锦州港股份有限公司跟踪评级报告

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1、 跟踪评级报告 锦州港股份有限公司 1锦州港股份有限公司跟踪评级报告主体长期信用 跟踪评级结果：AA 评级展望：稳定 上次评级结果：AA 评级展望：稳定 债项信用 名 称 额 度 存续期 跟踪评 级结果上次评 级结果 16 锦州港 CP002 6 亿元 2016/07/08- 2017/07/08 A-1A-1 16 锦州港 MTN001 10 亿元2016/09/02- 2019/09/02 AAAA 15 锦州港 MTN001 10 亿元2015/07/10- 2018/07/10 AAAA 跟踪评级时间：2017 年 6 月 29 日 财务数据 项目项目 2014 年年 2015 年年

2、2016 年年2017 年年 3 月月 现金类资产(亿元) 8.48 6.21 5.1239.31 资产总额(亿元) 121.95 120.04 122.38 184.50 所有者权益(亿元) 59.51 60.15 60.2060.56 短期债务(亿元) 21.49 19.27 3.4562.25 调整后短期债务（亿元） 21.62 19.28 11.46 71.25 全部债务(亿元) 43.40 45.53 40.67 99.86 调整后全部债务(亿元) 43.40 45.53 48.67107.86 营业收入(亿元) 21.27 18.06 25.53 8.65 利润总额 (亿元) 3.

3、08 1.66 0.68 0.55 EBITDA(亿元) 8.12 7.19 6.28 - 经营性净现金流(亿元) 3.16 5.45 7.42 0.31 营业利润率(%) 24.06 23.91 9.97 15.64 净资产收益率(%) 3.90 2.15 0.83 - 资产负债率(%) 51.20 49.89 50.81 67.18 全部债务资本化比(%) 42.18 43.08 40.32 62.25 调整后全部债务资本化 比率(%) 42.18 43.08 44.71 64.26 流动比率(%) 46.61 46.67 112.97 106.92 调整后全部债务 /EBITDA(倍)

4、5.34 6.33 7.75-EBITDA 利息倍数(倍) 3.60 3.06 2.87- 经营现金流动负债(%) 9.08 20.61 42.39 - 注：2017 年第一季度财务数据未经审计；调整后短期/全部债务=短期/全部债务+其他流动负债。 分析师 历 剑 曹 媛 邮箱： 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） 网址： 评级观点 联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信” ）对锦州港股份有限公司（以下简称“公司” ）的评级反映了公司所运营港口作为辽宁省重点发展的北方区域性枢纽，在

5、货运资源、政策支持、港口集疏运条件等方面具备的综合优势。同时，联合资信也关注到跟踪期内公司所在区域内市场竞争激烈、腹地经济下行压力大、公司盈利能力减弱、未来投资较大以及公司短期债务负担显著上升、短期偿债压力较大等因素可能对公司经营与发展带来的不利影响。 2017 年以来， 公司港口经营业务有所回暖，贸易业务继续增长，随着公司港口基础设施逐步完善，公司吞吐能力以及港口业务作业效率有望提高，其整体竞争实力有望提升。联合资信对公司的评级展望为稳定。 综合考虑，联合资信维持公司的主体长期AA 的信用等级，评级展望为稳定，并维持“16锦州港 CP002”A-1 的信用等级为；维持“16锦州港 MTN00

6、1” 、 “15 锦州港 MTN001”AA的信用等级。 优势 1 公司是辽宁省重点发展的北方区域性枢纽港口运营企业， 跟踪期内， 公司得到各级政府的支持力度较大。 2 随着公司港口基础设施逐步完善， 未来公司吞吐能力以及港口业务作业效率有望提高。 3 公司现金类资产对“16 锦州港 CP002”的保障较好。 关注 1. 公司港口所处腹地经济下行压力大,对公司货物吞吐量构成不利影响。 2. 跟踪期内，区域内各港口竞争加剧，公司部分货种吞吐量下滑明显，港口业务收入有所下滑，整体利润降幅较大。 3. 跟踪期内，因锦港国际贸易发展有限公司跟踪评级报告 锦州港股份有限公司 2并表以及短期借款大幅增长，

7、公司债务负担明显加重，短期债务规模大幅上升，面临较大短期偿债压力。 跟踪评级报告 锦州港股份有限公司 3声声 明明 一、本报告引用的资料主要由锦州港股份有限公司（以下简称“该公司”）提供，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。 二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外， 联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的

8、独立判断， 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。 五、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。 六、 本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债项到期兑付日有效；根据后续跟踪评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。 跟踪评级报告 锦州港股份有限公司 4锦州港股份有限公司跟踪评级报告一、跟踪评级原因 根据有关要求，按照联合资信评估有限公司关于锦州港股份有限公司主体长期信用及存续期内的“16 锦州港 CP002” 、 “16 锦州港MTN001”和“15 锦州港 MTN001”的跟踪评级安排进行本次定期跟踪评级。 二、企业基本情况 锦州港股份有限公司（以下简称“

9、锦州港”或“公司”）是 1992 年 12 月 30 日经辽宁省经济体制改革委员会辽体改发199293号文件批准，采取定向募集方式，由锦州港务局（现已更名为锦州港国有资产经营管理有限公司） 、中国石化大庆石油化工总厂和中国石油锦州石油化工公司共同以净资产或现金认股而组建的股份有限公司。公司 B 股股票于 1998 年5 月 19 日在上海证券交易所挂牌上市交易，A股股票于 1999 年 6 月 9 日在上海证券交易所挂牌上市交易。经过历次扩股增发，截至 2017年 3 月底，公司总股本为 20.02 亿股。2014 年6 月，公司股东大连港集团有限公司（以下简称“大连港集团”）受让了锦州港国有

