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1、第三章 信用分析与信用评级1肖振宇 第一节 信用分析概述 一、信用分析及其意义n 在新客户的选择上出现失误n在与老客户打交道时出现失误n在与看起来可能带来丰厚利润的客户打交道 出现失误n当企业内部意见不统一时，出现错误的选择 二、信用分析方法n企业信用要素分析：5C、5W 、6An企业财务状况分析2肖振宇 三、企业信用评级的由来信用评级，是在信用关系复杂的市场经济环境下，对企业、债券发行者、 金融机构等市场参与主体，就其将来如 期偿还债务的能力进行综合评价的业务 。3肖振宇 四、信用评级的主要功能和作用1、揭示债券发行人的信用风险、降低交易成本 2、协助政府部门加强市场监管，有效防范金融风险
2、3、适应经济全球化发展的需要 五、信用评级的主要内容 1、企业基本素质 2、财务结构 3、偿债能力 4、经营能力 5、经营效益 6、发展前景4肖振宇 六、信用评级的方法1、定性分析与定量分析相结合 2、动态分析与静态分析相结合七、信用评级程序1、企业申请，签订评级协议 2、推荐评级机构初评 3、评级公司组成评估小组，审核企业资料 4、到受评企业现场调研，企业补充资料 5、分析论证形成评估报告 6、评级公司专家委员会评审定级 7、评级公司颁发企业资信等级证书 8、信贷咨询系统登录，社会公告 9、监察与跟踪评估5肖振宇 八、信用分析的内容 （一）审查借款人的基本情况 1、贷款目的 2、还款来源 3
3、、资产转换周期6肖振宇 （二）确定还款的可能性 1、财务分析 （1）评估借款人的经营活动的情况 （2）通过各种财务指标来反映和分析借款人的偿债能力 2、现金流量分析 3、评估抵押品和担保 4、非财务因素 5、综合分析7肖振宇 早期预警信号 1、不能及时报送财务报表 2、应收帐款的收回拖延 3、存货的突然增加 4、长期债务的大量增加 5、资产负债表结构的重大变化 6、公司大额收费 7、存在从未实现的计划 8、不能提供所需信息资料8肖振宇 9、成本的上升和利润下降 10、过分依赖于短期借款来满足于长期资金需要 11、拖延支付利息和费用 12、销售和盈利增长低于通胀率 13、销售集中于一些客户 14
4、、主要管理人员和所有权的变化 15、厂房和设备未得到很好的维修 16、存款余额不断下降9肖振宇 第二节 财务分析概述一、财务分析的内容 1、偿债能力分析指标 （1）流动比率 （2）速动比率 （3）现金流动负债比率 （4）资产负债率 （5）产权比率 （6）利息保障倍数10肖振宇 2、营运能力分析指标（1）应收账款周转率=主营业务收入净额/应收账 款平均余额（2）存货周转率=主营业务成本/存货年平均余额（3）流动资产周转率=主营业务收入净额/流动资 产平均余额11肖振宇 3、盈利能力分析指标（1）主营业务利润率=（主营业务利润/主营业务收入）*100%（2）成本费用利润率=（利润总额/成本费用总额
5、）*100%（3）净资产报酬率=（净利润/净资产平均余额）*100%（4）总资产报酬率=息税前利润/平均资产总额*100%4、非财务比率对信用分析决策的影响（1）与客户之间的关系（2）企业主要产品的盈利空间（3）存货的品质12肖振宇 二、财务分析的资料来源及要点 1、会计报表 2、会计报表附注 3、财务情况说明书 4、注册会计师查帐验证报告 5、其他资料13肖振宇 三、财务分析的局限性 1、会计政策和方法的可选择性，决定财务报表的数据有一定的弹性 2、人为的某些因素会影响财务报表的客观性 3、通货膨胀的影响14肖振宇 第三节 资产负债表分析一、分析企业经营资源配置与经营风险的状况 二、分析企业
6、资金来源与财务风险的状况 三、分析企业资产与资本结合与偿债能力的状况15肖振宇 v资产负债表资产（流动资产、固定资产、长期投资 、无形资产、预付费用、其他资产）负债（流动负债、长期负债）所有者权益（股本、资本公积、盈余公 积、未分配利润）资产-负债=所有者权益16肖振宇 17肖振宇 18肖振宇 第四节 利润表分析一、分析企业的经营成果和盈利能力二、分析企业收入情况与增长能力三、分析企业成本与费用的消耗状况19肖振宇 20肖振宇 第五节 现金流量分析一、现金流量的概念1、现金流入量2、现金流出量3、现金净流量现金净流量=现金流入量-现金流出量21肖振宇 22肖振宇 23肖振宇 二、现金流量恒等式
