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1、外汇与汇率1外汇 n以外币表示的用于国际支付的各类支付手 段，如外汇存款、外币有价证券等等n广义外汇概念中华人民共和国外汇管理条例的规定n狭义外汇概念仅可用于国际清算的外国货币资产才属于外汇 2可自由兑换外汇n可自由兑换（convertibility）金本位条件n货币的可自由兑换是指银行券与黄金的兑换不可兑现的信用货币n某种货币与其它货币的自由兑换 n国内银行存款与现钞的兑现 3可自由兑换外汇n可自由兑换（convertibility）完全自由兑换 n经常项目与资本与金融项目均允许自由兑换 经常项目下的可自由兑换n资本与金融项目的兑换不允许 4国际货币n货币的职能记账单位交换媒介价值储藏n国际
2、货币的职能国内货币职能的延伸主权货币在世界范围内发挥上述功能5国际货币的职能职能产生于在私人部门的作用在官方部门的作用国际记账单位信息成本发票货币 （invoicing currency）钉住货币 （pegging currency）国际交易媒介交易成本基准货币 （vehicle currency）干预货币 （intervention currency）国际价值储藏价值稳定银行货币 （banking currency）储备货币 （reserve currency）6汇率n价格表示法（price quotation）又称直接标价法（direct quotation）或者应付 标价法（giving
3、 quotation）n数量表示法（quantity quotation）又称间接标价法（Indirect quotation）或者应 收标价法（receiving quotation） 7汇率n数值固定不变的货币称为基础货币（base currency）或者基准货币（vehicle currency），在英文文献当中也称为 quoted, underlying, or fixed currency。n数量不断变化的货币称为标价货币（quota ting currency），在英文文献当中也称为 terms currency或者 counter currency。 8汇率n表述方法 以两种货币
4、的国际标准代码来表述 nGBP / USD =1.3478 用货币符号来表述 nS($/)=1.3478 含义：每1英镑等于1.3478美元 9常用的货币国际标准代码n美元（USD）欧元（EUR）n日元（JPY）英镑（GBP）n澳元（AUD）港币（HKD）n瑞士法郎（CHF）新加坡元（SGD）n加拿大元（CAD）人民币（CNY）10汇率变化率的计算 n期初EUR/USD的汇率为1.3657，期末 EUR/USD的汇率为1.1548，欧元的贬值幅 度是多少？美元的升值幅度又是多少？ n在计算某种货币的升贬值变化幅度时，首 先必须确定该货币必须处于基准货币的地 位，也就是必须将所计算的货币置于等号
5、 的左边。11汇率变化率的计算n欧元的贬值率=15.44% 12汇率变化率的计算n美元的升值率为18.26% 13均衡汇率 Equilibrium exchange rate n浮动汇率制度下的均衡汇率n固定汇率制度下的均衡汇率14浮动汇率制度下汇率的决定 D$2S2SES1OA B Q1 QE Q2 Q美元的数量E S美元的价格D$ D$1 S$ 15固定汇率制度下的汇率决定 Q1 Q2 Q美元的数量E1 E2S美元的价格SE* SEOD$1 D$2 S$1 S$2政府干预E*16固定汇率制度下的汇率决定表 中央银行进行外汇干预时对其资产负债表的影响中央银行卖出外汇储备中央银行买入外汇储备资
