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1、第十篇第十篇 长期中的货币与物价长期中的货币与物价1 1本篇主要内容：本篇主要内容：第第2929章章 货币制度货币制度第30 章 货币增长与通货膨胀2 2第第2929章章 货币制度货币制度几乎所有的经济学家都认为，货币数量与几乎所有的经济学家都认为，货币数量与 物价水平同方向变动物价水平同方向变动，所以有所以有MV=PYMV=PY据此形成两种观点，一是货币量只影响物据此形成两种观点，一是货币量只影响物 价，而与经济运行无关。另一种认为物价变价，而与经济运行无关。另一种认为物价变 动与经济运行有着密切的相关性，货币银行动与经济运行有着密切的相关性，货币银行 制度和货币政策非常重要性。现代经济学家
2、制度和货币政策非常重要性。现代经济学家 都持后一种观点。都持后一种观点。3 3货币的定义、功能和分类货币的定义、功能和分类：货币用来购买商品和劳务的一组资产。货币用来购买商品和劳务的一组资产。货币的职能主要有交易媒介、计价单位、货币的职能主要有交易媒介、计价单位、 价值储藏。价值储藏。流动性流动性一种资产可以兑换为一种资产可以兑换为交换媒介媒介 的容易程度，或者指其转化成现金而不遭受的容易程度，或者指其转化成现金而不遭受 损失的可能性。损失的可能性。所有的资产都可以用来交换商品，都具有所有的资产都可以用来交换商品，都具有 货币的某些职能和流动性，但是只有货币最货币的某些职能和流动性，但是只有货
3、币最 具有流动性，能够最方便、且不遭受损失地具有流动性，能够最方便、且不遭受损失地 转换成其他资产。转换成其他资产。4 4货币的种类：货币的种类：具有内在价值的是商品货币，如黄金，白具有内在价值的是商品货币，如黄金，白 银；没有内在价值的是信用货币或银；没有内在价值的是信用货币或法定货币法定货币 ，由政府法令而流通的货币，如，由政府法令而流通的货币，如 硬币，纸币硬币，纸币 ，存款支票等。，存款支票等。 美国经济中的货币主要有现金和支票。美国经济中的货币主要有现金和支票。按照各种金融资产的流动性，货币还可以按照各种金融资产的流动性，货币还可以 划分为划分为M M1 1=M=M0 0+ +活期存
4、款活期存款M M2 2=M=M1 1+ +定期存款定期存款M M3 3=M=M2 2+ +其它金融资产其它金融资产5 5图1. 美国经济中的货币10亿美元 现金 ($580 billion) 活期存款 旅行支票 其他支票存款($599 billion)M1中的每一种 ($1,179 billion) 储蓄存款 小额定期存款 货币市场共同基金 几种不重要的项目($4,276 billion)0M1 $1,179M2$5,4556 6联邦储备体系联邦储备体系美国由美国由1212家联邦储备银行构成，在世界其他家联邦储备银行构成，在世界其他 国家则被称之为中央银行。国家则被称之为中央银行。联邦储备委员
5、会有联邦储备委员会有7 7名总统任命的委员，任名总统任命的委员，任 期期1414年，他们对国会而不是对总统负责。年，他们对国会而不是对总统负责。主要工作：确保银行体系正常运行，加强监主要工作：确保银行体系正常运行，加强监 管，推进结算，发挥最后贷款人的作用，决定管，推进结算，发挥最后贷款人的作用，决定 货币供给，实施货币政策。货币供给，实施货币政策。联邦公开市场委员会有联邦公开市场委员会有7 7位理事和位理事和1212位地区位地区 储备银行总裁参加，总裁只有储备银行总裁参加，总裁只有5 5位轮流有表决位轮流有表决7 7权权。他们决定国债的买卖，以调节货币供给量。他们决定国债的买卖，以调节货币供
