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1、金融学 山东科技大学经济管理学院货 币 供 需 与 均 衡第八章 货币需求、货币供给 与货币均衡8.1 货币需求 8.2 货币供给 8.3 货币均衡金融学 山东科技大学经济管理学院货 币 供 需 与 均 衡第一节 货币需求货币需求是指社会各部门（个人、企业、 政府）在综合权衡各种资产的收益和成本 之后，以货币形式持有其所拥有的财产的 一种需要。一国在一定时点上社会各部门所持有的货 币量称为货币需求量。金融学 山东科技大学经济管理学院货 币 供 需 与 均 衡第一节 货币需求货币需求理论是一种关于对货币需求的动 机影响因素和数量决定的理论。20世纪60年代以前，西方国家的经济学者 通常把货币供应
2、量看作是中央银行可以绝 对控制的外生变量。 因此长期以来将货币 需求理论作为研究重点。金融学 山东科技大学经济管理学院货 币 供 需 与 均 衡第一节 货币需求 一、马克思关于流通中货币量的理论 1.金属流通条件下商品流通决定货币流通，流通中的货币需求量 （货币必要量）取决于流通中待售商品的 价格 总额。公式表明：货币量取决于价格的水平、进入 流通的商品数量和货币流通速度三因素。金融学 山东科技大学经济管理学院货 币 供 需 与 均 衡第一节 货币需求 一、马克思关于流通中货币量的理论 2.纸币流通条件下货币量与价格之间的关系 纸币流通规律从属于金币流通规律，即商品 流通需要多少金属货币量，就
3、应该发行代表 该金属货币量的那么多纸币来代替金属货币 流通。在纸币为惟一流通手段的条件下，商品价 格水平会随纸币数量的增减而涨跌。 金融学 山东科技大学经济管理学院货 币 供 需 与 均 衡第一节 货币需求 二、传统（古典）货币数量论 1.费雪方程式（现金交易说） 耶鲁大学教授欧文费雪在货币的购买力 一书中，提出了现金交易方程 MV=PT。M：一定时期内流通货币的平均数量； V：货币流通速度； P：各类商品价格的加权平均数；T为各类 商品的交易数量金融学 山东科技大学经济管理学院货 币 供 需 与 均 衡第一节 货币需求 二、传统（古典）货币数量论 1.费雪方程式（现金交易说） 耶鲁大学教授欧
4、文费雪在货币的购买力 一书中，提出了现金交易方程 MV=PT。M：一定时期内流通货币的平均数量； V：货币流通速度； P：各类商品价格的加权平均数；T为各类 商品的交易数量金融学 山东科技大学经济管理学院货 币 供 需 与 均 衡第一节 货币需求 二、传统（古典）货币数量论 1.费雪方程式（现金交易说）M，是由模型外的因素所决定的外生变量； V，由于制度性因素在短期内不变，因而可视为 常数； T，对产出水平常常保持固定的比例，也大体稳 定。 只有P和M的关系最重要：P的值特别是取决于 M数量的变化。金融学 山东科技大学经济管理学院货 币 供 需 与 均 衡第一节 货币需求 二、传统（古典）货币
5、数量论 1.费雪方程式（现金交易说）费雪方程式虽然关注的是M对P的影响，但是反 过来，从这一方程式中也能导出一定价格水平 之下的名义货币需求量：M=PT/V 费雪方程式没有考虑微观主体动机的影响。金融学 山东科技大学经济管理学院货 币 供 需 与 均 衡第一节 货币需求 二、传统（古典）货币数量论 2.剑桥方程式（现金余额说）以马歇尔、庇古为代表的剑桥学派，在研究货 币需求时，重视微观主体行为。认为处于经济 体系中的个人对货币的需求实际上是选择以怎 样的方式保持自己的资产的问题。庇古根据他老师马歇尔的观点，提出了现金余 额数量说。金融学 山东科技大学经济管理学院货 币 供 需 与 均 衡第一节
