《财务管理》财务分析

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1、财务管理会计学院财务管理系 王方明 第十一章 财务分析第十一章 财务分析第一节 财务分析概述第二节 财务分析的方法 第三节 财务指标分析第四节 财务综合分析第十一章 财务分析第一节 财务分析概述财务分析的含义 财务分析的作用 财务分析的内容 财务分析的基础第十一章 财务分析 一、财务分析的含义财务分析是指以财务报告和其他相关资料为 依据和起点，采用专门方法，系统地分析和评价 企业的过去和现在的经营成果、财务状况、现金 流量及其变动，目的是为了解过去、评价现在、 预测未来，帮助利益关系集团改善决策。 二、财务分析的作用评价过去的经营业绩衡量现在的财务状况预测未来的发展趋势第十一章 财务分析 财务

2、分析涵义的理解最基本的功能是将报表数据转换成特定决策有用的信息。起点是财务报表，前提是正确理解财务报表。结果是对企业偿债能力、盈利能力和抵抗风险能力作出评价，或者找出存在的问题。只能发现问题而不能提供解决问题的现成答案。第十一章 财务分析 三、财务分析的内容 一般内容偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力和获取现金能力 不同利益相关人财务分析的重点内容投资人、债权人、经营者、供应商、客户、政府、雇员、中介机构第十一章 财务分析四、财务报告本身的局限性 1.以历史成本报告资产 2.假设币值不变 3.要求预计损失而不预计收益 4.按年度分期报告，不能提供反映长期潜力的信息l5.会计政策选择的影响l

3、6.财务报告的真实性问题注意是否规范、是否有遗漏、是否有反常现 象 7.审计报告及注册会计师的信誉l8.比较基础问题参照标准同业标准、历史数据、计划或预算本身问题第十一章 财务分析 一、比较分析法 比较分析法是指将两个或两个以上可比数据进行 对比，从而揭示差异和矛盾的财务分析方法。 （一）按比较内容分类 1.会计报表项目比较 2.会计报表项目构成比较 3.财务比率比较构成比率 效率比率 相关比率第二节 财务分析方法第十一章 财务分析 （二）按比较对象分类 1.与本企业历史比趋势分析法 2.与同类企业比横向比较 3.与计划预算比差异分析 应注意的问题 计算口径一致性 剔除偶发因素 运用例外原则第

4、十一章 财务分析 二、因素分析法依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种方法 。 （一）连环替代法将分析指标分解为各个可以计量的因素，并根据各个因素之间的依存关系，顺次用各因素的比较值替 代基准值，据以测定各因素对分析指标的影响。第十一章 财务分析 连环替代法技术要点q正在替代的用比较值替代基准值q已经替代的用比较值q尚未替代的用基准值注意问题 因素分解的关联性替代的顺序性替代的连环性计算结果的假定性第十一章 财务分析例：资料： 要求: 根据杜邦财务分析原理，运用因素分析 法分析权益净利率变动的原因。项目 2005年 2006年 权益净利率8%9%销

5、售净利率5%6% 资产周转率0.80.5 权益乘数23n连环替代法 基期指标：5%0.82=8% 第一次替代：6%0.82=9.6% 第二次替代：6%0.52=6% 第三次替代：6%0.53=9% -=9.6%-8%=1.6% 销售净利率影响 -=6%-9.6%=-3.6% 资产周转率影响 -=9%-6%=3% 权益乘数影响 1.6%+(-3.6%)+3%=1% 综合影响 第十一章 财务分析 （二）差额分析法是连环替代法一种简化形式。 是利用各个因素比较值与基准值之间的差额，来计算各因素对分析指标的影响。 差额分析法技术要点q正在分析的用比较值减基准值q已经分析的用比较值q尚未分析的用基准值第

