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1、一、实验目的学习利用网上的相应资讯和股票行情软件，对股票市场的长期走势进行宏观分析。二、实验内容利用网上的相应资讯和股票行情软件和对股票市场的长期走势进行宏观分析三、实验过程（一）分析华夏福星软件的使用方法1、连接站点程序在自动运行后，将会自动等录到用户上次使用程序所登录的行情服务器。如果用户重新选择新的站点时， 可点击系统中的连接主站或者点击图下方的快捷图标即可。用户在下拉框里选择站点地址，点击“连接”即可。图 4-1-1连结站点几点说明：在“站点地址”栏有多个站点地址，用户可以点击下拉框，选择就近的一个站点。点击“连接” ，成功后，系统会进行初始化。用户也可以增加新的站点地址。点击“增加站
2、点”按钮，在弹出的对话框中输入“站点名称” “站点地址” ，点击“确定”即可。 “站点名称”和“站点地址”可以到恒生公司的网站 http:/ 中“实时行情”“行情主站IP 列表”中查看。2、大盘分析大盘指数是反映股市价格变动和走势的指标。股份指数分别反映整个市场走势的综合性指数和反映某一行业或某一类股票价格走势的分类指数。例如，深圳综合指数是反映深交所全部股票的价格走势，而深证房地产指数、公用事业指数等则属于分类指数。股价指数的计算方法，有算术平均法和加权平均法两种，前者指将组成指数的每只股票价格进行简单平均设计者出一个平均值；后者不仅考虑每只股票的价格，还要根据每只股票对市场影响的大小，对平
3、均值进行高速。我国现有各种指数的计算都是采用加权平均法。操作说明：键盘按键键的意义将菜单当前选项上移一项将菜单当前选项下移一项将菜单当前选项左移一项或游标线左移一格将菜单当前选项右移一项或游标线右移一格ENTER 进入所选菜单ESC 退出当前菜单Pageup 切至大盘分析中的上一项Pagedown 切至大盘分析中的下一项3、报价分析可用鼠标点选任一项。 将菜单当前选项上移一项。将菜单当前选项下移一项。 ENTER 进入所选菜单。 ESC退出当前菜单或点鼠标右键退出当前菜单。1+Enter 切至上证股报价分析2+Enter 切至上证股报价分析3+Enter 切至深证股报价分析4+Enter 切至
4、深证股报价分析5+Enter 切至上证债券报价分析6+Enter 切至深证债券报价分析如当操作1+Enter 时，便进入上证A 股报价图：/ 字体放大缩小间切换。PAGE UP ：翻到上一页。PAGE DOWN：翻到下一页。 光标上移一格。 光标下移一格。左右移可查看个股的财务数据。 ESC 退出当前功能或点鼠标右键也可以退出当前功能。用鼠标点任一项抬头有排序功能：如当用鼠标点成交时，图中会按由低到高排序，再点一下，则进行反续排序。此外当用鼠标点最后一项涨跌幅时，可按多种排序指标如委比、量比、震幅等进行排序。 用鼠标双击任一股票或在空白处输入股票代码可进入走势图：如在空白处输入0002再按 E
5、NTER则：1+ENTER （F1） 切到明细表02+ENTER （F2） 切到分价表PAGE UP 切至上一个股票。在空白处输入股票代码进行看不同股票的走势图，并且系统有智能代码匹配功能：如要看“四川长虹”的股票走势，在空白处可输入SCCH ，但也可输入CH进行选择。PAGE DOWN切至下一个股票。10+ENTER （F10） 切到个股基本面资料。HOME 游标状态移到当前页最左端。END 游标状态移到当前页最右端。03+Enter （F3） 切至上证领先指标画面。04+Enter （F4） 切至深证领先指标画面。4、个股及时分析可用鼠标点选任一项。 将菜单当前选项上移一项。 将菜单当前选
6、项下移一项。ENTER 进入所选菜单。ESC退出当前菜单或点鼠标右键退出当前菜单。如当选择分类股上证B股：PAGE UP ：翻到上一页。PAGE DOWN：翻到下一页。游标下移一格。游标上移一格。用鼠标任双击一股票可显示走势图。01+ENTER （F1） 切到明细表02+ENTER （F2） 切到分价表PAGE UP 切至上一个股票。PAGE DOWN切至下一个股票。10+ENTER （F10） 切到个股基本面资料。HOME 游标状态移到当前页最左端。END 游标状态移到当前页最右端。03+Enter （F3） 切至上证领先指标画面。04+Enter （F4） 切至深证领先指标画面。5、保存图
