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1、第六章 汇率制度选择第一节 固定汇率与浮动汇率o一、汇率制度的概念o汇率制度是指一国货币当局对本国货币汇率确定的原则与变动的基本方式所作的安排和规定。具体包括固定汇率制度、浮动汇率制度和居中的汇率制度二、固定汇率制 （Fixed Exchange Rate System）o1、概念：是两国货币比价基本固定，或把两国货币汇率的波动界限规定在一定幅度之内。2、固定汇率制的优缺点o（1）优点1、汇率稳定，有利于国际经济交易。2、“纪律约束”作用。避免各国货币竞相贬值3、抑制了投机。o（2）缺点1、汇率不能充分发挥调节国际收支的作用。2、牺牲内部均衡换取外部均衡。3、消弱了国内货币政策的自主性。三、浮
2、动汇率制 （Floating Exchange Rate System）o1、概念:是政府对汇率不加以固定，也不规定上下波动的界限，听任外汇市场根据外汇的供求情况，自行决定本国货币对外国货币的汇率。2、浮动汇率制的优缺点o优点：1、汇率可以充分发挥调节国际收支的作用。2、有利于各国自主决定其货币政策。3、无需牺牲内部平衡来换取外部平衡的实现。4、减少了对储备的需要和资源的浪费。缺点：1、给国际贸易和投资带来很大的不稳定性。2、助长了投机活动。汇率制度利弊比较 固定汇汇率制浮动汇动汇 率制优优 点1.消除汇汇率风险风险 ，有利于国际际 贸贸易和国际际投资资 2.为汇为汇 率预测预测 提供“名义锚
3、义锚 ”， 外汇汇投机带带有稳稳定性特征 3.作为为外部约约束，可防止不当 竞竞争对对世界经济经济 的危害 4.有利于抑制国内通货货膨胀胀，使 货币货币 政策摆摆脱政治压压力1. 汇汇率自发发性地持续续微调调，反映 国际际交往真实实情况 2.外部均衡可自动实现动实现 ，不引起 国内经济经济 波动动 3.阻止通货货膨胀胀跨国传传播，保持 本国货币货币 政策自主性 4.自动调节动调节 短期资资金移动动，防范 投机冲击击缺 点1.汇汇率变动变动 更加难难以预测预测 2.货币货币 政策丧丧失独立性，可能 损损害国家金融安全 3.容易输输入国外通货货膨胀胀，出 现现内外均衡冲突1.增大不确定性和外汇风险
4、汇风险 危害 2. 外汇汇市场动荡场动荡 ，引致资资金频频繁 移动动和投机，造成汇汇率更大波动动 3.容易滥滥用汇汇率政策，引起宏观观 经济经济 政策冲突四、居中安排的汇率制度o1、管理浮动n保持正常汇率变动的同时消除过度波动性n汇率由市场决定，但借助政府入市干预使汇率 调整变得平滑四、居中安排的汇率制度o2、爬行钉住n汇率持续小幅调整，调整时间和幅度由官方规定n央行有义务入市干预四、居中安排的汇率制度o3、钉住平行幅度n汇率可围绕中心平 价更大幅度的波动爬行幅度汇率制四、居中安排的汇率制度o4、货币委员会n以独立的货币机构取代中央银行，根据持有 的外汇储备决定本国货币发行数量n彻底放弃自主的
5、货币政策n比如香港的美元联系汇率制度汇率制度的现实选择独立浮动(18.7%)无单独法定货币(21.9%)管理浮动(27.3%)爬行钉住(3.2%)钉住幅度(3.2%)传统钉住汇率制 (21.9%)货币委员会(3.7%)Source: IMF staff reports; Recent Economic Developments; and International Financial Statistics. 第二节 最适货币区理论与实践o一、最适货币区理论o最适货币区理论是结合某种经济特征，来判 断汇率制度的优劣，并说明什么情况下实行 固定汇率制与货币同盟或货币一体化是最佳 的。 o最适度货币
6、区的判断标准: o（1）生产要素的高度流动性 o（2）经济高度开放o（3）国际金融一体化二、欧洲货币一体化o1、欧洲经济共同体的货币一体化理想o20世纪50年代，货币一体化理想产生o2、魏尔纳计划o1969年欧洲货币联盟正式提上议事日程。准 备用10年时间实现货币一体化。但20世纪 70年只完成了联合浮动汇率机制和欧洲货币 合作基金。欧洲货币一体化o3、成立欧洲货币体系n20世纪80年代重新进行欧洲货币一体化进程，主要进行3项工作：n欧洲货币单位ECUn“超蛇形联合浮动”汇率机制n欧洲货币基金欧洲货币一体化o4、德洛尔计划和马约条约n1989年欧洲货币一体化进程加快。形成了德洛尔计划和马约条约。欧洲货币一体化o5、欧元启动n1999.1.1欧元取代ECU，作为储备、投资、计价 和结算货币投入使用n2002.1.1欧元纸币和硬币正式进入流通n2002.7.1成员国货币退出历史舞台，欧元成为欧 元区市场流通中惟一法定货币
