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1、重点摘要：三条主线把脉投资机会第一，新型城镇化必然带来居民消费结构的转变，而由于中小城镇将成为未来新型城镇化的重点发展方向，服务于三四线城市的消费股，将显著受益于这一过程。根据相关实证研究，在农民转化为城市居民的过程中，农民各项生活消费支出都得到不同程度的提高，同时农民食品支出在总生活支出的比重在慢慢下降，衣着、医疗保险、交通通讯、家庭设备支出占总生活支出的比重在慢慢上升，文教娱乐支出在消费支出中的比重经历着先升后降的趋势。综合而言，城镇化对农民消费支出的影响由大到小依次为：医疗保险、交通通讯、家庭设备用品及其服务、文教娱乐及其服务、住宿、衣着、其他商品及其服务和食品支出。第二，新型城镇化建设
2、必然带来城市基础设施建设的提速。城镇化不仅仅是将农村居民转化为城市居民，更为重要的的是，能为其提供适宜居住的便利条件。根据李克强副总理在 9 月 11 日到 12 日在宁夏视察时的表态，“给排水、公共交通等市政设施同百姓生活密切相关，环保产业发展前景广阔，但目前总体上这些还是短板，随着城镇化推进和群众对生活环境改善的期待不断提高，这方面的需求很大，加快建设十分必要。”此外，西气东输二期工程的竣工，在解决了供给瓶颈之后，天然气管网建设面临“最后一公里”的问题，随着天然气价改的逐步推进，企业完善城市管网建设的积极性得以提高，从而带动相关投资的加大。而随着城市人口的增长，对城市的综合管理提出更高要求
3、，在信息化基础上的“智慧城市”相关上市公司也将迎来利好。第三，在城镇化的过程中，节能环保的压力会随着城市化率的提升而进一步增强。城市化率每提高一个百分点，就意味着有 1300 万人进入城市，这在扩大内需的同时，也对节能环保提出更高要求。国务院副总理李克强在2012 年 5 月中欧城镇化伙伴关系高层会议上明确表示，“我们推进城镇化，需要走节约集约利用资源、保护自然生态和文化特征、大中小城市和小城镇并举的可持续发展之路。”在城镇化的过程中节能环保主要体现在三个方面。一是城市规划建设领域，随着城市人口的增加，污水处理、污泥处理、固废处理等方面的需求也会进一步提高；中小城镇建设过程中，在建筑规划上也将
4、更偏向于节能建筑建材，在城市基础设施建设上也更倾向于节能产品。二是随着城市人口的增长，汽车尾气排放增加、农业用地转化为工业用地，对大气污染治理提出更高要求。三是居民生活方式的转变，环保意识的增强，对低碳节能产品的消费增加，对自身环境安全更为关切。申银万国新型基建或成投资热点“城镇化必然带动基建投资，但这不同于之前大干快上搞“铁公基”项目。受制于地方政府的资金状况和未来城镇化更精细、更重质量，因此传统基建领域未来占比可能下滑，而环保、燃气等新型投资可能成为投资主力，其中的绿色环保、智慧城市、城市燃气、城市轨道交通、屋顶光伏建设等子领域值得关注。” 区域产业特别是中西部地区产业发展也引来机构关注。
5、“在未来城镇化推进中，中西部地区将成城镇化的主战场。因此，以中西部为主的区域经济概念有望重演 2010 年表现，反复交替成为未来的投资热点。”有保险机构人士表示，“目前应适当关注中西部地区不断出台的发展地方经济的新政，这里蕴藏一些中长线投资机会，如近期出台的大别山区城乡建设规划。” 新型消费有望受益申万研究指出，随着城镇化提升，家电、汽车、家具等耐用消费品销量提速，同时消费习惯升级助力燃气、服装、传媒、日化等消费量同步上升。此外，医疗保健、婴童产品、智能家电等新兴消费也会在消费结构升级中受益。安信证券分析师认为小城镇化的发展可能会出现两个阶段。在第一阶段，政府采取较为积极的财政政策进行规划、启
