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1、第五章 财务比率分析第一节 企业偿债能力分析第二节 企业营运能力分析第三节 企业盈利能力分析第四节 企业发展能力分析第五节 财务比率分析应注意的问题第一节 企业偿债能力分析一、短期偿债能力分析 短期偿债能力，指企业取得现金或将资产转换 为货币资金，用以偿还短期债务的应变能力 。v短期，通常以一年为限，如果企业的营业周 期长于一年，则以营业周期为准。v反映企业短期偿债能力的财务指标主要有： 流动比率、速动比率、现金比率、现金流动 负债率、营运资金等。（一）流动比率流动比率=流动资产/流动负债v表示每一元的流动负债，有多少流动资产作为偿还 保证。该指标越高，表明偿还流动负债的能力越强 。国际上一般
2、认为，该比率为2:1较为合适。v可人为调整，容易被企业操纵v比如可以人为选择存货计价方法，使得期末存货的 价值不同，而存货在流动资产中所占的比重很大， 就会影响该比率。v没有考虑流动资产的质量v如果企业存货积压或者应收账款存在大量呆账、坏 账，该比率也会偏高，而这却是不利的。（二）速动比率v速动比率=速动资产流动负债v速动资产是指可以迅速变现的流动资产。v余额法：速动资产=流动资产-存货-预付账款-待摊 费用v直接法：速动资产=货币资金+交易性金融资产+应 收票据+应收账款+应收利息+应收股利+其他应收款v国际上一般认为该指标不应低于1v用速动比率比用流动比率评价企业偿债能力更准确 一些v应收
3、账款的变现能力是影响速动比率可信度的关键 因素（三）现金比率v现金比率=（现金+现金等价物）流动负债v现金比率可以准确的反映企业的直接偿付能 力。对于应收账款和存货变现存在问题的企 业，这一指标尤为重要。现金比率越高，说 明企业的短期偿债能力越强。v现金比率盈利能力越弱，企业不可能也没必 要保留过多的现金类资产。一般认为这一指 标在20%左右。（四）现金流动负债率v现金流动负债率=经营活动现金净流量流动负债v说明企业通过经营活动创造现金偿还流动负债的能力。由于 净利润与经营活动产生的现金净流量有可能背离，有利润的 年份不一定有足够的现金（含现金等价物）来偿还债务，所 以利用以收付实现制为基础计
4、量的现金流动负债比率指标， 能充分体现企业经营活动所产生的现金净流量，可以在多大 程度上保证当期流动负债的偿还，直观地反映出企业偿还流 动负债的实际能力。v一般该指标大于1，表示企业流动负债的偿还有可靠保证。 该指标越大，表明企业经营活动产生的现金净流量越多，越 能保障企业按期偿还到期债务，但也并不是越大越好，该指 标过大则表明企业流动资金利用不充分，盈利能力不强。v现金流动负债率一般是将年度经营活动现金净流量同年末流 动负债相比较，存在不可比的因素。（五）营运资金v营运资金=流动资产-流动负债v营运资金表示企业的流动资产在偿还全部流动负债 后还有多少剩余。v营运资金是流动资产与流动负债之差，
5、是个绝对数 ，如果公司之间规模相差很大，绝对数相比的意义 很有限。而流动比率是流动资产和流动负债的比值 ，是个相对数，排除了公司规模不同的影响，更适 合公司间的比较。v营运资金是一个绝对指标，不便于企业间的对比， 只能用于企业自己前后期的对比，分析企业的发展 趋势。二、长期偿债能力分析v长期偿债能力是企业对未来长期债务的偿还能力。 企业的长期偿债能力以短期偿债能力为基础，如果 企业丧失了短期偿债能力，就难以继续经营下去。v（一）资产负债率v资产负债率=负债总额资产总额v资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要 指标，国际上一般认为该指标在50%左右比较好。v并非企业所有的资产都可以作为偿债
