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1、第十五章 宏观经济政策分析一、宏观经济政策概述 二、财政政策效果 三、货币政策效果 四、两种政策的混合使用回顾一、宏观经济政策概述y凯恩斯区域LM曲线r1r2y IS曲线r% r%n财政政策：政府变动税收和支出，以影响总需求，进而影 响就业和国民收入的政策。1.财政政策与货币政策n货币政策：政府货币当局通过银行体系，变动货币供给量 ，来调节总需求的政策。n两者实质：通过影响利率、消费和投资，进而 影响总需求，使就业和国民收入得到调节。n广义的宏观经济政策还包括 n产业政策 n收入分配政策 n人口政策l宏观经济政策的调节手段 l1）经济手段（间接调控） l2）法律手段（强制调控） l3）行政手段
2、（直接调控）政策种类利率消费投资GDP减少所得税增加购买和转移支 付投资津贴扩大货币供给2.财政和货币政策的影响（正面）二、 财政政策效果1.经济萧条时的感性认识（膨胀性财政政策） p（1）减税，给个人和企业留下更多可支配收入，刺激消 费需求、增加生产和就业。p但会增加货币需求，导致利率上升，影响到私人投资。p（2）改变所得税结构。使高收入者增加税负，低收入者 减少负担。可以刺激社会总需求。p（3）扩大政府购买，多搞公共建设，扩大产品需求，增 加消费，刺激总需求。也会导致货币需求增加。p（4）给私人企业以津贴，如通过减税和加速折旧等方法 ，直接刺激私人投资，增加就业好生产。2.财政政策效果n财
3、政政策效果：变 动政府收支，使IS变 动，对国民收入变动 产生的影响。u财政政策乘数：货 币供给量不变，政府 收支变化导致国民收 入变动的倍数。LM财政政策效果y1y2y3y E1n由于存在挤出效应 ，财政政策乘数要 政府支出乘数。IS1IS2r%E2政府部门加入后l以定量税为例， 比例税也可以得到 相似的结果 wIS曲线公式变为p政府支出乘数1/（1-b）。p在横轴上，截距增加了g /（1-b）。即y1y3p但实际上的财政政策效果却小于这个数值。即y1y23.挤出效应 Crowding out effect n挤出效应：政府支出增加引起利率上升，从而抑制私人投 资（及消费）的现象wLM不变，
4、右移IS，均 衡点利率上升、国民收 入增加w但增加的国民收入小于不考 虑 LM的收入增量。w这两种情况下的国民收入增 量之差，就是利率上升而引 起的“挤出效应” LM财政政策的 挤出效应y1y2y3y IS1IS2r%g /（1-b） -dr/(1-b) r挤出效应的大小w挤出效应越小，财政政策效果越大。因素利率挤出效 应机制b影响到乘数。乘数越大，利率提高 多，投资减少导致民间投资少。k货币需求对产出的敏感程度。交易 需求多，投机需求少，利率大。h货币需求对利率的敏感程度。越小 越敏感，利率变动越大。d投资需求对利率的敏感程度。直接 影响到投资。4.财政政策效果的大小wIS陡峭，利率变化大，
5、IS移动时收入变化大，财政政策效果大。 wIS平坦，利率变化小，IS移动时收入变化小，财政政策效果小。LMEy0y1y3yy0y 2 y3y E1EE2nLM不变时的情况y1y2IS1IS2IS3IS4LMr%r%LM扩张财政政策下不同IS斜率的挤出效应y0y2y1y3y 画在一个图上IS2IS1IS3IS4r%wLM越平坦，收入变动幅 度越大，扩张的财政政 策效果越大。IS不变的情况LM曲线三个区域的IS效果r4r1y1r2r3r5y2y3y4y5yLMIS1IS2IS3IS4 IS5IS6 wLM越陡峭，收入变动幅 度越小，扩张的财政政 策效果越小。此时位于 较高收入水平，接近充 分就业。
