国信证券-造船行业11月月报

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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧全球视野 本土智慧 行业研究行业研究 Page 1 动态报告动态报告 船舶船舶 中性造船行业中性造船行业 11 月月报月月报 （维持评级） 一年该行业与上证综指走势比较一年该行业与上证综指走势比较 08316624933241549808/11 09/01 09/03 09/05 09/0709/09 船舶上证综指资料来源：国信证券经济研究所 相关研究报告： 船舶行业 10 月月报：国际竞争加剧，景气 下行压力仍大2009-10-16 船舶行业9月月报： 短期行业景气有所回暖 2009-9-18 分析师：余爱斌 电话: 0755-82133

2、400 E-mail: 分析师：陈玲 电话: 0755-82130646 E-mail: 独立性声明：独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道， 分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断 并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其 它任何第三方的授意、影响，特此声明。 行业月报行业月报 10 月订单环比大幅上升不具实质意义月订单环比大幅上升不具实质意义 航运市场：航运市场：BDI 继续反弹，油运市场平稳继续反弹，油运市场平稳 BDI 从 9 月底至 10 月底的反弹幅度达到 60。此次反弹的原因主要是铁 矿石谈判重新启动。油船运费指数成品油运费指数环比下跌在 14，原油 运费指数

3、环比上涨 8。 新签订单：新签订单：10 月环比上升大是因月环比上升大是因 9 月接单量少月接单量少 10 月份全球新签订单为 316 万载重吨，较 9 月环比上升 103，中国新签 订单 117 万载重吨，占全球订单 37，较 9 月环比上升 126。10 月新订 单环比上升幅度较大主要是因为 9 月新接订单较少， 9 月新订单环比下降超 过 70%，而 10 月新订单量仍不及 7 月、8 月单月订单量一半，如将 9、10 月整体来看，新订单量实际上环比是大幅下降，而且从绝对量来看，7、8、 9、10 月单月订单量都仍处于非常低迷的状态。 新船造价下跌，二手船价由涨转跌显示行业供求关系仍不乐

4、观新船造价下跌，二手船价由涨转跌显示行业供求关系仍不乐观 干散货船新造价格环比下降约 3，油船新造价格环比下跌 8。二手船价 由涨转跌，出现趋势性逆转。我们认为，相比 BDI 指数，二手船价能更稳 定地反映航运市场供需形势的趋势性走向。二手船价的反转标志着短期供 给偏紧的状况已经结束，未来，新船的交付将面临更大的压力，延期交付 现象必然加剧。 国内造船完工量国内造船完工量 110 月同比增幅月同比增幅 54 全球船队保有量仍在稳步上升，同比增长 7，环比上涨 0.7。国内造船 完工量同比增幅 54，达到 3208 万载重吨。 维持造船板块“中性”评级维持造船板块“中性”评级 我们认为 10 月

5、新订单环比上升较大是月度波动导致， 不能据此判断行业趋势有向好迹象，相反，从新船、二手船价格走势以及新订单的总体趋势来看，行业景气仍不乐观，我们仍维持造船板块“中性”投资评级。 重点公司盈利预测及投资评级重点公司盈利预测及投资评级 昨收盘（元）EPS PE 代码 公司 总市值 （百万元） 2009E 2010E 2009E投资评级600150 中国船舶5433682.015.155.6115.9中性 600685 广船国际1407928.461.331.6221.4中性 600072 中船股份691919.09-无评级 资料来源：公司资料和国信证券预测 2009 年年 11 月月 12 日日

6、请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧全球视野 本土智慧 Page 2 航运市场：BDI 继续反弹，油运市场平稳 航运市场：BDI 继续反弹，油运市场平稳 10 月份，干散货航运市场 BDI 指数继续 9 月底出现的反弹行情，目前已经接 近 3500 点，上涨幅度达到60。此次反弹的原因主要是铁矿石谈判重新启动，铁 矿石价格上涨预期下的铁矿石超量进口。 油船运费指数10 月基本延续平稳走势。 11 月初 BITY 环比下跌在 14， BIDY 环比上涨 8。 图图 1：干散货运费指数：干散货运费指数 图图 2：油船运费指数：油船运费指数 干散货运费指数04000800012000

7、16000200002007-102007-122008-22008-42008-62008-82008-102008-122009-22009-42009-62009-82009-10BDI BSI BPI BCI油轮运费指数050010001500200025002007-102007-122008-22008-42008-62008-82008-102008-122009-22009-42009-62009-82009-10Clean Tanker Dirty Tanker资料来源：Bloomberg，国信证券经济研究所 资料来源：Bloomberg，国信证券经济研究所 新签订单：9 月

