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1、汇市行情预测潜力1主要内容n汇市行情预测的意义n汇市行情预测概述n汇市行情预测的方法n外汇市场走势预测2人民币/美元走势图（2005.1.1 -2006.9.25）34汇市行情预测的意义n自布雷顿森林体系崩溃后，西方各国纷纷放弃固定 汇率制度。n在浮动汇率制度下，汇率往往出现了较大的变动n对进出口企业的影响在国际贸易中，从报价、签约、生产、交货、付款或 收款，通常经历很长的时间。汇率的变化，会对这 些企业造成重大亏损。在两种情况下可不对汇率作预测：1.使用本国货币 2. 以远期汇率进行报价，并以外币计价的未来收入或 支出到远期市场进行抛补交易（成倍高）5汇市行情预测的意义（续）n对投资者的影响
2、投机者主动承担外汇风险并通过汇率变化获得收益。 汇率预测的准确性对他们尤为重要n对外汇交易员而言在浮动汇率制下，汇率是由外汇的供求关系决定的； 银行的外汇交易员作为最主要的参与者，他们对汇 率的预测，表现在报价上6汇市行情预测的意义（续）n对银行而言汇率的变动直接影响银行的资产负责结构以及本外币 资金流量期限的匹配问题。银行业务的专业化和国际化的深入，如客户理财、协 作企业海外投资等，都涉及对汇率的预测。n对基金公司和银行金融机构而言基金公司利用本外币市场进行投资组合来分散风险。7汇市行情预测的概念n汇市行情预测：依据外汇市场的历史和现状，综合 考虑各种因素，应用一定的预测技术，对外汇市场 的
3、未来趋势进行评估、测算的活动。n固定汇率制下：主要是对政府进行研究，如政府对 汇率变化作何反应以及可能采取的手段。n浮动汇率制下：汇率变化取决于外汇市场上对各种 货币的供求。影响因素：经济增长率、失业率、通涨率、利率、货 币供应量、贸易收支状况和各国货币政策和财政政 策的变化等8影响汇率变动的因素n国际收支状况国际收支状况是汇率变 动的“晴雨表”贸易顺差会引起其他国 兑该国货币的需求增加 ，是顺差国货币形成升 值的压力；反之亦然。n相对通货膨胀率国内通涨率外国通涨 率，使出口商品成本提 高，削减本商品的国际 竞争力；导致币值下跌 。9影响汇率变动的因素 IIn利率水平一国信贷紧缩，利率上 升，
4、可以增强外国对本 国的投资吸引力，从而 使资本内流，本币汇率 趋升。n政府的政策与干预 态度政府对外汇市场直接干 预程度和态度，政府表 态性言论，以及政府为 改善国际收支的政策措 施，都直接影响汇率变 化。10影响汇率变动的因素 n外汇市场投机性力 量国际金融市场的巨额“游 资”，常常在外汇市场 上兴风作浪，使各国央 行的干预失去效果。n国际间金融环境的 变化国际间经济、贸易、金 融等矛盾和合作，会造 成对未来汇率走向的影 响。11影响汇率变动因素的特点n很难用单一因素解释汇率变动全过程。这些 因素相互关联、相互制约、相互抵消。n随着国际政治经济的变化，这些因素的影响 地位经常发生变化。n同一
5、因素对不同国家和不同时间内所起作用 也不相同，这是由于不同国际的经济运行机 制不一致造成的。12汇市行情预测的概念（续）n汇率预测假说：随机游走假说、非抛补利率平价假 说、国际收支平衡假说和购买力平价假说n对于可调整的钉住汇率制度，汇率的调整是阶段性 的，幅度也小。不适合用技术分析法、模型预测法 等。n首先，要了解各国的主要经济指标，发现国际收支 的根本性不平衡。n其次，根据央行的外汇储备水平，判断央行在什么 时候放弃原来的平价。13浮动汇率制下的汇率预测n随机游走假说短期内汇价具有不可预测性，random walk,n购买力平价说基本思想：货币价值在于其购买力，不同货币直接 的兑换率取决于其
