重庆日报报业集团产业有限责任公司主体长期信用评级报告

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1、 主体长期信用评级报告 重庆日报报业集团产业有限责任公司 1 重庆日报报业集团产业有限责任公司 主体长期信用评级报告 评级结果： 主体长期信用等级：AA 评级展望：稳定 评级时间：2018 年 4 月 8 日 财务数据 项项 目目 2014 年年 2015 年年 2016 年年 17 年年 9 月月 现金类资产(亿元) 6.99 2.71 6.10 6.92 资产总额(亿元) 38.91 44.59 50.81 52.94 所有者权益(亿元) 16.78 18.91 21.92 23.39 短期债务(亿元) 4.10 4.71 8.19 9.75 长期债务(亿元) 0.20 0.50 2.20

2、 2.70 全部债务(亿元) 4.31 5.21 10.39 12.45 营业收入(亿元) 14.88 14.15 14.71 10.43 利润总额(亿元) 1.91 1.33 1.40 3.82 EBITDA(亿元) 2.39 1.81 2.10 - 经营性净现金流(亿元) -1.13 -1.73 -2.20 1.05 营业利润率(%) 31.61 27.00 21.19 45.45 净资产收益率(%) 11.26 6.77 6.29 - 资产负债率(%) 56.87 57.59 56.85 55.82 全部债务资本化比率(%) 20.42 21.59 32.15 34.74 流动比率(%)

3、 109.12 94.43 94.98 106.76 经营现金流动负债比(%) -5.18 -6.90 -8.31 - 全部债务/EBITDA(倍) 1.80 2.87 4.95 - EBITDA 利息倍数(倍) 13.83 5.95 5.53 - 注：1.公司 2017 年 19 月财务数据未经审计；2.其他应付款中的一年期借款已计入短期债务及相关计算指标； 3.长期应付款中向重庆日报报业集团借入的长期借款已计入长期债务及相关计算指标。 分析师 姜 帆 刘 然 邮箱： 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 1

4、7 层（100022） 网址： 评级观点 联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信” ） 对重庆日报报业集团产业有限责任公司（以下简称“公司” ）的评级，反映了公司作为重庆市人民政府实际控制的大型传媒集团，以报刊经营和媒体广告代理为传统主营业务，同时发展华龙网、大渝网等新兴媒体业务，拥有重庆经济协作区十八地市发行量最大、辐射面最广、权威性最强的综合性省市级党报重庆日报 ，在重庆市报纸发行量及覆盖密度、经营历史、品牌影响力及产业创新等方面具备独特优势。同时，联合资信关注到随着新媒体的快速发展，纸媒体市场份额被严重侵蚀；受行业景气度下滑影响，近年来，公司报纸发行和广告收入持续下降，传统主业盈利能力

5、弱，非经常性损益有所波动，经营活动获现能力逐年弱化，在建项目资本支出压力大等因素可能对公司经营及未来发展产生不利影响。 公司围绕“重庆日报”打造新媒体和多元文化产业，未来随着华龙网等新兴媒体的快速发展以及多个文化产业园的建成投产，公司综合竞争力有望获得提升。联合资信对公司评级展望为稳定。 优势 1 文化传媒行业在政策和资金方面获得政府支持，重庆市经济稳步发展，为公司提供了良好的外部环境。 2 公司成为拥有 15 报、4 刊、12 家网站、70多家子公司，投资文化地产，发展移动媒体、户外媒体、数字出版、商务印刷，形成以报刊为主业、多元媒体和相关文化产业为辅的大型现代传媒集团。公司实施的多元化经营

