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1、1、某企业持有甲、乙、丙三种股票构成的证券组合，其、某企业持有甲、乙、丙三种股票构成的证券组合，其 系数分別是系数分別是 1.2、1.6 和和 0.8，他们在证券组合中所占的比重分别是，他们在证券组合中所占的比重分别是 40%、35%和和 25%，此时证券市场的平均报，此时证券市场的平均报 酬率为酬率为 10%，无风险报酬率为，无风险报酬率为 6%。 试问：试问： 上述组合投资的风险报酬率和报酬率是多少？上述组合投资的风险报酬率和报酬率是多少？ 如果该企业要求组合投资的报酬率为如果该企业要求组合投资的报酬率为 13%，问你将釆取何种措施来满足投资的要求？，问你将釆取何种措施来满足投资的要求？
2、解解: （1）p=1.240%+1.635%+0.825% = 1.24Rp=1.24（10%6%）=6.2%Ki=6%+6.2%=12.2%(2)由于该组合的收益率（由于该组合的收益率（12.2%）低于企业要求的收益率（）低于企业要求的收益率（13%） ，因此，可以通过提高，因此，可以通过提高 系数高的甲或乙种股票的比重、降低丙种股票的比重实现这一目的。系数高的甲或乙种股票的比重、降低丙种股票的比重实现这一目的。可以得出以下结论：可以得出以下结论： 调整各种证券在证券组合中的比重，可以改变证券组合的风险、风险报酬率、风调整各种证券在证券组合中的比重，可以改变证券组合的风险、风险报酬率、风 险
3、报酬额。险报酬额。 系数反映了证券收益对于系统风险的反应程度。系数反映了证券收益对于系统风险的反应程度。 在其他因素不变的情况下，风险报酬取决于证券组合的在其他因素不变的情况下，风险报酬取决于证券组合的 系数，系数， 系数越大，风系数越大，风 险报酬就越大，反之，则越小。险报酬就越大，反之，则越小。2、某公司拟进行股票投资，计划购买、某公司拟进行股票投资，计划购买 A、B、C 三种股票，并分别设计了甲乙两种投资组三种股票，并分别设计了甲乙两种投资组 合。已知三种股票的合。已知三种股票的 系数分别为系数分别为 1.5、1.0 和和 0.5，它们在甲种投资组合下的投资比重为，它们在甲种投资组合下的
4、投资比重为 50%、30%和和 20%；乙种投资组合的风险报酬率为；乙种投资组合的风险报酬率为 3.4%。同期市场上所有股票的平均报。同期市场上所有股票的平均报 酬率为酬率为 12%，无风险报酬率为，无风险报酬率为 8%。 要求：（要求：（1）根据）根据 A、B、C 三种股票的三种股票的 系数，分别评价这三种股票相对于市场投资组系数，分别评价这三种股票相对于市场投资组 合而言的投资风险大小。合而言的投资风险大小。 解析：（解析：（1）A 股票的股票的 系数为系数为 1.5，B 股票的股票的 系数为系数为 1.0，C 股票的股票的 系数为系数为 0.5，所，所 以，以，A 股票相对于市场投资组合
5、的投资风险大于股票相对于市场投资组合的投资风险大于 B 股票，股票，B 股票相对于市场投资组合的投股票相对于市场投资组合的投 资风险大于资风险大于 C 股票。股票。（2）按照资本资产定价模型计算）按照资本资产定价模型计算 A 股票的必要报酬率。股票的必要报酬率。 （3）计算甲种投资组合的）计算甲种投资组合的 系数和风险报酬率。系数和风险报酬率。 （4）计算乙种投资组合的）计算乙种投资组合的 系数和必要报酬率。系数和必要报酬率。 解析：解析：A 股票的必要报酬率股票的必要报酬率81.5（128）14 甲投资组合的甲投资组合的 系数系数1.5501.0300.520 1.15甲种投资组合的风险报酬
6、率甲种投资组合的风险报酬率1.15（128）4.6 甲种投资组合的必要报酬率甲种投资组合的必要报酬率 = 8% + 4.6% =12.6% 乙种投资组合的乙种投资组合的 系数系数3.4/（128)0.85 乙种投资组合的必要报酬率乙种投资组合的必要报酬率83.4 11.4 （5）比较甲乙两种投资组合的）比较甲乙两种投资组合的 系数，评价它们的投资风险大小。系数，评价它们的投资风险大小。 （6）A 股票去年发放的股利为每股股票去年发放的股利为每股 1 元，且预计股利按固定比率为元，且预计股利按固定比率为 5%增长，目前市场价增长，目前市场价格为格为 20 元，请问你是否愿意投资？请列出计算过程并
7、说明理由。元，请问你是否愿意投资？请列出计算过程并说明理由。 解析：解析： 甲种投资组合的甲种投资组合的 系数大于乙种投资组合的系数大于乙种投资组合的 系数，说明甲的投资风险大于乙的系数，说明甲的投资风险大于乙的 投资风险大。投资风险大。 A 股票的价值股票的价值 V=1（1+5%）/(14%-5%)=11.67 元元 该股票的价值为该股票的价值为 11.67 元，而市场价格远远高于它，说明股票被高估，故不应该购买。元，而市场价格远远高于它，说明股票被高估，故不应该购买。（或（或 K=D1/V +g=1*（1+5%）/20 +5%=10.25%，由于该股票必要报酬率为，由于该股票必要报酬率为
