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1、1Chapter 13The Foreign-Exchange Market 外汇市场外汇市场2本章结构本章结构第一节第一节外汇与汇率外汇与汇率外汇外汇汇率的标价方法汇率的标价方法汇率的种类汇率的种类 第二节第二节外汇市场外汇市场 第三节第三节外汇市场交易外汇市场交易即期外汇市场交易即期外汇市场交易（套汇）（套汇）远期外汇市场交易远期外汇市场交易（套利、掉期、期货、期权）（套利、掉期、期货、期权）3第一节第一节外汇与汇率外汇与汇率外汇的概念外汇的概念静态静态动态动态：国际汇兑：国际汇兑广义：用于国际清偿的支付广义：用于国际清偿的支付 手段和资产。手段和资产。狭义：狭义：以外币表示以外币表示的可
2、用于的可用于 国际间结算的支付手段。国际间结算的支付手段。一、外汇一、外汇各国都有自己独立的货币制度和货币，一国货币不能各国都有自己独立的货币制度和货币，一国货币不能 在另一国流通，因此国家之间清偿债权、债务时，需在另一国流通，因此国家之间清偿债权、债务时，需 要进行本币与外币的兑换。要进行本币与外币的兑换。4（一）外汇的概念（一）外汇的概念动态动态的外汇的外汇, ,是指把一国货币兑换为是指把一国货币兑换为 另一国货币以清偿国际间债权债务关系另一国货币以清偿国际间债权债务关系 的的交易过程交易过程。静态静态的外汇的外汇，指国际间为清偿债权指国际间为清偿债权 债务关系而进行汇兑活动时凭借的债务关
3、系而进行汇兑活动时凭借的手段手段 和工具和工具。有广义和狭义之分有广义和狭义之分。5IMF对外汇的定义：对外汇的定义：货币行政当局以货币行政当局以形式保有的在国际收支失衡时形式保有的在国际收支失衡时 可以使用的债权。其中包括由于中央银行间及政府可以使用的债权。其中包括由于中央银行间及政府 间协议而发行的在市场上不流通的债券，而不论它间协议而发行的在市场上不流通的债券，而不论它 是以债务国货币还是以债权国货币表示。是以债务国货币还是以债权国货币表示。广义外汇广义外汇：可用作国际清偿的各种支付手段和资产。可用作国际清偿的各种支付手段和资产。我国对外汇的定义我国对外汇的定义：外国货币；外国货币；外币
4、支付凭证；外币支付凭证；外币有价证券；外币有价证券；特别提款权；特别提款权；其他外汇资产其他外汇资产。中华人民共和国外汇管理条例中华人民共和国外汇管理条例第三条第三条6狭义的外汇狭义的外汇：以外币表示的用于以外币表示的用于国际结算国际结算的支付手段的支付手段。 国外银行存款是狭义外汇的主体国外银行存款是狭义外汇的主体。（二二）外汇的三个特征外汇的三个特征1.1.国际性国际性：在国际经济往来中被普遍接受和使用：在国际经济往来中被普遍接受和使用2.2.可偿性可偿性：必须是在国外能得到：必须是在国外能得到补偿补偿的债权；的债权；3.3.自由兑换性自由兑换性：必须以：必须以可兑换可兑换货币表示货币表示
5、。7二、汇率二、汇率汇率汇率（exchange rate）: The price of one money in terms of another.P331 以一国货币表示的另一国货币的价格，或者把一以一国货币表示的另一国货币的价格，或者把一 国货币兑换成另一国货币的比率，也称汇价、外国货币兑换成另一国货币的比率，也称汇价、外 汇牌价或外汇行市。汇牌价或外汇行市。（一）（一）汇率的标价方法汇率的标价方法 1. 直接标价法（直接标价法（Direct Quotation） 2. 间接标价法（间接标价法（Indirect Quotation）81. 1. 直接标价法直接标价法（Direct Quot
