财务分析第四章-2011

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1、 主要内容 n资产负债表分析的目的与内容n资产负债表水平分析n资产负债表垂直分析n资产负债表项目分析第一节 资产负债表分析的目的与内容一、资产负债表分析的目的n 揭示资产负债表及相关项目的内涵n 了解企业财务状况的变动情况及变动原因n 评价企业会计对企业经营状况的反映程度n 评价企业的会计政策n 修正资产负债表数据 二、资产负债表分析的内容n 资产负债表水平分析n 资产负债表垂直分析n 资产负债表项目分析第二节 资产负债表水平分析n编制水平分析表计算变 动（差 异）抓住大 变动究其变 动原因评价其 活动XX公司资产负债表水平分析项项目2009年2008年变动额变动额变动变动 %对总资产对总资产

2、 影响 流动资产动资产34937034449548751.420.7应应收票据34263185041575985.172.27应应收账账款6228285701-23419-27.33-3.37长长期投资资17055216852320291.20.29固定资产资产2105841715663901822.745.62固定资产资产 原值值24571623668690303.821.3固定资产净值资产净值15845015557628741.850.41在建工程536692239131278139.694.51无形及递递延89089657-749-7.76-0.11资产总计资产总计73941469424

3、1451736.516.51项项目2009年2008年变动额变动额变动变动 %对总资对总资 产产影响 流动负债动负债1903111613312898017.964.17短期借款90680454204526099.656.52其他应应付款22333971412619129.911.82应应付账账款2326752882-29615-56-4.27长长期负债负债221-221-100-0.03负债负债 合计计1903111615522875917.84.14股东权东权 益508995493218157773.22.27盈余公积积88605704611814425.752.61未分配利润润233232

4、5691-2368-9.22-0.34 负债负债 和股东权东权 益739414694241451736.516.51第二节 资产负债表水平分析二、资产负债表变动情况的分析评价 1、投资或资产角度的分析评价 n分析总资产规模的变动状况以及各类、各项资产 的变动情况。n发现变动幅度较大或对总资产变动影响较大的重 点类别和重点项目。n分析资产变动的合理性和效率性。 n考察资产规模变动与所有者权益总额变动的适应 程度，进而评价企业财务结构的稳定性和安全性 。n分析会计政策变动的影响。 第二节 资产负债表水平分析2、从筹资或权益角度进行分析评价n分析权益总额的变动情况以及各类、各 项的变动情况。 n发现

5、变动幅度较大或对权益总额变动影 响较大的重点类别和重点项目。n注意分析评价表外业务的影响。第二节 资产负债表水平分析三、资产变动合理性与（资产利用）效率性的分析评价n如果变动后资产利用效率提高了，说明资产变动合理，形成 资金节约。n资产利用效率，是指利用资产取得产值、收入、利润和经营 现金流量的能力。例如，利用1元资产可以得0.3元的息税前 利润，即总资产报酬率等于30%。n资产变动合理，是指变动之后的资产利用效率高于变动之前 的资产利用效率。n资金绝对节约，是指资产利用效率提高而导致的产值、收入 、利润和经营活动现金流量不变条件下形成的资金节约。n资金相对节约，是指资产利用效率提高而导致的资

6、金节约。第二节 资产负债表水平分析例如：上期：资产利润率=净利润/总资产 =10/100=10% 本期变化可能有如下情况： （1）收入不变，资产减少。 资金绝对节约 。 10/80=12.5%。由于本年资产利润率提高，同样可以获得10 万元的净利润，本年实际少用了20万资产，因此 ，本年用于资产的资金绝对节约了20万。第二节 资产负债表水平分析（2）收入增加，资产减少。既有绝对节约又有相对节约12/80=15%。假设收入不变，本年资产利润率提高，本年实际少 用了20万资产，同样可以获得10万元的净利润，因此， 本年资金绝对节约了20万元。资产利润率 =10/80=12.5%。同时，在上面资金绝

7、对节约的基础上，同样使用80 万元资产，本期获得了12万元的净利润，而不是10万。 假如，本年资产利润没有提高，要想得到12万的净利润 ，须使用资产12/12.5%=96万，而实际使用资产80万 。因此，本年资金相对节约了16万。资产变动合理性和效率性有以下几种情况：第二节 资产负债表水平分析第二节 资产负债表水平分析四、资产负债表变动原因的分析评价 （一）负债变动型 （二）追加投资型 （三）经营变动型 （四）股利分配变动型第三节 资产负债表垂直分析资产负债表垂直分析表编制 一、资产负债表垂直分析评价内容 （1）分析评价企业资产结构的变动情况及 变动的合理性； （2）分析评价企业资本结构的变动

8、情况及 变动的合理性； （3）分析评价企业资产结构与资本结构的 适应程度。项项目2009年2008年 流动资产动资产47.2549.62长长期投资资23.0724.28 固定资产资产28.4824.71 无形及递递延1.21.39 资产总计资产总计100100流动负债动负债25.7423.24长长期负债负债00.03 负债负债 合计计25.7423.27股东权东权 益74.2676.73盈余公积积11.9810.15未分配利润润3.153.7负债负债 和股东权东权 益100100XX公司资产负债表垂直分析第三节 资产负债表垂直分析二、资产负债表结构变动情况的分析评价 （一）资产结构的分析评价从

9、静态角度观察资产的配置，与同行业平均水平比较，判 断资产的流动性和风险，进而对资产结构的合理性作出评价 。从动态分析资产及结构的变动，评价资产结构的稳定性及 结构调整的合理性。 （二）资本结构的分析评价从静态角度观察资本的构成，衡量企业财务实力，评价财 务风险，同时结合盈利能力和经营风险，评价资本结构的合 理性。从动态分析资本结构的变动，对资本结构的调整及对股东 收益可能产生的影响作出评价。第三节 资产负债表垂直分析三、资产结构、负债结构和股东权益结构的具体分析 评价 1、资产结构的具体分析评价n经营资产与非经营资产的比例关系。经营资产占总 资产的比例高或增加，表明企业经营能力强或提高 。n固