7、和现金流量表基本结构资产=负债+所有者权益现金+非现金资产=负债+所有者权 益现金=负债+所有者权益-非现金资 产现金=负债+实收资本+资本公积+盈余公积+未分配利润-非 现金资产 现金=负债+实收资本+资本公积+盈余公积+未分 配利润-非现金资产未分配利润=净利润-本期分配利润24肖振宇 三、现金流量表分析的主要内容1、分析企业现金流动的总体状况（获取现金的渠道和数额） 2、分析企业经营成果的质量 3、分析企业的偿债能力与对外筹资能力 4、分析企业动态财务状况及企业未来的发展趋势 5、分析企业所有的重大投资和筹资活动的状况25肖振宇 四、现金流量的预测 （一）现金流量预测的目的 （二）影响借
8、款人未来现金流量的因素 1、内部经营管理 2、外部因素 （三）现金流量的预测方法 1、根据历史数据，得出影响借款人前期现金流量的因素 （1）定量分析 （2）定性分析26肖振宇 2、分析影响借款人前期现金流量的因素，确定影响借款人未来现金流量的因素 3、确定各因素对借款人未来现金流量的作用的大小 4、根据现金流量模型，得出未来现金流量27肖振宇 例如：相城公司某年损益情况如下（单位： 万元）： 销售收入 200000减：制造成本（不含折旧） 90000折旧费用 30000销售和管理费用 20000 税前利润 60000减：所得税（33%） 19800 税后利润 4020028肖振宇 n付现成本=
9、90000+20000+19800=129800n现金净流量=200000-129800=70200现金净流量=利润+折旧=40200+30000=7020029肖振宇 例如：相城公司某年损益情况如下（单位： 万元）： 销售收入 200000减：制造成本（不含折旧） 130000折旧费用 30000销售和管理费用 50000 税前利润 -1000030肖振宇 n付现成本=130000+50000=180000n现金净流量=200000-180000=20000现金净流量=利润+折旧= -10000+30000=20000现金净流量=利润+折旧=销售收入-付现成本31肖振宇 n【案例】某商业银行
10、对A公司经过调查获取如下信息：n该公司2004年销售将增长15%。n公司建立了一条快捷销售网，将存货周转天数从 91天降至80天。n供应商不再提供较宽松的付款日期，该公司的应 付帐款周转天数从73天降至60天。n由于2003年大量培训项目将于2004年结束，加上 2004年该公司准备裁减一部分员工，因此，用在 职工身上的薪金将降至2003年薪金的90%左右。n管理费由（不含工资、折旧）将与销售收入保持 同样的增幅，其增长率为15%。n计划购置固定资产90千元。n2004年需偿还到期长期贷款30千元。32肖振宇 项目2003年数据（千元）预测2004年变化程度1、销售收入4737增长15%2、应
11、收帐款345与销售收入同增长3、销售成本4195销售收入的77%4、存货93680（持有天数）5、应付帐款75760（持有天数）6、应付费用33占薪金的4.3%7、薪金839上一年的90%8、折旧17不变9、其他收入010、利率27%与上年相同11、所得税率与上年相同12、购置固定资产9013、长期贷款余额6033肖振宇 （一）经营活动现金流量 1、销售所得现金 （1）预测的销售收入=4737（1+15%）=5448 （2）应收帐款预测值=345 （1+15%）=397应收帐款=397-345=52（流出）销售所得现金=5448-52=5396 2、购货所付现金 （1）销售成本=预测的销售收入
12、预测销售成本率=544877%=4195 （2）存货预测值=预测的销售成本/365存货持有天 数=4195/36580=920存货=920-936= -16 （流入）34肖振宇 （3）应付帐款预测值=预测的销售成本/365应付帐款持有天数 =4195/36560=690应付帐款=690-757=-67（流出） （4）应付费用预测值=7554.3%=32应付费用=32-33=-1（流出）购货所付现金=4195-16+67+1=4247 3、管理费用现金支出 （1）薪金预测值=83990%=755 （2）折旧=17（非现金支出） （3）其他管理费用预测值=上年其他费用（1+增长率）=137（1+15%）=157管理费用现金支出=755+157-17=895 4、其他业务现金收入=0 5、利息现金支出 长期贷款利息支出预测值=长期贷款平均值年利率=（120+90）/227%=2835肖振宇 利息支出=28 6、交纳所得税税前利润=销售收入-销售成本-薪金-折旧-其他管理 费用-利息=5448-4195-755-17-157-28=296所得税=29622%=65 7、2004年经营活动的现金流量 销售所得现