6、ation ）以一定单位（以一定单位（1 1个或个或100100、1000010000等）外国货币作为等）外国货币作为 标准，折成若干数量的本国货币来表示汇率的方法。标准，折成若干数量的本国货币来表示汇率的方法。 即即以本国货币表示外国货币的价格。以本国货币表示外国货币的价格。 1单位外币单位外币X单位本币单位本币在直接标价法下，在直接标价法下， X数值增大，说明外币数值增大，说明外币升值升值（Appreciation），）， 或本币或本币贬值贬值（Depreciation）。9在直接标价法下在直接标价法下，外币币值的升降方向外币币值的升降方向 和汇率值的增减方向相同和汇率值的增减方向相同。例
7、如例如，我国外汇市场报价我国外汇市场报价 2013年年6月月8日：日：USD1 = CNY 6.1620 2013年年4月月1日：日：USD1 = CNY 6.2625 说明美元贬值，人民币升值。说明美元贬值，人民币升值。102. 2. 间接标价法间接标价法（Indirect Quotation）以一定单位的本国货币为标准，折算成若干以一定单位的本国货币为标准，折算成若干 数额的外国货币来表示汇率。数额的外国货币来表示汇率。 1 1单位本国货币单位本国货币X单位外国货币单位外国货币间接标价法下，间接标价法下，X数值增大，数值增大， 说明外币说明外币贬值贬值（Depreciation） 本币本币
8、升值升值（Appreciation）11间接标价法下间接标价法下，外币币值的升降方向和外币币值的升降方向和 汇率值的增减方向相反汇率值的增减方向相反。例如例如，2008年年4月月8日伦敦汇市报价日伦敦汇市报价 21:00GBP1 = USD 1.9682 21:05GBP1 = USD 1.9680 说明英镑贬值，美元升值。说明英镑贬值，美元升值。123.3.美元标价法美元标价法（U.S. Dollar Quotation）指以美元为标准来表示各国货币的价格。指以美元为标准来表示各国货币的价格。 目的是为了简化报价并广泛比较各种货币的目的是为了简化报价并广泛比较各种货币的 汇价。汇价。例如：瑞
9、士苏黎士某银行报价为例如：瑞士苏黎士某银行报价为USD1 = CHF 5.5540 GBP1 = USD 1.8332 USD1 = CAD 1.186013基准货币和标价货币基准货币和标价货币各种标价法下各种标价法下数量固定不变数量固定不变的货币叫做的货币叫做基准货币基准货币 （Based Currency），），数量变化数量变化的货币叫的货币叫标价标价 货币货币（Quoted Currency）。）。在直接标价法下，基准货币为外币，标价货币为在直接标价法下，基准货币为外币，标价货币为 本币；本币；在间接标价法下，基准货币为本币，标价货币为在间接标价法下，基准货币为本币，标价货币为 外币；外
10、币；在美元标价法下，基准货币可能是美元，也可能在美元标价法下，基准货币可能是美元，也可能 是其他各国货币。是其他各国货币。补充补充14法定升（贬）值法定升（贬）值法定升值法定升值（Revaluation）, ,法定贬值（法定贬值（Devaluation）补充补充政府通过提高（降低）货币含金量或明文宣布的政府通过提高（降低）货币含金量或明文宣布的 方式，提高（降低）本国货币对外的汇价。方式，提高（降低）本国货币对外的汇价。升值升值（Appreciation）贬值贬值（Depreciation） 指由于外汇市场供需关系的变化造成的货币汇价的指由于外汇市场供需关系的变化造成的货币汇价的 上升或下降。
11、上升或下降。15（二）（二） 汇率的种类汇率的种类买入买入汇率、汇率、卖出卖出汇率和中间汇率；汇率和中间汇率；基本汇率和交叉汇率；基本汇率和交叉汇率；即期汇率和即期汇率和远期汇率远期汇率；名义汇率、实际汇率和有效汇率；名义汇率、实际汇率和有效汇率；官方汇率和市场汇率官方汇率和市场汇率单一汇率和复汇率单一汇率和复汇率开盘汇率和收盘汇率开盘汇率和收盘汇率161. 从从银行银行买卖外汇的角度划分买卖外汇的角度划分买入汇率买入汇率（Buying Rate） 也称买入价也称买入价（Bid Rate），即银行从同业或客户买），即银行从同业或客户买 入外汇时使用的汇率。入外汇时使用的汇率。卖出汇率卖出汇率（
