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1、 1 证 券 研 究 报 告证 券 研 究 报 告行 业 深 度 研 究行 业 深 度 研 究医疗美容行业主题投资报告医疗美容行业主题投资报告 投资要点：投资要点： 全球医美行业发展稳定、微整形占比高：全球医美行业发展稳定、微整形占比高： 近年来，全球医美行业发展速度平均呈 20%左右的增长态势，在 2016 年，全球医疗美容疗程总数达 2362.7 万次，相比 2015 年增长了 8.9%。在所有医疗美容项目中，消费者更加倾向于微整形，占到了所有项目的 56%。从全球来看，整形年龄集中分布在 19-50 岁之间，男女差异比较明显。全球医疗美容市场市场规模正在不断的扩大，医疗美容行业成为继房地
2、产、汽车、旅游之后的第四大服务行业。 中国医美行业发展迅速、市场空间大：中国医美行业发展迅速、市场空间大： 随着我国人均可支配收入的上涨和消费水平的升级，2016年，医美市场产值已经突破了6000亿元，已经超过巴西成为仅次于美国的医美第二大国。目前，我国的医美渗透率仍低于医美发展成熟的国家，与人均GDP的发展不均衡，并且中国35岁以上医美消费群体需求量并未完全释放，未来这部分人群的需求增长将成为带动医美市场上升的动力。预计到2019年，中国医美市场将突破万亿元， 并且随着国家GDP进一步的稳固上升以及行业专业化规范化的进程加快，医疗美容市场可提升空间大、潜力强。 医疗美容行业投资机会医疗美容行
3、业投资机会 上游医美材料和设备生产商利润空间大，毛利率达到70%左右，产业集中化和规模化程度高，随着我国技术和人才的完善，取代进口产品是长期趋势；中游民营整形外科医院和机构良莠不齐，占比明显高于公立医院，发展势头强劲，未来连锁化和品牌化的民营机构具有更好的发展前景；下游医美O2O实现了信息的透明、共享和互动，传统医疗机构的营销模式受到冲击，促进了医美行业新模式的出现，是投资的新方向。 投资建议投资建议 相关概念股票：朗姿股份（朗姿股份（002612.SZ002612.SZ）2016年投资韩国梦想医疗30%股份切入医美板块，2017年的营业总收入增长了67.06%，2018年计划收购高一生初步形
4、成“1+N”的产业布局；华韩整形（华韩整形（430335.OC430335.OC）具有全球影响力的整形美容品牌，收入持续稳固增长，JCI认证确保公司规化经营。 风险提示风险提示 1.医美O2O信任危机，医疗事故和纠纷频发；2.国家政策的执行力度不强；3.上游中游生产商和医美机构发展不达预期。 2018 年 02 月 09 日 投资建议：投资建议： 优异优异 上次建议：上次建议： 优异优异 一年内行业相对大盘走势一年内行业相对大盘走势 Table_First|Table_Author 张忠 分析师 执业证书编号：S0590510120002 电话： 邮箱： 相关报告相关报告 1、卫生计生工作会议
5、召开，长效 GLP1 制剂获批 2、首批一致性评价品种落地，优先审评流程优化 3、药代备案制来临，注射剂评价工作推进 医药生物 请务必阅读报告末页的重要声明 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业深度研究行业深度研究 正文目录正文目录 1 1 医美，借医疗之力满足美丽需求医美，借医疗之力满足美丽需求 . 4 4 2 172 17 年中国超越巴西成为全球第二大医美市场年中国超越巴西成为全球第二大医美市场 . 5 5 2.1 全球医美行业发展稳定、微整形占比高 . 5 2.2 中国医美行业发展迅速、市场空间大 . 7 3 3 海外医疗美容大国的行业发展海外医疗美容大国的行业发展 . 1010 3.
6、1 美国：全球发展最成熟的医美市场 . 10 3.2 韩国：以优质服务为核心竞争力 . 10 3.3 台湾：政策和明星推广使医美走向繁荣 . 11 4 4 医疗美容行业投资机会医疗美容行业投资机会 . 1111 4.1 产业链上游：医美材料和设备生产利润高 . 12 4.2 产业链中游：民营医美机构格局混乱 . 16 4.3 产业链下游：医美互联网+成消费新趋势 . 19 5 5 投资建议投资建议 . 2020 5.1 朗姿股份（002612.SZ） . 20 5.2 华韩整形（430335.OC） . 21 图表目录图表目录 图表1 ：医疗美容项目的分级 . 4 图表2 ：2016 年全球医
7、疗美容疗程数（万例）占比 . 5 图表3 ：2016 年全球医疗美容各项目占比 . 5 图表4 ：微整形在日本、意大利比例居高. 6 图表5 ：微整形中肉毒毒素和透明质酸占比居高 . 6 图表6 ：2016 年全球整形年龄构成 . 6 图表7 ：全球医疗美容男性占比低 . 6 图表8 ：中国城镇居民人均年可支配收入（元） . 7 图表9 ：中国医疗美容市场规模增长迅速（十亿元） . 7 图表10 ：整形外科医院总收入（亿元）呈增长趋势 . 7 图表11 ：中国医疗美容整形人数增长迅速（万人） . 7 图表12 ：中美两国医疗美容客户群年龄层对比 . 8 图表13 ：中国医疗美容手术年龄比例 . 8 图表14 ：医疗美容全球主要国家渗透率（2016）. 8 图表15 ：渗透率和国家人均年收入水平对比（2016） . 8 图表16 ：2005-2015 年整形外科医院人员组成（人） . 9 图表17 ：消费者最关注医疗美容的安全性 . 9 图表18 ：我国对促进医疗美容行业规范化的相关政策 . 9 图表19 ：医疗美容行业的产业链 . 11 图表20 ：医疗美容产业链的净利率集中在上游 . 12 图表21 ：医疗美容产业链的毛利率集中在上游 . 12 图表22 ：全球注射玻尿酸疗程量(万例)逐年提高. 13 图表23 ：获 CFDA 审批的玻尿酸产品 .