10、资产经营管理有限公司持有公司的 7856 万股股票，持有公司 A 股股份增加至 38211 万股， 持股比例由 15.16%增至 19.08%，跃升为公司第一大股东。2015 年 10 月 19 日，公司收到其第一大股东大连港集团书面告知：大连港集团拟将其持有公司 19.08%的股份， 对其控股子公司大连港投融资控股集团有限公司（以下简称“大连港投控” ）增资，公司第一大股东将由大连港集团变更为大连港投控。截至 2017 年 3 月底，公司股东持股比例分别为：大连港投控19.08%、 东方集团股份有限公司 （以下简称“东方集团”）15.39%、西藏海涵交通发展有限公司（以下简称“西藏海涵”）1

11、5.00%、西藏天圣交通发展投资有限公司（以下简称“西藏天圣”）7.00%、中国石油天然气集团公司（以下简称“中国石油”）5.90%和锦州港国有资产经营管理有限公司 5.07%（详见附件 1-1） 。 公司经营范围：港务管理，港口装卸，水运辅助业（除客货运输） ；公路运输；物资仓储（危险品除外） ；原油仓储（仅限于在锦州港 60 万原油罐区 1#6#储罐业务） ；建筑材料、农副产品、钢材、矿产品销售；煤炭批发经营；土地开发整理；房地产开发与经营；经营本企业自产产品及相关技术的出口业务；经营本企业生产科研所需的原辅材料、机械设备、仪器仪表及相关技术进口业务（国家限定公司经营和国家禁止进出口的商品

12、及技术除外） ；经营进料加工和“三来一补”业务；物流服务，投资管理咨询；水上移动通信业务；经济信息咨询服务； 会议服务； 展览展示服务；法律法规禁止的不得经营，应经审批的，未获审批前不得经营。 （依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动） 。 截至 2017 年 3 月底，公司下设有董监事会秘书处、总裁办公室、人力资源部、计划财务部、 综合管理部、 党群工作部、 审计监察部、法务风控部、研究发展部、物资供应部、港口规划部、港口规划部、行政保卫部、动力运行部、 贸易部、 安全管理部、 技术设备部等部门；纳入合并范围的一级子公司 11 家，其中新设全资子公司 3 家。 截至 2016

13、年底，公司资产总额为 122.38亿元，所有者权益合计为 60.20 亿元（其中少数股东权益 1.21 亿元） 。2016 年，公司实现营业收入 25.53 亿元，利润总额 0.68 亿元。 截至 2017 年 3 月底，公司资产（合并）总计 184.50 亿元，所有者权益合计 60.56 亿元（其中包含少数股东权益 1.12 亿元） ；2017 年13 月，公司实现营业收入 8.65 亿元，利润总额 0.55 亿元。 跟踪评级报告 锦州港股份有限公司 5公司注册地址：锦州经济技术开发区锦港大街一段1号；法定代表人：徐健。 三、存续债券概况及募集资金使用情况 公司于 2016 年 7 月 7

14、日发行“16 锦州港CP002”6 亿元，截至 2017 年 3 年底，公司已全部用于偿还公司本部银行借款。 公司于 2015 年 7 月发行“15 锦州港MTN001”10 亿元。截至 2017 年 3 年底，公司已全部用于偿还银行贷款。 公司于 2016 年 9 月 1 日发行“16 锦州港MTN001” 10 亿元， 全部将用于补充流动资金、偿还银行贷款。截至 2017 年 3 月底，公司已按募集资金用途使用完毕。 跟踪期内，公司存续债券均已正常付息。 四、宏观经济和政策环境 2016 年，在英国宣布脱欧、意大利修宪公投失败等风险事件的影响下，全球经济维持了缓慢复苏态势。在相对复杂的国际

15、政治经环境下，中国继续推进供给侧结构性改革，全年实际 GDP 增速为 6.7%，经济增速下滑趋缓，但下行压力未消。 具体来看， 产业结构继续改善，固定资产投资缓中趋稳，消费平稳较快增长，外贸状况有所改善；全国居民消费价格指数（CPI）保持温和上涨，工业生产者出厂价格指数（PPI）和工业生产者购进价格指数（PPIRM）持续回升，均实现转负为正；制造业采购经理指数 （PMI） 四季度稳步回升至 51%以上，显示制造业持续回暖；非制造业商务活动指数全年均在 52%以上， 非制造业保持较快扩张态势；就业形势总体稳定。 积极的财政政策和稳健适度的货币政策对经济平稳增长发挥了重要作用。2016 年，全国一

16、般公共预算收入 15.96 万亿元，较上年增长 4.5%；一般公共预算支出 18.78 万亿元，较上年增长 6.4%；财政赤字 2.83 万亿元，实际财政赤字率 3.8%，为 2003 年以来的最高值，财政政策继续加码。2016 年，央行下调人民币存款准备金率 0.5 个百分点，并灵活运用多种货币政策工具，引导货币信贷及社会融资规模合理增长，市场资金面保持适度宽松，人民币汇率贬值压力边际减弱。 三大产业保持稳定增长，产业结构继续改善。2016 年，中国农业生产形势基本稳定；工业生产企稳向好，企业效益持续改善，主要受益于去产能、产业结构调整以及行业顺周期的影响；服务业保持快速增长，第三产业增加值占国内生产总值的比重以及对 GDP 增长的贡献率较上年继续提高，服务业的支柱地位进一步巩固。 固定资产投资缓中趋稳，基础设施建设投资依旧是稳定经济增长的重要推