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1、 1 投资要点投资要点 移动移动互联网不是互联网不是 PC 互联网互联网的简单复制的简单复制 移动互联网相比于 PC 互联网的不同点在于： 1） 商业模式大切换： “流 量”经济变身“粉丝”经济；2）传统行业进入移动互联网生态链，效率 大幅提升；3）增值服务成为第四大盈利模式（此前为广告、游戏、电商） 。 基于移动互联网四大盈利模式下， 我们认为移动内容将以娱乐内容向用户收费为主要盈利模式， 而移动应用的各环节将包含在 O2O 闭环内， 广 告、电商以及增值服务三大盈利模式均体现其中。 高弹性，高弹性，移动互联网移动互联网创造创造增量市场增量市场 我们认为移动互联网创造的增量市场是高弹性投资机
2、会。移动内容中 最大的增量市场为移动游戏，预计 2014 年市场规模达到 236.4 亿，同比增长 59.1%，移动产业链中渠道商整合发行和运营环节，获取 70%市场份 额，有差异化游戏的内容平台是我们首选标的。 移动应用服务的增量市场分散在 O2O 各环节， LBS 市场整合已经接近尾声，移动支付和移动社交将成为下一个整合热点，而 2014 年纯线上互 联网公司还无法享受 O2O 红利。 大空间，大空间，移动互联网撬动传统存量市场移动互联网撬动传统存量市场 我们认为移动互联网的最大投资机会在于对传统行业的改造， 互联网 思维和传统思维最大的不同就是对于用户的理解， 而把传统消费者转变为 用户
3、，是盘活存量的一个表现形式，市场无天花板。 三大维度进行筛选，我们认为旅游、房地产、汽车、金融、医疗健康 将成为移动互联网改造的五大传统行业。 其中互联网旅游和互联网地产将 成为首先爆发的两个方向。 投资建议投资建议 从细分市场和发展顺序两个维度考虑，我们 2014-2015 年依次看好： 1）移动互联网娱乐内容平台；2）传统行业移动互联网化（互联网旅游和 互联网地产） ；3）移动互联网生态完善下的配套投资机会（移动支付和移 动社交） ，首先推荐标的以业绩确定性强的市场龙头为主，包括奇虎 360(美)、顺网科技、携程网(美)、腾讯控股(港)，建议长期关注。其次关 注弹性大的投资标的，包括：众信
4、旅游、探路者、途牛(美)、新大陆。 风险风险 政策风险，用户信息安全风险。 移动互联网行业深度报告 研究源于数据 2 研究创造价值 目目 录录 1. 移动互联网是互联网发展的第二波浪潮移动互联网是互联网发展的第二波浪潮 . 5 1.1 PC 互联网十年发展催生 BAT 三巨头 . 5 1.2 移动互联网不是 PC 互联网的简单复制 . 6 1.3 基于四大盈利模式下移动互联网子行业梳理 . 8 2. 移动时代，互联网内容平台是稀缺性资源移动时代，互联网内容平台是稀缺性资源 . 9 2.1 以史为鉴：复盘 PC 互联网内容发展路线图 .10 2.2 移动游戏和移动秀场是移动内容增量市场.12 2
5、.3 移动游戏：在线分发渠道整合产业链.13 2.4 移动内容投资逻辑与标的选择 .16 3. O2O 闭环包含整个移动商业本质闭环包含整个移动商业本质 . 16 3.1 O2O 盘活存量，市场无天花板 .16 3.2 Online：纯线上机会已被垄断 .18 3.3 LBS：与移动搜索结合是大趋势 .20 3.4 移动支付：看好以二维码为主的互联网方案 .24 3.5 移动社交：所有盈利模式的基础.30 3.6 Offline：资产由“轻”到“重”，空间由“小”变“大” .34 4. 移动互联网时代，传统行业焕发“第二春移动互联网时代，传统行业焕发“第二春” . 34 4.1 传统行业互联网
6、化是盘活存量 .34 4.2 互联网旅游：度假游空间最大 .36 4.3 互联网地产：智慧社区是潜在爆发点.38 4.4 互联网金融：垂直行业、大数据.41 4.5 互联网汽车：市场爆发还需时日.42 4.6 互联网医疗健康：获取大数据阶段 .45 4.7 传统行业互联网化有两条路径 .47 5. 移动互联网投资逻辑移动互联网投资逻辑 . 49 5.1 细分市场维度：移动增量+传统存量 .50 5.2 时间维度：2014-2015 重点关注五个细分市场 .51 5.3 投资观点和主要标的：.51 研究源于数据 3 研究创造价值 图表目录图表目录 图表 1：PC 互联网发展逻辑 . 6 图表 2：PC 互联网三大盈利模式 . 6 图表 3：移动互联网是“粉丝”经济 . 7 图表 4：PC 互联网的参与者 . 8 图表 5：移动互联网的参与者 . 8 图表 6：PC 互联网时代的内容盈利模式 .