6、给量。 增加货币供给时买进国债；减少货币供给时卖增加货币供给时买进国债；减少货币供给时卖 出国债。出国债。8 8Harcourt, Inc. items and derived items copyright 2001 by Harcourt, Inc.The Federal Reserve System银行与货币供给：银行与货币供给：100%100%准备金制度准备金制度: :银行吸收存款，并将其保持在银行吸收存款，并将其保持在 帐户上，这就是准备金。如果商业银行将所有帐户上，这就是准备金。如果商业银行将所有 的资金都留在帐上，这就不能发放贷款，账户的资金都留在帐上，这就不能发放贷款，账户 上
7、的所有资金与公众的存款凭证完全相等。上的所有资金与公众的存款凭证完全相等。部分准备金制度：部分准备金制度：商业银行留下一部份准备金商业银行留下一部份准备金 ，把其余的资金全部贷出，这就是余额准备金，把其余的资金全部贷出，这就是余额准备金 制度。在这种制度中，公众持有的存款凭证要制度。在这种制度中，公众持有的存款凭证要 大于商业银行帐户上的资金余额。大于商业银行帐户上的资金余额。1010部分准备金银行的货币创造这个 T字帐户说明 银行 接受存款,把一部分作为准备 金, 把其余的贷出去。假设储备率为10%资产 负债第一国民银行准备金 10美元贷 款 90美元存 款 100美元总资产 100美元总负
8、债 100美元资产负债第一国民银行准备金 10美元贷 款 90美元存款100美元总资产 100美元总负债 100美元资产 负债第二国民银行准备金 9美元贷款 81美元存款 90美元总资产 90美元总负债 90美元货币供给 = 190美元货币乘数货币乘数在这个经济中最终创造了多少货币量?初始存款= 100美元 第一国民银行= 90美元 =0.9 x 100美元 第二国民银行= 81美元 =0.9 x 90美元 第三国民银行= 72美元 =0.9 x 81美元 货币供给总量= 1000 美元The Money Multiplier 货币乘数The money multiplier is the r
9、eciprocal of the reserve ratio: 货币乘数是准备率的倒数： M = 1/RWith a reserve requirement R = 20% or 1/5,如果准备率是R = 20% 或者 1/5,The multiplier is 5. 货币乘数就是5。如果准备率为10%，则货币创造为准备率的倒 数。银行 存款额 贷款额 准备金A 100 90 10B 90 81 9C 81 合计 1000 900 100注意：派生存款只有900万。1515准备金制度： 准备金制度是商业银行运作的基础和前提， 它规定商业银行要将其吸收存款的一部分上缴 中央银行，这就规范和制约
10、商业银行的信用创 造行为，使得商业银行信用创造的上限为准备 率的倒数。在没有准备金制度之前，商业银行也要留存 一部分准备金，以备存款人的提取。这就是说 ，准备金制度实际上是将商业银行的自发行为 用法律形式规定下来。早期的准备金制度为了 保证商业银行的流动性，1931年以后才成为控 制信贷规模，调节货币供给量的工具。1616在繁荣时期，提高准备金率，货币乘数缩在繁荣时期，提高准备金率，货币乘数缩 小，货币供给减少，可以防止经济的过热；小，货币供给减少，可以防止经济的过热； 在萧条时期，降低准备率，货币乘数扩大，在萧条时期，降低准备率，货币乘数扩大， 货币供给增加，可以促使经济回暖。货币供给增加，
11、可以促使经济回暖。其长处是其长处是作用速度快，影响所有有关金融作用速度快，影响所有有关金融 机构，有明确的告示效应。其短处则是作用机构，有明确的告示效应。其短处则是作用 效果太强烈，无法经常灵活地逆向调控。效果太强烈，无法经常灵活地逆向调控。1717再贴现的基本含义：中央银行以买卖商业票据、或者抵押贷款的中央银行以买卖商业票据、或者抵押贷款的 方式，向商业银行提供贷款。也就是扣除票据方式，向商业银行提供贷款。也就是扣除票据 到期的贴现利息后，将余款给借款的商业银行到期的贴现利息后，将余款给借款的商业银行 。再贴现率的高低影响商业银行申请贷款的积。再贴现率的高低影响商业银行申请贷款的积 极性，及