12、Selling Rate） 也称卖出价也称卖出价（Offer Rate），即银行向同业或客户），即银行向同业或客户 卖出外汇时所使用的汇率。卖出外汇时所使用的汇率。中间汇率中间汇率（Middle Rate） 买入价和卖出价的算术平均数。主要用于新闻报道买入价和卖出价的算术平均数。主要用于新闻报道 和经济分析。和经济分析。现钞汇率现钞汇率（Bank Notes Rate） 银行买卖外国钞票的价格。银行买卖外国钞票的价格。17中国工商银行人民币即期外汇牌价中国工商银行人民币即期外汇牌价18如何区分买入价和卖出价？如何区分买入价和卖出价？例：某日巴黎外汇市场和伦敦外汇市场的报价：例：某日巴黎外汇市场
13、和伦敦外汇市场的报价： 巴黎巴黎 USD1=FRF 5.7505 5.7615（615） 伦敦伦敦 GBP1=USD 1.8870 1.8890（890） 注意注意（低买高卖低买高卖）从银行还是客户的角度从银行还是客户的角度？本币本币、外币外币直接标价法下：前买后卖直接标价法下：前买后卖 间接标价法下：前卖后买间接标价法下：前卖后买192. 按制订汇率的不同方法划分按制订汇率的不同方法划分基本汇率基本汇率( (Basic Rate)：本币与关键货币之间的汇率本币与关键货币之间的汇率。关键货币是指本国在国际收支中使用最多关键货币是指本国在国际收支中使用最多、外外 汇储备中所占比例最大汇储备中所占
14、比例最大，同时又是可自由兑换同时又是可自由兑换、 被国际社会普遍接受的货币被国际社会普遍接受的货币。 大多数国家都把美元当作关键货币大多数国家都把美元当作关键货币，把本币与把本币与 美元之间的汇率作为基本汇率美元之间的汇率作为基本汇率。20交叉汇率交叉汇率（Cross Rate），又称套算汇率。），又称套算汇率。 本币与本币与非非关键货币之间通过基本汇率套算出来的关键货币之间通过基本汇率套算出来的 汇率。汇率。例例1： 某时，人民币与美元的基本汇率是某时，人民币与美元的基本汇率是 USD1 = CNY 6.1213 而当时伦敦外汇市场英镑对美元的汇率为而当时伦敦外汇市场英镑对美元的汇率为： G
15、BP1 = USD 1.5833 则人民币与英镑间的汇率为则人民币与英镑间的汇率为： GBP1 = CNY（1.58336.1213）=CNY 9.691921例例2： 香港某外汇银行的即时报价为香港某外汇银行的即时报价为 USD1 = EUR 0.6392 USD1 = CHF 1.0064 求求 欧元和瑞士法郎之间的汇率欧元和瑞士法郎之间的汇率。 EUR1 = CHF(1.0064/0.6392) = CHF 1.5745223. 按外汇交易的按外汇交易的交割交割日不同划分日不同划分交割交割（Delivery） 是指买卖双方履行交易契约是指买卖双方履行交易契约、钱货两清的钱货两清的 收受行
16、为收受行为。同其他交易一样同其他交易一样，交割日期不交割日期不 同同，买卖价格也不同买卖价格也不同。23(1) (1) 即期汇率即期汇率/ /现汇汇率现汇汇率（Spot Rate） 指买卖双方成交后，在指买卖双方成交后，在两个营业日两个营业日 （Working Day）以内办理交割所使用的以内办理交割所使用的 汇率。汇率。(2)(2) 远期汇率远期汇率/ /期汇汇率期汇汇率（Forward Rate） 买卖双方成交时，买卖双方成交时，按照按照外汇交易外汇交易合同合同的的 约定约定在未来某一时间进行交割所使用的在未来某一时间进行交割所使用的 汇率。汇率。 一般而言，期汇的买卖价差要大于现汇一般而言，期汇的买卖价差要大于现汇 的买卖价差。的买卖价差。24远期
