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1、Y 0 7 3 8 5酋都绉簖贸易太学同等学力人员硕士学位论文论文题目：论我鲑风险攫资的发啜系别：专业：作者：导师：窆；女番金融学陆娲本论文完成日期：0 0 i ：i 年0 真A b s t r a c tW j t bf a s td e v e l o p m e n ta n d9 1 0 b a l i z a t i o no ft h eW O F l de c o n o m y ，c a p i t a Io f ) e F a t i O i li sm o r ea n di n o F ei l t e r n a t j a n a l i z e d 1r lF e
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10、相比，我国的经济实力和科技实力还比较落后，还需要通过风险 投资这一中介，以科学知识带动经济发展，快速赶超世界发达国家。风险投资是在市场经济体制下支持科技成果转化的一种重要手段，其实质是投资中 介操控来源于投资主体的资本，寻找并过滤投资机会，使风险资本剐时投入若干投资各 体，并募集追加资本，监测和管理资本的使用，使资本增值，待时机成熟，将成功的项 目出售或上市，这时不仅能弥补失败项目的损失，而且还可使投资者获得高额叫报。存 市场经济社会中，在高新技术向实际生产力转化过程中，风险资本是必要环节，了解风 险投资的基础理论和国际经验，对推动我国风险投资的发展和增强国家经济实力，具有重要意义。一、风险投
11、资的基本理论( 一) 风险投资的概念对于风险投资的概念，国内外经济学界做出了多种界定。有关定义主要可以分为以下几类：一是过程描述式定义。风险投资不仅是一种新型的投融资方式，还包括孵化技术、 改造管理的成分，它是风险资本拥有者将资金投入到新兴的、迅速发展的、有巨大成长 和竞伽潜力的高新技术企业，并为融资人提供长期股权投资和增值服务，待企业实现价 值增K 时，通过企业上市、兼并和股权转让的方式撤出投资，以实现高额的投资回报。_ 二是特征描述式定义。典型的是美因经济学家道格拉斯格林沃德( D o u g l a s G r e e m v o o d ) ，他认为：“风险投资就是准备冒风险的资金，它
12、是准备为一个有迅速发展潜力的新公司或新发展的产品经受最初风险的资金，而不是用来购置与这一公西或产品 有关的各种资产的资金”1 。英国学者高勒认为，风险投资是一种寻找具有高利润、发 展潜力大、高风险投资机会的资本。三是本质描述式定义。世界经合组织科技委员会的定义是：风险投资是一种 询发展 潜力极大的新建企业或中小企业提供股权资木的投资行为2 。根据全美风险投资协会的 定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨人竞争潜力| 1 勺企业中 的一种杈S 资本。还有学者认为，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、仃臣犬竞争潜力的企业巾的一种权益资本。以L 关于风险投资的界定，从
13、不同的角度对风险投资给予了较好的界定。从结合中 国实际情况出发，本文认为，以下定义可以较好的适应于研究我国风险投资状况：川浚 投资足投资人在承担很大风险的基础上，投资于新近成立或快速成长的新兴高科技公 司，为融资人提供长期股权投资和增值服务，培育企业快速成长，数年后再通过卜a i 、1 经济百科全督 ? 创业投资与创新兼并或其它股权转让方式撤出投资，取得高额投资回报的一种投资方式。( 二) 风险投资的基本特征风险投资是把资金投向蕴藏着较大风险的高新技术开发领域，以期成功后取得高资本收益的一种商业投资行为，风险投资的独特操作原理和过程4 决定了风险投资具辛 以- 几个基本特征：l 、高风险性是风
14、险投资的外在特征。风险投资主要用于支持刚刚起步或尚未起步的高技术企业或高技术产品，它们乃 面没有固定资产或资金作为贷款的抵押和担保，很难获得流动资金；另方面，从技术 的研究开发、产品的试制、生产到产品的销售要经历许多阶段，管理、市场、人才以及 政策等外部风险非常大，闪而投资风险存在于整个过程中。就风险企业具体情况而言， 由于新型企业建设、产品推出、市场推广、企业成长直至获利的过程漫长，所以风险较 大。此外，新成立的企业，由于不可预知和不可控因素过多，每个环节都可能凼为缺乏经验、决策失误、丌拓市场不利等出问题。风险投资高风险的特点决定了风险投资的失败率极高。根据美国风险投资情况统计 概率看：1
15、0 很好，3 0 一般，3 0 在两年内倒闭，3 0 两年后倒闭5 。2 、高收益性是风险投资的本质特征风险投资是一种直接投资行为，具有与所有投资相同的本质，即最大可能地谋求收 益最大化。风险投资具有高投入和高风险的特点，必然要求投入实现商回报。一般最低 的平均年回报率在3 0 一4 0 以上，在投资周期结束后，甚至可获得十几倍甚至儿十倍以上的吲报。风险投资的对象企业一般都拥有无法被复制的专利产品或服务或其他特殊优势，但 是，处于初到期风险企业，为实现未来高速成长，都急需现金投入。由于信息严重不对称，投资者对未来的收益情况无法预测，传统投资方对介入这类投资对象非常i ! | ：_ 懊。凼 而，
16、风险投资在谈判中相对这类企业处于优势地位，被投资企业可能在股权收益等方曲 给r 投资方非常优惠的条件，一旦企业实现价值增长时，通过企业上市、兼并和股权转 让等方式撤出投资，风险投资即可实现高额的投资回报。对于一个一般投资者而言，投资是否成功，第一在于是否能够获得收益，第二在于 是否能够获得稳定的收益。而对于风险投资者而言，风险投资是否成功主要看两点：第 一，就是投资项目盈亏，第二，就是盈利是否能弥补其他投资项目的亏损( 为持续发展 和分散风险，风险投资会投资于一个项目组，对此在本文后面有具体论述) 。所以，尽 管风险投资所投资的企业有相当大一部分都是亏损的，但是较高的收益却可以依靠少数 几个明星企业来实现。5 困吲内风险投资活动还处于起步阶段，对于风险投舞段们通过过程描述的方式柬说明，i J 以比较筒毕科J 地 达信 息，故此处本文
