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1、 宁波开发投资集团有限公司 2016 年度第二期中期票据信用评级报告 3穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评
2、级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为使用人
3、购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。 七、本次评级结果自本期债务融资工具发行之日起生效，有效期为一年。票据存续期内，中诚信国际将按照跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 宁波开发投资集团有限公司 2016 年度第二期中期票据信用评级报告 4穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司
4、成员 发行主体概况发行主体概况 宁波开发投资集团有限公司是根据宁波市政府甬政发（97）号第 104 号文件于 1997 年组建成立；宁波市电力开发公司（简称“宁波电力”）是经宁波市人民政府甬政发（1994）107 号文批准设立的国有独资企业，2005 年 2 月，根据宁波市国有资产监督管理委员会（以下简称“宁波市国资委” ）“甬国资办200528 号文”， 宁波电力国有产权被整体划拨给宁波开投，成为宁波开投的全资子公司，并与宁波开投实施统一管理。截至 2016 年 9 月末，公司注册资本为 50 亿元。 公司的主要职责是履行政府部分投资职能，贯彻政府意图和指令，依照宁波市招商引资的要求，代表政
5、府参与对重大项目的投融资及管理服务活动，对所属的国有存量资产进行管理和经营，实行独立核算、自主经营、自负盈亏、依法纳税，确保国有资产保值和增值， 国有资产结构和质量的优化；公司通过多渠道筹集融通建设资金，为宁波市社会经济发展服务；运用参股、控股等多种方式，对市政府确定的城市基础设施项目、能源电力项目和符合政策导向并具有良好发展前景的其他相关项目进行开发、投资和管理。 截至 2015 年末，公司总资产为 368.27 亿元，所有者权益合计为 132.67 亿元； 2015 年公司实现营业总收入 89.09 亿元，净利润 5.45 亿元，经营活动净现金流-20.97 亿元。 截至 2016 年 9
6、 月末，公司总资产为 388.84 亿元，所有者权益合计为 147.79 亿元；2016 年前三季度公司实现营业总收入 33.59 亿元，净利润 6.02 亿元，经营活动净现金流 19.04 亿元。 本期中期票据概况本期中期票据概况 本期中期票据注册金额为 14 亿元，本期发行4 亿元，期限为 5 年。 本期中期票据为固定利率票据，采用单利按年计息，不计复利，逾期不另计息，每年付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付。 募集资金用途募集资金用途 本期票据募集资金 4 亿元，将全部用于置换公司银行贷款。 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 受世界经济复苏疲弱、我国增长周期调整、
7、房地产市场降温、产能过剩依然严重、金融市场波动加剧等多重因素影响，中国经济增长延续趋缓态势，但在积极的财政政策等作用下，经济总体呈现短期底部企稳迹象； 前三季度实现国内生产总值 53万亿元，同比增长 6.7%，与上半年持平。未来，虽然经济下行压力依然较大，但随着“十三五”规划逐步落实、供给侧结构性改革实质性推动等，一系列稳增长、促改革措施持续发力，中国经济或将持续筑底，预计 2016 年全年经济增长 6.7%左右。 图图 1：中国：中国 GDP 及其增长及其增长 资料来源：国家统计局 从需求来看，需求结构呈现投资增长有所放缓、消费相对稳定、外贸持续低迷的特点，基建投资依然是稳定增长的关键力量。
8、2016 年 1-9 月份全国固定资产投资增长 8.2%； 其中， 基础设施投资增速略有回落，但仍保持 19.4%的高位增长；而在销售增长趋缓的带动下，房地产开发投资增长略有趋缓；制造业投资增长有所改善，增速比上月略有回升；与此同时，受投资回报率低、投资门槛相对较高等多种因素影响，民间投资增长比上半年虽有改善，但依旧处于低迷态势。消费增长相对平稳，季度内呈现稳中趋升态势，总体上与消费结构升级相关的消费持续保持较快增长。随着美国等主要贸易宁波开发投资集团有限公司 2016 年度第二期中期票据信用评级报告 5穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员
9、伙伴经济复苏有所改善、大宗商品价格低位反弹以及基数效应等，对外贸易下滑幅度持续收窄；前三季度，我国货物贸易进出口总值 17.53 万亿元人民币，比去年同期下降 1.9%；贸易顺差 2.59 万亿元。从产业发展来看，工业生产呈现缓中趋稳迹象，企业利润增长虽有所放缓，但营业收入持续改善；从先行指标来看，5 月以来 PMI 指数呈现连续下滑态势，8 月重回景气线之上，9 月回升至 51.2%。产业内部加速调整，传统行业与新兴行业分化态势延续，服务业持续保持快于工业的增速发展，新兴业态发展势头良好， 产业结构持续优化。 CPI 重回 “1”时代，与 PPI 剪刀差缩小。随着鲜菜等食品价格涨幅高位回落，