6、策略有助于分散市场风险。 3 公司拥有重庆经济协作区十八地市发行量主体长期信用评级报告 重庆日报报业集团产业有限责任公司 2 最大、辐射面最广、权威性最强的综合性省市级党报重庆日报 ，在重庆市报纸发行量及覆盖密度、经营历史、品牌影响力及产业创新等方面具备独特优势。 4 公司控股经营的“华龙网”是经国务院新闻办批准成立的首批省级重点新闻网站，由中共重庆市委宣传部主管，是重庆唯一拥有新闻采访权和“十媒一体”的全媒体新闻门户网站。 关注 1 新媒体的快速发展对传统纸媒体形成较大冲击，近年来公司报纸发行量、发行收入及广告收入持续下滑。 2 公司存货规模快速增长，开发成本占比高，部分项目去化速度慢，未来

7、房地产销售存在一定不确定性。 3 公司传统主业盈利能力弱，政府补助及投资性房地产评估增值对利润贡献大且存在一定波动性。 4 公司经营活动获现能力逐年弱化。 主体长期信用评级报告 重庆日报报业集团产业有限责任公司 3 声 明 一、本报告引用的资料主要由重庆日报报业集团产业有限责任公司（以下简称“该公司”）提供，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。 二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外， 联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由

8、保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断， 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。 五、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。 六、该公司信用等级自 2018 年 4 月 8 日至 2019 年 4 月 7 日有效；根据跟踪评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。 主体长期信用评级报告 重庆日报报业集团产业有限责任公司 4 重庆日报报业集团产业有限责任公司 主体长期信用评级报告 一、主体概况 重庆日报报业集团产业有限责任公司（以下简称“公司” ）是依托重庆日报报业集团（

9、以下简称“报业集团” ） ，于 2006 年 1 月 18 日正式挂牌成立的国有独资公司，初始注册资本为2000 万元人民币。2011 年 12 月，报业集团对公司增加注册资本 3500.55 万元，公司注册资本变更为 5500.55 万元。 2016 年 5 月 12 日公司与重庆创文瑞祥股权投资基金合伙企业 （有限合伙）（以下简称 “创文瑞祥” ） 、报业集团签署增资协议 （合同编号 2016-B001-003） ，协议约定，创文瑞祥对公司增资人民币 5 亿元，其中 1974.04 万元增加公司注册资本，剩余 48025.96 万元计入公司资本公积。截至 2017 年 9 月底，公司注册资

10、本7474.59 万元，其中报业集团持股 73.59%，为公司控股股东；公司实际控制人为重庆市人民政府。 公司的经营范围为：对重庆日报报业集团所属经营性资产进行投资、经营管理，新闻研究， 新闻培训， 新闻业务交流； 房地产开发 （凭资质证书从事经营） ； 设计、 制作、 代理、 发布：国内广告；出版物批发（取得相关行政许可后，在许可范围内从事经营活动） ； 承办经批准的文化艺术交流活动；企业管理咨询；企业形象策划；市场营销策划；演出经纪（取得相关行政许可后，在许可范围内从事经营活动） ；销售：计算机软硬件、电子产品（不含电子出版物） 、通信设备 （不含卫星地面接收设施） 、 电线电缆、监控设备

11、、安防设备；健康信息咨询（不含治疗和医疗健康咨询以及国家有专项规定的项目） 。 （依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动） 。 截至 2017 年 9 月底， 公司董事会下设办公室、人力资源部、资产财务部、经营管理办公室、项目管理部、审计监管部、法律事务部及战略规划部共 8 个职能部门（附件 1-2） 。 截至 2016 年底，公司（合并）资产总额50.81 亿元，所有者权益 21.92 亿元（含少数股东权益 2.07 亿元） ；2016 年，公司合并口径实现营业收入 14.71 亿元，利润总额 1.40 亿元。 截至 2017 年 9 月底，公司（合并）资产总额 52.94 亿

