《海信电器09年上半年净利润大增87.9％》由会员分享，可在线阅读，更多相关《海信电器09年上半年净利润大增87.9％（3页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 2007A 2008A 2009E 2010E营业收入 14,839 13,407 14,553 16,313（+/-） 7.7% -9.6%8.5% 12.1%营业利润 21,881 20,515 35,076 47,659（+/-） 30.3% -6.2%71.0% 35.9%归属于母公司的净利润 20,304 22,497 32,160 42,955（+/-） 55.5% 10.8% 43.0% 33.6%每股收益（元）每股收益（元）0.41 0.46 0.65 0.87 市盈率（倍） 31 28 20 15 总股本/已流通股（万股） 49,377/49,377 流通市值（亿元） 63
2、.3 每股净资产（元） 6.21 资产负债率（%） 48.78 024681012140246810121408-7-2008-8-2008-9-2008-10-2008-11-2008-12-2009-1-2009-2-2009-3-2009-4-2009-5-2009-6-2009-7-20海信电器上证指数公司半年报点评 公司半年报点评 报告日期：2009 年 7 月 21 日 海信电器（600060） ：09年上半年净利润大增87.9 增持海信电器（600060） ：09年上半年净利润大增87.9 增持当前股价：12.82 元 当前股价：12.82 元 家电行业 主主要财务指标要财务指标
3、（单位单位：百万元百万元） 公司基本情况公司基本情况（2009（2009 年年 6 6 月月 30 日日止）止） 股价表现股价表现（最近最近一一年年） 天相科技资讯组 天相科技资讯组 联系人：邹高 高震 010-66045415 服务热线 010-66045555 服务邮箱 诚信源于独立，专业创造价值 请阅读最后一页重要免责申明诚信源于独立，专业创造价值 请阅读最后一页重要免责申明 ? 2009 年 1-6 月，公司实现营业收入 74.2 亿元，同比增长 20 ；营业利润 1.89 亿元，同比增长 102.69；净利润 1.67 亿元，同比增长 87.9。 2009 年 46 月公司实现营
4、业收 入 39.54 亿元，同比增长 58.7，环比增长 14.2。净利 润 8,086 万元，同比增长 140，环比下降 6.3。 ? 营业收入增长得益于平板电视行业的快速增长。营业收入增长得益于平板电视行业的快速增长。公司主要生 产和销售电视机，尤其专注于平板电视（平板电视收入占总 营业收入的 90以上） ，是国内平板电视龙头，2009 年 1-5 月，海信液晶电视以 16.91%的市场占有率高居第一位，连续 5 年多来一直保持着中国平板市场的龙头地位。 2009 年上半 年国内平板电视需求旺盛，产业在线数据显示，15 月份国 内平板电视销量同比增长 65。 行业的增长带动了公司平板 电视
5、销量的快速增长， 2009 年上半年公司的平板电视销量同 比增长高达 141%，其中内销平板电视销量增幅更是接近 200%。 ? 综合毛利率继续提升。综合毛利率继续提升。 报告期内， 公司综合毛利率为20.9， 同比提高了3.9个百分点。我们认为公司综合毛利率的提高 主要基于以下两方面原因：一是公司三条液晶模组生产线已 经相继量产，年产能已达到150万片，自产液晶模组可以降 低510的生产成本，目前公司自产模组比例已经达到 30以上，仅此一项就可以提高公司综合毛利率23个百分 点。二是随着公司液晶电视的产量逐渐增加，规模效应也逐 渐显现，根据测算，规模效应可以提高公司综合毛利率将近 1个百分点
6、。 ? 下半年液晶电视销量仍将快速增长。下半年液晶电视销量仍将快速增长。我们认为，推动液晶电 视销量快速增长的驱动力主要有三个方面：一是液晶电视单 价经过近一年的快速下降，目前单价已经接近同等尺寸CRT 电视的1.5倍，一般来说，当替代品的价格达到被替代品价 格的1.5倍时，替代品的销量会迅速增加，若遵循这一规律， 今年下半年， 液晶电视的销量仍将快速增长。 二是2009年1-5 月份，我国商品销售面积达到了2.46亿平方米，同比增长 25.5%，一般来说彩电需求滞后于房屋销售3-6个月，商品房 销售面积的快速回升也将成为下半年我国液晶电视销量快 速增长的驱动力之一，三是家电下乡的政策累积效应
7、会在下 半年集中体现。2 诚信源于独立，专业创造价值诚信源于独立，专业创造价值公 司 研 究 /半 年 报 点 评 公 司 研 究 /半 年 报 点 评 ? 下半年液晶电视价格降幅将趋缓， 下半年液晶电视价格降幅将趋缓， 2009 年上半年液晶面板企业的产能受原 材料的限制不能迅速释放，我们认这一趋势在 2009 年第三季度仍将延续， 液晶电视企业仍将面临缺货现象， 液晶电视的单价会因液晶面板价格的提高 而小幅提高， 而到了 2009 年第四季度， 液晶面板原材料的限制将不复存在， 液晶面板的产能将得到充分释放，同时，台湾和日韩液晶面板企业在 2009 年第四季度将有四条 8.5 代线量产，
