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1、Y8 0 “ B 2 9酋都锤簖贸易太学同等学力人员硕士学位论文论义题目：减闺L P 驴矧齑创为研究系剐：专业：金融焉：徐融卷作者：亚：遮导师：。欠埴本论文完成疆期：兰璺竖二至二至f。内容提要首次发行新股( I n i t i a lP u b l i cO f f e r i n g ，I P O ) 制度作为证券市场运转的起点，对证券市场的健康发展意义重大。而我国目前I P O 制度安排尚不完善，不利于证券市场基本功能的发挥。本文力图通过分析中国I P O 制度的发展与变革脉络，借鉴成熟资本市场的I P O 制度设计经验，对中国I P O 制度的适度调整与长期变革提出相关建议。从证券市场建
2、立至今，我国的I P O 审核程序、I P O 定价机制、I P O 发售机制等都经历了一系列的变革。我国审核程序目前采用的保荐人制度虽然已经能够较好的协调监管部门与市场力量的关系，但在审核程序等方面仍存在一定的不足。本文通过对我国证券市场的分析得出，凭借其优势在大多数成熟资本市场得到采用的注册制，才是我国未来I P O 制度改革和创新的目标。我国I P O 定价机制先后采用了“固定价格”、“相对固定市盈率”、“累积投标定价”、“控制市盈率定价”等方式，但这些定价方法存在部分新股折价严重，加上股权分割、投资者不成熟等问题，使得我国I P O 定价机制在一定程度上造成了对市场的扭曲。本文通过借鉴
3、成熟市场的经验，提出了“网上累计投标发行定价”、“恢复上网竞价发行定价”、“混合招股模式”等创新性改进建议，以期促进我国I P O 定价机制向市场化、规范化发展我国I P O 发售机制先后采用过“限量发行认购”、“无限量发行认购”、“全额预缴、比例配售”、“二级市场配售”等方式。本文对这些方式进行了深入分析，并通过国际比较，提出“赋予主承销商对I P O 股票的分配权”、“放宽对I P O 融资收费的管制”、“贯彻绿鞋制度”、“集中配售，分步上市”等创新性建议。关键词：I P O N 度创新I P O 肯1 度I P O 审核程序I P O 定价机制I P O 发售机制A b s t r a
4、c tI n i t i a lP u b l i cO f f e r i n g ( I P O ) s y s t e m ，a st h es t a r t i n gp o i n to fs e c u r i t i e sm a r k e tr u n n i n g ，i sg r e a t l yi n v a l u a b l ef o r t h eh e a l t h yd e v e l o p m e n to fs e c u r i t i e sm a r k e t H o w e v e r ，t h ec u r r e n t I P Oi
5、 nC h i n ai ss t i l ti n c o m p l e t e ，w h i c hi sa d v e r s et ot h ee x e r t i o no f t h eb a s i cf u n c t i o nf o rs e c u r i t i e sm a r k e t T h ed i s s e r t a t i o nf o c u s e so ns o m ei n n o v a t i v es u g g e s t i o nt ot h em o d e r a t er e a r r a n g e m e n ta
6、n dl o n g - t e r mt r a n s f o r m a t i o nf o rC h i n a sI P Of r o mt w oa s p e c t s +O n ei st Oa n a l y z et h ee v o l u t i o np r o c e s so fI P Oi nC h i n a T h eo t h e ri st od r a wo nt h ee x p e r i e n c eo fI P Od e s i g n m e n ti ns o l v ew e l l - r o u n d e dc a p i t
7、 a lm a r k e t F r o mt h ef o u n d a t i o no fs e c u r i t i e sm a r k e tt h e no n ，t h e r eh a sb e e nas e r i e so ft r a r L ；f o r m a t i o ni nI P 0a u d i t i n gp r o c e d u r e ，I P 0p r i c em e c h a n i s ma n dI P 0i s s u em e c h a n i s m C h i n a Sa u d i t i n gp r o c
8、e d u r ep r e s e n t l ya d o p tr e c o m m e n d a t i o ns y s t e m ，w h i c hc a np r e f e r a b l yh a r m o n i z et h er e l a t i o n s h i pb e t w e e ns u p e r v i s i n gd e p a r t m e n ta n dm a r k e tp o w e r , y e th a ss o m ed e f i c i e n c yi na u d i t i n gp r o c e d