6、动项目、改善基础建设、保障社会民生，同时鼓励企业投资。各地政府会借鉴一些先行试验区的改革经验，三集中的思路得到重视。预计政府会把资源向县级城镇倾斜，于未来两三年每年支出 2 万亿左右去推动新型城镇化的发展。在小城镇化发展的第二阶段，各个地方培育的优势产业能否成功渐渐成为实现新型城镇化可持续发展的关键一环。这是因为小城镇化的最终目的是达至人口和产业的聚集，经济效益增进，居民收入增长，需求也相应增加，然后反过来再支撑当地产业和经济的进一步发展，令到全国总体进入城镇化发展 S 型曲线的中间段部分。难以否认的是，产业要踏上成功之路仍然面临巨大的挑战，包括生产要素成本的上升，以及人才缺乏、配套较少和行政
7、效率较低等困难。应对这些挑战，可能需要引入先进的技术和体制，利用产业集群来发挥地方上的比较优势。对于市场，分析师认为在小城镇化的第一阶段，与之相配套的基础设施建设会受到更大的关注，尤其是在政策趋于明朗的时点会对基建板块造成利好；而在第二阶段，区域性的产业集群逐渐产生效益，但是这个阶段需要更长的时间的观察，才能找到合理的投资标的。在基建相关板块内分析师相对看好建材、建筑、工程机械、农业机械、电气设备、环保、汽车和房地产。国泰金马基金基金经理程洲表示，首先是保障房，以此带动的基建行业、装修装饰、家电电器等行业发展;其次，医疗改革也是一项重要议题;再次，城市交通、污水处理等领域的投资也会越来越多。未
8、来二级市场关于城镇化主题股将成为一个热点。具体来看，目前市场中投资者比较担心环保领域部分上市公司现金流比较差，这主要是由于地方政府财政压力较大。国联安德盛安心基金基金经理吴照银认为，城镇化是一个含义很广的概念，涉及的行业很多，包括传统的基建类如地产、建筑建材、煤炭、有色、化工，也包括环保、新能源新材料、电子信息等新兴行业。在短期内，这些行业并不能根据城镇化这个主题来估值，长期内这些行业仍然比较看好。富安达策略精选基金基金经理黄强称，城镇化的推进必然导致大量低保障的属于新农合范畴的农民进入高保障的城镇医保系统，这是推动医药行业长期成长的驱动力之一。小城镇化的过程中还存在着环境污染的隐忧，因此在相
9、关基建过程中，对环保产业有较大需求。这个行业符合环保民生的政策方向，较为清洁的环境成为居民基本的居住需求，也成为小城镇化可持续发展的必要条件。诺德基金则认为，新型城镇化的投资含义，未必是地产、基建等传统的周期性行业，更多可能指向惠及民生的公共服务、节能环保和农业现代化这三个方面。具体到行业层面，分析师倾向于认为医药、文化传媒、水利、节能环保等行业更值得关注，这些行业有望在新型城镇化的步伐中充分受益。农银汇理平衡双利混合基金经理付柏瑞 新型城镇化的推进，将进一步改变居民的消费结构，这在三四线城市将更为明显，从而对侧重于三四线城市的消费股构成利好；同时新型城镇化建设将对城市基础设施建设提出要求，地
10、方政府在城市轨道交通建设、天然气管网、城市排水系统、智慧城市等方面的投资有望加大；此外，节能环保也是城镇化过程中的投资主线。其中，绿色节能照明、城市污水处理、节能建材等，将显著受益于新型城镇化的推进。另外，对消费电子产品的需求也会大大提高。未来的新型城镇化的重点之一在于使 1.5 亿进城农民工能够在城市居住消费，解决其收入和消费问题。我们认为，随着收入的增长，农民工的文化和娱乐需求放大，随之将带来对电脑、手机和电视机等消费电子产品的需求。资料原文：险资券商掘金城镇化 新型消费有望受益从 9 月初券商邀请多位城镇化研究专家加盟路演，尝试厘清城镇化推进的新路径，到 10 月中旬包括险资在内的多家机
11、构派出研究员奔赴一线城镇，实地了解各地资源禀赋及城镇化改革初期经验，机构正将城镇化作为未来投资主线。“目前基本明确了未来城镇化三大投资重点，即新型基建投资、区域产业和新兴消费。本轮城镇化强调新型，下一步将围绕上述三个领域，深挖其中的成长型个股，结合转型和新型把握投资机会。”一位保险机构投资人士表示。结构性投资机会显现“各个机构都在围绕城镇化做调研、出报告，我近半个月来参加的七八场券商路演，每场都有这个话题。”上述保险机构人士称，“未来中国经济增长中枢下移，股市投资机会将更多呈现出结构性特征，而围绕城镇化这一主题布局，将是未来几年的重点。”前三季度股市持续低迷，让保险投资遭遇“滑铁卢”，大笔计提
