奇虎360私有化基金募集介绍

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1、奇虎360私有化及回归A股基金 募集介绍材料2015.12目目 录录1. 1.基金要素基金要素2. 2.项项目介目介绍绍3. 3.项项目分析目分析Fund Elements基金要素01基金名称奇虎360私有化及回归A股基金 基金规模不超过5.5亿元人民币 投资标的奇虎360 认购起始份额100万元人民币,每10万递增 资金用途投资于奇虎360的私有化及回归A股上市项目 投资期限最长不超过5+1+1年投资人收益当前A股对领先互联网企业估值普遍超出100倍，奇虎360作 为标杆性企业，保守估计2019年底（4年期）退出时市盈率 应在60倍或更高。若以2019年底退出时净利润10亿美元、市 盈率60

2、倍计算，参与私有化投资回报或达5.1倍（投资收益 达415%；已扣除GP管理费用） 管理人上海建劲投资管理有限公司 管理费合计 2%/年，价内一次性收取，延长期不再收取管理费 业绩报酬管理人提取超过8%/年部分的20%基金要素表Project Introduction项目介绍02项目概览n奇虎360是世界领先的互联网安全服务提供商。按照用户规模计算，是目前全球第 二大网络安全公司，也是中国前三大互联网企业之一，为超过4.7亿PC和7.4亿手 机用户提供优质的互联网和无线安全产品及服务n2012-2014年，公司实现净利润分别为0.5亿、1.0亿及2.2亿美元（分别合人民币 3.2亿、6.4亿、

3、14.0亿元），复合增长率超过100%；根据Capital IQ和Thomson市 场一致预期，公司2015-2019年按美国会计准则净利润分别达3.7亿、5.4亿、7.2 亿、8.6亿和10.3亿美元，将维持高达41%的复合增长率；按中国会计准则净利润 分别达4.9亿、6.8亿、8.7亿、11.2亿和13.5亿美元（分别合人民币30.9亿、43.2 亿、55.1亿、71.5亿和85.8亿元）n2015年6月17日，奇虎360宣布董事会接到来自周鸿祎、中信证券、金砖资本、华 兴资本及红杉资本的初步非约束性私有化要约，以每股普通股51.33美元（相当于 每股ADS 77美元）的现金收购其尚未持有

4、的奇虎全部已发行普通股项目概览n按私有化定价每股ADS 77美元测算，本期私有化总价约115亿美元。其中，股权对价 约97亿美元，偿还可转换债券约16.4亿美元，税及其他必要交易费用约2.2亿美元； 公司账上现有现金约15亿美元n私有化的资金来源包括：1）财团预计可获得并购贷款34亿美元；2）创始人原持有 并不予退出的股份约21亿美元；3）财团成员总计募集60亿美元（合人民币383.67亿 元）n项目时间表大致如下：1）2015年12月，私有化资金定金到位， 2016年2月资金全部 到位；2）2016年1季度之前，私有化完成；3）2016年2季度之前，红筹落地，公告 借壳；4）2016年4季度

5、，借壳完成；5）2019年4季度至2020年1季度，完成退出n根据市场一致预期，2019年净利润有望超过10亿美元，私有化股权对价对应2019年 净利润的市盈率低于10倍。当前A股对领先互联网企业估值普遍超出100倍，奇虎360 作为标杆性企业，保守估计2019年底退出时市盈率应在60倍或更高。若以2019年底 退出时净利润10亿美元、市盈率60倍计算，参与私有化投资回报或达5.1倍（投资收 益达415%；已扣除GP管理费用及Carry）n本文件信息均基于公开信息披露及与公司的沟通，后续公司可能调整披露或修改私有化条款，我方将及时跟 进调整奇虎360公司介绍n奇虎360是世界领先的互联网安全服

