《在华跨国公司内部资金转移研究》由会员分享，可在线阅读，更多相关《在华跨国公司内部资金转移研究（75页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 在华跨国公司内部资金转移研究1 绪论1 1 课题研究背景公司财务实践历史悠久，但是财务学理论则较晚才出现。在西方，2 0 世纪5 0 年代才开始形成比较规范的理论，马柯维茨的投资组合选择理论与莫迪利亚尼和米勒的M M理论是现代公司财务学的发端。2 0 世纪7 0 年代以后，企业经营税制差异、国际营运资本转移、资金冻结等因素被引入公司财务学领域，使公司金融的内容更加丰富多彩，也使以国际企业为主体的财务管理的环境更为复杂。和金融市场逐渐国际化，以国际企业为主体的公司财务学形成和发展起来。税制、汇率等因素的变化对国际企业的投资决策、融资决策和也将产生重大影响。由于跨国公司在发达国家首先发展起来，而
2、且直接投资主要在发达国家之间进行，因此跨国公司理财问题最先在发达国家暴露出来并受到重视。按照国外理论，跨国公司理财包括长期的财务战略管理和短期的财务资本管理。长期的财务战略管理主要是筹资、投资管理，为公司寻找的牢固的融资渠道和合适的资本结构。跨国公司发展仅有长远的战略管理，没有适时的、高效的、目标明确的短期财务管理( 营运资本管理) ，理财目标的实现就没有日常理财活动的依托。著名的美国通用电器公司总裁制定降低营运资本作为企业目标：美洲标准公司总裁在1 9 9 6 年将营运资本降低到零，他正是靠压缩营运资本才在崩溃边缘挽救了公司；桂格燕麦公司营运资本较重工业需要的为少，可是为了适应日益激烈的竞争
3、环境，已将其营运资本由1 9 9 0 年的占销货收入1 3 压缩至1 9 9 3 年的7 3 ，腾出资金2 亿美元。以上是国际上大型公司营运资本管理的成功典型案例。对于理财人员而言，在科学进行了长期财务决策后，大部分的精力和时间无疑主要放到短期财务管理上。要确保跨国公司长期战略目标的实现持续、健康的发展，就必须加强跨国公司短期财务管理。短期的财务管理主要分为三大部分：短期资产管理、短期负债管理及营运资本的流量管理，营运资本的流量管理主要是指内部资金转移管理。短期资产管理又主要包括现金管理、应收账款管理、存货管理。短期资产管理和短期负债管理是从存量的角度对跨国公司进行理财，营运资本的流量管理是从
4、动态的角度对公司进行理财，可以看出后者比前者需要考虑更多的因素。跨国公司的一个独特之处在于：它能够在全球范围内的子公司之间转移营运资本和会计利润。资金和会计利润的转移通常是通过跨国内部资金转移系统进行的，跨国公司这种内部资金转移管理的价值源于世界各国税收政策的广泛差异和跨国外部资金流动所面临的巨大成本和障碍，这些管制和障碍所造成的资本市场不完善给了跨国公司通过内部资金转移实现套利，如税收套利、金融市场套利、政府管制套利。因此，研究跨国公司内部资金转移管理对跨国理财具有重要意义。东北林业大学硕士学位论文改革开放咀来，外商在我国进行了大量的直接投资，目前世界上最大的5 0 0 强跨国公司有4 0
5、0 多家来华投资，设立子公司、分支机构、独立研究开发中心等等。跨国公司借助内部资金转移系统，采用汇回利润、支付特许权使用费和管理费、转移定价、对现金余额的规定等措施，将在华资金纳入全球范围进行统一调度，确保各子公司的资金集中到母公司，及母公司与子公司、子公司与子公司之间进行资金融资，使资金得到合理的安置和运用。跨国公司在中国的直接投资、经营活动都是通过内部资金转移系统实现的，跨国公司在中国实施的内部资金转移方式，随着中国市场经济体制的完善而改变。上世纪8 0 年代，在华跨国公司主要考虑税收政策优惠、合资经营优惠条件，来实施转移定价，进行内部资金转移管理。进入9 0 年代中期以后，则是以独资代替