6、的物质保证， 所以又有v有形资产负债率=负债总额有形资产总额v有形资产=资产总额-无形资产（二）产权比率和权益乘数v产权比率=负债总额股东权益总额v这一比率越低，表明企业长期偿债能力越强v权益乘数=资产总额股东权益总额v权益乘数越大，表明企业长期偿债能力越差v产权比率=资产负债率（1-资产负债率）v权益乘数=1+产权比率v资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的物质保障 程度，产权比率侧重于揭示财务结构的稳健程度以 及自有资金对偿债风险的承受能力，而权益乘数与 资产负债率的意义相同，主要分析股东权益占资产 的比重。（三）有形净值债务率v有形净值债务率=负债总额 (股东权益-无形资产净值-长期待摊费
7、用）v有形净值债务率比资产负债率更为保守v有形净值债务率指标实质上是产权比率指标的延伸，是更为谨慎、保守 地反映在企业清算时债权人投入的资本受到股东权益的保障程度。从长 期偿债能力来讲，比率越低越好。v第一，有形净值债务率揭示了负债总额与有形资产净值之间的关系，能 够计量债权人在企业处于破产清算时能获得多少有形财产保障。从长期 偿债能力来讲，指标越低越好。 v第二，有形净值债务率指标最大的特点是在可用于偿还债务的净资产中 扣除了无形资产和长期待摊费用，这主要是由于无形资产的计量缺乏可 靠的基础，长期待摊费用实质上已经不是资产，不可能作为偿还债务的 资源。 v第三，有形净值债务率指标的分析与产权
8、比率分析相同，负债总额与有 形资产净值应维持1：1的比例。 （四）利息保障倍数v利息保障倍数=息税前利润利息费用v分子：息税前利润EBIT=“ 净利润+利息费用+所得税” v分母：“利息费用”是指本期发生的全部应付利息，包括财务 费用中的利息费用，和计入固定资产成本的资本化利息。资 本化利息虽然不在损益表中扣除，但仍然是要偿还的。v利息保障倍数不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了 获利能力对偿还到期债务的保证程度，v既是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力 大小的重要标志v要维持正常偿债能力，利息保障倍数至少应大于1，且比值 越高，企业长期偿债能力越强。如果利息保障倍数过低，企
9、 业将面临亏损、偿债的安全性与稳定性下降的风险。 （五）现金净流量负债总额比率v现金净流量负债总额比率= 经营活动现金净 流量负债总额v 该指标反映了企业因年度经营活动产生的现 金净流量偿还企业全部债务的能力，一般而 言，该比率越大，说明企业偿债能力越大， 企业偿债风险相应越小。（六）影响企业偿债能力的其他因素v或有负债v除了已贴现的商业汇票在资产负债表附注列示外，其他的或有负债在会 计报表里均不需列明金额，如销售产品的质量事故赔偿、诉讼案件和经 济纠纷可能败诉并需赔偿的金额等。v担保责任v被担保人没履行合同或者协议时，就有可能成为担保方企业的负债。v租赁活动v当企业急需某种设备或厂房而又缺乏
10、足够的资金时，可以通过租赁的方 式解决。财产租赁的形式包括融资租赁和经营租赁，融资租赁形成的负 债大多会反映于资产负债表。不同于融资租赁，企业的经营租赁不在资 产负债表上反映，只出现在报表附注和利润表的租金项目中。当企业的 经营租赁量比较大、期限比较长或具有经常性时，就形成了一种长期性 筹资，这种长期性筹资，到期时必须支付租金，会对企业的偿债能力产 生影响。因此，如果企业经常发生经营租赁业务，应考虑租赁费用对偿 债能力的影响。 第二节 营运能力分析v营运能力是反映资产周转速度的一个指标， 它反映了企业利用资产的效率。资产营运能 力的强弱关键取决于周转速度。一般说来， 周转速度越快，资产的使用效
11、率越高，则资 产营运能力越强；反之，营运能力越差。v周转率（周转次数） 周转额/资产平均余额v周转期（周转天数）计算期天数/周转率一、总资产周转率v总资产周转率=销售收入净额平均总资产v销售收入净额是销售收入减去销售折扣及折让等后 的净额，平均资产总额=（资产总额年初数+资产总 额年末数）/2 v总资产周转率反映企业全部资产的使用效率，是从 资产流动性方面反映总资产的利用效率。v如果企业的总资产周转率突然上升，而企业的销售 收入却无多大变化，则可能是企业本期报废了大量 固定资产造成的，而不是企业的资产利用效率提高 。 v如果企业的总资产周转率较低，企业应采取措施提 高各项资产的利用效率，处置多
