大豆短期仍有调整

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1、 美期研发中心美期研发中心 MFC 大豆周报 2010 年 6 月 20 日 大豆短期仍有调整大豆短期仍有调整 最近相关报告： 6 月大豆投资报告 2010- 5- 29 投资策略投资策略 美豆： 美国中西部地区出现连日降雨， 市场预计可能会出现洪水， 对美豆价格形成一定支撑。 但短期内， 美豆价格仍将受到周边市场的 影响，7 月合约将在 930-960 美分附近维持震荡走势。 连豆： 东北天气维持高温少雨状态， 可能会对大豆出芽生长产生 一定影响。 但受到豆类品种整体维持弱势格局的影响， 预计短期内期 货价格难有起色，处于筑底过程中，预计价格将在 3750-3850 元/吨 之间震荡。 下周

2、关注下周关注 关注 6 月进口大豆实际到港情况。 美尔雅期货研发中心美尔雅期货研发中心 农产品研发小组农产品研发小组 陈朝国 027-85753066 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2010 年 6 月 20 日 大豆周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 一、一、 预计预计 7 月进口大豆到港量环比下降月进口大豆到港量环比下降 25% 1.1 预计预计 7 月进口大豆数量为月进口大豆数量为 430- 460 万吨万吨 据不完全统计，预计 7 月进口大豆数量为 430- 460 万吨，环比下滑 25%，同比提高 2.5%。7 月进口大豆数量下滑的原因主要是压榨利润下滑，以及 6月

3、大豆到港过于集中，对港口吞吐造成一定压力。 图图 1.1 进口大豆月度到港情况进口大豆月度到港情况 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月千 吨2004/20052005/20062006/20072007/20082008/20092009/2010E1.2 6 月中旬进口大豆压榨利润全面转负月中旬进口大豆压榨利润全面转负 以进口大豆实际价格计算，6 月中旬全国进口大豆压榨利润全面转负，其中山东地区、江苏地区的压榨利润在- 10- （- 20）元/吨之间，较 6 月初下降60 元/吨。京津地区、广东地区压

4、榨利润在- 70- （- 80）元/吨之间，较 6 月初下滑 80- 120 元/吨。进口大豆压榨利润大幅下滑的主要原因是下游豆粕、豆油价格继续走低。这会使得油厂根据压榨利润，调整后期大豆到港。 图图 1.2 进口大豆压榨利润走势进口大豆压榨利润走势 2010 年 6 月 20 日 大豆周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 -2000200400600800100012002009年 1月2日2009年 2月2日 2009年 3月2日2009年 4月2日2009年 5月2日2009年 6月2日2009年 7月2日2009年 8月2日2009年 9月2日2009年 10月2日2009年 1

5、1月2日2009年 12月2日2010年 1月2日2010年 2月2日2010年 3月2日2010年 4月2日2010年 5月2日2010年 6月2日京津地区山东日照张家港广东东莞1.3 6 月进口大豆卸货速度较正常延缓一周左右月进口大豆卸货速度较正常延缓一周左右 6 月份进口大豆数量 600 万吨，创历史新高，大量进口大豆的集中到港，对港口吞吐能力形成较大压力。据调查，日照、青岛、南通等港口都出现了港口卸货问题，某油厂表示，原来一天可以卸完的大豆，现在可能需要 5- 7天，大量货船停留在港口无法卸货。 大量到港形成的港口吞吐压力，会使得油厂大豆月度供应变得不均衡，造 成上半月偏少，而下半月供

6、应又过多的局面。从区域上看，山东、华东地 区由于 6 月到港大幅增加，是这种现象的主要发生地区。油厂可能会因此 调整后期大豆到港数量。 表表 1.3 进口大豆分地区到港情况进口大豆分地区到港情况 单位：万吨单位：万吨 4月到港 5月到港 6月预报到港 2009年6月 环比 同比 东北 42.30 32.50 94.00 35.42 189.23% 165.37% 华北 38.52 71.50 70.40 69.66 -1.54% 1.06% 山东山东 106.98 112.60 130.70 118.07 16.07% 10.70% 华东华东 109.60 112.50 161.00 121.

7、72 43.11% 32.27% 华南 65.10 71.50 69.00 63.92 -3.50% 7.95% 广东 53.20 80.80 74.60 75.86 -7.67% -1.66% 合计 415.70 481.40 599.70 484.65 24.57% 23.74% 二、二、 预计预计 6 月华北地区进口大豆实际库存消费比下降月华北地区进口大豆实际库存消费比下降 6.51% 2.1 6 月华北地区油厂实际开工率较预期提高月华北地区油厂实际开工率较预期提高 23%。 从目前了解的情况来看，由于华北地区油厂现货销售情况良好，统计油厂开工率较此前预估大幅提高 23%，达到 80%左