6、 货币需求 二、传统（古典）货币数量论 2.剑桥方程式（现金余额说） 每个人决定持有货币多少，有种种原因；但 在名义货币需求与名义收入水平之间总是保 持一个较为稳定的比例关系。对整个经济体 系来说，也是如此。即 Md kPY金融学 山东科技大学经济管理学院货 币 供 需 与 均 衡第一节 货币需求 二、传统（古典）货币数量论 3.两个方程式的差异 从形式上说，剑桥方程式和费雪方程式没有 区别。令/，且当他们被 视为常数时，货币数量决定商品价格。两者 在形式上一样。 本质上，剑桥方程式有三点发展。金融学 山东科技大学经济管理学院货 币 供 需 与 均 衡第一节 货币需求 二、传统（古典）货币数量
7、论 3.两个方程式的差异 费雪方程式强调的是货币作为流通手段 的职能；而剑桥方程式则重视货币作为一 种资产（也就是作为储存价值）的功能。金融学 山东科技大学经济管理学院货 币 供 需 与 均 衡第一节 货币需求 二、传统（古典）货币数量论 3.两个方程式的差异 费雪方程式把货币需求与支出流量联系 在一起，重视货币支出的数量和速度；而 剑桥方程式则是从用货币形式保有资产存 量的角度考虑货币需求，重视存量占收入 的比例。金融学 山东科技大学经济管理学院货 币 供 需 与 均 衡第一节 货币需求 二、传统（古典）货币数量论 3.两个方程式的差异 费雪方程式侧重于宏观分析，即货币总量 和总产出及总的价
8、格水平的关系；且货币需 求不受利率影响。 而剑桥方程式是从微观 的角度进行分析，利率的作用成为不容忽视 的因素之一。金融学 山东科技大学经济管理学院货 币 供 需 与 均 衡第一节 货币需求 三、凯恩斯的货币需求数量论 1936年，凯恩斯在就业、利率和货币通论 中，发展了一种新的货币需求理论。 凯恩斯对货币需求理论的突出贡献是关于货币 需求动机的分析。三种动机：交易动机、预防 动机和投机动机。对投机动机的分析是凯恩斯 货币需求理论中最有特色的部分。他论证，人 们保有货币除去为了交易需要和应付意外支出 外，还是为了储存价值或财富。金融学 山东科技大学经济管理学院货 币 供 需 与 均 衡第一节
9、货币需求 三、凯恩斯的货币需求数量论投机动机人们储存财富有两个方式，即货币和债券。 当利率水平很高，预计利率下跌（债券价格上 升），人们会买进债券，减少货币的投机需求 。反之，人们减少债券的持有量，货币的投机 需求增加。 投机性货币需求同利率负相关。金融学 山东科技大学经济管理学院货 币 供 需 与 均 衡第一节 货币需求 三、凯恩斯的货币需求数量论交易动机和预防动机 两者受收入水平的影响，与收入水平正相关 。 货币需求量可以用公式表示为：M = M1 + M2 = L1（Y）+L2（r）式中的L1、L2，是作为“流动性偏好”函数的代号。凯恩斯也常用“流动性”指货币。金融学 山东科技大学经济管
10、理学院货 币 供 需 与 均 衡第一节 货币需求rLL1=kYL2=-hrLL=L1+L2=kY-hrr金融学 山东科技大学经济管理学院货 币 供 需 与 均 衡第一节 货币需求 三、凯恩斯的货币需求数量论 流动性陷阱利率降低到一定程度以后，人们会以为利率不 会再降低，债券价格不会再上涨，因此愿意以 货币的形式持有其所有金融资产。即货币需求 曲线接近于水平。LL=L1+L2=kY-hrrr0金融学 山东科技大学经济管理学院货 币 供 需 与 均 衡第一节 货币需求 四、弗里德曼的现代货币数量论代表性货币需求函数：为实际货币需求金融学 山东科技大学经济管理学院货 币 供 需 与 均 衡第一节 货
11、币需求 四、弗里德曼的现代货币数量论y :恒久性收入，预期未来收入的折现值，货币需求与 它正相关。 w :财产收入（即非人力收入）在总收入中的比例，与 货币需求为负相关关系。 rm :各种金融资产的预期收益率;rb :各种固定收益的债券收益率;re :非固定收益债券（股票）的收益率; 1/Pdp/dt :预期的物价变动率，即实物资产的名义 报酬率。与货币需求负相关。 U :货币的效用以及影响此效用的因素与货币需求 负相关金融学 山东科技大学经济管理学院货 币 供 需 与 均 衡第一节 货币需求 四、弗里德曼的现代货币数量论弗里德曼的货币需求理论认为，实际货币需求主 要由恒久性收入决定，利率影响