6、合资经营、建立大型研发中心、向子公司技术转让收取特许权使用费和管理费、利用在华国际银行进行内部贷款( 各国政府都会优先保证跨国机构的贷款本息的偿付) ，这些转移方式背后的目的更加复杂，不容易被世人所认识。例如，中国已成为各大型跨国公司获取利润的主要市场，他们充分利用内部资金转移管理来实现最大利润，同时税负最小、资金安全。截至2 0 0 3 年，跨国公司在中国境内设立了1 0 0 多家独立研究开发中心，最引人注目的是，去年8 月份，G E 在中国设立世界上第三大研发中心，这些跨国公司可以利用无形资产的科技附加值高，大部分是独一无二，其价值根本无法确认的特性，将全球的研发费用转移到获取高利润的中国
7、。还有些在华跨国公司营运状况很好，可就是年来获利较少，甚至是亏损，如双城的雀巢案例，究其原因，有很多值得研究，比如，该子公司每年接待母公司、其他子公司的员工度假，将跨国公司的所有会议安排在中国，其费用支出在税前扣除。从上述种种情况可以看出，优化内部资金转移管理为在华跨国公司带来税收套利、政府套利、金融市场套利【l l 】而我国在这方面的研究甚少。因此，对于在华跨国公司如何实施内部资金转移策略的研究势在必行。1 2 课题研究的意义笔者在分析我国的会计制度( 准则) 、税制、外汇制度等的优惠及管制，以及各区域为吸引外资所给出的特殊优惠政策的基础上，通过对在华跨国公司内部资金转移的分析，这既包括对其
8、内部资金在在华子公司之间、在华子公司向海外母公司或子公司转移进行分析，还包括对从海外母公司或子公司转移到在华子公司进行分析，找出在华跨国公司内部资金转移管理的具体措施，总结优化跨国内部资金转移的规律，对在华跨国公司的资金运营有完善的认识，丰富我国跨国理财理论体系。为我国跨国公司跨国运营内部资金时提高流动能力、安全系数、获利能力；合理回避各种管制；获取套利机会，做到提高效率，减少成本提供借鉴。在华跨国公司内部资金转移研究1 3 研究课题的资料来源本文的资料来源主要是有：( 1 ) 外汇管理局公布的外资数据；( 2 ) 国内学者对本文相关内容进行的研究数据；( 3 ) 中国统计年鉴的数据；( 4
9、) 国外研究机构对其本国公司与在华子公司进行内部贸易及其他与本课题相关的研究数据；( 5 ) 其他相关实践和理论资料。我国学者对在华跨国公司进行的内部资金转移行为主要是站在政府的角色来研究，而本文主要是根据国内、外对在华跨国公司研究的资料，从其跨国公司的角度来研究在华跨国公司内部资金转移的具体措施。1 4 国内外对跨国公司内部资金转移的研究状况1 4 1 国外研究状况对于跨国公司内部资金转移管理研究有较深的研究，美国的洛夫( w 1 - L o u g h )在C o r p o r a t eF i n a n c e 一书中，首先提出了企业财务除了筹资外，更应该对资金周转进行有效管理。跨国
10、公司内部资金转移的转移价格方面，经济学领域公认，对转让定价的研究起始于1 9 5 6 年H i r s h l e i f e r 在J o u r n a lo fB u s i n e s s 上发表的“0 nT h eE c o n o m i c so f、T r a n s f e rP r i c i n g ”的一文。J a m e s ( 1 9 7 1 ) 和H o r s t ( 1 9 7 1 ) 提出了跨国公司理论文献中著名命题：当跨国公司面对不同国家的不同税率时，会潜在地通过内部贸易的商品价格操纵，把利润从高税率国向低税率国转移。H o r s t ( 1 9 7 1
11、 ) 在转移价格的影响因素方面，分析了跨国公司寻求利润最大化时采用的转移价格要受政府对转移价格的法律法规的限制。B o a t h & J e n s e n ( 1 9 7 7 ) 考察了政府要求子公司达到最低利润要求条件下跨国公司的决策行为。S a m u c l s o n ( 1 9 8 2 ) 认为转移价格中的转让高价或低价是跨国公司内部贸易的函数。G u t t o r n 和A 1 f o n s 以芬兰( 低税率国) 母公司在美国( 高税率国) 设立子子公司为基本假设采用静态均衡分析方法建立模型，研究了美国从价格规则改为利润规则对国际贸易量的影响，得出转移价格改用利润规则将减少