6、购买力之比。“一价定律”(one price rule)，如不考虑交易成本等 因素，同种可贸易商品在各地的价格都是一致的。 14购买力平价说nCassel绝对购买力平价在一定时间点，两国货币的汇率“决定于两国一般物 价水平之商”。前提：本国商品与外国商品种类构成、成本构成完全 一致；没有关税和非关税壁垒，不考虑运输成本。Rppp =(aj*Pdj)/(bj*Pfj)aj, bj: 代表本国、外国构成商品价格指数的商品的权 重Pdj, Pfj: 代表每单位商品的本币、外币价格15购买力平价说 IIn相对购买力平价说Rppp =R0*(Pdt/Pft)R0：基期年的实际汇率Pdt， Pft：在时间
7、t内相 对于t0时的本国价格指 数、外国价格指数n购买力平价理论的 缺陷忽视了货币本身具有的 价值。忽略了贸易成本、关税 、限额、补贴等忽略经济结构变化对国 内相对价格变化的影响 。16利率平价说nCIP: 是指外汇市场两种 货币远期升贴水率与货 币市场对应两种货币同 期短期利率差之间的均 衡一致关系。nF(DC/FC)/S(DC/FC) = (1+rD)/(1+rF)rD：国内利率rF：国外利率F: 远期利率S: 即期利率nUIP指投资者利用两种 货币的市场利差，根据 自己对汇率的预测，将 本货币兑换成外货币进 行一定期限的投资，到 期再兑换回原币；在此 间投资人将承受汇率变 动风险。nSe
8、t,t+k 代表在时间t 点，投资人预测的 t+k的预测汇率nSet,t+k/St (1+rD)/(1+rF)17利率平价说 IIn利率平价说的缺陷利率平价说是建立在以下假设基础上的：不存在资本流动障碍套利资金规模无限忽略资金的其他用途忽略政治风险等。18国际收支说n汇率的变化使得国际收 支始终平衡nBP = CA+K=0CA: 经常帐户K：资本与金融帐户nCA中，进口由本国国民 收入(Y),实际汇率 (ep*/p)决定，出口由外 国国民收入(Y*)和实际 汇率决定。nCA =f(Y,Y*,P,P*,e) nK取决于本国利率(i)、 外国利率(i*)、和对未 来汇率变化的预测(Eef- e)/
9、e。n综上所述，可得 e = g(Y,Y*,P,P*,i, i*,Eef) 19国际收支说 IIn国民收入的变化本国Y增加，进口上升，对外 汇需求增加，本币贬值。外国Y*增加，本国出口增加 ，本币升值。n价格水平的变化本国价格水平上涨，经常帐 户恶化，本币贬值。外国价格水平上升，本国经 常帐户改善，本币升值。n利率的变动本国利率提高，吸引外资， 本币升值n对未来汇率的预测的变 动预测本币在未来将贬值，资 本将流出以避免汇率损失， 这带来本币即期的贬值。n缺陷：n不是一个完整理论，没有对 各个变量进行深入分析。n是流量理论，这导致其很难 解释现实中的一些经济现象 。如，利率上升并不总能持 续吸引
10、外资等。20汇市行情预测的分类n按预测的时间跨度长期预测、中期预测和短期预测长期预测为中期和短期预测提供方向和依据。中期预测和短期预测是长期预测的具体化n按预测的性质定性预测：预测各种外汇汇率总的发展方向和状态定量预测：根据相关因素的关系，预测汇率在预测期内的价格 水平n按预测的依据不同基本分析法：注重金融、经济理论和政局发展，从而判断供给 和需求技术分析法：对汇价变动的历史记录，通过图标或各种公式预 测未来的走势21汇市行情预测的建议n设法了解外汇交易者即期交易动机n密切关注外汇市场上的供求关系的变动银行同业占外汇交易额的90%，银行外汇头寸对汇率 的变动有相当的影响，当大多数银行的美元头寸
