投资学第二章股票市场课件

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1、1第二章 股票市场股票概述股票的发行与流通股票的价值评估2第二章 股票市场股票概述股票的发行与流通股票的价值评估爆笑说唱:股民老张_动漫世纪 _新浪网了解股票的基本性质，理解股票投资的风险与收 益特性熟悉股票的发行与交易过程，知道股价指数的含 义能够运用理论模型评估公司的价值，并了解各种 模型的优劣4第一节 股票概述l一、股份有限公司制度l二、股票的性质与特点l三、股票的类型5一、股份有限公司制度l（一）、公司类型及特点：1、企业组织形式：个人业主制、合伙制、公司制不是法人个人财产=企业财产：无限连带责任 ；（单一所得税）生命有限：业主或合伙人l公司：按公司法运作的企业法人。在我国指有限责任公

2、司和 股份有限公司。l法人；企业财产不等同于出资人（股东）的个人财产，股东责任 有限；企业生命无限。6一、股份有限公司制度l2、我国的公司及特点：有限责任公司：定义：股东以其出资额为限对公司承担责任，公司以其全部资产对公司的债务承担责任。特点：股东责任有限；不公开募集资本；股份不能随意转让，须经全体股东过半数同意；股东人数有最高限制，我国规定股东人数为2-50人；资本不要求进行等额划分，股份的书面凭证称为出资证明7一、股份有限公司制度股份有限公司：定义：其全部资本分为等额股份，股东以其所持股份为限对公司承担责任，公司以其全部资产对公司的债务承担责任。特点：股东责任有限；可以公开募集资本（发行股

3、票）；股份可以自由转让；股东人数有最低限制，我国规定发起人人数为最少5人；资本要求进行等额划分，等额股份的书面凭证是股票股份公司中的股份有限公司才发行股票； 首次公开发行股票称为IPO(Initial Public Offers)； 这一过程称为Go Public。8一、股份有限公司制度l（二）、股份有限公司制度的特点：股东责任有限；股权自由转让；资本积累通过集中方式；经营权与所有权分离。委托代理问题：内部人控制、大股东对小股东的利益损害9委托代理问题：内部人控制、大股东对小股东的利益损害10委托代理问题：内部人控制、大股东对小股东的利益损害11一、股份有限公司制度l（三）股份有限公司的设立1

4、、发起设立：由发起人认购公司应发行的全部股份2、募集设立：由发起人认购公司应发行股份的一部分，其余部分向 社会公众募集。发起人认购的股份不得少于股份总数的一定比例 （我国规定为35）。3、股份有限公司的设立要经过设立准备、申请与批准、募集股份、 召开股东大会、登记注册等过程。12一、股份有限公司制度l（四）股份有限公司的管理结构最高权力机构常设权力机构，董事长 为法定代表人股东和职工13二、股票的性质与特点l（一）股票的性质1、定义：股份有限公司必须将其资本进行等额划分，等额股份 的凭证是股票。它是股份有限公司经过法定程序发行的，证明股 东对公司财产拥有所有权及其份额的凭证。2、代表所有权（股

5、权）：v 分享公司盈利的权利；v 剩余资产索偿权；v 参与公司经营管理的权利。141516二、股票的性质与特点17二、股票的性质与特点l（二）股票的特点(与债券比较)：1、经济关系：股票代表所有权；债券代表债权。收益来自于税后利润：变动收益构成公司成本：固定经营管理参与权无经营管理参与权所有权债权2、偿还期：股票永远不还本；债券具有明确的偿还期。发行市场上债券是主导；流通市场上股票为主。18二、股票的性质与特点3、价格波动：股票价格波动远远大于债券价格波动。债券的未来现金流是已知的、明确的股票的未来现金流是不确定的，预期的影响很强：概念债券投资以获得利息收入为主要目标，很少流通转让股票投资流通