12、美国的进口量，从而有利于美国的贸易保护。内部资金转移问题在发达国家中已受到广泛的重视，关于这些方面的其他英文文献在T h eE c o n o m i c s ，M a n a g e m e n tS c i e n c e 。J o u r n a lo fE c o n o m i CT h e o r y ，I n t e r n a t i o n a lE c o n o m i cR e v i e w ) 等重要刊物上都可以检索到。在汇回利润方面，戴维泽诺夫( D a v i dZ e n o f f ) ，西德尼罗宾斯( S i d n e yR o b b i n s )
13、和罗伯特斯托伯夫所作的调查报告结果也证实：许多母公司要求子公司将剩余资金汇回国内。国外对跨国公司内部资金转移的研究主要集中于单独对各种转移方式的研究，而对跨国公司在各个国家具体实践情况和各种转移方式之间组合方面研究不够或有所忽视。东北林业大学硕士学位论文1 4 2 国内研究状况张兆国在高级财务管理探讨了跨国公司内部资金转移的目的、制约因素和主要方式。朱叶在公司财务学探讨了资本运营管理的三大部分，短期资产管理、短期负债管理、营运资本的流量管理。孙瑞华、刘广生在经济问题探索讨论了跨国营运资本的立足点和重点，以及跨国理财与跨国金融、跨国税收的密切关系。中国人民大学出版社1 9 9 8 年版跨国理财问
14、题研究，宋常认为跨国税务方面存在的巨大潜在利益，分析和研究各国制定的不同税收制度，根据各国的税收制度，对公司投资方向、成本费用摊销、资本筹集、转移价格的确定等重大问题做出决策，以便税负最小化。何骏在解析跨国公司的中国战略提出如果东道国具备资金运营的区位优势，如与母国和其他国家相比，较低的税负、较为宽松的外汇管制等等，那么利润重心型子公司并非为了获得东道国的市场份额，其最终目的在于承担跨国公司国际化经营的风险，通过转移价格等非实体经营方式为母公司赚取超额利润。龙成风在跨国公司在转移资金过程中的纳税筹划认为跨国公司内部转移资金的最佳手段是通过修改信用期限加速或延期支付公司之间的往来货款：境外子公司
15、的股利支付率通常受到母公司股利支付率的影响，一些母公司要求境外子公司的股利支付率与其相同，股利支付仍然是境外子公司向母公司转移资金的最重要的手段。王俭在在华跨国公司转移价格的实旌及应对措施列出了一些证据说明外商在利用劳务转移价格转移在华予公司的利润：一些跨国公司对在华子公司收取的市场调研、广告、雇员训练等服务费用远高于市场价：母公司提供的一些劳务费并不能使在华子公司实际受益；母公司对在华予公司劳务费用的收取存在重复收费现象。何淑明在跨国公司设立海外R D 分支机构的区位分析考虑的优惠政策，不仅仅是人才、劳动力、人事、金融、审批程序、用地等方面优惠政策外，还要有税收等优惠政策，如子公司分担的研究
16、开发费用确认方面的优惠政策，以便可以利用特许权使用费进行内部资金转移，降低总税负。郭复初在立信会计出版杜2 0 0 1 年版公司高级财务里指出：在资本管理上，必须从全球战略出发建立跨国间的资本调拨体制，使集团公司能及时融通资本，充分利用跨国资本市场中条件优惠且成本低廉的资本，并建立统一的资金管理制度。上述国内的研究绝大部分是理论上的阐述，对跨国公司在中国实施内部资金转移的实践情况研究甚少。1 5 研究思路本文对在华跨国公司内部资金转移的分析，重点研究的问题是如何找出在华跨国公司内部资金转移的规律。首先介绍国内外对跨国公司内部资金转移的研究状况，接着阐述跨国公司内部资金4在华跨国公司内部资金转移研究转移所依据的理论基础，根据这些理论基础和具体实例，来分别分析在华跨国公司所采用的各种内部资金转移的形式以及其相关的动机或者作用；笔者并用A F I P 方法来分析推测跨国公司考虑各种资金转移方式的先后次序，并提出对我国跨国公司的启示。最后得出结论。本文内容的逻辑结构为下图所示：1 。6