11、为 空头时，美元汇率一般为稳中有升n敏锐地认识到各种事件对汇率的影响突发事件属消息面，如政变、9.11事件等n准确及时地了解相关国家的最新经济统计数 据关注货币供应量、经济增长量、贸易收支、零售额、 成屋销售数据等 22汇市行情预测的方法n基本分析法基本分析法强调经济总量的变化和公共政策对汇率的 影响，预测的重点是分析这些因素是如何影响汇率 走势的。从事基本分析的投资者具有丰富的专业知识、投资经 验和最新、最重要的经济总量数量，以及具有统计 方面的知识。23技术分析法n只用过去的变动走势来预测未来汇率走势，它与基本分析法的 区别：n技术分析法重点分析汇率短期走势的规律，找出最佳买卖点； 基本分
12、析法在于分析外汇的内在投资价值以及汇率的长期走势 规律n技术分析依据历史轨迹，根据走势图反映的外汇供求状况、汇 价和成交量等市场信息来预测。基本分析法从影响汇率的政治 、经济以及新闻事件等因素入手，采用计量模型来分析汇率走 势n技术分析主要目的在于判断未来汇率的涨跌趋势；基本分析目 的在于判断未来汇率水平的高低n技术分析无须掌握经济金融方面的专业全面知识24直观分析法n指完全不用统计的方法，凭有关的报纸、杂志、大 众传媒以及市场上传言的信息作预测。n它表面上缺乏科学性，但实际上是投资者在市场中 长期实践和观察的结果n必须满足的两个条件：n要比其他投资者事先获得信息n市场消息足以使汇率出现大幅度
13、的波动25回归分析法和时间序列法n回归分析法是研究各种不同变量之间相关关系的统计预测方法。 变量的关系有的是确定函数关系，有的是非确定函 数关系，通过统计方法找出其规律n时间序列法指把各种经济变量的历史数据按时间先后进行等距离 排列，如年、月、日，从这些排列中观察汇率的发 展趋势26外汇市场走势预测n国际外汇市场回顾和展望n从2004年以来，美元走势疲软，日元，欧元，英镑 等创历史新高n直接原因是美国的双赤字，财政赤字尤为显著n美元贬值是短期的、周期现象，并非长期战略目标n欧元不断创出新高，但并非是欧洲自身的经济支持 ，而是美国双赤字对美元的压力2728欧元对国际货币体系的影响n欧元对国际汇率
14、制度改革的影响n欧元广泛作为被钉住货币，减轻了许多国家对美元的依赖n为国际汇率制度的变革提供了范例，通过成员国的经济趋 同和政策协调来实现区域性的货币稳定，从而使多元化的 汇率安排中出现了局部的固定汇率的回归n欧元使国际间的汇率合作进一步加强n欧元对区域货币合作的影响n欧元的成功在于它在主权分立的情况下通过协商实现了货 币统一，降低了货币分割带来的金融交易障碍和风险n推动了东亚、拉美、非洲等地区货币合作29欧元对国际货币体系的影响（ 续）n欧元对国际结算货币的影响n欧元区国家对区外国家的进出口贸易中，约50%使用欧元n欧元现金在领近国家使用n欧元区外，约25%以欧元定价；打破了美元的垄断n欧元
15、对国际储备货币结构的影响n2002年，欧元占外汇储备的13%，美元为68%，日元为5%n对储备货币的选择基于：1.储备货币发行国的经济实力 2. 储备货币的稳定性 3. 储备货币发行国进出口数额和对外资 金流通数量；在这些指标上，欧元区与美国大体相当。30国际金融市场发展特点n干扰性扩大n突出表现在国际石油价格的上涨和波动，油价在每桶70美 元以上，很可能到达100美元每桶n美国动用战略石油储备，日本对石油的依赖，经济复苏面 临难题n投机性持续n国际投机的炒作将继续影响和主导市场n2000年以来，对冲基金的数量从3873家增加到7000家，资 产从4800亿美元上升到8600亿美元n石油期货的资金增长了一倍31国际金融市场发展动向分析n伊拉克等地缘政治依然具有尖锐性和扩大化 的趋势n美元政策影响难定美联储的新任主席，伯南克的政策n石油问题不可掉以轻心1.石油需求逐渐扩大 2.石油投机炒作增加 3.石油战 略竞争加剧n市场交叉流动不可预测风险投资组合的流动效应不仅加快了速度，也加快了频率32欧元对美元走势的预测n伯南克的加息政策，可能使得美元走强n套利资金对美元的追捧33
