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1、 第 1 页 信托收益信托收益率率趋势分析趋势分析 一、近两年市场回顾一、近两年市场回顾 2011年，众多理财产品以亏损收场，与它们相比，固定收益类信托可谓是最闪亮的理财产品。 从固定收益类信托产品的平均收益率来看，2011年全年短期产品 （存续期1年） 平均年化收益为7.79%， 中期产品 （1年2年）产品平均收益8.92%。 从各类存期期限的产品的收益趋势来看，自2010年以来，固定收益类信托的收益率，呈逐渐走高之势。尤其是中期固定收益信托产品，收益率自2011年二季度以来，不断创出新高。但是中长期的产品，收益率自下半年以来企稳迹象明显，已与中期的产品的收益率倒挂。中短期产品收益升高，中长
2、期产品收益率企稳，说明融资企业短期缺钱情况严重，而在这场资金与时间的博弈中，融资企业普遍相信，长期来看，市场的资金面的紧张状况将趋于缓和。 二、二、20122012年市场趋势分析年市场趋势分析 2012年，随着通胀和经济的双下滑，信贷将趋向宽松，实体经济的流动性开始好转。预计2012年固定收益产品的发行可能趋少，收益率也将趋降。原因分析如下： 1 1普遍情况下，固定收益类信托的收益率走势和CPI、银行利率均同方向变化。目前市场的利率已经处于高位，固定收益类信托产品收益也已到高点，随着CPI的大幅下挫、货币政策拐点已现，资金成本将下降，导致信托收益也将下降。 2011年12月份，全国居民消费价格
3、总水平同比上涨4.1%，CPI数据创15个月来新低。虽然2012年1月CPI同比上涨4.5%，有上升趋势，但考虑到春节这个传统节日的因素刺激，CPI上升在合理范围内，短暂的上升不会改变CPI下降的大趋势。国际上，大宗商品价格也出现回落，输入型通胀的压力减轻。在欧第 2 页 债危机影响下，美元重拾升势，这对大宗商品价格也将形成压制。物价的回落，使得政策有了更多的调整空间。2011年12月5日，央行三年来首次下调存款准备金率，标志着货币政策已经迎来拐点。2012年2月24起央行年内第一次下调存款准备金率，更加印证了货币政策出现拐点，货币政策将放松。此外，1季度由于银行获得新的放贷额度，信贷增量可能
4、出现明显反弹。随着2012年流动性的改善，货币政策的缓慢放松，标准利率的下行，固定收益类信托的收益率也将随之回落。 图图1 1：固定收益类信托收益率走势图：固定收益类信托收益率走势图：可以看到可以看到收益率与收益率与CPICPI数据、定存利率同向变化数据、定存利率同向变化 2 2随着货币政策和信贷资金的放松，融资企业将更多的向银行融资，且融资成本趋降；这些导致信托公司项目源减少，并且信托融资成本也将相应下降；随着信托产品数量和信托融资成本的双双下降，信托收益势必同向下降。 中国人民银行1月8日公布的金融数据显示，2011年，人民币贷款增加7.47万亿元，同比少增3901亿元。资金面的紧缩，使得
5、不少优质的公司也无法获得银行贷款，通过信托平台融资便成为企业的次优选择。信托公司方面，得益于信贷政策的偏紧得到大量的项目供给，发行的产品多而且收益普遍高。随着2012第 3 页 年信贷的逐渐放松， 预计今年新增贷款有8.2万亿， 企业对信托的项目供给减少，未来固定收益类信托产品会随之减少。 随着银行信贷资金的放松和项目源供给的减少， 信托公司的融资成本势必会随着市场资金成本走低。还有为了争夺未来稀缺的项目源， 不排除信托公司会采取融资成本竞争， 从而导致信托融资成本降低，可想而知，信托产品的收益也会随之下降。 图图2 2：存款准备金率：存款准备金率20072007- -20122012趋势图趋势图，目前已现拐点，目前已现拐点 综上所述，结合市场上新发行的信托产品收益来看，已出现了收益率拐点，部分类型产品收益率已呈现下降趋势。因此，对于投资者来说，目前正是固定收益类信托投资的好时机，由于信托产品收益率有一定的惯性，短期内不会明显下降， 相对于资金成本的下降较慢， 所以投资信托产品的机会成本有所下降。 并且，如果现在投资者购买固定类产品，可以锁定未来一段时间的收益，规避未来市场利率与其他理财产品收益率下降的风险。 产品部 2012年2月28日 注：版权归金诚财富所有，未经许可不得以任何形式转载，翻抄必究。