9、u r e 。F r o ma n a l y z i n gC h i n a ss e c u r i t i e sm a r k e t ，r e g i s t r a t i o ns y s t e m ，w e l l - a d o p t e di nm o s tm a t u r ec a p i t a lm a r k e t ，w i l lb et h et a r g e to f C h i n a sI P Oi n n o v a t i o n T h e r ea r em o r e 也a nf o u rm o d e ss u c c e s
10、s i v e l ye x i s t i n gi nC h i n a sp r i c em e c h a n i s m s u c ha sf i x i n gp r i c e ，r e l a t i v ef i x i n gp r i c e - e a r n i n g sr a t i o ，a c c u m u l a t i n gb i dp r i c ea n dc o n t r o l l e dp r i c e - e a r n i n g sr a t i o A l lt h o s em o d e sh a v eb a d l y
11、r e d u c e dv a l u ei np a r t i a ln e ws t o c k s A d d i t i o n a l l y ，p r o b l e m s ，s u c ha ss t o c ko w n e r s h i pd i v i s i o na n di m m a t u r ei n v e s t o r s ，a l s ob r i n gc o n t o r t i o nO i lt h em a r k e ti nI P Op r i c em e c h a n i s m V i ad r a w i n go nt
12、 h ee x p e f i e n c eo fm a t u r em a r k e t , t h ed i s s e r t a t i o nc o m e st ot h ei n n o v a t i v es u g g e s t i o n sa so n l i n ea c c u m u l a t i n gb i dp r i c e ，r e n e w i n go n * l i n ec o m p e t i n gi s s u a n c ep r i c ea n dm i x e di n v e s t m e n ti n v i t
13、 a t i o n s a l lw h i c ha r es u p p o s e dt op r o m o t eC h i n a sp r i c em e c h a n i s mt om o r eg e n e r a la d o p t i o no f t h em a r k e tp r i n c i p l ea n ds t a n d a r d i z a t i o n 。C h i n a SI P Oi s s u em e c h a n i s mh a ss u c c e s s i v e l ya d o p t e dt h em
14、 o d e sa sq u a n t i t a t i v ei s s u i n gs u b s c r i p t i o n ，m e a s u r e l e s si s s u i n gs u b s c r i p t i o n ，t y i n g 攮s a l ei ns e c o n d a r ym a r k e t ，e t c 。B ym e a n so fp r o f o u n d l ya n a l y z i n gi nt h o s em o d e sa n dc o n t r a s t i n gt ot h ei n t
15、 e m a t i o n a le x p e r i e n c e ，t h ed i s s e r t a t i o ne d u c e di n n o v a t i v es u g g e s t i o n sa se n d o w i n gm a i nd e a l e rd i s t r i b u t i o np o w e rt oI P Os t o c k s ，b r o a d e n i n gl i m i t st of i n a n c i n gc h a r g e ，c a r r y i n go u tg r e e ns
16、 h o e ss y s t e m ，t y i n gi ns a l ei n t e n s i v e l ya n dc o m i n gi n t om a r k e ts t a g eb ys t a g ee t c K e yw o r d s ：I P Os y s t e mi n n o v a t i o n ，I P Os y s t e m ，I P Oa u d i t i n gp r o c e d u r e ，I P Op r i c em e c h a n i s m , I P Oi s s u em e c h a n i s m3独创性声明本人郑重声嬲：今所呈交麓我滏I P O 铡度创新研究论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的科研成暴。尽我所知，文孛除了特嬲如以标注和致谢的地方鳍，论文中不包含其他人已经发表残撰写静内容及科研成果，也不包含为获得首毒经济资莠大学裁其它教育机辑的学位或证书翡使蔫过戆材料。作者签名：盟：建强纛：翌年三秀丑翻关于论文使用授权的说
