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1、xd 银行行业银行行业 互联网互联网+重新定义普惠金融，与传统金融错位竞争中合作重新定义普惠金融，与传统金融错位竞争中合作 核心观点：核心观点： 基于移动互联、大数据、云计算的互联网金融有望助力实现普惠金融基于移动互联、大数据、云计算的互联网金融有望助力实现普惠金融 互联网+为传统金融注入互联网基因：凸显长尾效应、放大鲶鱼效应、弱化马太效应，有望助力实现普惠金融。互联网+借助于移动互联、大数据、云计算技术有望解决信息不对称，降低交易成本，重塑传统金融。移动互联网使得客户偏好、行为、心情随时随地被实时发现和追踪，从而使金融需求能够更容易被低成本地发现；大数据分析丰富了营销和风险管控的手段，云计算
2、降低了金融服务的成本并提升了金融服务的效率。 互联网金融与传统银行错位竞争中合作互联网金融与传统银行错位竞争中合作 传统金融和互联网金融最大的区别在于传统金融通常会将金融服务看成一条价值链，而新兴的互联网金融往往沿袭互联网思维（用户、云、端）来看待互联网金融。未来，传统金融机有望在保持现有资本、产品、风险管控等领域的优势，加大在渠道、场景端的创新力度。互联网巨头的传统优势在于平台，过去几年对场景的争夺已初见成效，未来最有可能在基础设施领域加大创新力度。 传统银行积极拥抱互联网金融，打造自有平台并积极与互联网巨头合作分享互联网金融盛宴传统银行积极拥抱互联网金融，打造自有平台并积极与互联网巨头合作
3、分享互联网金融盛宴 传统银行对互联网金融的态度转变积极，拥抱互联网的动作不断。一方面，兴业银行借助自有同业业务的优势打造银银平台和钱大掌柜互联网理财平台，工商银行发布互联网金融品牌 e-ICBC，构建包括“融 e 购”电商平台、 “融 e 联”即时通讯平台和“融 e 行”直销银行平台三大平台，以及支付、融资和投资理财三大产品线上互联网金融产品。另一方面，微众银行、网商银行等新兴的互联网银行受限于资本金、利率和存款规模、网上开户和虚拟账户等监管的限制，中小银行如华夏和平安银行等迎来合作良机。 继续看好银行股的表现，维持行业买入评级继续看好银行股的表现，维持行业买入评级 银行板块利空基本释放，货币
4、政策延续宽松，管理层引导实体企业融资成本下行和利率下降，有助于持续推进债务臵换筑底，在货币政策持续宽松+基建地产拉动下，年内经济出现拐点概率较大，继续看好银行股的表现。维持买入，推荐招商银行、民生银行、华夏银行、交通银行、兴业银行。 风险提示风险提示 经济增长超预期下滑；资产质量大幅恶化；货币政策不达预期。 目录索引目录索引 一、互联网+改造传统金融助力实现普惠金融 . 4 1、互联网+为传统金融注入互联网基因 . 4 2、互联网金融覆盖长尾客户，有望实现普惠金融 . 4 3、基于移动互联、大数据、云计算的互联网+有望重塑传统金融 . 5 二、互联网金融与传统银行错位竞争中合作. 8 三、传统
5、银行探索互联网金融模式大行自行打造，小行跨界合作 . 10 1、兴业银行打造中小银行的银行平台银银平台&钱大掌柜 . 10 2、工商银行全面推进互联网金融品牌 E-ICBC . 12 3、微众银行牵手华夏、平安等银行，网商银行值得期待 . 14 图表索引图表索引 图 1：中国内地财富水平较低的家庭数量占比超过 90% . 5 图 2：小微企业融资覆盖率从 2013 年的 11%提升至 2020 年的 30%-40%左右 . 5 图 3：互联网金融有望大幅降低交易成本 . 5 图 4：互联网金融有望创造可观的 GDP 增量 . 5 图 5：中国网民的上网时间主要用于娱乐、沟通、信息获取、电子商务