12、其持有超额准备的规模。同时，再贴极性，及其持有超额准备的规模。同时，再贴 现率的高低也关系到商业银行向中央银行借款现率的高低也关系到商业银行向中央银行借款 的成本，进而影响商业银行对工商企业的贷款的成本，进而影响商业银行对工商企业的贷款 利率和整个利率水平。利率和整个利率水平。中央银行提高贴现率，减少基础货币供给中央银行提高贴现率，减少基础货币供给 ，提高利率，抽紧银根；反之，增加基础，提高利率，抽紧银根；反之，增加基础货货1818币供给，降低利率，放松银根。所以，再贴币供给，降低利率，放松银根。所以，再贴 现现也有明显的告示效应，公众可以从再贴率也有明显的告示效应，公众可以从再贴率 的变化判
13、断中央银行政策意图倾向，但有被的变化判断中央银行政策意图倾向，但有被 误导的可能。误导的可能。现在美国的再贴现已经退化成银行系统安现在美国的再贴现已经退化成银行系统安 全的阀门，而不是进行主动调节的工具，因全的阀门，而不是进行主动调节的工具，因 为再贴现额在中央银行的资金运用中仅占为再贴现额在中央银行的资金运用中仅占 0.1%0.1%左右。左右。主要局限是：主要局限是：顺经济走势、告示效应不确顺经济走势、告示效应不确 定、只能进行被动适应的调节、定、只能进行被动适应的调节、作用比较迂作用比较迂 回曲折、可能被用来抵消货币政策的效果。回曲折、可能被用来抵消货币政策的效果。1919三、公开市场操作
14、的主要含义历史上的公开市场操作起源于中央银行为财 政筹集资金，后来演变成货币调控的工具。中中 央银行高价买进国债，收益率下降，货币供给央银行高价买进国债，收益率下降，货币供给 量增加，利率下降；反之中央银行低价卖出国量增加，利率下降；反之中央银行低价卖出国 债，利率上升，货币供给量减少。债，利率上升，货币供给量减少。中央银行还中央银行还 可以卖长期国债，买短期国债，或者卖短买长可以卖长期国债，买短期国债，或者卖短买长 ，致使长期利率上升，短期利率下降；或者反，致使长期利率上升，短期利率下降；或者反 过来，长期利率下降，短期利率上升，以实现过来，长期利率下降，短期利率上升，以实现 扭动利率结构的
15、目的。扭动利率结构的目的。2020长短处：长短处：公开市场操作可以按照美联储意图，将基础公开市场操作可以按照美联储意图，将基础 货币供给定在任何一个微量的水平上；它没有货币供给定在任何一个微量的水平上；它没有 不确定的告示效应，可以经常随时进行逆向操不确定的告示效应，可以经常随时进行逆向操 作。作。公开市场操作需要有庞大、成熟的二级国债公开市场操作需要有庞大、成熟的二级国债 市场，在经济活动中传导缓慢。另一个潜在的市场，在经济活动中传导缓慢。另一个潜在的 ，但并非现实的缺陷是财政偿清债务后，用什，但并非现实的缺陷是财政偿清债务后，用什 么做操作的标的。么做操作的标的。2121第30 章 货币增
16、长与通货膨胀通货膨胀是指物价水平普遍持续上涨的现象 。其本质不仅是货币发行过多，更是人们对货 币信心的下降。 通胀率=（CPI2-CPI1)/CPI1按照通胀的程度可分成爬行的、加速的、超 速的和受抑制的。按照形成原因可以分成需求 拉动型、成本推动型、混合型、结构调整型、 输入型和预期的等。222230.1 古典通货膨胀理论物价水平与货币价值反方向变动，物价越高 就是货币价值越低。在长期中，物价水平要调 节到货币供给与货币需求相等的均衡位置，如 果物价高于（货币价值低于）均衡水平，人们 将减少商品购买，他们期望持有的货币大于央 行发行的货币，物价将会回落；如果物价低于 （货币价值高于）均衡水平，人们将增加商品 购