8、右。预计这样的高开工率将维持到 7 月初。 表表 2.1 华北地区油厂开工率情况华北地区油厂开工率情况 计划产能 4月开工率 5月开工率 6月预计开工率 6月统计开工率 增加 华北 759500 85.20% 70.50% 65% 80% 23.00% 2010 年 6 月 20 日 大豆周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 2.2 6 月华北地区豆粕现货销售情况良好月华北地区豆粕现货销售情况良好 进入 6 月份，华北地区油厂日豆粕销售量在 2 万吨左右，较 5 月份大幅提高 40%。主要原因是豆粕价格大幅下降，下游饲料企业积极购入低价豆粕。该地区豆粕现货销售价格已经降至 2650 元/

9、吨，据调查，基本达到当地饲料企业现货采购心理价格。 图图 2.2 豆粕分地区销售情况豆粕分地区销售情况 0500001000001500002000002500002010年3月17日2010年3月24日2010年3月31日2010年4月7日2010年4月14日2010年4月21日2010年4月28日2010年5月5日2010年5月12日2010年5月19日2010年5月26日2010年6月2日2010年6月9日吨东北华北山东华东2.3 调整后华北地区调整后华北地区 6 月进口大豆库存消费比降至月进口大豆库存消费比降至 1 以下以下 根据华北地区实际油厂开工情况，对该地区供需平衡表作出调整，预

10、计 6 月华北地区进口大豆库存消费比将降至 0.75。油厂实际库存压力明显减小。 表表 2.3 华北地区进口大豆月度供需平衡表华北地区进口大豆月度供需平衡表 单位：万吨单位：万吨 3月 4月 5月 6月 6月调整后 环比 期初库存 42.76 40.52 48.58 47.97 47.97 -1.26% 进口量 48.05 38.52 71.50 70.40 70.40 -1.54% 统计压榨量 67.2 62.65 53.58 49.3675 60.76 13.40% 修正压榨量 74.67 69.61 59.53 54.85 67.51 13.40% 期末库存 40.52 48.58 47

11、.97 63.52 50.86 6.02% 库存消费比 0.54 0.70 0.81 1.16 0.75 -6.51% 三、三、 预计预计 6 月山东地区进口大豆实际库存消费比下降月山东地区进口大豆实际库存消费比下降27% 3.1 6 月山东地区油厂实际开工率较预期提高月山东地区油厂实际开工率较预期提高 8.3%。 由于 6 月山东进口大豆到港数量较多，油厂大豆供应充足，因此开工率有所上升，周度开工率达到 68%。但有两点值得注意，一是山东地区由于大2010 年 6 月 20 日 大豆周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 豆到港量大幅增加，出现的港口吞吐问题，造成卸货困难；二是 6 月份

12、山东有几家中等规模油厂因为压榨利润不好，采取停机策略，停机时间在 10- 15天左右。因此，我们预计 6 月山东地区整体开工率可能仅有 65% 表表 3.1 山东地区油厂开工率情况山东地区油厂开工率情况 计划产能 4月开工率 5月开工率 6月预计开工率 6月统计开工率 增加 山东 1280300 53.50% 54.90% 60% 65% 8.3% 3.2 6 月中旬山东地区豆粕销售量明显上升月中旬山东地区豆粕销售量明显上升 据统计，6 月中旬山东地区油厂豆粕销售量明显上升，日销售量接近 5月中旬水平。销售情况良好，在一定程度上能缓解油厂的库存压力。 图图 3.2 山东豆粕日销售情况山东豆粕日

13、销售情况 01000020000300004000050000600002010年3月17日2010年3月24日2010年3月31日2010年4月7日2010年4月14日2010年4月21日2010年4月28日2010年5月5日2010年5月12日2010年5月19日2010年5月26日2010年6月2日2010年6月9日吨3.3 调整后山东地区调整后山东地区 6 月进口大豆库存消费比下降月进口大豆库存消费比下降 27% 根据山东地区实际油厂开工情况，对该地区供需平衡表作出调整，预计6 月山东地区进口大豆库存消费比将降至 1.86，环比下降 27%。山东地区油厂实际库存压力继续下降。 表表 3

14、.3 山东地区进口大豆月度供需平衡表山东地区进口大豆月度供需平衡表 单位：万吨单位：万吨 3月 4月 5月 6月 6月调整值 环比 期初库存 105.51 104.06 124.66 133.86 133.86 7.38% 进口量 85.11 106.98 112.6 130.7 130.70 16.07% 统计压榨量 65.20 50.42 60.15 76.82 83.22 38.35% 修正压榨量 72.44 56.02 66.83 85.35 92.47 38.36% 期末库存 104.06 155.02 170.43 179.21 172.09 0.98% 库存消费比 1.44 2.

15、77 2.55 2.1 1.86 - 27.01% 2010 年 6 月 20 日 大豆周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 数据图表数据图表 表表 4 近近期现货期现货价格报价格报表表 省 份 及 地 区 2010- 6- 11 2009- 6- 11 2010- 6- 10 10- 6- 3 10- 5- 27 10- 5- 20 10- 5- 13 进进 口口 大大 豆豆 天津港 3,380 3,850 3,380 3,400 3,450 3,500 3,520 青岛港 3,350 3,850 3,350 3,360 3,420 3,480 3,490 连云港 3,350 3,850 3,350 3,370 3,420 3,480 3,500 南通港 3,380 3,850 3,380 3,380 3,430 3,