12、浮亏削弱险企盈利。面对业绩压力，四季度以来保险资金更为谨慎，将精力投入到调研中，调研的主题就是“城镇化”。基于城镇化将带来房地产投资机会的预判以及房企盈利情况的好转，部分保险资金已买入一定数量的地产股。“之前我们的思路还是局限于以土地为核心的城镇化，因此调研也限于房地产带动的相关行业板块，如水泥建材、工程机械等周期性行业。但听了一些专门研究城镇化的专家报告后，我们意识到这次城镇化带来的投资机会远远超出预期。”上述人士表示，“仅结合四化来看，农业机械、绿色环保、服务消费等板块都会闪现极好的投资机会。”券商对城镇化的调研则更为系统。中银国际评估了成都、天津、浙江前期城镇化改革试点的效果及问题，安信
13、证券则全面分析了天津、成都、广东、江苏等城市的城镇化模式，得出“三集中”的发展形式，即城镇发展的总体趋势是以工业向产业园区集中，农地向集约经营集中，村民向新型社区集中。在上述经验框架下，各家券商继续从行业入手，就城镇化对各个板块带来的投资机会进行评估。新型基建或成投资热点安信证券将未来城镇化发展分为两阶段，第一阶段，政府将采取较为积极的财政政策进行规划、启动项目、改善基础建设、保障社会民生，同时鼓励企业投资。预计政府将把资源向县级城镇倾斜，未来两三年每年支出 2 万亿元左右推动新型城镇化发展。“在这一阶段，与之相配套的基础设施建设会受到关注。”而在第二阶段，各地培育的优势产业能否成功，将是实现
14、新型城镇化可持续发展的关键，因此各地出台的区域发展规划有可能引发一轮投资。“城镇化必然带动基建投资，但这不同于之前大干快上搞“铁公基”项目。受制于地方政府的资金状况和未来城镇化更精细、更重质量，因此传统基建领域未来占比可能下滑，而环保、燃气等新型投资可能成为投资主力，其中的绿色环保、智慧城市、城市燃气、城市轨道交通、屋顶光伏建设等子领域值得关注。”申银万国研究指出。而在保险机构近期的调研名单中，周期性行业目录里如管道、燃气、电子设备类上市公司赫然在列。区域产业特别是中西部地区产业发展也引来机构关注。“在未来城镇化推进中，中西部地区将成城镇化的主战场。因此，以中西部为主的区域经济概念有望重演 2
15、010 年表现，反复交替成为未来的投资热点。”有保险机构人士表示，“目前应适当关注中西部地区不断出台的发展地方经济的新政，这里蕴藏一些中长线投资机会，如近期出台的大别山区城乡建设规划。”新型消费有望受益业内人士表示，在推进城镇化的进程中，城市居民的消费观念和消费方式产生的示范效应，将改变进城农民的消费偏好和消费心理，提高进城农民消费观念的现代化和消费方式的文明化程度，刺激进城农民的消费需求。据测算，目前 1 个城镇居民的消费水平大体相当于 3 个农民的消费。因此，随着农民向城镇转移以及务工收入的增加，将促进消费总量的扩大和消费结构变化，这会成为酝酿新型城镇化的消费土壤。有数据显示，从2008
16、年以来，我国农村人均可支配收入增速高于城镇水平。对此，申万研究指出，随着城镇化提升，家电、汽车、家具等耐用消费品销量提速，同时消费习惯升级助力燃气、服装、传媒、日化等消费量同步上升。此外，医疗保健、婴童产品、智能家电等新兴消费也会在消费结构升级中受益。新型城镇化会衍生出哪些投资机会近期，新型城镇化成为各方关注的焦点之一。十八大报告明确提出:坚持走中国特色新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化道路，推动信息化和工业化深度融合、工业化和城镇化良性互动、城镇化和农业现代化相互协调，促进工业化、信息化、城镇化、农业现代化同步发展。快速发展的新型城镇化，正在成为中国经济增长和社会发展的强大引擎。城镇化的进一步发展必然会带来劳动生产率的提高，带来城镇公共服务和基础设施投资的扩大，在经济转型的大背景下，国内新型城镇化建设将成为未来经济发展的重要动力。国泰金马基金基金经理程洲表示，城镇化是一个相对抽象的概念，在经济转型的大背景下未来经济发展模式会由外需到内需、从粗放到集约，以房地产行业为主导的经济增长方式，逐