12、余、闲置不用的资 产，提高销售收入，从而提高总资产周转率。 v总资产周转率=流动资产周转率流动资产占总资产的比重v上面分解式表明，总资产周转速度的快慢取决于两大因素 ：v一是流动资产周转率。流动资产的周转速度要高于其他类 资产的周转速度，加速流动资产周转，就会使总资产周转 速度加快；反之，则会使总资产周转速度减慢。v二是流动资产占总资产的比重。由于流动资产周转速度快 于其他类资产周转速度，所以，企业流动资产所占比例越 大，总资产周转速度越快；反之，则越慢。二、固定资产周转率v固定资产周转率=销售收入净额固定资产平均净值v固定资产平均净值=(期初净值+期末净值)2 v固定资产周转率用于分析固定资
13、产的利用效率，比 率越高，说明利用率越高，管理水平越好。如果固 定资产周转率与同行业平均水平相比偏低，则说明 企业对固定资产的利用率较低，可能会影响企业的 获利能力。二、固定资产周转率v固定资产周转率受很多因素影响，主要包括以下几个v（1）固定资产结构的影响。经营性固定资产占固定资产总 额比例大，则固定资产周转率就高。v（2）企业经营策略的影响。经营租入固定资产比融资租入 固定资产能提高固定资产周转率，因为经营租入的固定资产 不能入账，而融资租入固定资产则必须入账。v（3）企业会计政策的影响。固定资产周转率还受计提折旧 和减值的影响，计提折旧的快慢以及计提固定资产减值的多 少会影响固定资产的净
14、值金额。 三、流动资产周转率v流动资产周转率=销售收入净额流动资产平均余额v流动资产周转率指标不仅反映流动资产运用效率， 同时也影响着企业的盈利水平。企业流动资产周转 率越快，周转次数越多，表明企业以相同的流动资 产占用实现的销售收入越多，说明企业流动资产的 运用效率越好，进而使企业的偿债能力和盈利能力 均得以增强。反之，则表明企业利用流动资产进行 经营活动的能力差，效率较低。 v企业应加强内部管理，充分有效地利用流动资产， 如降低成本、调动暂时闲置的货币资金用于短期投 资创造收益等 v采取措施扩大销售，提高流动资产的综合使用效率 四、存货周转率v存货周转率营业成本/平均存货v存货周转率指标的
15、好坏反映企业存货管理水 平的高低，它影响到企业的短期偿债能力。 一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用 水平越低，流动性越强，存货转换为现金或 应收账款的速度越快。因此，提高存货周转 率可以提高企业的变现能力。 v存货计价方法对存货周转率具有较大的影响五、应收账款周转率v应收账款周转次数=销售收入净额应收账款平均余额v它说明一定期间内公司应收帐款转为现金的平均次数。v应收帐款周转天数，表示公司从获得应收帐款的权利到收回 款项、变成现金所需要的时间。 v季节性经营、大量采用分期收款或现金方式结算等都可能使 本指标失实。v(1)如果是季节性经营，显然应收账款具有季节性，(年初应 收账款年末应收账款
16、)2不可能表示真实的“平均应收账款 ”；例如：假设某企业只有第2季度经营，并且在第三季度可 以把全部应收账款收回，则在年末的资产负债表中，应收账 款的年初数和年末数都为零，如果按照公式计算，则应收账 款的平均余额为(00)20，应收账款的周转率为无穷大( 意味着全部是现销)，显然与现实不符。现实的情况是存在 赊销，应收账款周转天数为90天，周转率为4次。 五、应收账款周转率v(2)大量使用分期收款销售，假设某企业年初应收账款的余额 为0，本年只有一笔销售业务，发生在1月20日，属于分期收 款销售，销售额为120万元，约定每月1日收款，每次收取 10万元，共计收款12次，到12月31日时，应收账款余额为 10万元，在下年的1月20日全部收回。则按照公式计算的应 收账款周转率120【(010)2】24(次)，而事实上收 回这120万元应收账款足足用了一年时间，也就是说应收账 款周转率的真实数据应该是1次； v(3)大量使用现金销售会导致应收账款数额很小，按照公式计 算出的应收账款周转率很高，与事实不符。例如：假设某企 业的销