6、产负债资产负债外汇储备 基础货币 外汇储备 + 基础货币 +17实际汇率real exchange rate n又称真实汇率，指名义汇率经由两国价格 调整后的汇率n设直接标价法下的名义汇率为S，实际汇率 为Q，则 18实际汇率n还可以表示成以下形式n这两种形式的实际汇率含义都是将外国商 品以本国价格来表示（SPf），并与本国商 品价格（Pd）进行比较 19实际汇率的含义n以 为例，实际汇率的经济含义在于 如果Q 1，表示本国商品具有较强的竞争 力；反之，本国商品的竞争力较弱。n一件衬衫在本国价格为100单位本国货币， 同样这件衬衫在外国的价格经过汇率折算 后为150单位本国货币，其比率为1.5
7、。n外国1件衬衫相当于本国1.5件衬衫。 20实际汇率的含义nQ值越大，本国衬衫的价格竞争优势就越显 著。n名义汇率的含义是两国货币的兑换比率， 实际汇率则是两国商品的兑换比率。 21实际汇率的其他表示法n还可以表示为以外币计价的两国商品价格 的比率 22实际汇率的其他表示法n假定两国可贸易品的权重相同，两国可贸 易品的实际汇率为 23名义汇率与实际汇率的关系 图 S1 S2 SQQ2Q1OAB24国内外物价水平发生变化对实际 汇率的影响 S1 SQQ2Q1O25国内外物价水平发生变化对名义 汇率的影响 S1 S2 S3 S4 SQQ1O26其他形式的实际汇率n不可贸易品价格与可贸易品价格的比
8、价 Q = PdT /PdN或者Q = PdN /PdT如果可贸易品存在一价定理，即PdT =SPf T，且假定 PfT=1，Q = S /PdN或者Q = PdN /S以Q = PdN/S为例，它表示在国内不可贸易品价格保持 不变的前提下，名义汇率与实际汇率之间存在反比例 关系，即名义汇率S增大，实际汇率Q减小。S增大表 示本币名义汇率贬值，Q减小表示实际汇率贬值（这与 名义汇率S减小表示升值的含义相反）。27其他形式的实际汇率n经济含义:从供给方来看，当可贸易品相对于不可贸易品 价格提高时（S增大），可贸易品的生产变得 有利可图，大量的资源（如资本与劳动力）从 不可贸易品部门流向可贸易品部
9、门从需求方来看，本国对该贸易品的需求由于价 格的上涨而下降又被称为内部实际汇率（Internal Real Exchange Rate）28其他形式的实际汇率n本国的单位工资成本（Wd）与外国单位工 资成本（Wf）的比价 29其他形式的实际汇率n如果Q上升，意味着本国产品的国际竞争力 增强。n这由两个因素引起，一个是名义汇率（S） 的贬值，另一个是外国单位工资成本相对 于本国单位工资成本的上升。 30其他形式的实际汇率n价格贸易条件与实际汇率 n价格贸易条件的含义是指一国出口商品价 格与进口商品价格的比值，这既可以用本 币来衡量（ ），又可以用外币来衡 量（ ）。31实际汇率指数n实际汇率的变
10、化幅度 32实际汇率变化的计算周期名义汇率 USD/CNY人民币名义 汇率指数人民币 物价指数美元 物价指数人民币实际 汇率指数18.279610010010010028.027110310310010637.351811310310311347.001511811011811056.832812113012512633名义有效汇率n本国货币对某些国家的货币升值，对另外某些国 家的货币贬值，如何考察本国货币对外的整体升 贬值态势呢？ n所谓有效汇率，就是指某种加权平均汇率。它是 一种货币相对于其他多种货币双边汇率的加权平 均数。 n以贸易比重为权数，权重可以是进口权重，也可 以是出口权重，还可
11、以是进出口权重 34名义有效汇率时期名义汇率指数 美元/人民币名义汇率指数 欧元/人民币名义汇率指数 日元/人民币人民币名义 有效汇率指数1100100100100211095103105.55311890109110.104125104116118.855130115128126.05美元、欧元和日元的权重分别为65%，25%和10%。 35实际有效汇率n实际有效汇率就是采用双边的实际汇率经 过加权计算的汇率指数，实际上就是将名 义有效汇率剔出本国与贸易伙伴国货币的 通货膨胀率之后的汇率指数。n实际有效汇率的经济含义则是考察某国与 其贸易伙伴国的商品与服务竞争力的比价 ，如果该比率上涨表示货币升值，反之则 表示货币贬值。 36