8、 届时液晶面板的产能将进一步增加， 液 晶电视价格又会缓慢下降。 ? 根据公司以及行业的发展情况我们上调了海信电器的盈利预测，预计公司 2009 年和 2010 年的 EPS 分别为 0.65 元和 0.87 元，对应动态市盈率分别为 20 倍和 15 倍，维持“增持”的投资评级。 图表 海信电器盈利预测（万元） 20072008 2009E2010E 一、营业总收入1,483,8641,340,7101,455,3411,631,292营业收入增长（%）7.72%-9.65%8.55%12.09%主营业务毛利率（%）16.05%17.76%20.32%20.76% 二、营业总成本1,466,
9、9241,320,2401,419,9651,583,732 营业成本1,245,6721,102,5741,159,6161,292,635 营业税金及附加4,3625,3755,8216,688 资产减值损失9,4312,98145003500 期间费用207,460209,310250,028280,908 其中：销售费用173,299171,072209,715235,232管理费用28,92931,43234,63738,988财务费用5,2326,8065,6766,688 期间费用率（%）13.98%15.61%17.18%17.22% 投资净收益4,94245-300100 三
10、、营业利润21,88120,51535,07647,659 营业利润增长（%）30.25%-6.24%70.98%35.87% 营业利润率（%）1.47%1.53%2.41%2.92% 加：营业外收入7,9197,92879808120 减：营业外支出6081,54625631593 四、利润总额29,19226,89840,49354,186 利润总额增长（%）50.65%-7.86%50.55%33.82% 减：所得税7,8415,7689,31311,921 五、净利润21,35221,12931,18042,265 净利润增长（%）132.24%132.24%47.57%35.55%
11、其中：归属母公司所有者净利润20,30422,49732,16042,955 母公司净利润增长（%）55.52%10.80%42.95%33.57% 净利润率（%）1.37%1.68%2.21%2.63%少数股东损益1,047-1,368-980-690 基本每股收益（元/股）0.410.460.650.87 按当前总股本摊薄0.410.460.650.87 每股净资产（元/股）5.695.996.647.51 净资产收益率（%）7.257.609.8111.58资料来源：天相投资顾问有限公司 3 诚信源于独立，专业创造价值诚信源于独立，专业创造价值公 司 研 究 /半 年 报 点 评 公 司
12、 研 究 /半 年 报 点 评 天相投资顾问有限公司投资评级说明 天相投资顾问有限公司投资评级说明 判断依据判断依据： 投资建议根据分析师对该股票在12个月内相对天相流通指数的预期涨幅为基准。 重要免责申明 重要免责申明 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，天相投顾分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日的判断和建议，仅供阅读者参考，不构成对证券买卖的出价或询价，也不保证对作出的任何建议不会发生任何变更。阅读者根据本报告作出投资所引致的任何后果，概与天相投资顾问有限公司及分析师无关。 本报告版权
13、归天相投顾所有，为非公开资料，仅供天相投资顾问有限公司客户使用。未经天相投顾书面授权，任何人不得以任何形式传送、发布、复制本报告。天相投顾保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 天相投资顾问有限公司 天相投资顾问有限公司 北京富凯 北京富凯 地址：北京市西城区金融大街 19 号富凯大厦 B 座 701 室 电话：010-66045566 传真：010-66573918 邮编：100140 北京新盛 北京新盛 地址：北京市西城区金融大街 5 号新盛大厦 B 座 4 层 电话：010-66045566；66045577 传真：010-66045500 邮编：100140 北京德
14、胜园 北京德胜园 地址：北京市西城区新街口外大街 28 号 A 座五层 电话：010-66045566 传真：010-66045700 邮编：100088 上海天相 上海天相 地址：上海浦东南路 379 号金穗大厦 12 楼 D 座 电话：021-58824282 传真: 021-58824283 邮编：200120 深圳天相 深圳天相 地址：深圳市福田区振中路中航苑鼎诚国际大厦 2808 室 电话：0755-83234800 传真：0755-82709089 邮编：518041 山东天相 山东天相 地址：济南市高新区华龙路 1825 号嘉恒商务大厦 A 座 1005 室 电话：0531-88162375 传真：0531-88162317 邮编：250100 投资建议 预期个股相对天相流通指数涨幅 1 买入 15% 2 增持 5-15% 3 中性 (-)5%-(+)5% 4 减持 (-)5%-(-)15% 5 卖出 (-)15%