6、活跃，价差收益是重要收益构成，对价差收益的 追逐加剧供求变动，进而影响价格波动。价格波动价差收益供求关系价格波动投机性19委托代理问题：内部人控制、大股东对小股东的利益损害20二、股票的性质与特点4、获得报酬和资产清偿的顺序：债券先于股票。5、风险：股票大于债券，但股票的收益性也远大于债券。基本收益：价差收益：21委托代理问题：内部人控制、大股东对小股东的利益损害22三、股票的类型l（一）普通股和优先股 l1优先股票l （1）定义：是指在股息分配方面，以及在公司解散时剩余资产的分配方面优 先于普通股。（2）特点：v 股息率固定，通常被归为固定收益证券。v 一般没有投票权，即没有经营管理参与权。

7、v 在国外通常由公司持有，主要是税收上享有优惠。（3）类型：参与优先股与非参与优先股；累积优先股与非累积优先股23三、股票的类型l2、普通股票l普通股在股东权利和义务上不附加任何条件，它是一种标准股票 。l普通股股票是股份有限公司最基本的筹资工具。l特点：v 剩余索偿权v 经营管理参与权v 优先认股权（配股） 一是保证股权结构的稳定； 二是保证股东权益不被稀释。弥补亏损 提取法定盈余公积金 提取公益金 支付优先股息 提取任意盈余公积金 普通股东股利税后利润 分配24三、股票的类型l（二）绩优股、垃圾股、蓝筹股、红筹股v绩优股就是业绩优良公司的股票，具有较高的投资回报和投资价 值。投资者衡量绩优

8、股的主要指标是每股税后利润和净资产收益 率。 v垃圾股指的是业绩较差的公司的股票。这类上市公司或者由于行 业前景不好，或者由于经营不善等，有的甚至进入亏损行列。其 股票在市场上的表现萎靡不振，股价走低，交投不活跃，年终分 红也差。v蓝筹股：国外股票市场上，投资者将在其所属行业内占有重要支 配性地位、业绩优良，成交活跃、红利优厚的大公司股票称为蓝 筹股。“蓝筹”一词源于西方赌场。在西方赌场中，蓝色筹码最为 值钱，红色筹码次之，白色筹码最差。v红筹股：香港和国际投资者把在境外注册、在香港上市的那些带 有中国大陆概念的股票称为红筹股。通常由某一个部门和某一级 政府为背景，投资到香港的窗口企业发行25

9、三、股票的类型l（三）我国股票的类型：l1、国家股、法人股、个人股和外资股 l（1）国家股是有权代表国家的政府部门或机构以国有资产投入 公司形成的股份 l（2）法人股是指企业法人以其依法可支配的资产投入公司形成 的股份，或具有法人资格的事业单位和社会团体以国家允许用于 经营的资产向公司投资形成的股份。 l（3）个人股为我国境内的个人投资者以其合法财产投入公司形 成的股份 l（4）外资股是指股份有限公司向外国和我国香港、澳门、台湾 地区投资者发行的股票 26股权分割与市场分割国有股法人股个人股：A股、B股外资股：B股、H股、DR不能流通转让 （场外协议转让）证券交易所、股份代办转让系统(2001

10、)境内证券交易所、境外上市市场功能缺陷27股权分置改革1999年12月，中国嘉陵和黔轮胎首次通过配售方式进行国有股减持试 点，因为配售价格过高，配售被叫停；2001年6月12日，国务院正式发布减持国有股筹资社会保障资金管理 暂行办法，新发、增发股票时，应按融资额的10出售国有股，“ 减持国有股原则上采取市场定价方式”；2001年10月22日，证监会紧急叫停减持国有股筹集社会保障资金暂 行办法2005年4月，启动股权分置改革-支付对价（非流通股向流通股补偿 ）28股权分置改革29三、股票的类型l2、A股、B股、H股等。 A股：人民币普通股票，是指在国内发行的由国内居民 认购的以人民币计价的股票。

11、 B股：人民币特种股票，是指由中外合资公司在经有关 证券管理机构批准后发行，以人民币标明面值，以港 元或美元计价交易的股票。 H股：注册地在内地、上市地在香港的外资股。 30中国企业海外上市1993年7月：第一家内地企业青岛啤酒在港挂牌上市，随后上海石化 、马鞍山钢铁等共6家大陆国有企业当年在港成功发行H股并上市 。他们的主挂牌在香港，但通过全球存股证方式（GDR）和美国 存股证方式（ADR）分别在全球各地和美国纽约证券交易所上市 。1996-1997年：“红筹股”海外上市浪潮，航天科技、招商局、中国华 润、上海实业、北京控股、广东粤海等股票体现了鲜明的中国概 念。1999年至今：大型的、带有

