关注抗经济周期的细分行业龙头――建筑行业08年中报综述

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1、 收盘 月涨幅（%） 天相行业指数 1800.4 -20.6 天相流通指数 2248.3 -20.2 上证指数 2228.2 -18.1 1400180022002600300034003800420007-9-3 07-10-307-11-3 07-12-308-1-308-2-3 08-3-308-4-3 08-5-308-6-3 08-7-308-8-308-9-3建筑业建筑业上证指数上证指数增长前景依然明确，关注央企两大寡头铁路建设行业投资策略 2008 年 08 月 21 日 部分建筑公司或将受益于四川地震灾后重建 2008 年 05 月 15 日 行业持续景气，关注三大投资主线建筑

2、业07 年年报及 08 年 1 季报综述 2008 年 05 月 08 日 行业持续景气，期待王者归来 2007 年 12 月 13 日 借鉴国际经验，把握国内企业成长机遇 2007 年 12 月 19 日 行业深度研究 行业深度研究 报告日期：2008 年 9 月 5 日 关注抗经济周期的细分行业龙头建筑行业 08 年中报综述 关注抗经济周期的细分行业龙头建筑行业 08 年中报综述 增持增持建筑业 行行业业指数与相关市场指数比较指数与相关市场指数比较 行行业业指数近指数近一一年走势图年走势图 联系人：田晓辉 组长：张勋 010-66045573 服务热线 010-66045555 服务邮箱

3、 诚信源于独立，专业创造价值 请阅读最后一页重要免责申明诚信源于独立，专业创造价值 请阅读最后一页重要免责申明 市场关注点： 市场关注点： ? 宏观调控背景下，建筑行业08年上半年的运行情况如何？ ? 建筑行业哪些细分行业受宏观调控影响相对较小？ 本报告关注点: 本报告关注点: ? 受宏观调控的影响，建筑行业景气度将有所下降，但仍然处 于高位。 ? 建筑业上市公司08年上半年业绩表现良好，盈利能力基本稳 定，成本费用率略有上升。 ? 铁路建设行业以及专业承包领域的优势公司受宏观调控的 影响相对较小，增长前景相对明确。 投资要点: 投资要点: ? 受宏观调控影响，建筑业景气度将略有下降。由于目

4、前通胀 仍在高位，预计从紧的货币政策不会改变，因此未来FAI（全 社会固定资产投资）增速将有所放缓。但FAI对GDP的贡献度 持续增加以及灾后重建等因素的影响，宏观调控的力度将被 部分减弱，因此未来FAI增速的降幅有限，整个建筑业总产 值和利润增速也将小幅回落，行业景气度将略有下降。 ? 建筑板块业绩表现良好。08年上半年，建筑板块实现营业收 入2,410亿元，同比增长20.5%，合计实现归属母公司所有者 净利润50亿元， 同比增长18.3%， 实现摊薄每股收益0.112元； 在上半年钢材、水泥等原材料价格上涨明显的情况下，建筑 板块上市公司汇总的毛利率（10.73%）并未出现下滑，基本 保持

5、了稳定，成本费用率略有上升。 ? 投资机会。建议重点关注：1）铁路建设领域的龙头公司。 铁路建设行业具备较强的抵抗宏观经济周期波动和当前的 宏观调控的特性。建议继续关注实力雄厚、业绩成长预期明 确的国有龙头企业，如中国中铁（601390） 、中国铁建 （601186） 。2）专业承包领域的寡头公司。专业承包领域由 于产品附加值大、行业集中度高而呈现寡头垄断的竞争格 局。建议关注水泥工程服务领域的中材国际（600970） 、海 洋石油工程领域的海油工程（600583）等。 2诚信源于独立，专业创造价值诚信源于独立，专业创造价值 行 业 深 度 研 究 行 业 深 度 研 究 目 录 1.建筑业

6、总体运行状况. 4 1.1 建筑业发展前景广阔 . 4 1.2 受宏观调控的影响，行业景气度将略有下降 . 5 1.3 建筑企业盈利能力仍小幅提升. 5 2.细分行业现状和发展前景分析. 6 2.1 基础设施建设领域：驱动行业发展的主要力量 . 6 2.2 房屋建筑领域：竞争日趋激烈 . 9 2.3 海外工程承包：市场前景广阔 . 10 3.上市公司运行状况分析. 10 3.1 建筑板块业绩平稳增长 . 10 3.2 盈利能力基本稳定，但仍然偏低 . 11 3.3 龙头公司业绩贡献显著 . 12 3.4 成本费用率略有上升 . 13 4.行业投资策略及重点公司评述. 13 4.1 投资机会.

7、13 4.2 重点公司推荐. 14 3诚信源于独立，专业创造价值诚信源于独立，专业创造价值 行 业 深 度 研 究 行 业 深 度 研 究 图 表 目 录 图表 1：我国全社会固定资产投资额、建筑业总产值及其增速 . 4 图表 2：建筑业总产值、利润总额及其增速 . 4 图表 3：建筑业企业景气指数 . 5 图表 4：全社会固定资产投资占 GDP 比重 . 5 图表 5：建筑业企业产值利润率 . 6 图表 6：人民币贷款利率历史调整 . 6 图表 7： “十一五”规划铁路基本建设投资额预测 . 7 图表 8：我国铁路人均里程大幅低于世界其他国家 . 7 图表 9：我国铁路营运里程及未来预测

8、. 8 图表 10：我国铁路建设、公里建设投资规模比较 . 8 图表 11：我国公路（包括高速公路）及高速公路的总里程 . 9 图表 12：我国城市轨道交通历史营业里程和预测营运里程 . 9 图表 13：我国房屋建筑企业施工面积、竣工面积及增速9 图表 14：全国商品房施工面积、竣工面积及增速 . 9 图表 15：我国对外承包工程营业额和新签合同额及其增长 . 10 图表 16：建筑板块 08 年中期业绩汇总 . 11 图表 17：我国 GDP 及增速 . 11 图表 18：建筑板块上市公司 08 年上半年财务指标与 A 股比较 . 11 图表 19：2008 年上半年建筑业上市公司与行业数据比较. 12 图表 20：2008 年上半年钢材价格上涨明显. 12 图表 21：2008 年上半年水泥价格上涨不断上涨. 12 图表 22：两家龙头公司 08 年上半年贡献板块利润的 68%. 13 图表 23：2008 年上半年建筑板块成本费用汇总分析. 13 图表 24：重点公司盈利预测及估值 . 14 图表 25：中国中铁基建业务新签合同额及营业收入情况 .