8、订单少，10 月环比上升大新签订单：9 月订单少，10 月环比上升大 图图 3：全球新签订单数量（万载重吨）：全球新签订单数量（万载重吨） 新签订单(万载重吨)050010001500200025002008-012008-022008-032008-042008-052008-06 2008-072008-082008-092008-102008-112008-122009-012009-02 2009-032009-042009-052009-062009-072009-082009-092009-10万载重吨全球新签订单中国新签订单韩国新签订单数据来源：Clarkson、国信证券经济研究

9、所 10 月份全球新签订单为 316 万载重吨，较9 月环比上升103，10 月新订单 环比上升幅度较大主要是因为 9 月新接订单较少，9 月新订单环比下降超过 70%， 而 10 月新订单量仍不及 7 月、8 月单月订单量一半，如将 9、10 月整体来看，新 订单量实际上环比是大幅下降，而且从绝对量来看，7、8、9、10 月单月订单量都请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧全球视野 本土智慧 Page 3 仍处于非常低迷的状态。 中国新签订单117 万载重吨，较 9 月环比上升 126，但同样是因为9 月基 数较小，9、10 两月的订单量只有 7 月、8 月的三分之一，签单情况

10、并不理想。 韩国新签订单199 万载重吨，较 9 月环比上升 1127，接近危机以来韩国单 月接单的最高订单量。 本月中韩两国分享所有新签订单， 中国占全球新签订单量的 37，韩国占63。 从新签订单情况， 我们维持之前的判断： 韩国船企自 7 月以来， 接单姿态积极， 不断降低价格，争夺市场份额，加剧市场竞争。 从船型来看， 新签订单的 99都是干散货船， LPG 船和集装箱各有一笔订单， 油船没有新签订单。 本月，国内的太平洋造船和扬子江造船自2008 年 8 月以来首次实现了接单零 的突破。太平洋造船集团获得 26 万载重吨订单，其中承接了伊朗国家石油公司的 一艘 LPG 船；扬子江造船

11、获得 46 万载重吨订单。 表表 1： 10 月中国新签订单月中国新签订单 造船厂造船厂 船东船东 艘艘 单船载重单船载重 万载重吨万载重吨 类型类型 浙江欧华 Spliethoff 8 1.25 10 多用途船 太平洋造船 Turner Shipping 4 6.3 25.2 干散货 太平洋造船 NIOC 1 0.95 0.95 LPG 中国船舶 中国海运 2 7.5 15 干散货 扬子江造船 福建南洋 5 9.25 46.25 干散货 舟山常石 未知 2 10 20 干散货 中国合计中国合计 117.4 资料来源：克拉克松、国信证券经济研究所 新船造价继续下跌，二手船价由涨转跌 新船造价继

12、续下跌，二手船价由涨转跌 新造船价格和二手船价格 9 月份继续下降，截至 9 月 30 日，干散货船新造价 格环比下降约3， 主要是好望角型船从 65 万美元下跌到 62 万美元， 其他船型较 上月价格微幅下调。 图图 4：干散货船新造价格：干散货船新造价格 干散货新船价格0204060801001202006-62006-92006-122007-32007-62007-92007-122008-32008-62008-92008-122009-32009-62009-9万美元HandysizeHandy/Sup rmx PanamaxCapesize数据来源：Bloomberg、国信证券经

13、济研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧全球视野 本土智慧 Page 4 截止 9 月 30 日，油轮新造价格环比大幅下达 8，同比下降 29。其中，灵 便型船 36 万美元，巴拿马型 50 万美元，阿芙拉型 55 万美元，苏伊士型 67 万美 元，VLCC 新造价格为 112 万美金。 图图 5：油轮新船价格：油轮新船价格 油轮新船价格0204060801001201401601802006-62006-92006-122007-32007-62007-92007-122008-32008-62008-92008-122009-32009-62009-9万美元Handy

14、sizePanamaxAframaxSuezmaxVLCC数据来源：Bloomberg、国信证券经济研究所 干散货的二手船价格结束了连续半年的上升，价格出现明显回落，好望角船 9 月价格环比跌幅 8，油船二手船价格环比下跌 2。 图图 6：好望角型干散货船各年份价格比较（新造、：好望角型干散货船各年份价格比较（新造、5 年、年、10 年、年、15 年）年） 好望角型干散货船各年份价格比较0204060801001201401601802005-92005-122006-32006-62006-92006-122007-32007-62007-92007-122008-32008-62008-9

15、2008-122009-32009-62009-9万美元新造 Capesize 5-Yr Capesize 10-Yr Capesize 15-Yr Capesize数据来源：Bloomberg、国信证券经济研究所 图图 7：VLCC 油船各年份价格比较（新造、油船各年份价格比较（新造、5 年、年、10 年、年、15 年）年） VLCC油船各年份价格比较0204060801001201401601802005-92005-122006-32006-62006-92006-122007-32007-62007-92007-122008-32008-62008-92008-122009-32009-62009-9万美元新造 VLCC5-Yr Old VLCC10-Yr Old VLCC15-Yr Old VLCC数据来源：Bloomberg、国信证券经济研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分