6、四大类活动. 6 图 6：互联网巨头对客户线上活动时间通过收购展开全面争夺 . 6 图 7：大数据技术广泛应用于银行的客户画像、精准营销、风险管控、运营优化 . 6 图 8：传统金融思维价值链思维 . 8 图 9：互联网金融思维用户+云+端 . 8 图 10：互联网金融已经渗透到支付、融资、投资理财等领域 . 9 图 11：客户基础不断扩大，签约、上线的客户数量持续增长 . 11 图 12：累计办理银银平台结算均创历史新高 . 11 图 13：累计结算金额均创历史新高 . 11 图 14：钱大掌柜基本框架图 . 12 图 15：借助银银平台和钱大掌柜，理财销售高速增长 . 12 图 16：e-
7、ICBC 互联网金融平台的架构 . 13 图 17：蚂蚁微贷通过资产证券化加快资本的周转效率 . 15 图 18：网络微贷中数据是核心资源和能力 . 16 表 1：大数据技术在银行业务运营中的具体应用 . 6 表 2：云计算对于传统银行的改造和创新 . 7 表 3：互联网金融四类主要参与机构在四大制高点上的布局 . 8 表 4：互联网巨头阿里和腾讯在互联网金融领域的全方位布局 . 9 表 5：传统银行试水互联网金融的新动向 . 10 表 6：兴业银行银银平台八大业务板块 . 10 表 7：微众银行与商业银行开展全方位合作 . 14 表 8：蚂蚁金服旗下品牌主要业务范围 . 16 一、互联网一、
8、互联网+改造传统金融助力实现普惠金融改造传统金融助力实现普惠金融 李克强总理在15年国务院政府工作报告中提出制定“互联网+”行动计划，推动移动互联网、云计算、大数据、物联网等与现代制造业结合，促进电子商务、工业互联网和互联网金融健康发展，引导互联网企业拓展国际市场，首次将“互联网+”纳入国家顶层设计。 1、互联网、互联网+为传统金融注入互联网基因为传统金融注入互联网基因 长尾效应：长尾效应：互联网金融凸显长尾效应。传统金融主要服务大中型优质企业客户，而互联网金融的市场定位主要在小微以及零售客户层面，具有小额支付交易频繁的特征， 能够整合碎片化的需求并形成规模优势。 在适度有效的监管体制下， 小
9、额消费、高数量的互联网金融长尾效应将凸显，进而激活普惠金融市场的巨大潜力。 鲶鱼效应：鲶鱼效应：互联网金融放大鲶鱼效应。传统金融存在门槛高、风险控制流程僵化、业务模式固化、 创新动力不足等问题。 互联网金融的出现对传统银行构成严峻挑战：第三方支付绕过银行，部分切断了银行和客户的直接联系； P2P网络借贷、网络小贷、众筹融资等新型融资模式的冲击；余额宝货币基金等低门槛理财产品的冲击；负债端存款份额的分流， 加速了银行脱媒。 这些挑战在一定程度上能倒逼银行改革，加快利率市场化进程，促进金融产品创新，满足客户的多样化需求。 马太效应：马太效应：互联网金融弱化马太效应。传统银行在盈利压力的驱动下整体将
10、更多的资源投向高端客户，小微客户无法享受到同等的金融服务。互联网企业利用自身积累的庞大数据库和数据挖掘技术，显著降低了寻找目标客户的成本。另外，互联网金融依托云计算和大数据分析客户的资信状况，有助于改善传统金融的信息不对称问题，提升风险控制能力。这将有效降低客户获得金融服务的门槛，使更多中小微客户拥有获得金融资产收益的机会，进而弱化收入的马太效应，使金融惠及全民。 2、互联网金融覆盖长尾客户，有望实现普惠金融、互联网金融覆盖长尾客户，有望实现普惠金融 传统银行侧重于大中型优质客户，主要是由于银行体系有一套完整而严格的风险评估和控制机制，要求对客户信息准确掌握，而大企业制度完善、财务透明，获取信息的难度较小，而且大额业务可以有效降低单位交易成本，相对而言则难以覆盖处于金融长尾市场上的中小企业、微型企业和自然人客户，主要是由于中小微客户的信息获取较困难、小额金融业务单位服务成本高，并且存在着道德风险。 目前小微企业由于缺乏有效的抵质押物和完善的信用记录，加之其融资需求小、频、急的特点，往往难以从银行获得贷款。而随着多层次多类型征信体系的完善，互联网银行、P2P、电商网络贷款等新的业态将迎来高速的发展。与