6、十一章 财务分析差额分析法承前例项目05年 06年 权益净利率8%9% 销售净利率5%6% 资产周转率0.80.5 权益乘数23由于销售净利率提高对权益净利率影响：（6%-5%) 0.82=1.6% 由于资产周转率下降对权益净利率影响：6% (0.5-0.8) 2=-3.6% 由于权益乘数提高对权益净利率影响：6%0.5 (3-2)=3% 检验分析结果：1.6%+(-3.6%)+3%=9%-8%=1%第十一章 财务分析第三节 财务指标分析 一、 偿债能力 （一）短期偿债能力（变现能力比率） 1.流动比率 计算公式流动比率大于1，营运资金大于零？ 思考：为什么用流动比率而不直接用营运资金？营运资

7、金=流动资产-流动负债第十一章 财务分析 流动比率分析 流动比率越高，短期偿债能力越强 影响流动比率可信程度的主要因素是存货和应收 账款周转速度思考：贴现无息票据、偿还应付账款、收回应 收账款、赊销，流动比率提高？下降？不变？流动比率高是否一定能够偿付到期债务？流 动比率低是否一定不能偿付到期债务？第十一章 财务分析 2.速动比率 计算公式 速动比率比流动比率反映短期偿债能力更加令人 可信。第十一章 财务分析 速动比率分析 一般来说，速动比率越高，短期偿债能力越强 影响速动比率可信性重要因素是应收账款的变现能 力第十一章 财务分析 3.现金流动负债比 计算公式指标分析 一般来说，现金流动负债比

8、越高，短期偿债能力越强 与流动或速动比率相比，可以更好地反映企业偿还债 务的能力思考：现金流动负债比是否越大越好？为什么？第十一章 财务分析 影响短期偿债能力的表外因素 增强短期偿债能力的表外因素 可动用的银行贷款额度 准备很快变现的长期资产 偿债能力声誉 减弱短期偿债能力的表外因素 未作记录的或有负债第十一章 财务分析 （二）长期偿债能力 1.资产负债率（举债经营比率）分析 o一般情况下，资产负债率越小，企业长期偿债能力强 o负债具有财务杠杆效益，但具有不确定性 o一般认为50%较合适第十一章 财务分析 2.产权比率 分析 o一般情况下，产权比率越低，长期偿债能力越强 o在保障债务偿付安全前

9、提下，尽可能提高产权比率 思考：产权比率与资产负债率有何区别？ 产权比率反映基本财务结构是否稳健和债权人投入资本受到股 东权益保障的程度；资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的 物质保障程度。第十一章 财务分析 3.现金负债总额比分析o现金负债总额比越高，企业承担债务能力越强o最能谨慎地反映企业举债务能力，为什么？资产负债率中的资产可能含有变现能力差或质量差的资产最大付息能力和最大举债能力分析第十一章 财务分析 4.已获利息倍数 分析o已获利息倍数反映息税前利润对债务利息偿付保障程度o如何确定合适的已获息倍数？行业平均水平或企业历史数据（最低）利润总额+财务费 用中利息财务费用中利息+ 资本化利

10、息第十一章 财务分析宝钢股份资本结构的优化2004年宝钢股份的总资产收益率为22%，资产负债率为33.41%，经营活动现金净流量为1671354万元 ，2004年负债合计为2110673万元，如当时市场利率 为8%，从付息能力看，提高宝山钢铁公司债务比重是否 具有合理性？分析：从付息能力看，宝山钢铁公司最大负债能 力为1671354/8%=20891925（万元），还有增加潜力 。第十一章 财务分析 影响长期偿债能力的其他因素 经常性经营租赁 担保责任 或有项目第十一章 财务分析二、营运能力 通用计算公式 周转率和周转期第十一章 财务分析 （一）应收账款周转率 分析 o一般来说，应收账款周转率

11、越高，资产流动性强，平 均收现期越短，收账越快 o应收账款周转率过高或过低对企业可能都不利应收账款和应收 票据平均余额第十一章 财务分析 （二）存货周转率 分析一般来说，存货周转速度越快，存货占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金和应收账款的速度越 快。衡量存货营运效率第十一章 财务分析 （三）流动资产周转率 分析周转速度加快，相对节约流动资产，即相对扩大资 产投入，增强盈利能力。延缓周转速度，需要补充流动资产参加周转，形成 资金浪费，降低盈利能力。第十一章 财务分析 （四）固定资产周转率固定资产周转率高，表明固定资产利用充分，同时也表明固定 资产投资得当，固定资产结构合理，能够充分发挥效率

