第二单元外汇与汇率

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1、 第二章 外汇市场In this chapter, you will learn about foreign exchange and various types of exchange rates. You will explore the forces that determine the value of a currency and investigate how arbitrage generates profits.第一节 外汇市场概述一、外汇市场的含义外汇市场是从事外汇买卖或兑换的场所 ，或是各种不同货币彼此进行交换的场所 。 主要有两类外汇买卖： 本币与外币之间的买卖 外币与外

2、币之间的买卖第一节 外汇市场概述二、外汇市场的组织形态有形市场 外汇交易所 无形市场 表现为电话、电报、电 传和计算机终端等各种 远程通讯工具构成的交 易网络 目前的外汇市场是一个全球性的24小时 不间断的外汇交易。第一节 外汇市场概述三、外汇市场的构成外汇市场上的参与者主要有：外汇银行 、外汇经纪人、顾客和中央银行。 外汇市场的交易分三个层次： 银行和顾客之间的外汇交易 银行同业间的外汇交易 银行与中央银行之间的外汇交易一方面，为避免汇率变动风险，银行借助 同业间交易及时将多头（long position） 抛出，将空头（short position）补进；另一方面，银行出于投机、套汇、套利

3、等 目的从事同业外汇交易。银行同业外汇买卖差价一般低于银行与顾 客之间的买卖差价。外汇银行起中介作用，赚取买卖差价。是 一个零售市场。主要体现为中央银行的外汇干预第一节 外汇市场概述三、外汇市场的构成外汇市场上的汇率由作为造市商 的大银行主观报出的，但实质上仍客 观反映了市场的供求关系。第二节 汇率的标价方法和种类一、汇率的标价方法 直接标价法 间接标价法 美元标价法 （目的：简化报价程序； 广泛比较各种货币的 汇价）国家或地区货币货币符号ISO标标准代码码中国人民币币元RMBCNY香港港元HK$HKD美国美元$USD日本日元JPY德国德国马马克DMDEM法国法国法郎FFFRF欧元区欧元EUR

4、瑞典瑞典克朗SKrSEK瑞士瑞士法郎SFCHF英国英镑镑GBP第二节 汇率的标价方法和种类二、法定升值与升值、法定贬值与贬值 法定升值（Revaluation） 法定贬值（Devaluation） 升值（Appreciation） 贬值（Depreciation）第二节 汇率的标价方法和种类三、汇率的种类（一）基本汇率与套算汇率（Cross Rate）（二）买入汇率、卖出汇率和中间汇率 买入汇率（Bid Rate） 卖出汇率（Offer Rate） 中间汇率 思考：如何套算汇率买入价和卖出价？例一： USD1CNY8.2700 USD1HKD7.8000HKD1CNY？（ 8.2700/7.8

5、000）例二： USD1CNY8.2700 GBP1USD1.7800GBP1CNY？（ 8.27001.7800）例： 巴黎：USD1FRF7.2785-7.2895 伦敦：GBP1USD1.4405-1.4420例： 巴黎：USD1FRF7.2785-895 伦敦：GBP1USD1.4405-20例二： USD1CNY8.2700-10 GBP1USD1.7800-10GBP1CNY？ （8.27001.7800-8.27101.7810）例一： USD1CNY8.270010 USD1HKD7.800010HKD1CNY？ （8.2700/7.80108.2710/7.8000）标价方法

6、相同时，交叉相除标价方法不同时，同向相乘第二节 汇率的标价方法和种类（三）即期汇率和远期汇率 1、即期汇率/现汇汇率（Spot Rate） 2、远期汇率/期汇汇率（Forward Rate） 直接报价 （日本、瑞士等） 远期差价（掉期率报价） （英、美、德、法等） （1）升水（At Premium） （2）贴水（At Discount） （3）平价（At Par）第二节 汇率的标价方法和种类在实务中，银行报出的远期差价用点数表述，每 点万分之一。 银行直接报出即期汇率，再报出远期差价，远期 汇率由交易者自己计算。即： 直接标价法下： 远期汇率即期汇率升水（贴水） 间接标价法下： 远期汇率即期汇

7、率升水（贴水） ？如果区分买入价和卖出价怎么办？如果只报 出差价，不标出升贴水怎么办？如果只报出汇率 ，不说明标价方法怎么办？第二节 汇率的标价方法和种类例如，银行报出的美元和欧元的报价为：USD1EUR0.9917-22 一个月掉期率为34/25 三个月掉期率为20/45 美元和欧元的一月期和三月期远期汇率 分别是多少？第二节 汇率的标价方法和种类左低右高，往上加 左高右低，往下减第二节 汇率的标价方法和种类（四）名义汇率、实际汇率和有效汇率 1、名义汇率和实际汇率 实际汇率是经两国价格水平调整后 的汇率： ReP*/P(R为实际汇率，e为名义汇率) 2、有效汇率第二节 汇率的标价方法和种类