10、定资产与流动资产的比例关系，成为固流结构。n流动资产内部结构第三节 资产负债表垂直分析【引例 】 A公司把生产硬盘的零部件大部分都包出去有外面厂商生 产，自己只生产少部分零部件，然后组装。B公司把生产硬盘的 零部件大部分都自己生产，外协生产少部分零部件，然后组装。nA公司的固定资产显然少于B公司的固定资产。如果两个公司的 经营规模相同，B公司的产品成本要比A公司低一些（因为B公司 交易成本比A公司高）。但是，如果市场销售不好（两个公司的 销售量都减少）时，B公司比A公司的利润变化要大（利润下降 快），也就是经营风险大。n你喜欢A公司模式（固定资产比重小），还是B公司模式（固定 资产比重大）？

11、经营风险：是指企业因经营上的原因（如：销售量变动）而导致 利润变动的风险。 企业可以选择三种固流结构政策：n适中的固流结构政策，将固定资产存量与流动资产存量的比例 保持在行业平均水平。采用这种固流结构，利润水平一般，经 营风险一般。n保守的固流结构政策，流动资产的比例与行业平均水平对比较 高。采用这种固流结构，利润水平低，经营风险低。n激进的固流结构政策，固定资产的比例与行业平均水平对比较 高。采用这种固流结构，利润水平高，经营风险高。 评价企业固流结构比例是否合理应该考虑的因素：n盈利水平与风险：低固定资产，低风险，低盈利。高固定资产 ，高风险，高盈利。n行业特点：商业企业比制造业的固定资产

12、比例要低一些。n企业经营规模：规模大，固定资产比例高些。第三节 资产负债表垂直分析2、负债结构的具体分析评价 负债结构：是各种负债的比例构成。分配性负债(15%) 营业性负债(30%) 短期借款(30%) 长期借款(5%) 债券(10%) （1）负债结构分析应考虑的因素n负债结构与负债规模。负债规模不变不等于负债结构不变 ，负债结构不变不等于负债规模不变。n负债结构与负债成本。负债成本=（各负债项目的资本成本该负债项目占负债 总额的比重）分配性负债成本营业性负债成本短期借款成本长期 借款成本债券成本n负债结构与债务偿还期限。企业负债结构合理的一个 重要标志是使债务的偿还期限与现金流入时间相适应

13、 ，债务的偿还金额与现金流入量相适应。n负债结构与财务风险。财务风险：是指全部资本中债务资本比率的变化带 来的风险。财务风险是债务资本而导致的每股收益的 不确定性。财务风险的大小和财务杠杆效应的高低， 用财务杠杆系数DFL来衡量。分配性负债风险营业性负债风险短期借款风险 长期借款风险债券风险负债结构与负债成本、财务风险之间的关系【问题】 为什么企业时常拖欠工资？总是拖欠货款？n 负债结构与经济环境。 n 负债结构与筹资政策。 第三节 资产负债表垂直分析分配性负债(15%) 营业性负债(30%) 短期借款(30%) 长期借款(5%) 债券(10%)左 右如果，右边各负债项目所占比重增大，则总的负

14、债成本增加、财务风险增大。如果，左边各负债项目所占比重增大，则总的负债成本减少、财务风险减小。（2）典型负债结构分析评价n负债期限结构分析评价。流动负债非流 动负债 n负债方式结构分析评价。银行信用、商 业信用、应交款项、内部结算款项、其 他流动负债、未付股利、其他负债等 n负债成本结构分析评价。无成本负债、 低成本负债、高成本负债第三节 资产负债表垂直分析3、股东权益结构的具体分析评价 所有者权益结构，是指各项所有者权益的比例 构成。股本(35.31%）资本公积（48.75%）盈 余公积（7.35%）未分配利润（8.59%）n 投入资本（84.06%） 留存收益（ 15.94%）（1）股东权

15、益结构分析应考虑的因素n股东权益结构与股东权益总量。总量变动，结构变动 。总量不变，结构变动。总量变动，结构不变。n股东权益结构与企业利润分配政策。采用高股利政策 ，则投入资本比例上升，留用利润比例下降，权益资 本成本增大。n股东权益结构与企业控制权。公司接受其他投资者的 投资，就会改变股权结构，分散股权，分散控制权。n股东权益结构与权益资金成本。投入资本所占比重增 大，则权益资本成本增加。留用利润所占比重增大， 则权益资本成本减少。n股东权益结构与经济环境。 （2）股东权益结构分析评价。静态和动态分析第三节 资产负债表垂直分析四、资产结构与资本结构适应情况评价n保守型结构n稳健性结构n平衡型

16、结构n风险型结构保守型结构流动资产速动资产长期资本存货非流动资产风险极低、资本成本高、筹资结构弹性弱稳健性结构流动资产动资产速动资产动资产流动负债动负债存货货定额负债额负债长长期资资本非流动资产动资产风险较小、资本成本较低且可调、资本和资产结构弹 性较大平衡型结构流动资产动资产流动负债动负债非流动资产动资产长长期资资本风险均衡、负债政策要依据资产结构调整、存在 潜在风险风险型结构流动资产动资产 流动负债动负债非流动资产动资产 长长期资资本财务风险较大、资本成本最低、黑字破产危险一、主要资产项目分析 （一）货币资金 1、分析货币资金发生变化的原因 （1）销售规模变动。与货币资金变动有一定的正相关 性。 （2