2012年中国银行理财市场报告

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1、 敬请参阅报告结尾处风险提示及法律声明 华宝证券 244/277 银行理财市场银行理财市场 一、一、2012 年银行理财产品背景年银行理财产品背景 通胀势头得到遏制，采用宽松货币政策刺激经济增长，市场利率下降，货币投放量 稳定增长通胀势头得到遏制，采用宽松货币政策刺激经济增长，市场利率下降，货币投放量 稳定增长 商业银行作为目前市场上最为主流的金融销售机构，在广泛意义上，基金、保险、券商 资产管理产品、 信托等都可以作为商业银行所售的理财产品。 本文狭义上以由商业银行作为 发行主体发行的理财产品作为银行理财产品进行讨论。 2012 年，银行理财产品继承了 11 年的高速发展势头，全行业呈现供需

2、两旺的状态，并 延续了爆发式的增长速度。 究其原因， 首先是作为理财产品发行方的商业银行存在发行产品 的动力。2012 年 12 月 5 日，惠誉评级报告中明确提出，发行理财产品，是商业银行补充 流动资本的重要方式。而 2012 年 6 月 7 日通过，并将于 2013 年 1 月 1 日起开始施行的实 行的商业银行资本管理办法 ，在监管层面上对商业银行流动性提出正式法律要求，而理 财产品作为一种灵活且多用途的金融工具，受到商业银行的认可。其次，投资者作为理财产 品的需求方， 对于通过合理的方式进行货币资金管理， 获得更高收益率的理财理念的认可程 度愈发加深，也从侧面加强了市场的需求。 图 1

3、95 2011-2012 年真实利率情况一览 资料来源：华宝证券研究所 如上图所示， 2012 年全年， 抗通胀政策持续发挥作为， CPI 水平发生高位滑落， 从 2012 年 1 月的的 4.9%，降低至 2012 年 11 月的 2%，并于 2012 年 3 月跌破一年期存款利率水 平， “负利率”现象已经实质扭转。与此同时，为恢复经济增长，央行分别于 2012 年 6 月 与 2012 年 7 月两次调低一年期存款利率至 3%，并在二级市场上进行滚动式逆回购提高货 币供应量，M2 总量持续上升。经历了上一轮通胀后，人们对于财产保值增值的需求增加，敬请参阅报告结尾处风险提示及法律声明 华宝

4、证券 245/277 而过低的存款利率也使人们对于主动管理货币资产的需求增加， 推动了银行理财产品的持续 发展。 二、二、2012 年银行理财产品发行情况回顾年银行理财产品发行情况回顾 1.年内发行数量平稳增长，季末效应明显年内发行数量平稳增长，季末效应明显 从分月统计数据来看，银行理财产品发行数量稳步增加，2012 年前 6 个月，月平均发 行产品 2395 只，低于 7-11 月的月平均发行 2809 只。同时 2012 年理财产品发行的季末效 应依然明显， 理财产品发行的季末效应是指由于季末是银行存款考核的时点， 因而该时点上 银行理财产品发行数量将会得到提升的现象。 图 196 201

5、2 年银行理财产品逐月发行情况（2012.1-2012.11） 资料来源：华宝证券研究所 2.发行主体结构稳定，城商行发行量增长迅速发行主体结构稳定，城商行发行量增长迅速 从理财产品的发行主体上看，与 2011 年相比，2012 年发行主体结构相对稳定，国有 控股银行与股份制银行依然占据发行方的主体位臵。2012 年全年，国有银行发行产品市场 占比为 31.19%，股份制银行发行产品市场占比为 34.57%，股份制银行产品发行量首次超 过国有银行产品发行量。与 2011 年相比，股份制银行与国有银行发行产品市场占比之和下 降了 10%， 但依然占发行市场的大部分， 外资银行发行产品市场占比上升