12、。 要注意折旧及折旧方法的影响。第十一章 财务分析 （五）总资产周转率 分析o周转越快，反映销售能力越强薄利多销o资产周转率指标用于衡量企业运用资产赚取收入的 能力第十一章 财务分析三、盈利能力 （一）销售净利率 分析反映每百元营业收入带来的净利润的多少 思考：如何提升销售净利率？扩大销售 控制成本费用第十一章 财务分析 （二）销售毛利率 分析：表示每1元营业收入扣除营业成本后，还有多少可用于支付期间费用、缴纳税金、形成盈利第十一章 财务分析 （三）成本费用利润率 分析：o反映企业为获得利润所付出的代价。o成本费用利润率越高，表明企业成本费用控制得越 好，获利能力越强。第十一章 财务分析 （四

13、）总资产报酬率 分析：o反映全部资产的获利水平o只有总资产报酬率大于债务利息率，举借债务才能获 取财务杠杆利益 思考：其他条件不变，用银行 存款支付一笔销售费用、 将可转换债券转股、用银 行存款购入一台设备？是 否会导致总资产报酬率下 降？第十一章 财务分析 （五）净资产收益率 分析：反映股东权益投资报酬率，具有很强综合性 思考：在通货膨胀情况下，企业将存货计价方法从 加权平均法改为先进先出法，当年的净资产收益率会 增长？第十一章 财务分析（六）盈余现金保障倍数 盈余现金保障倍数从现金流量的角度，对企业 收益的质量进行评价，说明了企业当期净利润中 有多少是有现金保障的，为评价企业盈利状况的 辅

14、助指标。一般来说，当企业当期净利润大于0时，盈余 现金保障倍数应当大于1。该指标越大，表明企业 经营活动产生的净利润对现金的贡献越大。 第十一章 财务分析 （七）每股收益第十一章 财务分析 每股收益是衡量上市公司盈利能力最常用的财务指标 使用每股收益分析盈利性应注意问题o不反映股票所含有风险o股票只是一个“份额”概念o每股盈余多不一定意味着分红多o反映普通股获利水平,不反映投资者实际获得投资报酬 第十一章 财务分析 2.每股收益延伸分析 （1）市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益o市盈率反映投资人对每元净利润所愿支付价格，可以 用来估计股票投资报酬和风险思考：市盈率很高， 投资风险大？低，投

15、 资风险小？注意：o不适用于不同行业公司比较o因会计政策可能不同，在公司间比较受限制o每股收益很小或亏损，市盈率很高不说明任何问 题o市价受多因素影响，市盈率需要观察长期趋势第十一章 财务分析（2）每股股利 （3）股票获利率 （4）股利支付率第十一章 财务分析 （八）每股净资产分析o每股净资产反映发行在外的每股普通股所代表的 净资产成本o在理论上提供了股票最低价值第十一章 财务分析 （九）市净率分析o市净率反映企业的一元净资产,投资者愿以多少 价格购买,表明市场对企业资产质量的评价o一般来说,市净率达到3可以树立良好的公司形象第十一章 财务分析四、发展能力（一）销售增长率 第十一章 财务分析（二）资本积累率 第十一章 财务分析（三）总资产增长率 第十一章 财务分析（四）营业利润增长率 第十一章 财务分析第四节 财务综合分析杜邦财务分析体系 它是根据主要财务指标之间的内在联系，建 立财务指标分析体系，综合分析和评价经营理财 及经济效益的方法。 杜邦财务分析体系的基本原理 第十一章 财务分析权益乘数=1/（1-资产负债率）=产权比率+11.资产净利率2.权益乘数 思考：权益乘数与资产负债率和产权比率关系？第十