6、务提供商。按照用户规模计算 ，目前是全球第二大网络安全公司，也是中国前三大互联网企业之 一，为超过4.7亿PC和7.4亿手机用户提供优质的互联网和无线安全 产品及服务n奇虎360的产品主要覆盖了安全、云储存以及互联网平台等领域， 主要通过广告业务（搜索广告、导航页广告和手机应用商店广告 ）、互联网增值业务（网页游戏、手机游戏等）以及其他业务（企 业安全解决方案）实现收入。2014年，三块业务占总收入比为54.4% 、44.0%和1.5%奇虎360公司简介公司业务版块奇虎360业务版图n奇虎360以To C业务为 主，To B业务（企业 级安全业务）仅占很 小比重。如下图奇虎 360业务版图所示

7、，基 础层为奇虎360个人网 络安全产品，不直接 变现；流量层包括搜 索、导航及移动应用 分发，以广告为主要 变现形式；应用层包 括游戏（页游以及手 游）、内容、彩票以 及互联网金融等互联 网增值业务，其中游 戏业务占比较大。公司业务介绍-广告业务广告业务n奇虎360广告业务由搜索营销广告、导航页广告及手机应用商店广告三部分构 成。2014年度，奇虎360广告业务实现收入7.56亿美元，同比增长110%，占总 收入54.4%n搜索广告：投放来自于电子商务、旅行、线上游戏、教育、金融和生活方 式类产品。2014年全年，奇虎360搜索业务收入2.97亿美元，同比增长达到 241%，占2014年总收

8、入的21%n导航页广告：“” 为众多用户上网启动页，广告主可投放链接 广告，奇虎360根据广告效果收取相应费用。2014年奇虎360导航页广告业 务收入3.37亿美元，同比增长16%，占总收入比为24%n手机应用商店广告：360手机助手为安卓应用商店，应用开发者及内容生产 商在平台上投放广告，奇虎360根据广告效果收取费用。2014年奇虎360手 机应用商店广告收入9,400万美元，同比增长率达135%，占总收入比达到7%根据业务变现形式，奇虎360的主营业务主要包括三个板块：广告业务、互联 网增值业务以及其他业务公司业务介绍-互联网增值业务互联网增值业务n奇虎360互联网增值业务主要包括游戏

9、业务（网页游戏和手机游戏）以及其他 增值业务（在线彩票销售、在线分发结算等）。2014年度，奇虎360互联网增 值服务收入达6.11亿美元，同比增长142%，占总收入44.0%n游戏业务：分为网页游戏以及手机游戏。奇虎360手机游戏用户增长迅速， 于2015年1季度达到110万人；而网页游戏用户维持在25万人左右，并有下 降趋势。2014年奇虎360网页游戏业务收入达3.06亿美元，同比增长率为 92%，占总收入比为22%；2014年奇虎360手机游戏业务收入1.95亿美元，同 比增长为364%，占总收入比达14%n其他增值业务：主要为彩票销售业务，并有少量的在线分发结算收入（如 移动端电子书

10、支付等）。2014年，其他增值业务收入达到1.07亿美元，同 比增长115%，占总收入比8%。从2015年3月起，中国在线彩票销售业务被政 府叫停，预计未来一段时间奇虎360将损失大部分其他增值业务收入公司业务介绍-其他业务其他业务n奇虎360于2014年4季度推出付费版的企业安全解决方案，企业可在免费版的基础 上选择定制化的升级服务。该业务受季节性因素影响较大，收入主要来自于下半 年n2014年4季度，奇虎360从企业安全解决方案获得2,000万美元的收入，占当季总 收入的4.6%，占全年收入的1.5%业务收入结构及增长分部业务收入（百万美元）业务收入结构及增长广告业务收入分布（百万美元）业

11、务收入结构及增长互联网增值业务收入（百万美元）公司财务业绩总体销售额快速增长（百万美元）公司财务业绩净利润将维持高速增长（百万美元）*注：2015E-2018E净利润数据来源于Thomson市场一致预期公司财务业绩损益表概览（百万美元）公司财务业绩资产负债表概览（百万美元） 净利润预测Capital IQ预测值Thomson One预测值单位：百万美元2015E2016E2017E2018E2019E2020E 营业收入1,970 2,647 3,328 4,214 5,059 7,031 EBITDA711 961 1,225 1,568 1,828 2,541 EBIT585 814 1,