6、至 2.5%， 较 2011 年上升 1.5 个百分点， 而农商行等其他银行类则较 2011 年下降了 0.64 个百分点， 总体发行 主体的构成结构保持稳定。 全年变化最大的部分来自于城商行发行数量的迅速增长， 发行占 比从 2011 年的 17%迅速增加至 2012 年的 25.24%，发行占比与股份制银行与国有银行的 发行占比差距已经缩小到不足 10 个百分点。 敬请参阅报告结尾处风险提示及法律声明 华宝证券 246/277 图 197 2011 年各类银行发行情况占比 图 198 2012 年各类银行发行情况占比 资料来源：华宝证券研究所 资料来源：华宝证券研究所 从不同主体 2012

7、 年发行产品数量的分布表中可以明显看出，国有控股银行个体发行量 较之其他类别银行仍明显优势，前三大发行主体平均发行 2396 只产品，远超其他类别银行 发行均量，城商行、外资行与其他类银行个体发行规模依然较小。 表 163 2012 年不同主体发行产品数量前三名表 银行分类银行分类 银行银行/规模规模 第一名情况第一名情况 第二名情况第二名情况 第三名情况第三名情况 国有控股 银行 银行名称 中国建设银行 中国银行 中国工商银行 发行规模（只） 2932 2468 1788 股份制银 行 银行名称 招商银行 浦发银行 深圳发展银行 发行规模（只） 1963 1528 1183 城商行 银行名称

8、 上海银行 南京银行 北京银行 发行规模（只） 584 528 468 其他银行 银行名称 苏州银行 上海农商银行 重庆农村商业银行 发行规模（只） 431 217 137 外资银行 银行名称 中国银行(香港) 汇丰银行(中国) 星展银行 发行规模（只） 344 163 110 资料来源：华宝证券研究所 城商行理财产品的迅速发展， 得益于其人民币理财产品发行量的迅速增加。 我国城商行 数量众多，竞争激烈。目前，我国共有 66 家城市商业银行，超过股份制银行与国有银行数 量总和， 同时城市商业银行成立时间较晚， 自身规模有限， 面临大型国有银行、 股份制银行、 地方农商行在内的多重竞争， 有着强

9、烈的扩大自身规模以及通过竞争获得市场份额的双重驱 动力。 2012 年全年， 城市商业银行共发行 7449 只人民币理财产品， 同比增幅达到 83.34%， 远超全年理财产品的平均增长水平， 仅次于由于基数较小而增速迅猛的其他类银行的人民币 理财产品，与国有控股银行和股份制商业银行相比，无论是增长规模还是增长速率，都处于 绝对领先地位。 敬请参阅报告结尾处风险提示及法律声明 华宝证券 247/277 表 164 银行业 2011-2012 年人民币理财产品发行情况 2012 年发行数量（只）年发行数量（只） 2011 年发行数量（只）年发行数量（只） 增长速率（增长速率（%） 国有控股银行国有

10、控股银行 8188 7232 13.22% 股份制银行股份制银行 9735 8014 21.47% 城商行城商行 7449 4063 83.34% 其他银行其他银行 1902 854 122.72% 外资银行外资银行 451 957 -52.87% 总计总计 27725 21120 31.27% 资料来源：华宝证券研究所 3.人民币理财产品市场地位进一步巩固人民币理财产品市场地位进一步巩固 自 2007 年人民币理财产品发行量首次超过外币理财产品发行量后，人民币产品的市场 规模保持了稳步的增加，市场地位得到巩固。究其原因，一方面，美元的持续走弱、类似挂 钩汇率的结构化人民币理财产品等替代品的增

11、加使得 07 年前以非人民币理财为目标所设计 的理财产品已逐渐被市场淘汰。另一方面，客户进行主动人民币资产管理意识正在增强，银 行也有通过发行人民币理财产品扩大自身资产规模的意愿。 至 2012 年 11 月， 全年发行人民币理财产品占 27725 只， 较 2011 年同比增加 31.27%， 市场规模占比已达到 92.02%， 较 2011 年增加 5.64 个百分点。 非人民币理财产品发行 2398 只，较 2011 年同比下降 27.19%，市场规模占比 7.98%，较 2011 年减少 4.64 个百分点。 图 199 2012 年银行理财产品类型分部比例 资料来源：华宝证券研究所