6、w斜率大，h小，货币需 求变动导致r变动大，收 入变化就越小。r%u货币幻觉：n人们不是对收入的实际价值作出反应，而是对用货币表示 的名义收入作出反应。5.货币幻觉 Monetary illusion l幻觉：短期内，当名义工资不变、但实际工资下降时，人 们感觉不到工资下降。l政府支出增加引起价格上涨，w短期内，工资水平不会同步调整，实际工资下降，企业对 劳动的需求增加，就业和产量增加。lLM曲线越平坦，IS越陡峭，则财政政策的效果越大，货 币政策效果越小。6.凯恩斯陷阱中的财政政策凯恩斯陷阱中的财政政策IS1 IS2LM1 LM2yr0l政府增加支出和减 少税收的政策非常有 效。l扩张性财政
7、政策， 通过出售公债，向私 人部门借钱。 w此时私人部门资金 充足，不会使利率上 升，不产生挤出效应 。r%y1y2n凯恩斯主义的极端情况：LM为水平、IS垂直时，货币政策 完全失效，投资政策非常有效。凯恩斯主义的极端情况凯恩斯极端的财政政策情况IS1 IS2LM1 LM2r0lIS垂直：投资需求的 利率系数为0，投资不 随利率变动而变动。l货币政策无效。 lLM水平时，利率降 到极低 ，进入凯恩斯 陷阱。这时货币供给量 增加不会降低利率和促 进投资，对于收入没有 作用。r%yy1y2IS垂直时货币政策完全失效IS LM1LM2y0r0r1IS垂直时货币政策完全失效p即使货币政策 能够改变利率
8、， 对收入仍没有作 用。r%y1.货币政策效果三、货币政策效果p货币政策，如果能 够使得利率变化较多 ， p并且利率变化导致 的投资较大变化时， 货币政策效果就强。货币政策效果y1y2yLM1LM2ISn货币政策效果：n变动货币供给量对于 总需求的影响。r%货币政策效果的简化图示货币政策效果y1y2yLM1LM2ISr%y3m/k hr/k rLM形状不变2.货币政策效果的大小货币政策效果因IS的斜率而有差异y1y2y3yLM1LM2IS1IS2pIS陡峭，投资利 率系数小。投资对 于利率的变动幅度 小。所以LM变动使 得均衡移动，收入 的变动幅度小。lIS陡峭，收入变 化小，为y1-y2。
9、lIS平坦，收入变 化大，为y1-y3。y2-y1y3-y1r%w货币供给增加 wLM平坦，货币政策 效果小。 wLM陡峭，货币政策 效果大。IS形状不变时的货币政策效果货币政策效果因LM的斜率而有差异y1y2y3yLM1LM2IS1IS2y4wLM平坦时，货币供给 增加，利率下降的少， 对投资和国民收入造成 的影响小；w反之，LM陡峭时，货 币供给增加，利率下降 的多，对投资和国民收 入的影响大。y2-y1y4-y3r%3.古典主义的极端情况u水平IS和垂直LM相交，是古典主义的极端情况。古典主义极端下的货币政策十分有效ISLM1 LM2yr0货币政策十分有效 wIS水平，斜率为0 ，投资对
10、利率很敏 感； w货币供给增加使利 率稍微下降，投资 极大提高，国民收 入增加。收入增加所需货币正好 等于新增货币供给。 利率维持在较高水平。y1y2r%古典主义极端下的财政政策完全无效IS2IS1LM1 LM2yr2r1r0财政政策完全无效wIS水平，投资的 利率系数无限大 ，利率微变，投 资会大幅变化 w利率上升，私人 投资大幅减少， 挤出效应完全。w增加财政支出， 收入增加，反使 得利率升高。y1r%古典主义的观点w古典主义认为，货币需求仅仅与产出水平有关，与利率没 有关系，即货币需求的利率系数几乎为0，LM垂直。 古典主义极端IS2IS1LM1 LM2r2r1r0yy1y2wLM垂直，
11、货币 投机需求的利率系 数 h0。利率高 ，持币成本高，证 券价格低，且不再 降。 w政府通过向社会 公众借钱增加支出 ，导致私人投资等 量减少，挤出效应 完全。r%4.货币政策的局限性w（1）通货膨胀时期，实行紧缩货币政策的效果显著。 w但在经济衰退时期，实行扩张的货币政策效果不显著。 w厂商悲观，即使央行放松银根，投资者也不愿增加贷款 ，银行不肯轻易借贷。 w尤其是遇到流动性陷阱时，货币政策效果很有限。w（2）增减货币供给要影响到利率，必须以货币流通速度不变为前提。 通胀时，尽快消费，货币流通速度加快；衰退时，货币流通速度下降。p马拉车前进：简单，货 币政策制止通货膨胀。 p马拉车后退：复