12、很小，因此货币 需求方程近似简写为：Md/p=f（y）强调恒久性收入对货币需求的重要作用是弗里德 曼货币需求理论的一个特点。对于货币需求，弗雷德曼最具概括性的论断是： 由于恒久性收入的波动幅度比现期收入小得多， 且货币流通速度也相对稳定，因而，货币需求也 是比较稳定的。金融学 山东科技大学经济管理学院货 币 供 需 与 均 衡第一节 货币需求 五、货币需求理论的发展脉络1.货币需求理论中所考察的货币，是从金到摆 脱金；从纸币到一切可称之为货币的金融资产 ；从不能带来收益的货币到可以带来收益的货 币。2.宏观总量作为考察的出发点是费雪及其前人 一贯的思路；开始于剑桥学派的思路则是把微 观行为主体
13、的持币动机作为考察货币需求的出 发点。金融学 山东科技大学经济管理学院货 币 供 需 与 均 衡第一节 货币需求 五、货币需求理论的发展脉络3.仅从宏观角度考察这一问题，那么纳入视野 的就只是作为购买手段和支付手段的货币。考 察角度转向微观，所需求的就不只是起流通职 能的货币，还有起保存价值职能的货币。4.从 f（Y）发展为 f（Y，r），并不断纳入 更多的自变量。金融学 山东科技大学经济管理学院货 币 供 需 与 均 衡五、货币需求理论发展的主要脉络马克思理论西方的古典理论中国学者的研究 1：8公式； Md函数等凯恩斯学说凯恩斯学派 的发展费雪方程式剑桥方程式中国早 期理论弗里德曼学说货币学
14、派 的发展金融学 山东科技大学经济管理学院货 币 供 需 与 均 衡第一节 货币需求 六、中国的货币需求理论 1. 对马克思货币必要量公式的理解MV=PQ 货币投放的的1：8经验公式所谓“1：8”，是指每8元零售商品供应需要1元人民币 实现其流通。即社会商品零售总额/流通中的货币=8这一公式是60年代由银行工作者根据对多年商品流通与 货币流通之间关系的研究得出的结论，它是依据马克思 的货币需要量公式，根据正常年份的货币流通量，运用 倒推法，首先计算出正常年份的货币流通速度，然后根 据公式就可计算出预算期的货币需要量。金融学 山东科技大学经济管理学院货 币 供 需 与 均 衡第一节 货币需求 六
15、、中国的货币需求理论 2.一个有争议但流传甚广的公式M=Y+ P即货币供应的增长率等于经济增长率加上 预期的物价上涨率。 这种计算法的思路要宽阔得多，主要考虑了物价的变化 。 但这种方法存在自身无法克服的矛盾：一是是否应该把 物价因素考虑在内，如果供应货币时考虑物价上涨因素 ，那就等于把货币政策当成助长通货膨胀的工具，如果 不考虑物价因素，则既不符合经济现实，也会失去其实 用价值，因为对我们更有实际意义的是名义货币需要量 ；二是在认定公式正确的前提下，如何确定放开物价后 的价格上涨率也是一个无法解决的难题。 金融学 山东科技大学经济管理学院货 币 供 需 与 均 衡第一节 货币需求 六、中国的货币需求理论 3. RMs= Re Rp Rv RMs代表货币需要量增长率； Re代表实际经济增长率； Rp代表物价上涨率； Rv代表货币流通速度变化幅度 ，可能为正也可能为负。 这种方法从形式上看是正确的，因为它不过是货币需要量规 律（MPQV）从增长率的角度加以变形；但由于三项因素 都存在难以确定的问题（如经济增长率用什么指标？采用什 么样的物价上涨率更合适？货币流通速度变化幅度如何确定 等）； 因此，虽然在理论上是正确的，但具体运用难度很大。金融学 山东科技大学经济管理学院货 币 供 需 与 均