10、消费者价格指数呈现温和上涨态势；受大宗商品价格短期反弹、去产能有所进展等影响，工业领域产品价格下降幅度持续收窄；考虑到房地产行业和一些上游行业的产能过剩情况依旧比较严重，未来 PPI 价格改善的空间有限。 货币政策方面，央行继续通过公开市场操作，搭配 SLF、MLF 等工具来维持资金面稳定，为经济结构调整与转型升级营造中性适度宽松的货币金融环境。8 月以来，央行相继重启了 14 天、28 天期逆回购，通过增加相对更长期的资金投放拉高资金的平均成本；与此同时，加强对表外业务风险管理，旨在引导金融机构逐步去杠杆，促使资金更好的服务于实体经济。从社会融资规模来看，前三季度社会融资规模增量为 13.4
11、7 万亿元，比去年同期多 1.46 万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款、委托贷款、信托贷款、企业债券、非金融企业股票境内融资均有所增加；而外币贷款折合人民币以及未贴现的银行承兑汇票延续减少趋势。随着企业存款活期化，M1 与 M2 增速的剪刀差进一步扩大。今年以来，人民币短期波动有所加剧。年初，由于美元加息、年底购汇需求变化、监管政策等因素影响，人民币汇率走势跌宕起伏，外汇占款流出加剧；随着监管层的有所作为以及美元阶段性见顶，人民币汇率走势逐步企稳，二、三季度，受美联储加息预期变化、英国“脱欧”事件等因素影响，人民币贬值压力加大，双向波动有所增强。综合考虑汇率波动、资本外流压力、通胀水平、
12、经济增长以及近期中央政治局经济工作会议精神，四季度将延续稳健的货币政策，央行将持续通过公开市场操作、中期借贷便利和新型再融资工具等多种手段合理调节银行体系流动性。此外，随着利率市场化进程推进，人民币汇率双向波动机制将进一步健全。 积极的财政政策持续， 财政收入和支出增长均有所放缓，收支压力持续凸显。前三季度，全国一般公共预算财政收入增长 5.9%， 全国一般预算财政支出增长 12.5%，均比去年全年和去年同期均有所下降；财政支出增长持续高于财政收入增长，收支压力进一步凸显。随着宏观经济下行压力持续存在以及财政赤字目标提升，预计财政政策将更加积极。首先，财政支出结构进一步优化，实现兼顾短期需求托
13、底与长期供给改善的目标。一方面，要加快过剩产能的出清；另一方面，要增加供给相对不足领域的支持力度。其次，加大结构性减税力度，降低税费。最后，发挥财政资金效应，引导社会资金更多投向实体经济和基础设施建设薄弱领域。 未来，财政金融风险、资产泡沫以及产能过剩等问题仍然会对宏观经济、金融稳定带来一定的压力。中诚信国际认为：中央管理层的经济治理在保持经济增长底线的同时，将更注重风险的防控。10月 28 日，中共中央政治局会议指出，要坚持稳健的货币政策，在保持流动性合理充裕的同时，注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险。 中诚信国际认为： 围绕缩小收入差距和要素价格“两大核心”改革，国有企业改革、土地制度改革
14、、财税金融体制改革、政府职能转变、资本市场等重点领域的改革工作都将不断推动；阻碍市场发挥作用的壁垒将进一步打破， 垄断行业、 特许经营、对外投资等领域的改革将加快推进，市场机制将会进一步发挥作用。围绕全面深化改革、促进创新发展将释放新的动力和活力，一方面，通过有效的市场竞争，提高资源配置效率，实现优胜劣汰和产业重组，提升产能过剩行业集中度；另一方面，积极推进科技创新，增强核心竞争力，从而加快推进新旧动能转换。与此同时，通过有效措施，增加劳动力市场灵活性、抑制资产泡沫和降低宏观税负。此外，用重大改革举措落地增强发展信心，特别要坚宁波开发投资集团有限公司 2016 年度第二期中期票据信用评级报告
15、6穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 持基本经济制度，鼓励民间投资，改善企业微观环境， 创造各类企业平等竞争、 健康发展的市场环境。 中诚信国际认为， 改革的不断深入有利于实现社会资源的合理配置，协调稳增长、防风险与调结构之间的关系，使得社会经济进入新的平衡期。 行业及区域经济环境行业及区域经济环境 宁波市经济概况宁波市经济概况 宁波市地处中国大陆海岸线中段，长江三角洲南翼，是长江三角洲南翼重要的经济中心城市和重化工业基地，是全国 15 个副省级城市和 5 个计划单列市之一。宁波市下辖 6 个区、2 个县以及 3 个县级市，面积 9,816
16、 平方公里，截至 2015 年末，宁波市户籍人口 586.6 万人。 经过多年积累，宁波市经济发展水平和人均地区生产总值已处于浙江省乃至全国的前列，工业化和城市化程度较高，经济发展较有活力，第三产业在该市经济结构中所占比重逐渐上升，对城市基础设施的需求也更为强烈。20132015 年，宁波市分别实现地区生产总值 7,164.5 亿元、7,610.3 亿元和8,011.5 亿元， 其中 2015 年同比增长 8.0%。 2015 年，第一产业增加值 285.2 亿元，同比增长 1.8%；第二产业增加值 3,924.5 亿元，同比增长 4.8%；第三产业增加值 3,801.8 亿元， 同比增长 12.5%。 三次产业之比为 3.6:49.0:47.4。2015 年，宁波市完成固定资产投资 4,506.6 亿元，比上年增长 13.0%。 图图 2：20102015 年宁波市年宁波市 GDP、固定资产投资及增长率、固定资产投资及增长率 资料来源：宁波市统计局