12、杂，货 币政策促进经济复苏。w（3）外部时滞。利率下降，投资增加，扩大生产规模需要有时间。w（4）资金在国际上的流动。从紧的货币政策下，利率提高，国外资金 进入，若汇率浮动则本币升值，出口减少、进口增加，本国总需求下降 ；若汇率固定，央行为保证本币不升值，必然抛出本币，按照固定利率 收购外币，于是本国货币供给增加。四、两种政策的混合使用1.两种政策混合使用的效果w初始点E0 ，收入低w为克服萧条，达充分 就业，实行扩张性财政 政策，IS右移；w两种办法都可使收入 增加。但会使利率大幅 度变化。财政政策和货币政策的混合使用r%yy0y2E1 E0 E2IS2 IS1LM1LM2r2r1r0y1w
13、实行扩张性货币政策 ，LM右移。wIS和LM移动的幅度相 同，产出增加时，利率 不变。2.稳定利率的同时，增加收入w如果既想增加收入，又不使利率变动，可采用扩张性财政和 货币政策相混合的办法。w扩张性财政政策，使 利率上升，同时扩张性 货币政策，使得利率保 持原有水平，投资不被 挤出。财政政策和货币政策的混合使用r%yy0y2E1 E0E2IS2 IS1LM1LM2r2r1 r0y1试求： （1）IS-LM模型和均衡产出及利率，并作图进行分析。w某宏观经济模型( 单位：亿元 ) ： wc = 200 + 0.8y i= 300 - 5r L = 0.2y - 5r m = 300解： （1）I
14、S-LM模型为: wr = 100 - 0.04y , r = - 60 + 0.04y wy = 2000 , r = 20（2）若充分就业的收入水平为2020亿元，为实现充分就业， 运用扩张的财政政策或货币政策，追加投资或货币供应分别 为多少？（2）设扩张财政政策，政府追加投资为g， w则i= 300 - 5r +g， w新IS方程为 r = 100 + 0.2g - 0.04y w联立方程 r100 + 0.2G - 0.04y, r- 60 + 0.04y w求得y2000 + 2.5g。当y2020时，g8。 w设扩张货币政策，政府追加货币供应为M， w则m300 + M，新LM方程
15、为 r = -60 - 0.2M + 0.04y. w联立方程r = 100 - 0.04y,r = - 60 - M + 0.04y w求得y = 2000 + 2.5M。当y = 2020时，M = 8。政策混合产出利率扩张性 财政 紧缩性 货币不 确 定紧缩性 财政 紧缩性 货币不确 定紧缩性 财政 扩张性 货币不 确 定扩张性 财政 扩张性 货币不确 定3.混合使用的政策效应w：经济萧条不太严重，扩张性财 政政策刺激总需求，紧缩性货币政策 控制通货膨胀。w：严重通货膨胀，紧缩性货币提 高利率，降低总需求。紧缩财政，以 防止利率过高。w：不严重的通货膨胀，紧缩性财 政压缩总需求，扩张性货
16、币降低利率 ，以免财政过度而衰退。w：经济严重萧条，膨胀性财政增 加总需求，扩张性货币降低利率。4. IS、LM斜率对政策的影响wLM斜率越小，财政政策效果越明显； wLM斜率越大，财政越不明显。 wIS斜率越小，财政政策效果越不明显； wIS斜率越大，财政政策效果越明显。uIS、LM斜率对财政政策的影响uIS、LM斜率对货币政策的影响wIS斜率越小，货币政策效果越明显； wIS斜率越大，货币政策效果越不明显。 wLM斜率越小，货币政策效果越不明显； wLM斜率越大，货币政策效果越明显。IS、LM斜率对政策的影响综合财政政策（IS移动） 货币政策（LM移动）政策效果 挤出效应政策效果利率IS 斜率垂直()完全00大水平(0)0完全完全小LM 斜率垂直()0完全完全大水平(0)完全00小5.财政与货币政策配合使用w政策运用技巧：政策使用必须相互配合
