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1、第二章 财务管理的价值观 念n第一节 货币的时间价值n第二节 风险与收益n第三节 证券估价第一节 资本的时间价值n妈妈说时间不等 人,也不会让人等 ,沙漏可以给人一 种压力,用来衡量 时间,看着沙子慢 慢在流,你就会想 着时间是一去不 复返的,你就会去 珍惜时间n时间就像沙漏不要轻易就让它溜走了！第一节 资本的时间价值n 时间我所要也，金钱亦我所要也！第一节 资本的时间价值n插入：对时间的认识n瑞士人对出生婴儿的“个人财富”登记的是 时间。n时间，对我们每个人而言，都是最宝贵的财 富和资产。n我们对待金钱的态度有三种：花费、浪费和 投资。n我们对待时间的态度也有三种：花费、浪费 和投资。分享：
2、延伸时间的工具n分享六个延伸时间（投资时间）的工具：n1、明白效率和效果的区别；n2、节省时间的阅读技巧；n3、时间共享；n4、时间合并；n5、克服拖延；n6、时间控制记事本时间管理n分享：时间管理的小故事 ：鹅卵石的故事一、资本的时间价值n（一）资本时间价值的概念及理解n现象:随着时间的推移，货币所发生的增值 。n1、西方学者的说法：即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下 ，今天1元钱的价值亦大于1年以后1元钱 的价值。股东投资1元钱，就牺牲了当时 使用或消费这1元钱的机会或权利，按牺 牲时间计算的这种牺牲的代价或报酬，就 叫做时间价值。一、资本的时间价值n投资者进行投资就必须推迟消费，对投资
3、 者推迟消费的耐心应给以报酬，这种报酬 的量应与推迟的时间成正比。单位时间的 这种报酬对投资的百分率称为时间价值。n重要观念：延迟满足一、资本的时间价值n2、马克思揭示了货币时间价值的本质：n来源：时间价值的真正来源是工人创造 的剩余价值。n产生过程：货币只有当作资本投入生产 和流通后才能增值。时间价值是在生产经 营中产生的。一、资本的时间价值n计量：n投资 资金的时间 通货膨胀 风险报酬率 价值率 补偿率 报酬 率 n纯粹的货币时间价值是无风险、无通货膨 胀条件下的社会平均利润率，各国以国债 利率为参考。一、资本的时间价值n表现形式：有两种n相对数：时间价值率n绝对数：时间价值额=资金 时间
4、价值率n一般时间价值用相对数（率）表示。一、资本的时间价值n3、概念及理解n概念：资金或货币经历了一定时间的投资 与再投资所增加的价值。n理解：利率时间价值（假设条件）时间价值是个增量；产生环节需要投资或再投资 ；时间只是个必要条件。一、资本的时间价值n时间价值的性质：货币增值的来源源于剩 余价值。不是所有的货币都能增值，只有 作为资本的货币，即投入生产经营的货币 才能增值。二、资本时间价值计算方法及 工具n1、计算方法：用利率来代替时间价值率 ，计算利息增值的方法有单利法和复利法 。n提问：我们要计算资本的时间价值，你认 为要用到单利法和复利法的哪一种呢？理 由是什么？1、资本时间价值计算方
5、法n计算方法：复利法。n复利的理由？复利法符合企业追求的利益最大化目标 ，同时符合企业扩大再生产的实际（利滚 利），所以，用复利法计算资金时间价值 。2、工具：现金流量图n画图示意0 1 2 3 4 T(年、季 、月)d0 d1 d2 d3 d4 假设：每一笔现金流量不是发生在期初，就是发 生在期末。n计算原则：不同时点上的现金流量不能简单相 加，要相加，必须将它们换算到同一时点上。 （即同一时点上的资金量可以相加减）基本符号 利率 i 经历时间n 年 0 1 2 3 4100本金 本利和现值（P） 终值（F ）整存整取人民币存款利率 （20112）时间利率（%）一年期3.00三年期4.50五
6、年期5.00单利终值和单利现值n例如：现有100元，你打算存一年定 期、三年定期、或五年定期后的本利 和分别是多少？单利终值和单利现值n时间价值的计算法分为单利、复利n以五年期为例：单利终值 F=100（1+ 55%）=125nFV = PV+I = PV+PVin = PV(1+in)单利现值n如果你想要五年以后有125元，按现行的存 款利率，你现在应在银行一次性存入多少钱 ？nPV =125（1+ 55% ）=100元n单利现值：若干年后收入或支出一笔资本按 单利计算的现值。nPV =FV（1+in）三、资本时间价值的一般计 算 复利终值和复利现值n1、复利终值（用复利方法计算的本利和 ）
7、n例：PV=100 i=5% n=5 n如何计算它的复利终值？1、复利终值nFV = 100（1+5%）5 = 127.60nFV = PV（1+i）n 表达为FV = PVFVIF i, n 或者FV = PV(F/P ,i, n) 计算可查找系数表。2、复利现值n如果未来3年后，本利和126元，年收益 率为8%，问你的投资本金是多少？即PV=？n如何计算？2、复利现值n复利现值是指以后年份收入或支出资金的 现在价值，可以用倒求本金的方法。由终值求现值，又叫贴现。PV =FV（1+i）n = FV（1+i）-n表达为PV = FVPVIF i, n或者PV = FV(P/F ,i, n) 课