12、从已发行的外币产品分布来看，美元理财产品依然是非人民币理财产品中的主导产品， 澳元和港元理财产品分居二三位， 外币理财产品的发行情况从另一方面揭露了国内投资者非 人民币货币的持有与偏好情况。 敬请参阅报告结尾处风险提示及法律声明 华宝证券 248/277 图 200 2012 年其他币种银行理财产品发行情况 资料来源：华宝证券研究所 从发行主体的角度观察非人民币理财产品市场， 目前我国非人民币理财产品市场发行集 中程度较高， 除美元产品外， 其他非人民币理财产品前三大发行人发行的产品市场占比均超 过 50%，澳元产品前三大发行人发行产品市场占比为 55.15%、港元产品为 74.01%、欧元

13、产品为 73.67%、其他类货币前三大发行人的市场占比更是达到了 94.95%，发行人集中程 度明显；国有银行与股份制银行是非人民币理财产品的发行主力，外资银行在澳元、港元和 其他类理财产品中占有一定的市场份额， 而美元类理财产品由于发展时间较长， 模式比较成 熟，参与发行的银行业较其他非人民理财业务更多，城商行发行了其中 15.86%的产品。 表 165 各银行外币理财产品发行具体情况一览 币种币种 前三大发行银行前三大发行银行 前三大发行行类别前三大发行行类别 美元产品 发行人 交通银行 招商银行 中国银行 股份制银行 国有银行 城商行 发行数量 144 94 91 319 309 134

14、 市场占比（%） 17.04 11.12 10.77 37.75 36.57 15.86 澳元产品 发行人 交通银行 中国银行 招商银行 国有银行 股份制银行 外资银行 发行数量 144 85 60 248 136 121 市场占比（%） 27.48 16.22 11.45 47.33 25.95 23.09 港元产品 发行人 交通银行 中国银行(香港) 招商银行 国有银行 股份制银行 外资银行 发行数量 144 98 94 196 148 105 市场占比（%） 31.72 21.59 20.70 43.17 32.6 23.13 欧元产品 发行人 交通银行 中国银行 浦发银行 国有银行 股

15、份制银行 - 发行数量 144 84 35 273 74 - 市场占比（%） 40.34 23.53 9.80 76.47 20.73 - 其他货币产品 发行人 交通银行 中国银行 中国银行(香港) 国有银行 外资银行 - 发行数量 147 34 26 181 34 - 市场占比（%） 67.43 15.60 11.93 83.03 15.6 - 资料来源：华宝证券研究所 4.产品收益结构稳定，非保本型产品成为主力产品收益结构稳定，非保本型产品成为主力 敬请参阅报告结尾处风险提示及法律声明 华宝证券 249/277 2012 年由于股票市场全年不景气，使得收益率基本固定、期限选择多样、进入门槛

16、较 低且风险较低的银行类理财产品成为投资首选。 在银行发行的理财产品过程中， 由于大量采 用结构化设计， 将高风险的投资标的， 通过资产池打包与产品分级设计的方式合理的分散到 多个产品中， 针对高净值客户出售首先承担损失， 并获得剩余浮动收益的高风险高收益级产 品，针对普通投资者出售低风险，收益固定的产品优先级，这一部分产品所获资金主要投向 于银行间债券和票据市场，银行本身拥有比较严格的风控与投资体系，因此在实际运行中， 这一类非保本产品可以被认为近乎无风险。 2012 年，银行理财产品共发行 18707 只非保本型产品，同比增长 23.71%，占全部发 行产品的 62.46%，非保本型产品市场份额稳定，说明投资者已认同这一收益类型产品。与 2011 年相比，12 年发行的产品在收益类型上保持稳定，非保本型产品、保本浮动型产品、 保本固定型产品占比与 12 年相比，同比变动-0.1%、2.58%、-1.24%，基本保持结构稳定。 图 201 银行理财产品收益类型分布 资料来