12、043 1,358 1,608 2,015 净利润（美国会计准则）369 539 704 859 1,031 1,433 净利润（中国会计准则）487 679 867 1,124 1,350 1,876 Capex(185)(216)(263)(278)(214)(226) 无杠杆自有现金流395 483 700 987 1,285 1,779 美国/中国会计政策调整项117 141 163 265 318 443 单位：百万美元2015E2016E2017E2018E营业收入1,935 2,582 3,3053,924EBITDA618 801 1,069 -EBIT520 739 1007

13、 1,232净利润（中国会计准则）478 649 859 1,124注：以上财务预测均为从Capital IQ和Thomson One上摘录的投行一致预期数据，需强调各投资银行可能会因基本面变化对公司盈利预测做出调整Project Analysis项目分析03业务亮点拥有庞大用 户基数n奇虎360是中国领先的互联网和手机安全产品及服务供应商，据第三方统 计，按照用户数量计算，奇虎360是中国前三大互联网公司之一n奇虎360在多项领域中用户数量排名行业第一，包括：PC端互联网安全服 务企业（4.7亿月活跃用户）、手机安全服务企业（7.4亿的智能手机用 户）、PC端浏览器供应商（3.6亿月活跃用户

14、），以及安卓手机APP下载 运营商（超过6亿的智能手机用户）PC端和 移动端的 强势布局n奇虎360在PC端和移动端均成功布局，吸引了大量粘性用户n在PC端，奇虎360拥有无与伦比的市场领导力，PC端安全产品的渗透率达 到了88%，PC端浏览器的渗透率达到了68.1%；在移动端，奇虎360旗下的 360手机助手在覆盖人数和使用时间维度均处于市场领先地位，超过百度 系应用商店和豌豆荚n未来，奇虎360将在保持PC端市场领导地位的同时，继续强势发展移动端 业务，与百度和腾讯竞争业务亮点多样化的互 联网安全及 平台产品组 合n奇虎360从最初的互联网安全产品公司发展成现今覆盖到安全、云储 存以及互联

15、网平台等领域的多元化互联网公司n奇虎360互联网安全产品包括360安全卫士、360杀毒和360企业安全， 云储存产品包括360云盘，平台产品包括360浏览器、360导航页、360 搜索和360安全助手；奇虎360通过其平台提供互联网增值服务，在页 游和手游领域已成为前三大运营平台；此外，奇虎360与酷派合作预计 今年年中推出智能手机产品清晰的 业务发展方 向n现有平台产品中，搜索业务为奇虎360的发展重点之一。以搜索流量 来计算，奇虎360 PC端搜索市场份额和移动端搜索市场份额分别为15% 和10%左右 。在未来，奇虎360会积极利用和变现其庞大的用户资源， 并且提供高利润、高价值的医疗广告

16、搜索业务n在新产品中，奇虎360与酷派计划于2015年推出第一款奇酷智能手机 手机，布局互联网硬件领域业务亮点强大的财务 增长和利润 率n2012-2014年，奇虎360实现了约100%的年增长率，收入从3.3亿美 元增长至13.9亿美元。Non-GAAP下净利润从9,740万美元增长至3.4 亿美元n根据投资银行报告共识，奇虎360的收入在2015年将达到19.7亿美 元，在2019年超过50亿美元n奇虎360的EBITDA利润率和Non-GAAP下净利润率将一直保持在30%和 25%以上，为公司有机增长提供稳定的现金流市场顶尖的 管理团队和 研发人员n奇虎360由周鸿祎和齐向东联合创立，二人均曾在雅虎中国担任高 级管理人员，具备丰富的互联网行业知识，是中国互联网创新发展 的领军人物n奇虎360拥有行业内顶尖的研发人员，研发人员数量从2012年的 2,434人增加至2014年的4,467人，占总员工数量的70%以上n除本身员工之外，互联网行业内顶尖投资者，如红杉资本，一直为 奇虎360的发展提供战略和财务支持基金投资结构基金募资结构及收益分配安排n本项目