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1、财务报表分析第3章 资产流动性和短期偿债能力分析 1n盈利就不遭遇财务失败吗？n2001年，号称中国第一家专业连锁店的温州百信 鞋业，在未得到银行支持的情况下，大量开店，最 多时全国有100多家连锁百信鞋城，资金被连锁店 消耗殆尽，资金链终于断裂，创始人因拖欠货款、 涉嫌偷漏税而逮捕，百信随之倒闭。原鞋城已卖掉 ，但仍然难偿其巨额货款。n2005年12月14日在接受本报采访时，家世界董事 长兼CEO杜厦说。“此时全国发展计划已开始实施 ，地买了，房建了，定金交了，店开了，资金很困 难。”2006年，家世界危机开始出现，部分供货商 因欠款而停货，甚至难以正常经营。家世界通过收 缩战线来减少亏损，
2、并筹措资金。引言2本章内容第一节 偿债能力分析概述 第二节 资产的流动性、流动资产和流动负债项 目分析 第三节 企业短期偿债能力比率分析 第四节 影响企业短期偿债能力的其他因素3第一节 偿债能力分析概述n一、信用风险分析n二、偿债能力分析与财务报表的关系n三、短期偿债能力的重要性4一、信用风险分析n公司的资本：n一是来源于股东投资n二是由债权人提供n债权人主要关注债务人能否按时还本付息， 因此，债权人要对债务人的信用状况进行分 析。5一、信用风险分析n在信用分析中，应关注负债的以下特征：n优先级（Seniority），即得到偿还的先后次序。n 抵押（Collateral），指定当债务人不能偿债
3、时 ，债权人对特定资产的要求权。n 契约性限制，即对债务人的某些限制，如规定债 务人的流动比率不得低于1.5:1，以保护债权人的 利益。n其他条款，例如对偿债基金的要求等。6一、信用风险分析n信用风险分析的内容n债务人的偿债能力：偿债能力取决于公司经营活 动创造现金流量的能力、可供销售的资产和从外 部金融市场融资的能力。n债务人还款的意愿：债务人还款的意愿取决于公 司当时对现金支出轻重缓急的安排。n债务人的偿债能力：n短期偿债能力（liquidity）n长期偿债能力（solvency）7二、偿债能力分析与财务报表的关系n由于流动负债和长期负债的偿还期限不同， 因此企业给短期债权人和长期债权人提
4、供保 障的基础也不同，因此，偿债能力分析包括 短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。n短期偿债能力分析侧重于对资产负债表中的 流动资产和流动负债进行分析。如图51所 示。 8二、偿债能力分析与财务报表的关系流动资产非流动资产流动负债长期负债和 所有者权益图51 短期偿债能力分析的重点 9n长期债权人不可能指望公司用当前的流动资 产在未来偿还长期负债，因此评价长期偿债 能力需要考察全部资产对负债的保障程度， 涉及到整张资产负债表。n长期债务的偿还，尤其是利息的偿还，需要 企业有一定的盈利能力。二、偿债能力分析与财务报表的关系10n短期偿债能力是长期偿债能力的前提和基础。n缺乏短期偿债能力会使企业失
5、去获得有利折扣的机 会，会约束公司管理层的行动，进而约束公司的生 产经营。n对债权人，意味着本金与利息能否按期收回。n对供应商和消费者来说，意味着企业履行合同能力 的强弱。 n对投资者，意味着投资的安全程度。n对管理者，意味着企业承受财务风险的能力大小。三、短期偿债能力的重要性11三、短期偿债能力的重要性n偿还流动负债的现金是从流动资产中产生的 。n业的盈利并不决定它的短期偿债能力。在权 责发生制下，高利润，也可能缺乏可用的资 金。而有时企业发生亏损，但它仍然有能力 偿付短期负债。12四、流动资产和流动负债 的总体分析2004年2005年2006年2007年2008年流动资产动资产 ：货币资货
6、币资 金201.4126.18120.88276.81147.29 交易性金融资产资产00026.290.2 应应收票据409.75106.24500.811,066.81375.11 应应收账账款276.6613.5680.11735.89605.88 预预付款项项15.4820.6763.4490.7196.81 其他应应收款15.0712.9620.2591.1619.31 应应收股利000.5800 存货货647.62637.15550.8755.5594.97 待摊费摊费 用0.240.21000 流动资产动资产 合计计1,566.151,516.901,936.883,043.18
7、1,839.5713四、流动资产和流动负债 的总体分析2004年2005年2006年2007年2008年流动资产动资产 ：货币资货币资 金12.86 8.32 6.24 9.10 8.01 交易性金融资产资产0.00 0.00 0.00 0.86 0.01 应应收票据26.16 7.00 25.86 35.06 20.39 应应收账账款17.66 40.44 35.11 24.18 32.94 预预付款项项0.99 1.36 3.28 2.98 5.26 其他应应收款0.96 0.85 1.05 3.00 1.05 应应收股利0.00 0.00 0.03 0.00 0.00 存货货41.35
8、42.00 28.44 24.83 32.34 待摊费摊费 用0.02 0.01 0.00 0.00 0.00 流动资产动资产 合计计10010010010010014四、流动资产和流动负债 的总体分析2004年2005年2006年2007年2008年流动资产动资产 ：货币资货币资 金10062.65 60.02 137.44 73.13 交易性金融资产资产 应应收票据10025.93 122.22 260.36 91.55 应应收账账款100221.80 245.88 266.05 219.05 预预付款项项100133.53 409.82 585.98 625.39 其他应应收款10086