7、形用户通过该功能可以保存好程序中任何一份用户认为对自己有用的图形。保存的图形可以是整个界面，也可以时用户自己需选定的一部分。调出方法为系统保存图形。选择保存自己选定的区域时，只需要通过鼠标来圈定范围即可。使用时用户先在自己定义的起点点击鼠标左键，表示接受该点，然后移动鼠标，此时随着鼠标的移动，被用户选中的区域将会以白色加以区分。当用户选好区域后再点击鼠标左键表示接受所选定的区域。此时图形如上图。用户还可对保存图形的一些数据做出调整。图片默认保存在我的文档，当然用户以可以自己选择保存的路径。（二）股票定价理论对中国股票定价模型的影响股票定价理论是资本市场理论的核心内容。它作为一种不确定性条件下股
8、票价格决定及股票市场均衡的理论 , 主要研究必要报酬率中包含的风险因素及其互动关系。由于其显著的现实性和广泛使用的经验验证方法 , 赫然成为近半个世纪以来金融经济学中最为活跃的一个分支。概括而言 , 股票定价理论经历了从传统定价理论向现代定价理论的转变。传统的定价理论着重于价值发现功能 , 从企业角度入手考察股票价格决定因素 ; 现代定价理论则从投资者的角度出发 , 更多地考虑了投资的现实情况 : 投资者往往不是投资于一种股票 , 而是投资于多种股票而形成的投资组合。1 . 传统股票定价理论传统股票定价理论实际上主要指稳固基础理论 , 其基本思想是 , 股票具有其内在价值 , 它是股票价格的稳
9、固基点。股票价格以股票的内在价值为基础 , 并决定于内在价值 , 当股票市价高于 ( 或低于 ) 其内在价值时 , 就出现卖出 ( 或买进 ) 机会 , 股票价格总是围绕其内在价值而上下波动的。然而 , 虽然从理论上讲, 传统股票定价理论中的现金流贴现模型估算股票内在价值是相当准确的, 但是要准确预测公司( 尤其是对一部分新建不久的企业) 未来的每股股利、自由现金流及贴现率几乎是不太可能的, 而且这一模型适用范围有限,对不支付股利或者发生亏损的企业以及高科技企业, 该模型无法使用。相对估价法 ( 尤其是其中的市盈率法)只考虑静态和时点上的情况, 很少顾及股票的价值变动, 缺乏现金流概念,对亏损
10、公司和IT 等行业很难运用。同时, 这种方法实际上假定该行业中的其他公司与目标公司具有可比性,且市场对这些公司股票的定价是正确的。现代股票定价理论中的MPT本身隐含的某些假设前提与现实存在着一定的偏差, 而且证券预期收益、方差或标准差 , 以及各种证券间的协方差等计算相当复杂和繁琐,不仅使一般投资者难以完成, 就连专门投资机构也望而却步。因此, 严格来说 , 马柯维茨的MPT只是一个关于投资者最优资产选择行为的纯理论模型, 不能直接用于指导投资及股票定价。而目前已被投资者广泛运用的CAPM 的假定性则更强, 如它假设所有投资者都符合理性经济人假定; 市场是完备的、有效的; 所有投资者对证券收益
11、率具有同质期望等。显然, 这与现实存在较大的偏差。因素模型和APT虽然简化了MPT,并进一步将其推向实用阶段,但同样该模型的假设仍显严格 , 因而影响其实际效果。另外, 选择哪些经济变量作为模型中的因素目前尚未定论。从以上可以看出,各种股票定价理论本身都存在一定的缺陷和不足, 然而 , 现金流贴现模型、因素模型及APT仍然是目前国际上( 尤其是在市场化程度较高的国家) 对股票进行定价的主要理论。与发达国家和地区相比, 我国目前的资本市场还处于成长阶段, 市场运作不规范, 投资者投机气氛浓烈, 尤其是在我国股市中系统风险可能并不是影响股票价格的主要风险, 还存在许多其他的不可分散风险, 如公司规
12、模、市盈率等公司特征因素。这不仅使得证券组合的有效性降低, 而且造成市场的有效性欠缺, 这些都与CAPM 所隐含的许多严格的假设条件不相符, 因此 , 我们认为CAPM 可能不太适合我国目前的资本市场的现状, 而相对估价法、因素模型、 APT似乎更符合我国实际情况。因此, 在选择定价机制时, 应采取内在因素价格机制, 即除要考虑GNP 、通货膨胀等公认风险要素外, 还应考虑我国政策、制度等方面的风险因素。当然, 在具体运用这些模型和方法时 , 不仅要对这些模型本身进行相应的修正、改进, 甚至尝试建立非线性动态模型, 而且可以采取诸如半自回归方法、半非参数估计方法、人工神经网络等新手段对股票进行定价。在此基础上, 还必须充分考虑公司之间的风险性、成长性及股利支付等方面的差异, 并根据实际情况对获得的估计值进行适当的调整及修正。
