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1、第二章 企业财务战略管理学习目的： 了解企业财务战略管理的意义和一般程序 了解企业筹资战略目标，资本结构战略的形成过 程，筹资渠道与方式的战略选择 了解企业投资战略的目标和制定方法 了解股利分配战略的形成过程孙子兵法中战略思想 “知己知彼，百战不殆”，从古至今，无论政治、 军事、还是经济方面，都把它作为至理名言，孙 子是我国古代最伟大的战略思想家，孙子兵法 中蕴含的战略、战术思想，已经成为指导当今 变幻莫测的市场竞争的必不可少的武器，日本、 美国以及不少的东南亚国家都曾经热衷于研究我 国的孙子兵法，孙子的战略、战术思想已经 被运用到企业的实践中，我们有必要、有责任熟 悉孙子的思想在企业管理中的
2、应用，并把它进一 步发扬光大。孙子兵法中战略思想 孙子兵法曰：“兵者，国之大事也 。死生之地，存亡之道，不可不察也 。” 影响战争的因素有五个，即“五事”：“ 一曰道，二曰天，三曰地，四曰将， 五曰法。” 道： 孙子曰：“用兵之道，得道为本。道者，令民与上同意者 也。”按孙子的说法，“道”就是指仁义道德，体现着很强的 政治含义，即上下同心，民众和君主的意愿一致。倘若能 做到，则“故可与之生，可与之死，而不畏危。”，民众就 会不畏危险和死亡而为君主服务。在当今的市场经济大潮 中，只要上下团结一致，荣辱与共，企业就有希望。一个 成功的企业经营者，往往非常注重企业文化，而企业文化 中第一位的就是“团
3、结”。如：我国著名的TcL公司的企业 文化概括为“三为”：为顾客创价值、为员工创机会、为社 会创效益。日本本田公司的企业文化概括为“三喜欢”：经 销商喜欢、员工喜欢、消费者喜欢。 “为员工创机会及员 工喜欢”都体现了企业经营者注重企业内部团结的意图， 使员工有一种“厂荣我荣，厂衰我耻”的情感。 天： 孙子曰：“得天者，得天时；得天时者，胜乃不殆。”“ 天者，阴阳、寒暑、时制也。”天时地利人和，是我国古 代哲学思想中的精华，所谓“天”，也就是指客观的自然 条件。为将者，不懂天时，不得地利，是庸才。在“二战 ”中，德国军队在严冬进攻苏联，坦克、装甲车等不能正 常启动，人员饥寒交迫，违背天时，导致失
4、败。在三国 演义中“孔明得其主，而不得其时”的感慨，都体现了 天时的重要。在当今的市场竞争中，“天时”就是指企业 战略环境的分析与评价，包括政治、经济、社会、文化、 科技环境等诸多方面。 他对企业的影响是隐性的、长久 的、深层次的，一旦企业不能及时地适应环境的变化，企 业即将蒙受的损失必将是巨大的。东南亚金融危机为所有 的“泡沫经济”上了一课，教训是深刻的。 地： 即地利。孙子论述为：“地者，高下、远近、险易 、广狭、死生也。”在战争中，合理利用地形、地 势，是取得战争胜利的基础。我国抗日战争中著 名的“地道战”，就是得地利最好的佐证之一。自 然资源的储备、交通条件的情况、劳动力的供应 等都与
5、地利密切相关。作为企业战略分析，企业 竞争地位的分析、企业所处的行业环境、产业环 境的分析，都是“地”的思想在企业经营战略中的 体现。故：“料敌制胜、计险远近，上将之道也。 知此而用战者必胜，不知此而用战者必败。” 将： 即统帅、将军。孙子曰：“将者，智、信、仁、勇 、严。”此所谓为将者的“五德”。其中，“智”是“五 德”之首，为将者应具备的智慧和才能。作为一个 企业管理人员，其自身素质如何，直接影响整个 企业的发展，目前，我国一些企业亏损严重，经 营能力差，发展缺乏潜力，很大程度上是受企业 领导人素质的影响，所以，要想造就一批一流的 企业，必须造就一批一流的企业家。将帅的选择 可能决定战争的
