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1、国际金融主讲 廖小蓓Copyright by Xiaobei LiaoCopyright by Xiaobei Liao记 帐 实 例1： 本国企业出口出口价值1000万美元的设备该企业海外银行海外银行的存款增加 国外资产增加借方 本国居民到外国旅游花销80万美元从银行海外存款账户中扣除 国外资产减少贷方Copyright by Xiaobei LiaoCopyright by Xiaobei Liao记 帐 实 例1： 外商直接投资2200万美元办合资企业 直接投资账户（贷方） 其中： 200万美元兑换本币兑换本币用于购买土地和房产 外汇储备资产增加（借方） 2000万美元从国外购入国外购入
2、设备投入本国 商品进口（借方）Copyright by Xiaobei LiaoCopyright by Xiaobei Liao记 帐 实 例1： 本国政府动用外汇储备40万美元向国外 提供无偿援助援助，提供相当于60万美元的 粮食药品援助援助； 记帐 经常转移100万美元（借方） 外汇储备资产减少 40万美元（贷方） 商品出口 60万美元（贷方）Copyright by Xiaobei LiaoCopyright by Xiaobei Liao记 帐 实 例1： 本国企业海外投资得利润150万美元 投资收益（贷方） 其中 100万美元用于当地投资 对外直接投资（借方） 50万美元购买当地商
3、品运回国内 进口商品（借方）Copyright by Xiaobei LiaoCopyright by Xiaobei Liao记 帐 实 例1： 本国居民运用其海外存款90万美元， 用于购买外国某公司的股票 其中 国外资产减少（贷方） 持有外国证券增加（借方） Copyright by Xiaobei LiaoCopyright by Xiaobei Liao六笔交易构成的国际收支平衡表项目借方贷方差 额 商品贸易服务贸易 投资收益 经常转移 2000万美元 50万美元 80万美元 100万美元 1000万美元 60万美元 150万美元 99080 150 100 经常账户合计2230 12
4、10 1020 直接投资 证券投资 其它投资 官方储备100万美元 90万美元 1000万美元200万美元 2200万美元 80万美元 90万美元 40万美元 2100 90 830160 资本金融账户合计139024101020 ；Copyright by Xiaobei LiaoCopyright by Xiaobei Liao国际收支逆差本币贬值不 利 进 口动用外汇储备国际储备减少债务负 担加重对外支付能力下降失业增加贸易逆差引起 国际收支逆差资本逆差引起 国际收支逆差国内资金短缺Copyright by Xiaobei LiaoCopyright by Xiaobei Liao国际收
5、支顺差本币升值不利于出口国际储备增加国内货币 供给量增加通货膨胀加剧国际贸易摩擦贸易顺差引起 国际收支顺差Copyright by Xiaobei LiaoCopyright by Xiaobei Liao美国国内市场 汇率国际市场价 格 出口商盈亏钢材240$/吨 （成本216$） 1$2.4100/吨240-21624$汇率不变 1$2.4 100/吨240-324-84$物价上涨50% 钢材360$/吨 （成本324$） 货币贬值50% 1$3.6 100/吨360-32436$ 货币贬值100% 1$4.8 100/吨480-324156$ 156-36120$ 90/吨432-324
6、108$ 108-3672$ Copyright by Xiaobei LiaoCopyright by Xiaobei Liao贬值对国际经济关系的影响 溢出效应 一国宏观经济政策的实施，不仅会影响本国 经济，而且也会影响到其它国家的经济 一国货币贬值典型情况： 贬值国 出口 就业 国民收入 贸易伙伴国 出口 就业 国民收入 Copyright by Xiaobei LiaoCopyright by Xiaobei Liao贬值对国际经济关系的影响 货币贬值政策“以邻为壑”政策？ 把国内失业输入到其它国家，以损害他国利 益为代价来增加国内就业 例如 1949年9月英国实行英镑贬值，在短期内招
7、 致34个国家进行同样形式的报复 Copyright by Xiaobei LiaoCopyright by Xiaobei Liao贬值对国际经济关系的影响 回振效应 若伙伴国不采取针锋相对的政策，贬值国也 会因为自己的政策而受损 伙伴国 国民收入 进口支出 贬值国 出口 国民收入 世界各国 “一荣俱荣，一损俱损” Copyright by Xiaobei LiaoCopyright by Xiaobei Liao马歇尔一勒纳条件的说明 1、进出口需求的价格弹性绝对值1 2、进出口需求的价格弹性绝对值1 3、进出口需求的价格弹性绝对值1Copyright by Xiaobei LiaoCop