8、2、有效汇率 是一种加权平均汇率，或称汇率指数。第二节 汇率的标价方法和种类（五）电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率 （六）官方汇率和市场汇率 （七）固定汇率和浮动汇率 （八）第三节 外汇交易一、即期外汇交易 二、远期外汇交易 远期交易的目的主要有两个： l套期保值（Hedging） l投机是指卖出或买入金额等于一笔外币资产或 负债的外汇，使这笔外币资产或负债以本 币表示的价值避免遭受汇率变动的影响。如：进出口商和资金借贷者为避免汇率风 险而进行远期买卖；外汇银行为平衡期汇头寸而进行远期买卖 。投机者为谋取汇率变动的差价进行远期交易。第三节 外汇交易三、掉期外汇交易 将货币相同、金额相同、方向相反、

9、交 割期限不同的两笔或两笔以上的交易结合 起来进行。 四、套汇交易（Arbitrage） 指利用同一时刻不同外汇市场上的汇率 差异，通过买进和卖出外汇而赚取利润的 行为。第三节 外汇交易（一）直接套汇 纽约：USD100DEM190.7500 法兰克福：USD1DEM1.9100 套汇者同时在纽约卖马克、在法兰克福卖 美元，则套汇者每1美元就可以获取汇差收 益0.0025马克的利润。第三节 外汇交易（二）间接套汇 纽约：USD100FRF500.0000 巴黎：GBP1FRF8.5400 伦敦：GBP1USD1.7200 套汇者如果同时在纽约拿美元买法郎，在 巴黎卖法郎、买英镑，在伦敦买美元、

10、卖 英镑，则套汇者每最初的1美元就可以收回 1.007美元。第三节 外汇交易判断方法： u 统一标价方法，并把被表示货币的单位 统一成1； u 将三个汇率相乘，如果不等于1，说明有 套汇机会； u 根据乘积大于1还是小于1，来判断买卖 方向。第三节 外汇交易纽约：USD1FRF5.0000 巴黎：FRF1GBP1/8.5400 伦敦：GBP1USD1.72005/8.541.72=1.007假设： 纽约：USD1=DEM1.670020 法兰克福:GBP1=DEM2.850000 伦敦:GBP1=USD1.750010 某投资者有100万美元闲资,据此行情可否套 汇?如何操作?结果如何？ 第三

11、节 外汇交易五、套利交易 六、投机交易 即期投机 远期投机远期投机是基于预期未来某一时 点的现汇汇率与目前的期汇汇率 的不同而进行期汇交易的。即期投机指外汇经营者根据自己 对汇率的预测，买进或卖出某种 现汇，希望从汇率变动中赚取利 润的行为。即期投机利用买卖现汇的方式进行投机，必须持有 本币或外币资金，交易数额受手中所持资金量限制 。而远期外汇交易在成交时无需付现（只是偶尔需 要在银行存入少量保证金），一般都是到期轧抵， 支付差额。所以，即使没有巨额资金，亦可进行大 规模外汇投机，从而具有更大的风险性。第四节 影响汇率变动的主要因素一、国际收支状况 二、通货膨胀率差异 三、利率差异 四、经济增

12、长率差异 五、中央银行干预 六、预期因素影响汇率变化的直接和基本因素。国际收支顺差时 ，货币趋于升值；国际收支逆差时，货币趋于贬值 。决定汇率长期走势的主要因素。高通胀率会削弱本 国商品在国际市场的相对价格竞争能力，引起出口 减少、进口增加，恶化贸易收支。通胀率差异还会影响人们对汇率的预期。通胀率高 ，人们预期该国货币趋于疲软，将把手中的该国货 币转化为其他货币，恶化资本与金融账户。一国利率水平相对于他国利率提高，会刺激国外资 金流入增加，改善资本金融账户。但是，利率变动 必须在考虑未来汇率的不利变动后金融资产的所有 者仍有利可图时，资本流动才会发生。一国经济增长率较高，收入增加，进口需求增加；高经济增长率往往伴随着劳动生产率提高，使生产 成本降低，从而本国产品竞争力增强；一国经济增长率高，会吸引大量资本流入，对本币 币值起到有力的支持作用。中央银行的外汇市场干预可以直接影响汇率的短期 走势；货币当局发表影响人们心理预期的申明，影响汇率 短期走势；各国货币当局对外汇市场的联合干预来影响汇率预期因素是影响国际资本流动的一个重要因素。人们对某种货币的预期心理往往会引起市场投机活 动，从而加剧市场汇率变动。