12、元，所有者权益 23.39 亿元（含少数股东权益 1.41 亿元） ；2017 年 19 月，公司合并口径实现营业收入 10.43 亿元， 利润总额 3.82亿元。 公司注册地址：重庆市渝北区农业园区食品大道 18 号；法定代表人：管洪。 二、宏观经济和政策环境 2017年， 世界主要经济体仍维持复苏态势，为中国经济稳中向好发展提供了良好的国际环境， 加上供给侧结构性改革成效逐步显现， 2017年中国经济运行总体稳中向好、 好于预期。 2017年，中国国内生产总值（GDP）82.8 万亿元，同比实际增长 6.9%，经济增速自 2011 年以来首次回升。具体来看，西部地区经济增速引领全国，山西、

13、辽宁等地区有所好转；产业结构持续改善；固定资产投资增速有所放缓，居民消费平稳较快增长，进出口大幅改善；全国居民消费价格指数（CPI）有所回落，工业生产者出厂价格指数（PPI）和工业生产者购进价格指数（PPIRM）涨幅较大；制造业采购经理人指数 （制造业 PMI） 和非制造业商务活动指数 （非制造业 PMI）均小幅上升；就业形势良好。 积极的财政政策协调经济增长与风险防范。2017 年，全国一般公共预算收入和支出分别为 17.3 万亿元和 20.3 万亿元， 支出同比增幅主体长期信用评级报告 重庆日报报业集团产业有限责任公司 5 （7.7%）和收入同比增幅（7.4%）均较 2016年有所上升，财

14、政赤字（3.1 万亿元）较 2016年继续扩大，财政收入增长较快且支出继续向民生领域倾斜；进行税制改革和定向降税，减轻相关企业负担；进一步规范地方政府融资行为，防控地方政府性债务风险；通过拓宽 PPP模式应用范围等手段提振民间投资，推动经济增长。稳健中性的货币政策为供给侧结构性改革创造适宜的货币金融环境。2017 年，央行运用多种货币政策工具“削峰填谷” ，市场资金面呈紧平衡状态；利率水平稳中有升；M1、M2增速均有所放缓；社会融资规模增幅下降，其中人民币贷款仍是主要融资方式，且占全部社会融资规模增量的比重 （71.2%） 也较上年有所提升；人民币兑美元汇率有所上升，外汇储备规模继续增长。 三

15、大产业保持平稳增长，产业结构继续改善。2017 年，中国农业生产形势较好；在深入推进供给侧结构性改革、推动产业转型升级以及世界主要经济体持续复苏带动外需明显回升的背景下，中国工业结构得到进一步优化，工业生产保持较快增速， 工业企业利润快速增长；服务业保持较快增长， 第三产业对 GDP 增长的贡献率（58.8%）较 2016 年小幅上升，仍是拉动经济增长的重要力量。 固定资产投资增速有所放缓。2017 年，全国固定资产投资（不含农户）63.2 万亿元，同比增长 7.2%（实际增长 1.3%） ，增速较 2016年下降 0.9 个百分点。其中，民间投资（38.2万亿元）同比增长 6.0%，较 20

16、16 年增幅显著，主要是由于 2017 年以来有关部门发布多项政策措施，通过放宽行业准入、简化行政许可与提高审批服务水平、 拓宽民间资本投融资渠道、鼓励民间资本参与基建与公用事业 PPP 项目等多种方式激发民间投资活力，推动了民间投资的增长。具体来看，由于 2017 年以来国家进一步加强对房地产行业的宏观调控，房地产开发投资增速（7.0%）呈趋缓态势；基于基础设施建设投资存在逆周期的特点以及在经济去杠杆、加强地方政府性债务风险管控背景下地方政府加大基础设施投资推高 GDP 的能力受到约束的影响，基础设施建设投资增速（14.9%）小幅下降；制造业投资增速（4.8%）小幅上升，且进一步向高新技术、技术改造等产业转型升级领域倾斜。 居民消费维持较快增长态势。2017 年，全国社会消费品零售总额 36.6 万亿元，同比增长10.2%， 较 2016 年小幅回落 0.2 个百分点。 2017年，全国居民人均可支配收入 25974 元，同比