影响汇率变动因素与汇率变动影响

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1、汇改大事记2005年7月21日央行宣布将人民币 一次性升值2%（8.278.11），同 时宣布实行参考一篮子货币的、 有管理的浮动汇率制。 2007年5月18日央行宣布将浮动 幅度从千分之三扩大到千分之五 。 2009年7月2日跨境贸易人民币结 算试点启动，人民币迈出国际化 重要一步。 2010年9月21日，人民币兑美元 中间价为6.6997，首次突破6.7 关口，且连续八日创下汇改以来 新高。在八个交易日里，人民币 对美元中间价已累计上涨820个 基点。 Date11949-1952： 浮动汇率。 汇率剧烈波动1953-1973： 固定汇率。 1973年2月: 2.05。1973-1980：

2、 钉住汇率。 1980年 底: 1.53。1981-1993： 双 轨 制。 内部结算价：2.8； 公 开 牌价：1.53 5.7。汇率向下调整。1993.12.31: 外汇调剂价: 8.7；官方 汇 率：5.7。1994.1-2005. 7： 单一的有管理的浮动汇率。 8.7- 8.27506、306Date22006年5月15日破82008年4月11日破7Date3魅生Date4Date52月4日：中国和亚洲将会继续是美国 出口的庞大市场，但必须处理汇率问 题，以确保美国产品不会面对“庞大 的竞争不利因素”。 “我相信美国的未来维系于向全世界 出口美国制造的商品，而中国正在成 为美国商品的

3、最大市场之一，亚洲也 是，因此美国自己封闭市场也是不正 确的。如果我们对亚洲的出口哪怕仅 仅是增加一个百分点，那也意味着能 够创造出数十万甚至上百万的工作岗 位，这是容易做到的。” 2月9日：“在接下来的一年中，我的目标是让中国认识到人民币升值符合他们 的利益。因为坦率地说，他们的经济已经潜在地过热了。” 3月15日，美国130位众议员史无前例的对中国汇率政策集体发难。在一封写给 财政部长盖特纳和商务部长骆家辉的信中，这些议员们敦促政府机构动用一切 可用资源，促使中国结束汇率操纵，不再利用被低估的汇率来促进出口。 Date69月20日：美国总统奥巴马继 续就人民币汇率问题向中国施 压，称中国在

4、人民币问题上未 尽全力。 9月24日：美国众议院筹款委员会批准了针对中国 汇率问题的一项法案，根据这项法案，如果一个国家 的货币币值被认定为被人为低估，美国政府有权对来 自该国的商品征收惩罚性关税。 Date7Date8第一，我认为人民币的币值没有低估。让我们看一 组数据，去年我们统计了37个国家对中国的出口情况， 其中有16个国家对中国的出口是增长的。就是先生所在 的欧盟地区，出口总体下降20.3%，但是对中国的出口 只下降15.3%。如果我举一个德国的例子，那就是去年 德国对中国的出口多达760亿欧元，创历史最高。美国 去年出口下降17%，但是对中国的出口仅下降0.22%。 中国已经成为周

5、边国家包括日本、韩国的出口市场，也 成为欧美的出口市场。第二，在国际金融危机爆发和蔓延期间，人民币汇率保持基本稳定对世界经济复苏作出 了重要贡献。人民币汇率机制改革是从2005年7月份开始的，到现在人民币的币值对美元升 值21%，实际有效汇率升值16%。我这里特别强调指出，2008年7月到2009年2月，也就是 世界经济极为困难的时期，人民币并没有贬值，而实际有效汇率升值14.5%。在这个期间， 2009年，我们的外贸出口下降了16%，但是进口只降低了11%，顺差减少了1020亿美元。 人民币汇率在国际金融危机蔓延中基本稳定，对世界经济复苏起了促进作用。第三，一国的汇率是由一国的经济决定的，汇

6、率的变动也是由经济的综合情况来决定 的。我们主张自由贸易，因为自由贸易不仅使经济像活水一样流动，而且给人们带来和谐 与和平。我们反对各国之间相互指责，甚至用强制的办法来迫使一国的汇率升值，因为这 样做反而不利于人民币汇率的改革。在贸易问题上，我们主张协商，通过平等协商总会找 到互赢或者多赢的渠道。第四，人民币将继续坚持以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度，我们将进一步 推进人民币汇率形成机制的改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。Date96月19日：中国人民银行新闻发言人发表谈话表示，“进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性”。 9月22日：国务院总理温家宝表示，人

7、民币汇率不是美对华贸易逆差主因。 Date10影响汇率变动的主要因素汇率决定的基础：（一）纸本位制度下的汇率决定因素（其前提条件是：一价定律一价定律）一价定律一价定律(one price law)(one price law)是指任何一种商品扣除运费后，其在世界各地的价格假设为相同。货币购买力（购买力平价）实际汇率受市场供求关系影响而围绕购买力平价上下波动实际汇率受市场供求关系影响而围绕购买力平价上下波动Date11相对利率水平 外汇市场的投机活动 政府干预与政策调整影响汇率 变动因素短期因素长期因素经济增长率 国际收支 相对通货膨胀（二）纸本位制下的汇率变动影响因素Date121、经济增长率

