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1、 1 1.3.3 敏感性分析（1Z101033） 1.3.3.1 敏感性分析的内容 敏感性分析的内容是确定评价指标对该因素的敏感程度和技术方案对其变化的承受能 力。 敏感性分析有单因素敏感性分析和多因素敏感性分析两种。 单因素敏感性分析是每次只考虑一个因素变化； 多因素敏感性分析是假设两个或两个以 上相互独立的不确定因素同时变化。 1.3.3.2 单因素敏感性分析的步骤 确定分析指标 投资回收快慢：静态投资回收期 Pt； 分析产品价格波动对方案超额净收益的影响：财务净现值 FNPV； 分析投资大小对方案资金回收能力的影响：财务内部收益率 FIRR。 选择需要分析的 不确定性因素 在选择需要分析
2、的不确定性因素时主要考虑以下两条原则： 第一，预计这些因素在其可能变动的范围内对经济效果评价指标的影响 较大； 第二，对在确定性经济效果分析中采用该因素的数据的准确性把握不 大。 分析每个不确定 性因素的波动程 度及其对分析指 标可能带来的增 减变化情况 把因素变动及相应指标变动结果用敏感性分析表和敏感性分析图的形 式表现出来； 敏感分析图上的斜线斜率越大越敏感。 确定敏感性因素 敏感性分析的目的在于寻求敏感因素，这可以通过计算敏感度系数和临 界点来判断 选择方案 选择敏感程度小，承受风险能力强、可靠性大的项目或方案 1.3.3.3 敏感性指标分析 敏感 性系 数 概念 敏感度系数，表示项目评
3、价指标对不确定因素的敏感程度，用 SAF表 示。 计算式 评判 标准 SAF0，评价指标与不确定因素同方向变化； SAF0 表示评价指标 A 与不确定因素 F 同方向变化 C.SAF 表示不确定因素 F 的变化额与评价指标 A 的变化额之间的比例 D.SAF 可以直接显示不确定因素 F 变化后评价指标 A 的值 【答案】B 【问题思考】 1.某个投资方案设计年生产能力为10万台， 计划总投资为1200万元， 期初一次性投入， 预计产品价格为 35 元一台，年经营成本为 140 万元，方案寿命期为 10 年，到期时预计设备 残值收入为 80 万元，基准折现率为 10。试就投资额、单位产品价格、经
4、营成本等影响因 素对给投资方案作敏感性分析。 【答案】 选择净现值为敏感性分析的对象， 根据净现值的计算公式， 可算出项目在初始条件下的 净现值。 FNPV=-1200+(3510-140)(P/A,10%,10) +80(P/F,10%,10)=121.21 万元 由于 FNPV 0,该项目是可行的。 下面来对项目进行敏感性分析。 取定三个因素： 投资额、 产品价格和经营成本， 然后令其逐一在初始值的基础上按20% 的变化幅度变动。分别计算相对应的净现值的变化情况，得出结果如下表及下图所示。 单因素敏感性分析表 变化幅度项目 -20% -10% 0 10% 20% 平均+1% 平均-1% 投
5、资额 361.21 241.21 121.21 1.21 -118.79 -9.90% 9.90% 产品价格 -308.91 -93.85 121.21 336.28 551.34 17.75% -17.75% 经营成本 293.26 207.24 121.21 35.19 -50.83 -7.10% 7.10% 变化幅度 5.64% 0 10.10% 14.09% 4 【模拟题】 1.在进行单因素敏感性分析时，如果主要分析投资大小对方案资金回收能力的影响，一 般选用（ ） 。 A.静态投资回收期 B.财务净现值 C.财务内部收益率 D.投资收益率 【答案】C 2.在单因素敏感性分析中，当产品价格下降幅度为 5.91%、投资额降低幅度为 25.67%、 经营成本上升幅度为 14.82%时， 该技术方案净现值均为零。 按净现值对产品价格、 投资额、 经营成本的敏感程度由大到小进行排序，正确的为（ ） 。 A.产品价格投资额经营成本 B.产品价格经营成本投资额 C.投资额经营成本产品价格 D.经营成本投资额产品价格 【答案】B 投资额 经营成本 产品价格 121.21% 变化幅度 单因素敏感性分析图 5.64% 0 10.10% 14.09% NPV（万元）