9、.00 134.37 604.91 128.14 应应收股利存货货10098.38 85.05 116.66 91.87 待摊费摊费 用10087.50 0.00 0.00 0.00 流动资产动资产 合计计10096.86 123.67 194.31 117.46 15四、流动资产和流动负债 的总体分析流动负债动负债 ：2004年2005年2006年2007年2008年 短期借款930.91779409771.29636.83 交易性金融负债负债000029.76 应应付票据41.3242.72863.021,093.05694.39 应应付账账款504.53417.09579.8883.67
10、371.86 预预收款项项68.2940.241.0787.653.7 应应付职职工薪酬121.55150.41167.97155.47128.57 应应交税费费-14.02-3.775.45-10.532.14 应应付股利1.573.552.822.452.4 其他应应付款46.6435.2437.8456.7227.34 一年内到期的 非流动负债动负债42.6224.634.73预预提费费用2.10.91000 流动负债动负债 合计计1,745.471,667.392,068.963,044.411,901.71 营营运资资本-179.32 -150.49 -132.08 -1.23 -6
11、2.14 16四、流动资产和流动负债 的总体分析流动负债动负债 ：2004年2005年2006年2007年2008年 短期借款53.33 46.72 19.77 25.33 33.49 交易性金融负债负债0.00 0.00 0.00 0.00 1.56 应应付票据2.37 14.56 41.71 35.90 36.51 应应付账账款28.91 25.01 28.02 29.03 19.55 预预收款项项3.91 2.41 0.05 2.88 0.19 应应付职职工薪酬6.96 9.02 8.12 5.11 6.76 应应交税费费-0.80 -0.23 0.26 -0.35 0.11 应应付股利
12、0.09 0.21 0.14 0.08 0.13 其他应应付款2.67 2.11 1.83 1.86 1.44 一年内到期的 非流动负债动负债2.44 0.12 0.10 0.15 0.25 预预提费费用0.12 0.05 0.00 0.00 0.00 流动负债动负债 合计计10010010010010017四、流动资产和流动负债 的总体分析流动负债动负债 ：2004年2005年2006年2007年2008年 短期借款10083.68 43.94 82.85 68.41 交易性金融负债负债 应应付票据100587.70 2089.64 2646.61 1681.33 应应付账账款10082.6
13、7 114.92 175.15 73.70 预预收款项项10058.93 1.57 128.35 5.42 应应付职职工薪酬100123.74 138.19 127.91 105.78 应应交税费费10026.89 -38.87 75.11 -15.26 应应付股利100226.11 179.62 156.05 152.87 其他应应付款10075.56 81.13 121.61 58.62 一年内到期 的非流动负债动负债1004.69 4.69 10.87 11.10 预预提费费用10043.33 0.00 0.00 0.00 流动负债动负债 合计计10095.53 118.53 174.4
14、2 108.95 18第二节 资产的流动性、流动资产 和流动负债项目分析 n一、资产的流动性n二、资产的项目分析n三、流动负债的项目分析n四、营运资本19一、资产的流动性n资产是企业生产经营的物质基础，是企业“赚 钱的工具。”n在资产负债表上，资产按流动性（Liquidity ）高低排列。n流动性：各类资产转换成现金的能力和速度 ，是资产的重要特性之一。20一、资产的流动性n流动性有两层含义：n变现所需要的时间；n变成现金过程中，资产价格的确定性。21一、资产的流动性n按照流动性进行划分，流动资产是指在一年 或超过一年的一个营业周期内：n（1）以现金（广义的现金，即可以随时动用，用 于购买商品
15、或劳务或者用于清偿债务的资金）形 式存在的资产；n（2）将转变为现金的资产；n（3）节约未来现金开支的资产。22一、资产的流动性n资产按流动性分类的作用在于：n向债权人提供有关短期偿债能力的信息，这也是 将资产按照流动性进行分类的主要目的。n有利于全面评价企业的日常经营活动。 n有利于企业安排融资活动。n便于准确预测现金流动。23二、资产的项目分析 n（一）现金n（二）交易性金融资产 n（三）应收账款n（五）存货n（五）预付账款 n（六）流动资产内部结构分析 24（一）现金n现金包括企业所拥有的侠义的库存现金、银 行存款和其他货币资金。n现金是企业资产中流动性最强的资产。25（一）现金n持有目
16、的：n交易性需求；n预防性需求；n投资性需求。26（一）现金n财务报表分析过程中，应关注用途受到限制的现金 ，例如指定用于偿还特定流动负债的存款和补偿性 余额存款，往往还是被反映为流动资产，但因为它 们不能随时用于偿还一般负债和支付货款，在评价 公司短期偿债能力时，应将其剔除。n具体做法：n如指定用于偿还特定流动负债的存款，应该将这部分存货 和负债一起剔除；n如是短期借款的补偿性余额存款，可以将这部分补偿性余 额存款和等额的短期借款剔除；n如是长期借款的补偿性余额存款，一般应将这部分存款列 示在资产负债表的非流动资产部分。 27（一）现金n持有现金的成本：n资金成本，资金闲置带来的损失；n管理费用。n不保持足额现金的现金短缺损失：n没有足够的现金购买原材料而造成的停工待料的损失；n没有足够的现金购买商品物资而丧失购买机会的损失；n未能按期偿还货款而丧失现金折扣的损失或丧失信誉的损 失等。n企业现金管理就是要在资产的流动性和收益性之间 作出权衡，使持有现金的总成本最低。 28（二）交易性金融资产n交易性金融资产是