8、外汇汇率，本币贬值经济增长意味着国民收入出口社会需求外汇需求进口 产品价格劳动生产率，生产成本外汇供给外汇汇率，本币升值投资利润率资本流入 外汇供给外汇汇率，本币升值2、国际收支外汇供给外汇需求顺差 外汇汇率，本币升值国际收支外汇收入外汇支出 外汇供给外汇需求逆差 外汇汇率，本币贬值外汇收入外汇支出 国际收支顺差 外汇储备 对货币信心增强 本币升值号等、号等、Date13国内物价上涨以外币表示的出口商品价格以本币表示的进口商品相对便宜3、相对通货膨胀通货膨胀率高于别国4、相对利率水平 出口进口外汇供给外汇需求外汇汇率，本币币值外币内流外汇汇率，本币币值吸引资本流入利率高于别国外汇供给人们预期贬

9、值本币币值大量抛售实际利率名义利率通货膨胀率104Date141月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月CPI（ ）2.22.73.33.03.44.45.66.56.26.56.96.5食品（ ）5.06.07.77.18.311.315.418.216.917.618.212.32007年各月CPI涨幅4.81月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月CPI（ ）7.18.78.38.57.77.16.34.94.642.41.22008年各月CPI涨幅5.9Date15Date1612月11月10月9月8月7月6月5月4月3月2月1月1.900.60-0.50-0.

10、80-1.20-1.80-1.70-1.40-1.50-1.20-1.601.002009年各月CPI涨幅1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 CPI（ ）1.52.72.42.83.12.63.33.53.64.45.14.62010年各月CPI涨幅-0.73.32011年1月： 4.9%Date17美国：4.12007年一些国家通货膨胀率巴西：4.46巴拿马：5.8俄罗斯：11.9阿联酋：11.1越南：12.63印度：2008年7月26日的前一周，12津巴布韦：2008年7月，2200000Date18抱着现金出门 Date19购物时必须用 袋子拎着钱 Date20这一堆

11、现金只 相当于100美元 Date21商家不得不用 称来称这些钱 Date22津巴布韦一男子使用500万该国货币购买物品，由 于通货膨胀加剧，500万只相当于50英镑 Date23央行2007年调调整利率时间时间及内容 次数调整时间调整内容6 2007年12月21日一年期存款基准利率上调0.27个百分点； 一年期贷款基准利率上调0.18个百分点52007年09月15日 一年期存款基准利率上调0.27个百分点； 一年期贷款基准利率上调0.27个百分点 42007年08月22日 一年期存款基准利率上调0.27个百分点； 一年期贷款基准利率上调0.18个百分点32007年07月20日上调金融机构人民

12、币存贷款基准利率0.27个百分点22007年05月19日一年期存款基准利率上调0.27个百分点； 一年期贷款基准利率上调0.18个百分点12007年03月18日上调金融机构人民币存贷款基准利率0.27%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月CPI（ ）2.22.73.33.03.44.45.66.56.26.56.96.5食品（ ）5.06.07.77.18.311.315.418.216.917.618.212.32007年各月CPI涨幅Date241月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月CPI（ ）7.18.78.38.57.77.16.34.94.642.4

13、1.22008年各月CPI涨幅央行2008年调调整利率时间时间及内容 次数调整时间调整内容52008年12月22日一年期存贷款基准利率下调0.27个百分点42008年11月26日一年期存贷款基准利率下调1.08个百分点32008年10月30日一年期存贷款基准利率下调0.27个百分点22008年10月9日一年期存贷款基准利率下调0.27个百分点12008年9月16日一年期贷款基准利率下调0.27个百分点Date251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 CPI（ ）1.52.72.42.83.12.63.33.53.64.45.14.62010年各月CPI涨幅2011年1月： 4

14、.9%央行调调整利率时间时间 及内容 次数调整时间调整内容32011年02月09日 一年期存贷款基准利率上调0.25个百分点22010年12月26日 一年期存贷款基准利率上调0.25个百分点12010年10月20日 一年期存贷款基准利率上调0.25个百分点Date26Date27对以上基本经济因素进 行分析时，必须通过对 经济数据的搜集、整理 和预测来进行。Date285、外汇市场的投机活动（心理预期）大量抛售预测某种货币将贬值货币贬值预测某种货币将升值 大量买进 货币升值号等Date29格林斯潘索罗斯Date30Date31Date32Date33索罗斯对这家华尔街老牌投行的投资损失最多估计

15、将达3.8亿美元 。 Date346、政府干预与政策调整当外汇汇率上涨过快（本币贬值）抛售外汇，增加外汇供给 外汇汇率，本币币值当外汇汇率下跌过快（本币升值） 买进外汇，减少外汇供给 外汇汇率，本币币值货币政策：紧缩性货币政策游资涌入利率上升本币升值财政政策：紧缩性财政政策减少进口，增加出口抑制社会总需求本币升值Date357、其他因素如失业率、政治、新闻因素等。2003年美伊战争爆发前后欧元兑美元汇率3月14日：1.07343月17日：1.08363月18日：1.06453月21日：1.05163月25日：1.07074月 1 日：1.09024月 2 日：1.07654月 3 日：1.07

16、77Date36美国和大部分国家重要数据 国内生产总值（GDP）综合领先经济指标(Economic Leading Indicator) 生产者价格指数(Producer Price Index) 消费者价格指数(Consumer Price Index) 失业率(Unemployment Rate) 非农业就业数据 零售物价指数(Retail Price Index) 耐用品订单(Durable Goods Orders) 外贸平衡数字(Trade Balance Figure) Date37汇率变化的经济影响一 货币升值与贬值固定汇率制下，货币的升值与贬值主要是指，货币的法定升值（revaluation）和法定贬值（devaluation）。浮动汇率制下，货币的升值与贬