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1、第五章 汇率的决定与汇率变动的经济影响一、汇率的决定与变动 二、汇率变动的经济影响 一、金本位制下的汇率 金本位是以黄金作为本位货币的货币制度，其特点有： 1、用一定重量和成色的黄金铸造的金币为法定通货； 2、金币可以自由铸造和自由溶化； 3、金币与流通中的银行券可以自由兑换； 4、作为一种世界货币，金币在国际结算中可以跨国境自由 输出入。金币中所含有的一定成色和重量和黄金叫做含金量，两个实行金本位 制的国家的货币单位可以根据它们的含金量多少来确定它们之间的比价， 即汇率。两种货币的含金量的对比叫做铸币平价，它是决定两种货币汇率 的基础。如在实行金币本位制度时，英国规定1英镑的重量为123.2
2、7447格令,成 色为22开金,即含金量113.0016格令纯金;美国规定1美元的重量为25.8格 令,成色为90%,即含金量23.22格令纯金.根据两种货币的含金量对比，英 镑与美元的铸币平价为： 113.0016/23.22=4.8665 也就是说，1英镑的含金量是1美元含金量的4.8665倍，因此1英镑 =4.8665美元。尽管铸币平价是两种货币决定的基础，但是，外汇 市场上的实际汇率水平仍然受到当时外汇供求关系的影 响。因此，随着外汇供求状况的变化，外汇汇率也会偏 离铸币平价上下波动。当外汇供给大于需求时，外币汇 率下浮，本币汇率将上浮；当外汇供给小于需求时，外 汇汇率将上浮，本币汇率
3、将下浮。在金本位制下，汇率总是围绕铸币平价上下波动， 并且受到黄金输送点的制约。由于黄金可以自由输出入 ，因此当汇率对一国有利时，它就采用外汇进行国际结 算；而当汇率对该国不利时，它就采用黄金进行支付。 为什么呢？在两国间输送黄金进行结算，通常需要支付包括装费、运 输费、保险费、检验费以及利息等等。第一次世界大战前， 在英国和美国之间运送黄金的各项费用以及利息，约为所运 送黄金价值的千分之五至千分之七，如果按千分之六计算， 在英国运送1英镑黄金的费用约为0.03美元。那么，4.8665- 0.03至4.8665+0.03就是英镑与美元两种货币的黄金输送点, 外汇市场上英镑与美元的汇率就会在此范
4、围内波动,即不会超 过4.8965的上限,也不会低于4.8365的下限. 英镑与美元之间的汇率,4.8665+0.03的上限为美国向英国输 出黄金的黄金输出点,4.8665-0.03的下限为美国从英国输入 黄金的黄金输入点.二、金平价在金本位制瓦解之后，各国实行纸币制度，纸币不再像银行 券那样能够自由兑换黄金。纸币存在即由法律规定的纸币名义含 金量。在这个时期，各国纸币的金平价是彼此之间汇率决定的基 础。三、购买力平价 1、绝对购买力平价在不同时点上，两国货币之间 的兑换比率取决于两国货币的购 买力对比，而货币的购买力指数则是某一时点物价水平的倒数， 所以绝对购买力平价可以汇率表示为e=Pa/
5、Pb 上述公式暗含着一个重要假设，就是在自由贸易条件下， 同一种 商品在世界各地的价格是等值的。由于各国所采用的货币单位不 同，同一商品以不同货币表示的价格经过均衡汇率的折算，最终 是相等的，即Pa =Pb，这就是著名的“一价定律“。如果汇率不能 使“一价定律“成立，那么国际间就会产生商品套购，从而使绝对购 买力平价成立为止。2、相对购买力平价 在纸币流通条件下，由于各国经济状况的变化，各国货币的购 买力必然会经常变化，相对购买力平价说就是要使汇率反映这种变 化，汇率的变化与同一时期内两国物价水平的相对变动成比例。若 一国的物价上涨率高于他国，则该国货币汇率下降或外币汇率上升 。 四、影响汇率
6、变动的主要因素 1、国际收支：反映该国对外汇的供求关系 顺差导致本币汇率上升 逆差导致本币汇率下降 2、通货膨胀 减弱出口竞争力，引起贸易逆差，导致本币汇率下降 实际利率下降，推动资本外逃，引起资本项目逆差，导致本币汇率下降 形成本币汇率下降预期，引起本币汇率的下降。3、利率 利率变动引起国际资本流动影响汇率 利率上升会抑制通货膨胀和国内需求，导致进口减少，从而本币利率 上升，反之，本币汇率下降 4、经济增长 由国内需求引起，会导致进口增加，从而引起本币汇率下降 由劳动生产率提高引起，会导致本国出口较快的增长，引起本币汇率 上升。 5、政府的政策 汇率政策：直接参与市场交易或借助外汇管制 财政
7、政策、货币政策、贸易政策 6、心理预期 7、外汇投机BACK一、汇率对国际收支的影响 1、汇率对进出口的影响 （1）汇率对进出口量的影响本币贬值，出口量增加，进口量减少 （2）汇率对进出口额的影响在（1）的基础上，还要考虑进出口商品的需求弹性 （3）汇率对贸易差额的影响一国货币汇率下降在改变进出口数量的同时，还引起所有外国 商品的本币价格上升和所有本国商品外币价格的下降，正是后者带来 了前者的化。因此，反映价格与数量乘积的进出口额的增减取决于相 应的弹性。 2、汇率变动对资本国际流动的影响很大程度上取决于人们对汇率的心理预期。二、汇率变动对国际储备的影响 1、影响国际储备总量 2、影响外汇储备结构 三、汇率对国内经济的影响 1、汇率对国内物价的影响本币贬值导致国内物价水平上升 贬值引起本国商品数量的减少和货币投放量的增加 贬值引起成本推动通货膨胀 贬值引起需求拉上通货膨胀 2、汇率对国内产量的影响本币贬值导致本国产量增加 外贸乘数的作用 贬值带来的顺差可购买先进设备和紧缺原材料 本币一次性贬值可吸引外资3、汇率对就业的影响：贬值有助于创造更多的就业机会 经济增长，外资流入，开拓更大的国外市场，工资粘性。4、汇率对资源配置的影响促进出口产业的发展，促进进口替代产业的发展，有利于市场对资源配置的调 节四、汇率对世界经济的影响 发展中国家的影响 发达国家的影响