6、胜败，企业领导人的任用，将主 宰企业的兴衰与存亡。因此，“夫将者，国之辅也 ，辅周则国必强，辅隙则国必弱！ 法： 孙子曰：“法者，曲制、官道、主用也。”即军队的组织、 指挥、分工和管理等一系列制度。“兵马未动，粮草先行” 是指供应；“胡萝卜加大棍”是指组织训练，用兵之道，包 含了很深刻的战略、战术思想。市场是没有硝烟的战场， 竞争同样是你死我活的，作为企业，就必须制定严明科学 的管理制度，有一个健全的组织机构，这样才能保证企业 的健康、有序的运行。否则，企业就无章可循，企业的员 工也无法按照企业战略活动规范作出符合要求的贡献。在 大力倡导科学管理、民主管理、法制管理的今天，我们回 首孙子战略思
7、想，确实会感到收益非浅。孙子的战略分析思想对我们的启迪（一）战略管理目标的选择，最关键的是把握长期性、整体性和可行性 。打仗是为了取得胜利，这是一个不可动摇的目标，各个方面（包括： 道、天、地、将、法）都要为这一目标服务，而且为这一目标所做的工 作应该是切实可行的。搞经济建设、搞企业经营，也必须确立一个正确 的奋斗目标，有目标才有动力，目标是方向，是旗帜。 （二）作为企业的领导人，必须是具备很强的专业知识、业务能力、进 取精神和科学的管理头脑的人才，庸才带不了兵，同样也搞不了企业。 战略成本管理目标的实现，就是需要有德有才的人。 （三）进行战略成本管理必须时刻注意对环境的分析，应该追随环境的
8、变化，适应环境的变化；也应该依据企业的自身特点，主动的营造一个 适合企业自身发展的环境，引导广大的消费者朝着企业的战略目标前进 。 （四）好的市场必须有好的管理，要想实现企业成本管理战略，必须为 之制定一系列的管理方法、管理制度，设立一些务实、精干的管理机构 ，以使企业有法可依、有章可循，从而有序发展。 （五）孙子兵法中概括的影响战争胜败的“五事”，是以“道”为首的， 在企业经营管理中，企业的团结同样是第一位的。搞战略成本管理需要 企业自上而下有一个普遍注重成本管理的观念，具备广泛的强化成本管 理的意识，有了这一点，就能作到上下同心，团结一致、目标明确，心 往一处想，劲往一处使，企业战略成本管
9、理目标的最终实现才有足够的 保证。第一节 企业财务战略管理概述 一、企业战略 战略：泛指重大的、带有全局性或决定性的谋划。 企业战略： 在对企业外部环境和内部条件深入分析和准确判断基础上，为了提高 企业竞争力，对企业全局和未来所进行的总体和长远规划。 在空间上，是对企业全局的规划；在时间上，是对未来的长远规划； 在依据上，是对外部环境和内部条件深入分析基础上产生的；在重要 性上，对企业的生存、发展具有决定性影响；在本质上，在于不断增 强企业竞争力。 企业战略的三层次： 企业层战略：即企业总体战略，明确企业经营目标，明确企业经营领 域，建立何种企业优势； 事业层战略：即竞争战略，应开发何种产品或
10、服务，面对的细分市场 ，如何实现企业经营目标，如长期盈利能力、市场增长速度等等； 经营层战略：即职能战略，企业的不同职能部门营销、生产、财务 、研发、人事等如何为实现上述两个层次的战略服务。 企业战略的特征： 长远的目的性； 高度的全局性； 环境的适应性； 切实的可行性。 企业战略管理：以企业战略为对象的 管理活动，包括： 内外环境分析；战略目标确定；战略形成 ；战略实施；战略控制 企业战略管理理论的演进 自20世纪60年代提出企业战略以来，企业战略管理理论，从发展先后顺序来 看，大体分为如下三种类型： 第一，以环境为基础的经典战略管理理论 钱得勒战略与结构一书开创了企业战略问题得研究先河，认
11、为企业战略 应适应环境的变化，满足市场的需求，而企业组织结构又必须适应企业战略 的变化。此后，沿着这一研究思路，形成了“设计学派”、“计划学派”： 设计学派，以哈佛商学院安德鲁斯为主要代表，其基本思想集中体现在“战略 形成模型”上，认为形成战略的最重要的问题是在企业外部环境和内部条件之 间进行平衡，使企业定位于它所处的环境中。 计划学派，以安索夫为代表，强调战略决策过程的具体化、正规化、条理化 ，战略决策过程的每一步骤必须考虑大量的因素和各种技巧。 设计学派、计划学派的研究方法不尽相同，但总体来讲，其核心思想是一致 的，都认为企业战略的基点是适应环境。 第二，以产业（市场）结构分析为基础的竞争