8、堂练习：自编1、2n1、假设利民工厂有一笔123，600元的资金 ，准备存入银行，希望在7年后利用这笔款 项的本利和购买一套生产设备，当时的银 行存款利率为复利10%，该设备的预计价格 为240，000元。n要求：用数据说明7年后利民工厂能否用这 笔款项的本利和购买设备。课堂练习：自编1、2n2、某项目02年初投资20万，03年初投资10 万，04年初投资2万。05年初开始产生效益 ，05年初、06年初、07年初各年的现金净 流量分别为18万、22万和25万。利率为8% 。n要求：(1)计算全部投资额在04年初的终值 。n（2）计算全部投资额在07年初的终值。n（3）计算产出现金净流量在04年
9、初的现值 。n（4）计算产出现金净流量在02年初的现值 。n（5）计算全部现金流量在02年初的现值。n从练习2中引出连续资金的时间价值的计 算，资金时 间价值 的计算一次性收付款项的计算（复利终值和复利现值的计算）连续 资金不等额等额（年金） 四、年金n年金的定义、形式年金：是指一定时期每次等额收付的系列 款项。（Annuity,记作A）特点：定期（如每年）、等额、连续年金按发生时点不同分为普通年金（后付 ）、先付年金、递延年金、永续年金四种 类型。年金的类型及特征n普通年金：收付在期末（后付年金）0 1 2 3 4 5A A A A.先付年金：收付在期初（预付、即付）0 1 2 3 4 5A
10、 A A A .递延年金：第一期或前 几期没有收付的年金。0 mA A.n递延期为m,有收付的期为n.永续年金：无限期收 付的年金0A A A A.n1、后付年金的终值和现值n1、后付年金的终值和现值的计算n（1）后付年金的终值n定义：后付年金终值就像零存整取的本利 和，它是一定时期内每期期末等额收付款 项的复利终值之和。1、（1）后付年金的终值n假定每年年末存入100元,利率为6%，5年后 取出多少本利和？n 0 1 2 3 4 5100(1+6%)0 100(1+6%)1100(1+6%)2 100(1+6%)3 100(1+6%)41001001001001001、（1）后付年金的终值n
11、假定每年年末存入A,5年后取出多少本利和 ？n 0 1 2 3 4 5 （年利率i）通项 A(1+i)n-1A(1+i)0 A(1+i)1 A(1+i)2 A(1+i)3 A(1+i)4AAAAA1、（1）后付年金的终值n后付年金终值计算公式：n F后=A(1+i)0+ A(1+i)1+ + A(1+i)n-1=后付年金终值系数又可以表达为FVIFA i, n或(F/A ,i, n) ，计算查系数表练习n练习：书P30 例23n课堂练习：3、一个小孩现在8岁，他父母 打算在他18岁读大学时一次性给他10万元 ，问银行利率为10%，他父母从现在起每年 末应存入银行多少钱？nA=F(A/F, i,
12、 n)n补充系数：(A/F, i, n)称为偿债基金系数 ，它与普通年金终值系数互为倒数。1、（2）后付年金的现值n（2）后付年金的现值n定义：后付年金现值是一定时期内每期期 末等额收付款项的复利现值之和，就像整 存零取的本金。1、（2）后付年金的现值例：以后5年间每年年末领取100元，现在一次性需 要存本金多少？（利率为6%）0 1 2 3 4 5100(1+6%) -1100 100 100 100 100100(1+6%) -2100(1+6%) -3100(1+6%) -4100(1+6%) -51、（2）后付年金的现值例：以后每年年末收入A，5年，本金是多少？ 0 1 2 3 4 5
13、通项 A(1+i) -nA(1+i) -1A A A A AA(1+i) -2A(1+i) -3A(1+i) -4A(1+i) -51、（2）后付年金的现值n后付年金现值计算公式：n P后=A(1+i) -1 + A(1+i) -2+ + A(1+i)-n=后付年金现值系数又可以表达为PVIFA i, n 或(P/A ,i, n) ，计算查系数表练习n练习：书P32 例24n课堂练习：4、有一个项目需要一次性投资 40万元，项目期限5年，要求投资报酬率为 8%，问每年要收回多少相等金额的投资额 ，此项目才经济可行。nA=P(A/P, i, n)n补充系数：(A/P, i, n)称为资本回收系数
14、 ，它与普通年金现值系数互为倒数。复习回忆理解公式nFV = PV（1+i）n = PV(F/P ,i, n) PV = FV（1+i）-n = FV(P/F ,i, n) nF后= = A (F/A ,i, n) nP后= = A (P/A ,i, n) n请比较：100 (F/P ,8, 5) 和100 (F/A ,8, 5) 的不同2、先付年金n2、先付年金的终值和现值的计算n（1）先付年金的终值n定义：一定时期内每期期初等额的收付款 项的复利终值之和。n注意计算时点：到最后一期期末。n先付年金与后付年金的区别仅在于付款时 间的不同。2、（1）先付年金的终值归 纳法A A A A A0 1 2 3 4 5预付年金 终值普通年金 终值=(1+i) A(1+i) 1A(1+i) 0 A(1+i) 2A(1+i) 1 A(1+i)