12、垄断性的企业，如中国电信、中国海洋 石油、中行、建行等；互联网、电子商务企业-中华网、新浪网、 网易等。中石化四地上市31三、股票的类型l（四）股票的衍生形式： 存托凭证l存托凭证简称DR，是指一国证券市场上流通的代表 外国公司有价证券的可转让凭证。根据存托凭证流 通的市场不同，存托凭证可分为美国存托凭证（ ADR），新加坡存托凭证（SDR），香港存托凭证 （HDR），全球存托凭证（GDR）等。 权证3233权证（Warrant）l是发行人与持有人之间的一种契约，权证持有者在付出权利 金购买权证后，有权利（而非义务）在某一特定期间（或特 定时点）按约定的价格向发行人购买或者出售一定数量的标 的

13、（基础）证券。 股本权证与备兑权证l标的证券的发行者：长电权证l第三方：武钢权证、机场权证等34权证（Warrant） 认购权证与认沽权证l认购：买入 认股权证：长期看涨期权；债权人、职工等 优先认股权证：配股权证，短期，普通股东l认沽：卖出35权证简 称武钢JTB1武钢JTP1 标的证券武钢股份(600005)武钢股份(600005)权证类别认购权证认沽权证 初始行权价2.90元3.13元初始行权比例1:1.00存续起始日2005-11-23存续终 止日2006-11-22发行数量47400万份上市地点上海证券交易所上市日期2005-11-23行权起始日2006-11-16发行人武汉钢铁 (

14、集团)公司36权证（Warrant） 欧式权证与美式权证l欧式：到期日行权l美式：行权期内随时3738第二节 股票的发行与流通l一、股票的发行制度与办法l二、股票的发行目的l三、股票的发行程序l四、股票的证券交易所交易l五、股票的场外交易l六、股价指数l七、普通现货交易与信用交易（融资融券）39一、股票的发行制度与办法l（一）注册制与审批制l注册制：强调公开原则，要求的市场条件较高，如投资者、中介机 构的质量。l审批制：在公开原则下，强调实质条件和资格，一般在股票市场发 展初期。l我国实行股票发行的核准制（2000.3）、保荐人制度（2004.2.）。l红光公司（ST博讯）于1997年5月23

15、日以每股605元的价格向社会 公众发行7，000万股社会公众股，占发行后总股本的3043%，实际 筹得41亿元资金。6月在上海证券交易所上市，当年年报披露亏损 198亿元、每股收益为-086元。当年上市、当年亏损，开中国股票 市场之先河。编造虚假利润，骗取上市资格 l通海高科.ppt4041保荐人制度v保荐机构负责证负责证 券发发行的主承销销工作，依法对对公开发发 行募集文件进进行核查查，向中国证监证监 会出具保荐意见见。v保荐机构应应当保证证所出具的文件真实实、准确、完整。v保荐机构应应当尽职职推荐发发行人证证券发发行上市。v发发行人证证券上市后，保荐机构应应当持续续督导发导发 行人履 行规

16、规范运作、信守承诺诺、信息披露等义务义务 。v保荐机构在推荐发发行人首次公开发发行股票前，应应当按 照中国证监证监 会的规规定对发对发 行人进进行辅导辅导 。v保荐机构推荐其他机构辅导辅导 的发发行人首次公开发发行股 票的，应应当在推荐前对发对发 行人至少再辅导辅导 六个月。42一、股票的发行制度与办法l（二）我国股票发行的具体办法：lIPO新股申购 _IPO新股申购_新股投资指南_投资者教育 _深圳证券交易所43二、股票的发行目的l（一）筹资发行与增资发行筹资发行是为新设立股份有限公司发行股票。IPO首次 公开招股。增资发行则是已设立的股份有限公司为增资扩股而发 行股票。 根据增资发行的目的和具体方式的不同，又可分为有 偿增资、无偿增资和并行增资几种不同的发行方式。4445二、股票的发行目的l(二)有偿增资：须缴付现金 l1、股东配售：即配