银监会,中国证监会
5、国家外汇管理局联合发布 2006年3月1日 起施行创 业 投 资是指创业投资公司 对具有高增长潜力的股份制未上市 企业(中小高新技 术企业) (高成长性企业）促进被投资 企业的快 速发展达到股权升值的预期目标将自己所持股权全部转 让实现高资本增值收益 的一种资本运做方式的 提 投 供 资 系 管 统 理 增 服 值 务进行股权投资(参股、控股、并购)企业为什么要接受创业投资？传统的银行信贷或资本市场融资解决不 了成长型创 业企业的资金需求。 优势：技术成果/创业构想 劣势：除此之外别无所有资金、劳动力、管理、土地/厂房设备等 需求：带有专业的管理服务等在内的资金 支持四、私募股权投资基金-中国
6、 企业的机会私募股权投资基金的概念v 私募股权投资基金（Private Equity Fund, PE fund），是指通过私募形式对具 有融资意向的非上市企业进行的权益性投 资，在交易实施过程中附带考虑了将来的 退出机制，即通过上市、并购或管理层回 购等方式，出售持股获利。v 广义的PE是指涵盖企业在首次公开发 （Pre-IPO）各阶段的权益投资。私募股权基金六大优势v投资收益率可达几倍、几十倍甚至更高。v专家管理，组合投资，有效降低投资风险 。v封闭运作，长期投资，规避市场短期波动 。v投资者不必精通专业知识，无需花费时间 精力。v投资行为具有隐蔽性，便于抓住市场机会 。v组织结构简单，经
7、营机制灵活，便于发挥 专业技巧。私募股权投资基金运作模式v“中国发展创业投资基金应以私募股权基金 为主”-著名经济学家 厉以宁v“大力发展私募股权基金,使之成为中国资本 市场上重要的机构投资者,促进中国资本市场 的健康发展.”-中国人民银行副行长 吴晓灵私募股权投资与资本市场的关系：公开资本市场：第一、第二层次；私募资本市场：第三、第四层次。多层次资本市场的体系： 是私募股权资本的循环基础； 是私募股权资本产业化的制度保证 。私募股权投资基金组织形式1. 公司制 2.有限合伙制:中华人民共和国合伙企业法 (2007年修订实施) 3.集合信托计划（契约制）v私募股权投资基金之所以引起人们强烈关注
8、 ，与其不断制造的创富神话息息相关。“人 们在计算股市与基金的回报率时，使用的单 位是百分率，而创业投资的回报则以倍、10 几倍，甚至几十倍来计算. 2007年，内地创 业投资投资额将保持在100亿美元以上。 v林洋新能源在6个月内达到了45倍的回报 。2005年12月，无锡尚德在纽交所挂牌，高 盛的2500万美元投资变成了4亿美元，半年 时间收益高达16倍成功案例国内外私募股权投资基金 成功的典型案例：v国内创业投资成功案例v （1）分众传媒、聚众传媒、百度公司、 网易、 新 浪、搜狐、盛大。v （2）蒙牛、娃哈哈、中联、无锡尚德。v国外创业投资成功案例：v （1）雅虎、英特尔、微软公司。v （2）哈佛大学。v （3）美国硅谷高科技公司的飞速发展。五、PE基金融资是解决民营企 业融资饥渴的有效途径民营企业贷款难的主要原因是： 1、银行实行谨慎原则； 2、政策对中小企业实行非国民化 待遇；3、中小企业自身固有缺陷。