8、14%，而，而 该股票目前的投资报酬率仅为该股票目前的投资报酬率仅为 10.25%，低于期望水平，故不应该购买。，低于期望水平，故不应该购买。 ）（7）如果）如果 B 股票和股票和 C 股票的股利分配政策和股票的股利分配政策和 A 股票一样，问该两种股票的市场价格分别股票一样，问该两种股票的市场价格分别 为多少时，投资者才会购买？为多少时，投资者才会购买？ 解析：解析： B 股票的必要报酬率股票的必要报酬率81.0（128）12 B 股票的价值股票的价值 V= 1（1+5%）/(12%-5%)=15 元元 ，当市场价格不高于，当市场价格不高于 15 元时，元时， 投资者可以购买投资者可以购买
9、B 股票。股票。 C 股票的必要报酬率股票的必要报酬率= 80.5（128）10 C 股票的价值股票的价值 V= 1（1+5%）/(10%-5%)=21 元，当市场价格不高于元，当市场价格不高于 21 元时，投元时，投 资者可以购买资者可以购买 B 股票。股票。 3、华唐药业公司华唐药业公司 2006 年年 10 月月 1 日，用平价购买日，用平价购买 一张面值为一张面值为 F=1000 元的债券，票面利率为元的债券，票面利率为 i=8%，每年的，每年的 10 月月 1 日计算并支付利息，并于日计算并支付利息，并于 n=5 年后的年后的 9 月月 30 日到期。日到期。 该公司持有该债券至到期
10、日，试计算到期报酬率该公司持有该债券至到期日，试计算到期报酬率 K=？采用试算法（试误法）和内插法（插值法、插补法）计算采用试算法（试误法）和内插法（插值法、插补法）计算10008%PVIFA k,5 + 1000PVIF k，5 = 1000 用用 k=8% 试算：试算：1000 8% 3.993 + 1000 0.681 = 1000 由此可知由此可知: 平价发行每年付息一次的债券平价发行每年付息一次的债券,其到期报酬率其到期报酬率 k=票面利率票面利率 i 假设该公司购买的债券价格为假设该公司购买的债券价格为 1105 元：元： 先用试算法先用试算法: （溢价购买）（溢价购买） 以以 k
11、=8% 为基础取值：为基础取值：1000 = 10008%PVIFA 8%，5 + 1000PVIF 8%，5 = 80 3.993 + 1000 0.681 = 1000 1105 以以 k=6% 为基础取值：为基础取值：10008%PVIFA 6%，5 + 1000PVIF 6%，5= 804.212+10000.747 = 1083.96 1105 以以 k=4% 为基础取值：为基础取值：10008%PVIFA 4%，5 + 1000PVIF 4%，5= 804.452+10000.822 = 1178.16 1105 再内插法（插值法、插补法）：再内插法（插值法、插补法）： K= 4%
12、+（1178.16-1105）/（1178.16-1083.96） （6%-4%）= 5.55% 4、乐松机械设备公司准备投资购买六和股份有限公司的股票，该股票去年每股股利为、乐松机械设备公司准备投资购买六和股份有限公司的股票，该股票去年每股股利为 2 元，元， 预计以后每年以预计以后每年以 2%的增长率增长，乐松公司经分析后，认为必须得到的增长率增长，乐松公司经分析后，认为必须得到 8%的报酬率，才能的报酬率，才能 购买六和股份有限公司的股票，则该种股票的价格应为购买六和股份有限公司的股票，则该种股票的价格应为:即六和公司的股票价格在即六和公司的股票价格在 34 元以下时，乐松公司才能购买。
13、元以下时，乐松公司才能购买。5、甲企业计划利用一笔长期资金投资购买证券，现有、甲企业计划利用一笔长期资金投资购买证券，现有 A、B 两个公司的股票可供选择。两个公司的股票可供选择。 已知已知 A 公司股票现行市价为每股公司股票现行市价为每股 4 元，基年每股股利为元，基年每股股利为 0.2 元，预计以后每年以元，预计以后每年以 5的的 增长率增长；增长率增长；B 公司股票现行市价为每股公司股票现行市价为每股 6 元，基年每股股利为元，基年每股股利为 0.5 元，股利分配将一元，股利分配将一 直采用固定股利政策。甲企业对股票投资所要求的必要报酬率为直采用固定股利政策。甲企业对股票投资所要求的必要
14、报酬率为 10。 （注：计算结果（注：计算结果 保留小数点后两位）保留小数点后两位） 要求：利用股票估价模型分别计算要求：利用股票估价模型分别计算 A、B 公司股票价值，并代甲企业作出股票投资决公司股票价值，并代甲企业作出股票投资决 策。策。解析：解析：A 股票价值股票价值= 0.2（1+5%）/（10%-5%）= 4.2 B 股票价值股票价值 = 0.5/10% = 5 (元元/股股) (元元/股股) A 股市价股市价 4 元，低于股票价值元，低于股票价值 4.2，值得购买。，值得购买。 B 股市价股市价 6 元，股票价值只有元，股票价值只有 5 元，价格高估，不购买。元，价格高估，不购买。
15、6、项目投资决策评价指标的运用项目投资决策评价指标的运用 目的：是为项目投资提供决策的定量依据，进行项目的评价与优选，从而做出接受或拒绝目的：是为项目投资提供决策的定量依据，进行项目的评价与优选，从而做出接受或拒绝 该项目的决策。该项目的决策。 单一的独立投资项目的财务可行性评价：单一的独立投资项目的财务可行性评价： 当有关正指标当有关正指标某些特定值某些特定值 则项目具有财务可行性。则项目具有财务可行性。 当有关反指标当有关反指标某些特定值某些特定值 反之，则不具有。反之，则不具有。 若某一投资项目的评价指标，同时满足以下条件，则可以判断，若某一投资项目的评价指标，同时满足以下条件，则可以判断，