8、yright by Xiaobei Liao进出口需求弹性为1的贸易收支差额相对价格数量变动差额变动进口105支出5出口05收入5合计0Copyright by Xiaobei LiaoCopyright by Xiaobei Liao进出口需求弹性为1.1的贸易收支差额相对价格数量变动差额变动进口106支出4出口05收入5合计1Copyright by Xiaobei LiaoCopyright by Xiaobei Liao进出口需求弹性为0.9的贸易收支差额相对价格数量变动差额变动进口104支出6出口05收入5合计1远期汇率的确定 远期汇率远期汇率 即期汇率即期汇率（标价货币利率 基准货
9、币利率）天数/360 基准货币升贴水数基准货币升贴水数 即期汇率 （标价货币利率基准货币利率 ）月数/12 汇水年率 (升贴水数12）/（即期汇率月数）Copyright by Xiaobei Liao 若不进入远期外汇市场 若3个月后 USD1HKD7.8360 进口商比保值方案多支付： 10（7.83607.7440）0.92（万港元） 香港进口商美国出口商10万美元 三个月后支付即期汇率 USD1HKD7.7360 3个月的期汇 USD1HKD7.7440 进口商担心美元升值 买进买进3个月期汇10万美元 USD1HKD7.7440三个月后 买入10万美元 付款77.44万港元套汇 一、
10、直接套汇 二、间接套汇 某日路透社交易机显示 纽约 USD1FF 5.5680 / 5.5690 巴黎 GBP1FF 7.6300 / 7.6310 伦敦 GBP1USD 1.5210 / 1.5220Copyright by Xiaobei Liao 统一标价法统一标价法 换成同一标价法；基准货币单位统一为1； 将三个汇率相乘； 乘积1 无利可图； 乘积1 可套汇； 巴黎汇价换成间接标价法 FF1GBP（1/7.6310）/（1/7.6300 ） 三地的银行卖出价相乘 5.5680（1/7.6310）1.5210 1 纽约 卖出卖出100万$，买入556.8万FF USD1FF5.5680/
11、5.5690 法郎卖出价 巴黎 卖出卖出556.80万FF，买入72.90万 GBP1FF7.6300/7.6310 英镑卖出价 伦敦 卖出卖出72.90万，买入110.8809万$ GBP1USD1.5210/1.5220 美元卖出价 资金还原后 110.8809 100 10.8809（万美元） FFUSDGBPUSD纽约外汇市场巴黎外汇市场伦敦外汇市场掉期交易和套利交易 掉期交易运用掉期交易运用 1、保值性掉期交易 2、投机性掉期交易 3、远期外汇交易的注销与展期 4、调整银行外汇头寸 套利套利 非抛补套利非抛补套利 抛补抛补套利套利Copyright by Xiaobei Liao 例
12、例1 1 某公司两个月后将收到100万英镑的应收款，同 时4个月后应向外支付100万英镑。如何进行保值 操作？假定伦敦市场伦敦市场汇率： 2个月期汇 GBP1USD（1.65001.6550） 4个月期汇 GBP1USD（1.60001.6050） 操作 卖出2个月期100万英镑 收入165万美元 买进4个月期100万英镑 支付160.5万美元 掉期收益：掉期收益：165160.54.5（万美元）远期外汇交易的注销与展期 某投资者： 3月1日 买入3月期远期美元100万 6 6月月1 1日日因故要注销该远期交易，操作？ 3月1日 买入3月期美元100万 6月1日 卖出即期美元 100万 4 4
13、月月1 1日日因故要注销该笔远期交易，操作？ 3月1日 买入3月期美元100万 4月1日 卖出2月期美元100万 交割日6月1日 例如 某美国公司3个月后有800万欧元货款收入收入， 为了避免欧元下跌，该公司卖出卖出3 3个月远期个月远期 欧元欧元。但3个月到期时，该货款没有收到， 预计货款将推迟2个月，如何操作？ P149 操作 卖出3个月远期欧元800万 买入即期800万欧元 卖出2个月期远期欧元800万 （远期）套 利英国存款本利和:100+1006%6/12 103(万英镑) 美国存款本利和兑换成英镑(套利): 100 1.5000（1+8%6/12） 1.5040=103.72(万英
14、镑)如果6个月即期汇率 GBP1= USD 1.5610 美国存款本利和兑换成英镑: 100 1.5000（1+8%6/12） 1.5610=99.94(万英镑) 套利投资失败：99.941003.06（万英镑）美元年利率8% 英镑年利率6% 即期汇率 GBP1= USD 1.5000 6个月期汇汇率 GBP1= USD 1.5040 6个月即期汇率 GBP1= USD 1.5610 例如 某人手中现有10万美元存款，美元年利率5%， 英镑年利率6.5%，现行汇率为1英镑=1.5000美元 。一年期英镑贴水为0.0315美元。问：该人如何 存款比较有利？ 套利成本 0.0315 12/ （ 1.50 12 ） 0.021 （ 2.1%1.5%） 存美元存美元： 10 （1 5%） 10.5（万美元） 存英镑：存英镑： （10/1.50） （1+6.5%） 7.1（万英镑）7.1 （1.5000 0.0315 10.426（万美元）套利成本?