12、战略理论 经典战略管理理论的缺陷之一，就是忽视了对企业竞争环境进行分析与选择 。针对这一缺陷，波特将产业结构理论中的结构行为绩效分析范式引入 企业战略管理研究之中，提出以产业市场结构分析为基础的竞争战略理论。 该模式认为，企业盈利能力取决于选择何种竞争战略，而竞争战略的选择应 基于如下两种考虑：一是选择有发展前景的产业；二是在已选择的产业中确 定自己的优势地位。 主要贡献：强调企业外部环境因素，特别是行业特点和结构因素对企业报酬 率的影响；强调了行业选择、行业竞争结构分析在企业战略制定中的重要性 ；提供了一套行业分析和制定竞争战略的理论与方法。 缺陷：过分强调外部环境和行业结构对企业战略的影响
13、，忽视了企业内部因 素，尤其是企业资源和能力对企业战略选择的影响。 第三，以资源、知识为基础的核心能力战略理论 1990年普莱哈莱德和哈默认为，竞争优势的正真源泉在于“管理层将 公司范围内的技术和生产技能整合为使各项业务可以迅速适应变化机 会的能力”。90年代，随着越来越多的企业因发展核心竞争能力而获 得更高效益，资源学派日益受到重视。 主要贡献：强盗了内部因素，尤其是资源和能力对企业投资报酬率的 影响；强调对资源和能力的分析是战略制定的重要性；提供了一套对 资源和能力进行分析的理论和方法；把组织结构、管理、控制和协调 机制第一次看成是一种资源。二、企业财务战略 企业财务战略：为谋求企业资源均
14、衡、有效流动和 实现企业战略目标，对企业资金运动或财务活动进行全面 性、长远性和创造性的谋划。 企业财务战略关注的焦点是资金运动； 财务战略目标是谋求企业财务资源的均衡、有效流动、实 现企业战略目标； 强调内外环境因素对企业资金运动的影响； 具有战略的一般特征：全局性、长远性和创造性。 企业财务战略属于企业职能战略，与企业 战略是总体战略与子战略的关系。 财务战略内容： 从财务管理基本内容看：筹资战略、投资战略、收益分配 战略 从财务管理拓展领域看：筹资规模战略、投资方向战略、 并购战略、分部财务战略、特殊条件下的战略等。 企业财务战略管理： 与企业战略管理的一般程序相同，首先分析内部、外部条
15、 件对企业财务活动的影响，明确企业战略目标的要求；其 次制定相应的战略；最后，组织实施战略，并对过程进行 有效控制。第二节 筹资战略管理 一、筹资战略目标 满足资金需要目标 满足资本结构调整需要目标 提高筹资竞争力目标 二、资本结构合理安排目标 合理资本结构的特点：企业价值最大化，综合资本成本最低，有利于提高企 业治理结构效率，具有一定弹性。 资本结构战略形成步骤： 对资本结构进行定量和定性分析，寻求资本结构战略的备选方案。定量方法 包括：EBIT-EPS分析法、综合资本成本比较法、公司价值比较法；定性分析 ：经营风险、财务风险、企业成长、销售额增长和稳定性、资产结构、偿债 能力、贷款人和信用
16、评级机构的态度、金融市场动态、税收政策、企业所有 者和管理者态度、企业财务状况。 对资本结构战略备选方案与企业战略的一致性进行评价，选出能够支持企业 战略的资本结构战略方案。 批准实施与调整。 三、筹资渠道与方式的战略选择 第一，全面分析不同筹资方式的特点 第二，根据自身的能力和所处的金融环境 ，对筹资渠道与方式的战略类型作出相应 选择。第三节 投资战略管理 一、投资战略目标 以较少的资金投放和较低的投资风险，获得较大的投资收 益和竞争优势。 投资目标应该是多元化的： 获得投资收益 降低投资风险 扩大投资规模 技术领先 改变生产方向（多元化） 取得或建立可靠的销售渠道、关键技术、原料及能源供应 基地 承担社会义务 二、投资战略制定方法 SWOT分析法 波士顿矩阵法 通用电器经营矩阵分析法
